Suora indeksointi selitetty: miten se toimii ja miksi sitä käyttää?

Indeksisijoittamisen nousu

Vuonna 1976 Vanguardin lanseeraaman ensimmäisen indeksiosuusrahaston jälkeen indeksisijoittaminen on kasvanut yli 16 biljoonan dollarin hallinnoitavien varojen alaksi. Yleisesti ottaen passiivinen indeksisijoittaminen kattaa nyt yli 50 % Yhdysvaltojen osakerahastojen varoista.

Keskeinen syy on, että se tarjoaa helpon tavan hajauttaa salkku ja hyvän menetelmän useimmille pitkäaikaisille sijoittajille. Nykyään toinen menetelmä on nousussa, nimeltään “Suora indeksointi”, joka hioa indeksisijoittamisen tapoja ja palauttaa osan hallinnasta sijoittajille rahastojen hallinnoijien sijaan.

Tässä on kymmenen yleisintä kysymystä suorasta indeksoinnista—ja miksi se on tärkeää.

1. Mikä on suora indeksointi?

Suora indeksointi tarkoittaa käytäntöä, jossa ostetaan suoraan indeksin muodostavat osakkeet sen suorituskyvyn jäljitämiseksi. Tämä korvaa indeksirahastojen tai ETF:ien ostamisen.

Pitkään tämä menetelmä oli varattu erittäin varakkaille yksityishenkilöille tai instituutioille, jotka käyttivät sitä välttääkseen rahastojen ja ETF:ien hallinnointikulut.

Tämä on yhä enemmän saatavilla yksittäisille vähittäissijoittajille nollakomissioisen kaupankäynnin, murto-osakkeiden ja joustavampien fintech-sijoitusalustojen myötä.

2. Kuinka suora indeksointi toimii?

Indeksin jäljittelemiseksi sijoittajien on ostettava erikseen jokainen indeksin muodostava osake sen käyttämän painotuksen mukaisesti. Osakkeita ei omisteta yhteisessä rahastossa, vaan erillisessä hallinnoidussa tilissä (SMA).

Suoraa indeksointia tarjoavat monet sijoitusyritykset ja verkkokauppapaikat: Wealthfront, Wealthsimple, Interactive Brokers, Fidelity, Schwab, Vanguard, Public, Frec.

Vaikka tämä voitaisiin teoriassa tehdä manuaalisesti, kohdeindeksin osakkeiden painotuksen peilaaminen tehdään yleensä optimointiohjelmistolla. Usein tällainen työkalu tarjotaan kaupankäyntialustan kautta.

Toisin kuin ETF:t ja muut indeksirahastot, suora omistus mahdollistaa myös suuremman joustavuuden, jolloin salkkua voidaan räätälöidä eikä indeksiä tarvitse jäljitellä täydellisesti.

3. Suoran indeksoinnin hyödyt: Verot, hallinta ja räätälöinti

Suoran indeksoinnin ensimmäinen keskeinen hyöty on korkeamman tason hallinta, joka auttaa parantamaan sijoitustilin verotehokkuutta.

Keskeinen menetelmä tässä on verotappioiden hyödyntäminen. Koska jokainen osake omistetaan erikseen, eikä osakkeita pidetä indeksirahastossa, tappiolliset omistukset voidaan myydä “keräämään” verovähennyseffektin ja tasata pääomavoittoja salkun muissa osissa (katso alla kohta #7 tarkempaa selitystä).

Riippuen palveluntarjoajasta/optimointiohjelmistosta ja mieltymyksistä, suora indeksointi voi tarjota paljon suuremman räätälöintitason:

• Arvoon perustuva sijoittaminen, jossa suljetaan pois tietyt yritykset tai alasektorit, erityisesti ESG-perusteiset poissulkemiset.
• Sektoritason kallistukset: Altistuminen joillekin indeksin muodostaville sektoreille voidaan nostaa tietyn prosentin verran, kun taas toisia vähennetään samassa määrin. Liian voimakas kallistus voi viedä salkun pois indeksisijoittamisesta, koska se lakkaa täysin indeksiä jäljittelemästä.
• Uudelleentasapainotus voidaan tehdä valitulla aikavälillä sen sijaan, että noudatettaisiin ETF:n tai rahaston hallinnoijan aikataulua.

Huomautus: suoran indeksoinnin hallinnointikulut ovat usein hieman korkeammat kuin ETF:n kulut. Odota maksavasi hallinnointipalkkiota 0,30 %–0,40 % välillä suoran indeksoinnin ratkaisusta, kun taas perinteisen indeksirahaston keskimääräinen kulutus on noin 0,20 %.

Silti korkeamman verotehokkuuden ansiosta se voi olla kannattavaa, vaikka hallinnointikulut otetaan huomioon. Se tarjoaa myös lisää hallintaa ja läpinäkyvyyttä. Esimerkiksi jokainen yritys, kunkin osakkeen painotus ja jokainen tehty kauppa näkyvät suoraan tilillä, joten jokaisen arvopaperin kontribuutio kokonaistuottoon on selvästi nähtävissä.

“Vuosien ajan robo-neuvojat ovat edistäneet jatkuvan uudelleentasapainotuksen ajatusta kultaisena standardina, mutta tämä yksi-malli-sopii-kaikille -lähestymistapa ei usein vastaa todellisten sijoittajien tarpeita.

Portfolio Allocation -ominaisuutemme avulla hylkäämme tämän virheellisen mallin.

Sijoittajat voivat nyt tasapainottaa omaan tahtiin, varmistaen että heidän salkkunsa heijastavat henkilökohtaisia strategioita ja tarjoavat verotehokkaampia vaihtoehtoja.”

Mo Al Adham, CEO and Founder of Frec

Swipe to scroll →

Huomautus: Jälkiverotetut tulokset vaihtelevat veroluokan, turnoverin ja toteutuksen mukaan.

4. Suoran indeksoinnin riskit ja haitat

Yleisesti ottaen maksuttomat transaktiot pitäisi tehdä transaktiokustannuksista huolettomia, myös pienemmille tileille. Käytännössä tämä voi silti olla merkittävää, sillä monet maksuttomia kuluja tarjoavat alustat keräävät lopulta rahaa muilla tavoilla jokaisesta kaupasta, esimerkiksi korkeammalla spreadillä.

Vaikka automatisoidut ratkaisut helpottavat prosessia, se on luonteeltaan monimutkaisempi vaihtoehto kuin ETF:n omistaminen, erityisesti jos sijoittaja pyrkii maksimoimaan verotappioiden hyödyntämisen potentiaalin.

Veroraportointi yleensä monimutkaistuu: yhden 1099-lomakkeen sijaan sijoittajat saavat useita sivuja transaktiotietoja, mikä tekee verotuksen arvioinnista ja valmistelusta raskaampaa.

Toinen mahdollinen ongelma on seurantavirhe. Käyttämällä erilaista uudelleentasapainotusstrategiaa tai korvaamalla osia indeksin osakkeista “samankaltaisilla” osakkeilla, suoran indeksoinnin suorituskyky voi poiketa vertailuindeksistä, joko positiivisesti tai negatiivisesti.

Kaiken kaikkiaan tämä strategia voi olla järkevä ei vain varakkaille yksityishenkilöille, vaan myös monille muille sijoittajatyypeille. Heidän täytyy kuitenkin ymmärtää strategian yksityiskohdat ja olla valmiita kantamaan siihen liittyvä työmäärä.

5. Kuka tarjoaa suoraa indeksointia tänään?

Kuten mainittiin, monet erilaiset sijoitusalustat tarjoavat suoraa indeksointia tänään. Ne voivat kuitenkin erota vaatimuksiltaan, kuten minimisijoitukselta, kuluista jne.

Swipe to scroll →

6. Suora indeksointi vs ETF:t: Keskeiset erot selitetty

Keskeinen ero suoran indeksoinnin ja ETF:ien sekä rahastojen välillä on suora osakkeiden omistus, eikä niiden hallinnointi ja säilytys rahastonhoitajien kautta.

Verotappioiden hyödyntämisen ansiosta suorituskyky voi olla 1–2 % korkeampi, kompensoiden korkeampia hallinnointikuluja.

Hajautus tulisi hallita jäljittelemällä mahdollisimman tarkasti vertailuindeksiä. Liiallinen muutos tai poissulkeminen voi heikentää indeksisijoittamisen tarkoitusta—laajaa altistumista kymmeniin, satoihin tai jopa tuhansiin osakkeisiin.

Likviditeetti voi mahdollisesti olla haaste, mutta niin kauan kuin vertailuindeksit itse ovat likvidejä, tämä ei pitäisi olla huolenaihe suurille indekseille.

Koska suoran indeksoinnin tärkein etu on verotappioiden hyödyntäminen, tämän strategian käyttö ei ole kovin järkevää verottomissa tileissä, kuten IRA- tai 401(k)-tileissä.

7. Verotappioiden hyödyntäminen selitetty

Verotappioiden hyödyntäminen tapahtuu, kun hintansa laskenutta osaketta myydään saadakseen verohyödyn tappiosta, tasaten pääomavoittoja sijoitustilin muissa osissa.

Suorassa indeksoinnissa tappiolla myyty osake voidaan korvata samankaltaisella osakkeella, jolla on samanlainen suorituskyky ja/tai toiminta — esimerkiksi myymällä Coca-Cola ja ostamalla Pepsi säilyttääkseen toimialan altistuksen samalla kun tappiosta hyödynnetään.

Tämä auttaa säilyttämään riskiprofiilin, mutta kerää verotappion.

Wash-sale-sääntö estää sijoittajia myymästä tappiolla ja ostamasta samaa (tai “merkittävästi identtistä”) sijoitusta takaisin 61 päivän sisällä, ja hakemasta verohyötyä.
Lisäksi IRS on toteanut uskovansa, että osake, jonka yksi puoliso on myynyt tappiolla ja jonka toinen puoliso ostaa rajoitetun aikavälin sisällä, on wash-sale.

Tappioita voidaan myös käyttää tasoittamaan enintään 3 000 $ tavallista tuloa jokaisena verotettavana vuonna pääomavoittojen lisäksi. Jos tappiot ylittävät molemmat, ne voidaan siirtää tuleville vuosille.

Ajan myötä, kun suurin osa sijoituksista nousee ostohintaa korkeammalle, verotappioiden hyödyntämisen mahdollisuus vähenee — ellei tilille jatkuvasti lisätä uutta rahaa.

8. Räätälöinti ja arvoihin perustuva sijoittaminen (ESG, sektoritason kallistukset)

Mahdollisuus käsitellä yksilöllisesti tilin ja indeksin muodostavia osakkeita on hyödyllinen, kun halutaan muokata salkku vastaamaan henkilön arvoja tai ESG-tavoitteita, mikä tekee siitä joustavamman kuin tavallinen indeksisijoittaminen.

Tietyt ongelmallisia käytäntöjä harjoittavat yritykset voidaan poistaa, tai haluttuihin sektoreihin kohdistuva altistus voidaan lisätä. Tämä räätälöinti on kuitenkin tasapainotettava huolellisesti, jotta suorituskyky ei kärsi.

Mielenkiintoista on, että niin kutsutut “pahojen osakkeet” — yritykset aseissa, uhkapelissä, öljy‑ ja kaasuteollisuudessa tai tupakkateollisuudessa — ovat historiallisesti tunnettuja ylittämään markkinan keskimäärin.

9. Kuka (ei) pitäisi käyttää suoraa indeksointia?

Historiallisesti suora indeksointi oli varattu varakkaille yksityishenkilöille ja instituutioille sen monimutkaisuuden vuoksi. Nykyään uudemmat alustat ja murto-osakkeet tekevät siitä saavutettavan pienemmille tileille, vaikka useimmat vaativat edelleen vähintään 100 000 $.

Se sopii parhaiten sijoittajille, joilla on jonkin verran kokemusta. Se auttaa pienempiä sijoittajia tasapainottamaan varhaisia veroja ja suurempia sijoittajia hallitsemaan epäsäännöllisiä voittoja — esimerkiksi kiinteistöjen tai liiketoiminnan omaisuuden myyntiä ilman, että siirrytään korkeampaan veroluokkaan.

Se hyödyttää myös sijoittajia, joilla on keskittynyt osakealtistus, sillä se mahdollistaa työnantajan osakkeen poissulkemisen indeksin jäljittelemisestä.

Kaiken kaikkiaan suoran indeksoinnin ja verotappioiden hyödyntämisen tulisi olla osa laajempaa sijoitus- ja verostrategiaa. Sen hyödyt kasaantuvat useiden vuosien aikana, eivät lyhyellä aikavälillä.

10. Suoran indeksoinnin tulevaisuus

Lisäedistys matalakustannuksellisessa kaupankäynnissä, automaatiossa ja murto-osakkeissa tulisi lisätä suoran indeksoinnin omaksumista.

Cerulli and Associatesin mukaan vain 14 % rahoitusneuvojista käyttää aktiivisesti suoraa indeksointia auttaakseen asiakkaitaan erityistarpeissa.
Cerullin mukaan suoran indeksoinnin hallinnoitavat varat (AUM) kasvavat 12,4 % vuodessa, nopeammin kuin rahastot, ETF:t tai vähittäistason erillistilit.

Silti toistaiseksi ETF:t pysyvät hallitsevina niiden yksinkertaisuuden vuoksi. Suoran indeksoinnin kannattavuus ja suosio vaativat aikaa todistua täysin, mutta kun robo-neuvojat ja tekoäly kehittyvät, menetelmä voi kasvaa suosiotaan sijoittajien keskuudessa, jotka etsivät räätälöityjä salkkuja verotehokkuudella.

Lopulliset johtopäätökset

Suora indeksointi on pääosin järkevää, kun verotehokkuus voi merkittävästi parantaa sijoittajan suorituskykyä, edellyttäen että he ymmärtävät menetelmän ja IRS:n säännöt. Sijoittajien tulisi tarkkaan arvioida kokemuksensa ja räätälöinnin arvo ennen jatkamista.