Le personnel de la CFTC ouvre une exemption d’enregistrement d’IB aux fournisseurs de logiciels passifs

La Division des participants au marché de la Commodity Futures Trading Commission, le 17 septembre 2026, a émis une position de non‑action selon laquelle le personnel de la division ne recommandera pas d’action d’exécution contre les fournisseurs de logiciels passifs, ni contre leur personnel concerné, pour ne pas s’être enregistrés en tant qu’intermédiaires d’introduction ou en tant que personnes associées d’intermédiaires d’introduction. La position est largement disponible pour ces fournisseurs et s’applique uniquement à la fourniture et à la commercialisation de logiciels qui facilitent le trading par les utilisateurs des fournisseurs avec des marchands de contrats à terme enregistrés, des intermédiaires d’introduction et des marchés de contrats désignés.

L’exemption est détaillée dans CFTC Letter No. 26-25, signée par le directeur de la MPD, DJ Hennes, et indexée sous les parties de réglementation 4d, 4k, 3.10 et 3.12. Selon la division, la position prolonge, aux mêmes conditions substantielles, l’exemption accordée en premier à Phantom Technologies, Inc. dans Letter 26-09 le 17 mars 2026.

Contexte de l’enregistrement et le précédent Phantom

En vertu de la section 4d(g) du Commodity Exchange Act, il est illégal pour toute personne d’agir en tant qu’intermédiaire d’introduction sans être enregistrée auprès de la Commission. La loi et le règlement 1.3 de la Commission définissent un intermédiaire d’introduction comme toute personne qui, contre rémunération ou profit, se consacre à la sollicitation ou à l’acceptation d’ordres d’achat ou de vente, entre autres produits financiers, de toute marchandise à livrer à terme. Les sections 4k(1) et le règlement 3.12(a) interdisent également à toute personne d’agir en tant que personne associée d’un intermédiaire d’introduction sans enregistrement ; le règlement 1.3 définit cette catégorie comme une personne physique associée à un IB en tant que partenaire, dirigeant, employé ou agent qui participe à la sollicitation ou à l’acceptation des ordres des clients, sauf dans une fonction de secrétariat, ou à la supervision des personnes ainsi engagées. La lettre indique que la Commission interprète depuis longtemps les termes « solliciter et accepter » les ordres comme couvrant un large éventail d’activités au‑delà de la sollicitation ou de l’acceptation littérales, en se référant à une publication du Federal Register du 3 août 1983.

La Division de la compensation et de la surveillance des intermédiaires, précurseur de la MPD, a abordé ce champ d’application dans les lettres d’interprétation 06-29, 08-07 et 08-12, concluant que certains fournisseurs de services technologiques n’étaient pas des intermédiaires d’introduction et n’avaient pas à s’enregistrer. Ces décisions reposaient sur six déclarations du fournisseur : chaque client entretenait une relation préexistante avec un marchand de contrats à terme ou un IB, indépendante du fournisseur ; le fournisseur ne recommanderait aucun FCM ou IB particulier, même sur demande ; la plateforme du fournisseur ne produirait aucun signal d’achat ou de vente explicite ; le fournisseur ne solliciterait ni n’accepterait d’ordres pour toute transaction de contrats à terme ou d’options sur marchandises ; les frais du fournisseur ne seraient pas liés aux frais d’exécution facturés par le FCM ou l’IB ; et le fournisseur ne détenait aucune adhésion avec des privilèges de négociation sur aucun marché de contrats désigné ou installation d’exécution de transactions dérivées. Les lettres 06-29 et 08-07 exigeaient en outre que le fournisseur ne reçoive aucune compensation de la part du FCM ou de l’IB d’un client, une déclaration non requise dans la lettre 08-12. Chaque lettre avertissait que si la Commission déterminait ultérieurement que les personnes fournissant la technologie facilitant le processus de saisie des ordres devaient s’enregistrer, le fournisseur pourrait devoir se conformer aux exigences applicables à ce moment‑là.

Le 13 mars 2026, les avocats de Phantom Technologies ont demandé une dispense de non‑action pour le développeur d’un logiciel de portefeuille d’actifs cryptographiques auto‑géré utilisé sur les blockchains, notamment Bitcoin, Ethereum et Solana. Phantom a proposé d’agir en tant que fournisseur de services technologiques pour un marché de contrats désigné ou pour des FCM ou IB enregistrés afin que les utilisateurs puissent négocier des dérivés régulés par la Commission, y compris des contrats événementiels et des contrats perpétuels, via son logiciel d’interface frontale. Étant donné que certaines activités proposées sortaient du cadre des exigences des lettres TSV (le registre et l’utilisateur, par exemple, n’avaient pas besoin d’une relation préexistante), Phantom ne pouvait pas s’appuyer sur ces lettres, et la MPD a accordé la position demandée dans la Lettre 26-09. La Lettre 26-25 indique que la division a ensuite reçu des demandes d’autres fournisseurs de logiciels passifs dans une situation similaire et de leurs avocats recherchant une position analogue, et précise que, en vertu du règlement 140.99(a)(2), seul le bénéficiaire d’une lettre de non‑action peut s’en prévaloir, de sorte qu’aucun fournisseur autre que Phantom ne pouvait s’appuyer sur la Lettre 26‑09. Une note de bas de page ajoute que les fournisseurs de logiciels passifs ne se limitent pas aux fournisseurs de logiciels liés aux actifs cryptographiques.

Activités couvertes et dix conditions

La lettre 26‑25 définit les Activités couvertes auxquelles la position s’applique. Un fournisseur peut développer et distribuer un logiciel d’interface frontale permettant aux utilisateurs de consulter les données de marché et d’agréger les informations de position, de visualiser les informations relatives aux offres de produits et de soumettre des ordres pour des dérivés réglementés par la Commission, y compris les contrats d’événement et les contrats perpétuels, directement aux inscrits ; l’implication du fournisseur dans la soumission d’ordres se limite à la mise à disposition du logiciel sur l’appareil de l’utilisateur, sans aucune participation active à des ordres spécifiques. Le fournisseur peut conclure des contrats avec un ou plusieurs inscrits qui acceptent de partager avec lui une portion spécifiée des revenus pertinents, et peut facturer aux utilisateurs des frais basés sur les transactions conformément à ses conditions d’utilisation. Il peut promouvoir ses services et ses relations avec les inscrits, y compris en faisant la promotion de la disponibilité de contrats dérivés particuliers, et peut présenter et solliciter les utilisateurs afin qu’ils interagissent avec des inscrits spécifiques, à condition que les utilisateurs ne soient soumis à aucune restriction contractuelle ou opérationnelle les empêchant d’accéder directement à ces inscrits. L’interface peut être proposée comme produit autonome ou intégrée à un logiciel de portefeuille existant, auquel cas elle doit clairement et de façon visible distinguer lorsqu’un utilisateur s’engage dans une activité réglementée par la Commission. Le personnel concerné peut démontrer le logiciel lors de conférences sectorielles et faire des déclarations promotionnelles sur les réseaux sociaux, sous réserve de l’approbation préalable et de la supervision du fournisseur.

Les Activités couvertes sont limitées aux circonstances où un utilisateur effectue des transactions sur un marché de contrats désigné, soit directement en tant que membre, soit indirectement en tant que client d’un FCM ou d’un IB qui est membre du DCM, les fonds ou autres biens garantissant les positions de l’utilisateur étant détenus en garde par l’organisation de compensation des dérivés du DCM ou par un FCM membre. La lettre décrit cela comme un modèle de trading « de garde » conforme à la structure de marché existante pour les dérivés cotés en bourse. En aucun cas le fournisseur ne peut détenir, contrôler ou prendre en garde les actifs de l’utilisateur, générer des signaux d’achat ou de vente explicites, ou exercer un pouvoir discrétionnaire sur le routage ou l’exécution des ordres de l’utilisateur.

La position comporte dix conditions. Le fournisseur, ses dirigeants tels que définis dans le Règlement 3.1, ainsi que toute personne sollicitant des utilisateurs ne doivent pas être soumis à une disqualification statutaire en vertu des sections 8a(2) à 8a(4) de la loi, sauf dérogation de la division, et le fournisseur doit informer rapidement la division si une disqualification survient. Le fournisseur doit fournir, et chaque utilisateur doit reconnaître, des divulgations concernant ses relations avec les inscrits et les éventuels conflits d’intérêts, y compris les frais, ainsi qu’une déclaration de risque couvrant les risques visés par le Règlement 1.55(b) ; la divulgation de risque peut être intégrée aux conditions d’utilisation ou à la documentation d’onboarding avec conservation des preuves d’acceptation, et n’est pas requise lorsqu’un inscrit enregistré est déjà tenu de fournir à l’utilisateur une déclaration conforme au Règlement 1.55. Les utilisateurs doivent être intégrés en tant que membres directs du DCM ou en tant que clients d’FCM et d’IB enregistrés et doivent pouvoir accéder à l’inscrit indépendamment du fournisseur. Le fournisseur doit adopter et appliquer des politiques et procédures raisonnablement conçues pour assurer le respect des règles de la Commission et de la National Futures Association relatives aux communications publiques et au marketing comme s’il était un IB enregistré, et ne peut pas mener de publicités ou de promotions nécessitant une approbation préalable de la NFA en vertu de la règle de conformité 2‑29 de la NFA. Le fournisseur et chacun de ses inscrits doivent signer des engagements écrits acceptant une responsabilité conjointe et solidaire pour les violations de la loi ou des règlements de la Commission par le fournisseur ou son personnel dans le cadre des Activités couvertes et consentant à la juridiction de la Commission, chaque engagement étant déposé auprès de la division. Le fournisseur doit conserver des dossiers conformes au Règlement 1.31, notifier la division s’il devient insolvable ou engage une procédure de faillite, et déposer un avis acceptant les conditions et consentant à la juridiction de la Commission ; une note de bas de page indique aux fournisseurs affiliés à un gouvernement d’État ou tribal d’inclure toute renonciation à l’immunité souveraine nécessaire pour rendre ce consentement exécutoire.

La position de non‑action reste en vigueur jusqu’à la date d’entrée en vigueur d’une règle ou d’une orientation de la Commission traitant de l’application de l’obligation d’enregistrement des courtiers introducteurs aux développeurs de logiciels. Les soumissions requises doivent être adressées au directeur du MPD à [email protected] en référence à la lettre, et les questions peuvent être dirigées vers le directeur adjoint Frank Fisanich, le directeur associé Jacob Chachkin ou le conseiller spécial Christopher Cummings. La lettre indique qu’elle reflète uniquement les points de vue de la division, n’est pas contraignante pour la Commission, repose sur les faits et circonstances présentés, et que la division se réserve le droit, à sa discrétion, de conditionner, modifier, suspendre, résilier ou autrement restreindre la position.