Mitä optiokauppa on – Kaikki mitä sinun tarvitsee tietää

Optiot ovat yksi dynaamisimmista kaupankäyntivälineistä, joita on saatavilla. Niitä voidaan käyttää spekuloimaan osakehintojen (tai muiden omaisuuserien hintojen) suunnasta ja volatiliteetista sekä suojaamaan tai täydentämään muita positioita.

This post explains what options are, how they work, and how they can be used to profit regardless of market conditions.

Miten optiot toimivat

Optio on johdannainen. Yksinkertaisesti sanottuna johdannaiset ovat sopimuksia, jotka saavat arvonsa toisesta rahoitusinstrumentista, jota kutsutaan usein perusinstrumentiksi. Optiosopimus antaa haltijalle oikeuden, mutta ei velvollisuutta, ostaa tai myydä perusinstrumentti tiettyyn hintaan tulevaisuudessa.

Myynti- ja osto-optiot

Myyntioptiot antavat haltijalleen oikeuden myydä perusosake tiettyyn hintaan ennen tai tiettynä päivänä tulevaisuudessa.

Osto-optiot antavat haltijalleen oikeuden ostaa perusosake tiettyyn hintaan ennen tai tiettynä päivänä tulevaisuudessa.

Optiot, joita voidaan käyttää milloin tahansa ennen erääntymispäivää, ovat ‘amerikkalaisia optioita’. Optiot, joita voidaan käyttää vain erääntymispäivänä, ovat ‘eurooppalaisia optioita’.

Optiokaupan terminologia

Ennen kuin jatkamme, on syytä huomioida seuraavat optiomarkkinassa käytetyt termit:
Spot market

Spot-markkina

Perusosakkeiden/instrumenttien markkina.

Spot price

Spot-hinta

Perusinstrumentin nykyinen hinta.

Strike price

Strike-hinta

Optio antaa haltijalleen oikeuden ostaa (osto-optio) tai myydä (myynti-optio) perusinstrumentti optiolle määritellyllä strike-hinnalla.

Intrinsic value

Sisäinen arvo

Option sisäinen arvo on se määrä, joka toteutettaisiin, jos se käytettäisiin nykyisellä spot-hinnalla.

In the money

An option is in the money if it has intrinsic value. Call options are in the money if the spot price is above the strike price. Put options are in the money if the strike price is above the spot price.

At the money

If the strike price of an option is equal to the current spot price, the option is at the money.

Out the money

If an option has no intrinsic value, it is out the money.

Premium

The premium is the price you pay to buy an option.

Optiokaupan esimerkki

Osake käy $100 hintaan. Ostat osto-option osakkeesta, jonka strike-hinta on $110 ja erääntymisaika kolme kuukautta. Maksamasi premium on $2.

Tämä optio antaa sinulle oikeuden ostaa osake $10 korkeammalla hinnalla kuin nykyinen hinta – joten se on tällä hetkellä out of the money eikä sillä ole sisäistä arvoa.

Jos spot-hinta nousee $110:een, optio on at the money. Jos spot-hinta on $110 erääntyessä, optio vanhenee arvottomana. Olet silloin menettänyt $2 premiumin.

Jos spot-hinta saavuttaa $112, optio on in the money, sisäisen arvon ollessa $2. Voit käyttää optiota ostaaksesi osakkeen $110:lla ja myydä sen spot-markkinassa $112:lla, toteuttaen $2 voiton. Kuitenkin tällä tasolla pääset vain tasapisteeseen, koska alun perin maksoit $2 optiosta.

Jos spot-hinta saavuttaa $115, voit toteuttaa $5 voiton käyttämällä optiota ja myymällä osakkeen. Nettovoitto on $3, kun olet vähentänyt jo maksamasi $2 premiumin.

Optioiden ostaminen vs myyminen

Pitkä optiopositio antaa sinulle oikeuden ostaa tai myydä perusinstrumentti strike-hintaan. Olitpa ostamassa myyntioptiota tai osto-optiota, riskisi rajoittuu maksamaasi premiumiin.

Optioiden lyhentäminen, eli optioiden kirjoittaminen, on hyvin erilaista. Kun kirjoitat option, voitto rajoittuu saamasi premiumiin, kun taas alisuunta on rajoittamaton.

Jos kirjoitat myyntioption, suurin mahdollinen alisuunta on strike-hinta miinus saamasi premium. Jos kirjoitat osto-option, mahdollinen alisuunta on rajoittamaton.

Kirjoitettujen optiopositioiden riskit voidaan kompensoida pitämällä vastaava positio perusosakkeessa. Kirjoitettu osto-optio on suojattu pitkällä positioilla, kun taas kirjoitettu myynti-optio on suojattu lyhyellä positioilla. Suojattu kirjoitettu optiopositio kutsutaan covered-positioksi, kun taas suojaamatonta positioita kutsutaan naked-positioiksi.

Kaksi optiotyyppiä, myynti- ja osto-optiot, sekä se, että voit ostaa tai kirjoittaa optioita, antavat sinulle neljä mahdollista positioita:

• Pitkä osto – saat voittoa, jos erääntyessä spot-hinta on strike-hintaa + premiumia korkeampi.
• Lyhyt osto – saat voittoa, jos spot-hinta pysyy alle strike-hinnan + premiumin.
• Pitkä myynti – saat voittoa, jos erääntyessä spot-hinta on strike-hintaa – premiumia alempi.
• Lyhyt myynti – saat voittoa, jos spot-hinta pysyy strike-hinnan – premiumin yläpuolella.

Nämä ovat neljä mahdollisuutta yhdelle optiopositioon. Kuitenkin, kun yhdistät useita optiopositioita tai yhdistät optioita perusosakkeen positioon, mahdollisuudet ovat loputtomat.

Miten optiot toteutetaan

Yksinkertaisin optioiden toteutusprosessi on seuraava:

• Myyntioptio — Jos optioiden haltija käyttää optiota, optiokirjoittaja ostaa perusosakkeen haltijalta strike-hintaan. Näin ollen optioiden haltijan täytyy mahdollisesti ensin ostaa osakkeet spot-markkinasta.
• Ostooptio — Jos osto-option haltija käyttää optiota, optiokirjoittajan on myytävä osakkeet haltijalle strike-hintaan. Optioiden haltija voi sen jälkeen vapaasti myydä osakkeet spot-markkinassa tai pitää ne.

Todellinen optioiden toteutusprosessi vaihtelee melko paljon. Kun optioita käydään kauppaa pörssissä, pörssi toimii usein välikätenä optiota käytettäessä. Jotkut optiot toteutetaan käteisellä, jolloin vaihtoon tulee vain optiosta syntyvä sisäinen arvo. Tavaran optiota toteuttaminen voi sisältää fyysisen toimituksen, mikä lisää logistisia tekijöitä kuten kuljetus ja varastointi prosessiin. Todellisessa maailmassa suurin osa kauppiaista välttää optioiden toteuttamista myymällä ne ennen erääntymistä.

Optioiden preemiat ja implisiittinen volatiliteetti

Option teoreettinen arvo (premium) lasketaan käyttäen yhtä useista erittäin monimutkaisista kaavoista. Voit käyttää online-optio-laskuria täällä. Optiota laskettaessa tarvitaan seuraavat muuttujat:

• Spot-hinta
• Strike-hinta
• Aika erääntymiseen
• Korko
• Odotetut osingot (jos relevantti)
• Tyyppi (amerikkalainen tai eurooppalainen)
• Implisiittinen volatiliteetti

Ensimmäiset kuusi näistä seitsemästä muuttujasta ovat suoraviivaisia. Seitsemäs, implisiittinen volatiliteetti, riippuu kysynnästä ja tarjonnasta. Implisiittinen volatiliteetti heijastaa markkinoiden odottamaa volatiliteettia. Mitä korkeampi implisiittinen volatiliteetti, sitä korkeampi premium, ja päinvastoin. Kun odotettu volatiliteetti kasvaa, optioiden kysyntä kasvaa ja myös premiumit nousevat.

‘Greeks’-tekijät

Toisin kuin lähes kaikki muut rahoitusinstrumentit, optiot ovat epälineaarisia. Tämä tarkoittaa, että optioiden arvon muutoksen ja perusinstrumentin arvon muutoksen välillä ei ole kiinteää suhdetta. Esimerkiksi optioiden arvon herkkyys perusosakkeen hintaan kasvaa, kun spot-hinta lähestyy strike-hintaa. Optiot myös menettävät arvoaan, kun erääntymispäivä lähestyy.

‘Greeks’-tekijät ovat joukko kvantifioitavia tekijöitä, joilla ilmaistaan, kuinka herkkä option premium on spot-hinnalle, ajalle, korkoille ja volatiliteetille.
Delta on mittari, joka kuvaa option premiumin herkkyyttä spot-hinnan muutokselle. Delta kirjataan yleensä arvona välillä -1 ja 1. Jos osakkeen osto-optiolla on delta 0,5, sen arvo nousee 0,5 % jos spot-hinta nousee 1 %.
Deltaa voidaan käyttää optioiden suojauksen koon laskemiseen. Edellisessä esimerkissä 100 osto-optiota voitaisiin suojata myymällä lyhyeksi 50 osaketta.
Osto-optiolle at the money -optioiden delta on lähellä 0,5, out the money -optioiden delta lähestyy nollaa kun spot-hinta laskee, ja in the money -optioiden delta lähestyy 1 kun spot-hinta nousee. Myyntioptioilla on negatiivisia arvoja, jotka lähestyvät -1 kun spot-hinta laskee.
Gamma heijastaa option deltan herkkyyttä spot-hinnan muutoksille. Gamma kasvaa, kun spot-hinta lähestyy strike-hintaa.
Theta ilmaisee option arvon herkkyyden ajalle. Theta-arvo on se määrä, jonka optio menettää joka päivä olettaen, että spot-hinta ei muutu. Theta, joka tunnetaan myös nimellä aikahäviö, kasvaa, kun option erääntymispäivä lähestyy.
Viimeisiä kahta mittaria, vega ja rho, käytetään harvemmin. Vega ilmaisee option arvon herkkyyden volatiliteetin muutoksille. Rho heijastaa option herkkyyttä korkojen muutoksille.

Optioiden kauppa

Optioita voidaan käyttää monin tavoin. Kun otat pitkän tai lyhyen position tavallisella instrumentilla, teet vain suuntavetoisen vedon. Optioiden avulla voit spekuloida suunnasta, volatiliteetista, ajoituksesta ja spot-hintojen liikkeiden suuruudesta.

Seuraavassa on vain muutamia tapoja, joilla optioita voidaan käyttää:

• Spekuloida spot-hintojen liikkeen suuntaa.
• Kaupankäynti vipuvaikutuksella – optioiden premiumit ovat murto-osa spot-hinnasta, mikä tarkoittaa, että saat enemmän altistusta samalla pääomamäärällä.
• Spekuloida volatiliteettia suuntavaikutuksella tai ilman.
• Suojaa positio perusosakkeessa.
• Tuottaa tuloja kirjoittamalla optioita.
• Saada voittoa pitkän osakeposition aikana, kun osakehinta konsolidoituu. Voit myydä osto-optioita käyttäen osakepositiota suojana. Tätä kutsutaan covered call -kirjoittamiseksi.

Optiokaupan strategiat

Covered call -kirjoittaminen on vain yksi monista erilaisista optiokaupan strategioista. Seuraavassa on joitakin muita suosittuja optiokaupan strategioita, joita voidaan käyttää voiton saamiseen monenlaisissa markkinaolosuhteissa.

Straddle

Straddle koostuu myynti- ja osto-optiosta, joilla on sama strike-hinta. Pitkä straddle on kannattava, jos spot-hinta nousee tai laskee enemmän kuin kahden premiumin summa. Kauppiaat käyttävät pitkiä straddlesia, kun uskovat omaisuuden hinnan olevan käännekohdassa tai volatiliteetin nousevan.

Strangle

Strangle on samanlainen kuin straddle, paitsi että osto-optiossa on korkeampi strike-hinta kuin myynti-optioilla. Tämä tekee pitkän strangle -positiosta hieman halvemman, mutta spot-hinnan täytyy liikkua pidemmälle ennen kuin strategia tulee kannattavaksi.

Spread

Jos ostat call-spreadin, ostat osto-option ja myyt toisen osto-option, jonka strike-hinta on korkeampi. Myymästäsi osto-optiosta saamasi premium osittain kompensoi toisen osto-option maksaman premiumin. Spreadillä on rajallinen voitto, mutta se on tehokas tapa ansaita kohtuullisesta omaisuuden hinnannoususta.

Pitkä put-spread koostuu pitkästä myynti-optiosta ja lyhyestä myynti-optiosta, jonka strike-hinta on alempi. Tämä on tehokas tapa ansaita kohtuullisesta omaisuuden hintalaskusta.

Collar

Collar koostuu pitkästä out of the money -myynti-optiosta ja lyhyestä out of the money -osto-optiosta. Osakemarkkinoilla colareita käytetään suojaamaan pitkän osakeposition alaspäin suuntautuvaa riskiä. Kirjoitetusta osto-optiosta saatu premium osittain kompensoi myynti-option maksaman premiumin.

Zero-cost collar -strategia on rakennettu siten, että osto-optiosta ansaittu premium kompensoi koko myynti-option maksaman premiumin. Tämä tarkoittaa, että peruspositio on suojattu ilman kustannuksia, vaikka yläraja on rajoitettu.

Calendar spread

Calendar spread koostuu kahdesta identtisestä optiosta, joilla on eri toimituskuukaudet. Kauppias voi kirjoittaa ensin erääntyvän osto-option ja ostaa myöhemmin erääntyvän identtisen osto-option. Kirjoitetun osto-option arvo heikkenee nopeasti, kun taas kaukaisemmassa erääntymisessä olevan option arvo on herkempi volatiliteetin muutoksille. Strategia on kannattava, jos volatiliteetti nousee tai jos spot-hinta nousee ensimmäisen erääntymisen jälkeen.

Butterfly spread

Butterfly-strategia yhdistää pitkän spreadin lyhyen spreadin kanssa saadakseen voittoa laskevan volatiliteetin tai spot-hinnan pysymisen kapeassa vaihteluvälissä.

Jos otat call butterfly -spread -positiota, ostat yhden in the money -osto-option, myyt kaksi at the money -osto-optioita ja ostat yhden out the money -osto-option. Maksimivoitto saavutetaan, jos spot-hinta on yhtä suuri kuin kirjoitettujen optioiden strike erääntyessä.

Pitkä put-spread koostuu samankaltaisista myynti-optiosta, joilla on samat strike-hinnat, ja sillä on sama maksuprosessi.

 Iron Condor

Iron condor on samanlainen kuin butterfly spread, mutta se koostuu lyhyestä put-spreadistä ja lyhyestä call-spreadistä, joissa on neljä eri strike-hintaa. Tämä strategia on kannattavin, jos spot-hinta erääntyy kahden kirjoitetun option strike-hintojen välillä. Iron condor -strategioilla on rajallinen alisuunta, mikä tekee niistä suositun tavan tuottaa tuloja.

Yhteenveto

Optiot avaavat kauppiaille uuden maailman mahdollisuuksia. Suuntaavetoisten vetojen lisäksi voit spekuloida hintaliikkeen suuruudesta, nousevasta tai laskevasta volatiliteetista sekä hintaliikkeen ajoituksesta.

Optioihin liittyy kuitenkin omat riskinsä, ja optioiden kauppaa tulisi lähestyä varovaisesti. On suositeltavaa harjoitella paperikaupankäyntiä, kunnes sinulla on erittäin hyvä ymmärrys optioista ja riskienhallinnasta.