Mitä ovat vipuvaikutteiset ETF:t?

Vipuvaikutteiset ETF:t ovat pörssinoteerattuja rahastoja, jotka on rakennettu vahvistamaan taustalla olevan indeksin päivittäisiä tuottoja. Ne yhdistävät ETF:ien kätevyyden vipuvaikutteisuuteen, joka yleensä liitetään monimutkaisempiin rahoitustuotteisiin.

Miten vipuvaikutus ETF:issä toimii

Vipuvaikutusta, jota kutsutaan myös gearingiksi, käyttävät kauppiaat ja sijoittajat kasvattaakseen mahdollisia tuottoja. Tämä tehdään lisäämällä salkun altistusta omaisuuserälle. Jos 100 % salkusta on sijoitettu omaisuuserään ja omaisuuserän arvo nousee 3 % päivän aikana, salkun arvo nousee myös 3 %.

Jos nyt 200 % salkun arvosta olisi sijoitettu samaan omaisuuserään, se tuottaisi tuoton, joka on 6 % salkun arvosta. Avaaakseen position, jonka arvo ylittää salkun arvon, käytetään velkaa, marginaalia tai johdannaisia. Kaikki kolme menetelmää käytännössä tarkoittavat pääoman lainaamista käyttäen olemassa olevaa pääomaa vakuutena.

Jos rahastolla on altistus, jonka arvo on kaksinkertainen sen omaisuuksiin nähden, sitä kutsutaan 2X- tai 200 % vipuvaikutteiseksi. Rahoitustuotteita voidaan vipuvaikuttaa 1X:stä 50X:ään, mutta vipuvaikutteisten ETF:ien gearing yleensä vaihtelee vain 1,25X:n ja 5X:n välillä.

Tavalliset ETF:t vs vipuvaikutteiset ETF:t

ETF:t ovat arvopaperisalkkuja, jotka itsessään noteerataan kuten tavalliset osakkeet. Suurin osa ETF:istä sijoittaa arvopaperikoriin seuratakseen indeksin suorituskykyä. Kori on siis rakennettu peilaamaan indeksiä.

Vipuvaikutteiset ETF:t eroavat merkittävästi, eivätkä ne pelkästään pidä arvopaperisalkkua. Tuottojen vahvistamiseksi vipuvaikutteiset ETF:t käyttävät joko johdannaisia tai velkaa lisätäkseen altistusta indeksiin. Velan ja johdannaisten käyttö tuo rahastoon uusia kustannuksia ja riskejä.

Tavalliset ETF:t ovat pääasiassa passiivisia sijoitusvälineitä. Ne tekevät passiivisen, pitkän aikavälin sijoittamisen saavutettavaksi sijoittajille, joilla on vähän sijoitustietoa tai pääomaa. Vipuvaikutteiset ETF:t poikkeavat tästä sijoitustavasta ja sopivat paremmin aktiiviseen kaupankäyntiin ja suojaamiseen.

Päivittäiset tuotot vs pitkän aikavälin tuotot

Vipuvaikutteisten ETF:ien tärkeä osa-alue on tapa, jolla ne seuraavat indeksiä. Jotta ne tuottaisivat tietyn kertoimen indeksin tuoton, rahasto on tasapainotettava (rebalance) joka päivä. Tämä tarkoittaa, että tuotot ovat vain yhtä suuria tai hyvin lähellä indeksin tuoton kerrointa jokaisena päivänä. Pidemmillä aikaväleillä vahvistetut tuotot kertyvät korkoa korolle.

Otamme esimerkkinä ETF:n, joka on suunniteltu tuottamaan kolminkertaisen tuoton S&P 500 -indeksin tuottoon. Jos indeksi on noussut 1 % tiettynä päivänä, rahaston tulisi olla nousussa 3 % kyseisenä päivänä. Samoin, jos indeksi on laskenut 2 % päivänä, rahasto on laskenut noin 6 %. Mutta jos indeksi on noussut 10 % kuukauden tai vuoden aikana, rahasto ei todennäköisesti ole nousussa 30 % saman ajanjakson aikana. Tämä johtuu vipuvaikutteisten tuottojen korkoa korolle -ilmiöstä.

Vahvojen nousumarkkinoiden aikana positiiviset tuotot kertyvät korkoa korolle, ja kokonais-tuotto voi olla odotettua suurempi. Kuitenkin laskumarkkinoiden ja epävakaiden periodien aikana tuotto on todennäköisesti merkittävästi odotettua huonompi.

Vipuvaikutteisten ETF:ien kustannukset

ETF:n kuluratio (expense ratio) heijastaa rahaston hallinnointipalkkioita ja operatiivisia kuluja. Se ilmaistaan prosenttiosuutena rahaston NAV:sta, jonka osakkeenomistajat maksavat vuosittain. Palkkio jaetaan koko vuodelle säätämällä NAV:ta pienellä summalla päivittäin.

Vipuvaikutteisten rahastojen kuluratio on merkittävästi korkeampi kuin tavallisten ETF:ien. Useimmat S&P 500 -indeksiä seuraavat rahastot veloittavat alle 0,1 %, kun taas samojen rahastojen vipuvaikutteiset versiot veloittavat noin 1 %. Korkeammat kulut heijastavat lainakustannuksia ja sitä, että rahasto on tasapainotettava päivittäin.

Lisäksi voi olla muita ‘piilokustannuksia’, jotka sisältyvät johdannaiskontrakteihin, joita käytetään altistuksen lisäämiseen. Nämä kustannukset eivät vähennä NAV:ta, mutta voivat toimia vetonaikana suorituskykyyn.

Vaihtoehdot vipuvaikutteisille ETF:ille

On useita muita tapoja vipuvaikuttaa altistustasi indeksiin, joilla jokaisella on omat etunsa ja haittansa:

• Marginaalinen tili on osakekauppatili, joka antaa sinulle ostovoiman, joka on suurempi kuin tililläsi oleva pääoma.
• Voit käyttää salkkuasi tai muita omaisuuseriä vakuutena lainatakseen pääomaa ostovoiman lisäämiseksi.
• Voit käyttää johdannaisia, kuten futuureja, CFD:itä (contracts for difference) tai optioita.

Jotkut näistä vaihtoehdoista ovat halvempia kuin vipuvaikutteiset ETF:t, mutta niitä ei voida käydä kauppaa tavallisella osakekauppatilillä.

Esimerkkejä vipuvaikutteisista ETF:istä

Kaikki ETF-julkaisijat eivät hallinnoi vipuvaikutteisia rahastoja. Itse asiassa vain kolme yritystä julkaisee suurimman osan markkinoilla olevista ETF:istä – ProShares, iPath ja Direxion.

ProShares UltraPro QQQ -rahasto (TQQQ) on suunniteltu tuottamaan 3X Nasdaq 100 -komposiitti-indeksin päivittäisiä tuottoja. Syyskuussa 2020 tämä oli suurin Yhdysvalloissa noteerattu vipuvaikutteinen rahasto, jonka hallinnoima omaisuus oli 8,9 miljardia dollaria. Rahaston kuluratio on 0,95 %.

Suurin S&P 500 -indeksiin perustuva vipuvaikutteinen tuottoja tuottava rahasto on ProShares Ultra S&P ETF (SSO). Tämä rahasto tuottaa 2X indeksin päivittäisiä tuottoja ja sen kuluratio on 0,92 %.

ProShares UltraShort S&P 500 -rahasto (SDS) on suosittu väline S&P‑indeksin shorttaamiseen. Se tuottaa 2X indeksin käänteisen tuoton ja sen kuluratio on 0,89 %. Lisätietoa käänteisistä ETF:istä löydät täältä.

Obligaatiosijoittajat voivat spekuloida korkomuutoksilla vipuvaikutteisilla ja käänteisillä vipuvaikutteisilla ETF:illä. Direxion Daily 20-Year Treasury Bull (TMF) pyrkii tuottamaan 3X NYSE 20 Year Plus Treasury Bond -indeksin tuoton. Direxion Daily 20-Year Treasury Bear ETF (TMV) tuottaa 3X saman indeksin käänteisen tuoton. Näiden rahastojen kulut ovat vastaavasti 1,09 % ja 1,02 %.

Vipuvaikutteisten ETF:ien edut

• Vipuvaikutteiset ETF:t ovat helpoin tapa lisätä altistusta indeksille tavallisella kaupankäyntitilillä. Niiden kaupankäyntiin ei tarvita marginaalitiliä tai johdannaiskauppatilillä.
• Niitä voidaan käyttää spekuloimaan lyhyen aikavälin hintaliikkeillä.
• Vipuvaikutteisia käänteisiä ETF:itä voidaan käyttää suojaamaan markkina‑altistusta lyhyillä aikaväleillä.

Vipuvaikutteisten ETF:ien haitat

• Negatiiviset tuotot voivat kertyä erittäin nopeasti. Tämä tekee vipuvaikutteisista ETF:istä erittäin riskialttiita pidemmillä kuin yksi‑kaksi päivää kestävillä ajanjaksoilla.
• Lyhyellä aikavälillä toteutuneet pääomatulot voivat olla korkeampaan verotukseen alttiita.
• Vipuvaikutteisten ETF:ien kuluratiot ovat merkittävästi korkeammat kuin tavallisten ETF:ien.

Yhteenveto

Vipuvaikutteiset ETF:t ovat hyödyllisiä lyhyen aikavälin spekulointiin ja suojaamiseen. Vaikka ne ovat kalliimpia kuin tavalliset rahastot, kulut voidaan perustella lyhyillä aikaväleillä. Kuitenkin niitä on käsiteltävä varoen, sillä ne sisältävät merkittäviä riskejä.