Sijoitusrahastot vs. ETF:t

Sijoitusrahastot ja pörssinoteeratut rahastot (ETF:t) ovat kaksi sijoitusrahastotyyppiä, jotka ovat sijoittajien saatavilla. Molemmat rahastotyypit keräävät pääomaa monilta sijoittajilta, ja molemmat ovat ammattilaisjohtoisia. Niissä on joitakin muita samankaltaisuuksia, ja melko paljon perustavanlaatuisia eroja.

Ennen kuin valitset jommankumman, on tärkeää ymmärtää kunkin rahastotyypin erot ja tavoitteet.

Samankaltaisuudet sijoitusrahastojen ja ETF:iden välillä

Kuten mainittiin, sekä sijoitusrahastot että pörssinoteeratut rahastot keräävät säästöjä useilta sijoittajilta. Tämä tarkoittaa, että sijoittajat hyötyvät mittakaavaeduista. Kiinteät kulut jaetaan koko rahaston kesken, mikä vähentää yksittäisen sijoittajan taakkaa. Myös muuttuvat kulut pienenevät, koska rahastot maksavat yleensä tukkumyyntihinnoilla kaupankäynti- ja hallintokuluja.

Mittakaavaedut mahdollistavat myös sen, että rahastoja hallinnoivat sijoitusammattilaiset. Ellei yksilöllä ole erittäin suuri osakeportfoliossa, sen hallinnointi ammattilaisen toimesta olisi hyvin kallista. Sen sijaan sekä ETF:t että sijoitusrahastot tarjoavat sijoittajille pääsyn ammattilaisjohtoisille salkkuille alle 1 % vuodessa hallinnoitavien varojen arvosta.

Useimmat sijoitusrahastot tarjoavat hajautusta riippumatta niiden rakenteesta. Hajautettu salkku tarvitsee sisältää vähintään 15 arvopaperia. Useimmat sijoitusrahastot omistavat vähintään 30 eri arvopaperia, kun taas keskimääräinen ETF on vielä hajautetumpi. On kuitenkin poikkeuksia – SPDR Gold Trust, ETF, omistaa vain fyysistä kultaa eikä tarjoa hajautusta.

Indeksit näyttelevät roolia sekä sijoitusrahastojen että ETF:iden hallinnoinnissa – kuitenkin ETF:t seuraavat indeksiä, kun taas sijoitusrahastot käyttävät indeksiä vertailukohtana, jonka perusteella suorituskykyä mitataan.

Eroavaisuudet sijoitusrahastojen ja ETF:iden välillä

Sijoitusrahastot ja ETF:t ovat ainutlaatuisia oikeudellisia rakenteita, ja molemmat ovat säänneltyjä. Sijoitusrahastoja on ollut olemassa vuodesta 1924, kun taas ETF:t ovat olleet käytössä vuodesta 1993. Yhdysvalloissa molempia säätelee SEC (Securities and Exchange Commission) ja lainsäädäntö, jota päivitetään ajoittain. Vastaavat sääntelyelimet valvovat rahastoja myös muissa maissa.

Aktiivinen vs. Passiivinen Hallinnointi

Vaikka molemmilla rahastotyypeillä on erilaiset oikeudelliset rakenteet, perustavanlaatuisin ero on niiden hallinnointitavassa.

Markkinoiden ylisuoritus tunnetaan nimellä alfa, kun taas markkinoiden (tai indeksin) suoritus on beeta. Aktiivisesti hallinnoitujen rahastojen tavoitteena on ansaita sekä alfa että beeta ylittämällä indeksi. Passiivisesti hallinnoitujen rahastojen tavoitteena on ansaita beeta seuraamalla indeksiä.

Varainhoitoyhtiöt hallinnoivat aktiivisesti hallinnoituja rahastoja. Rahastonhoitajalla on kokonaisvastuu kunkin rahaston osalta, mutta häntä tukee analyytikoiden tiimi. Nämä analyytikot tekevät ‘bottom‑up’ -tutkimusta yksittäisistä arvopapereista. Yhdessä tiimi pyrkii tuottamaan alfaa päättämällä, mitä arvopapereita ostaa ja myydä, ja milloin.

Pienemmät tiimit hallinnoivat passiivisia rahastoja, ja rahastonhoitajilla ja analyytikoilla on usein tausta kvantitatiivisessa analyysissä. Passiivisen rahaston tavoitteena on jäljitellä indeksin suorituskykyä pitämällä arvopapereita täsmälleen samassa suhteessa kuin indeksi. Rahaston allokaation muutokset tehdään vain, kun indeksi muuttuu.

Suuri osa sijoitusrahastoista on aktiivisesti hallinnoituja – vaikka osa onkin passiivisia. Sen sijaan suurin osa ETF:istä on passiivisesti hallinnoituja. Aktiivisesti hallinnoituja ETF:iä on sallittu Yhdysvalloissa vuodesta 2008, mutta ne muodostavat edelleen vain pienen prosenttiosuuden rahastoista.

Eri hallintotyylien seurauksena, jos sijoitat sijoitusrahastoon, odotat ansaitsevasi alfa‑ ja beeta‑tuoton, kun taas ETF:stä odotat vain beeta‑tuoton.

Kulujen suhde (Sijoitusrahastot vs. ETF:t)

Rahastonhoitoyhtiöt perivät erilaisia maksuja hallinnointi- ja toimintakustannusten kattamiseksi. Nämä maksut raportoidaan kulusuhteina (expense ratios), jotka kuvaavat kaikkia vuodessa perittäviä maksuja prosentteina rahaston arvosta.

Sijoitusrahastot perivät keskimäärin huomattavasti korkeampia maksuja kuin ETF:t. Sijoitusrahastojen kulusuhteet keskimäärin noin 0,65 %, vaikka ne vaihtelevatkin merkittävästi. ETF:ien kulusuhteet keskimäärin noin 0,2 %, mutta myös ne vaihtelevat. Molempien kulusuhteet voivat olla jopa 2 % erittäin erikoistuneissa rahastoissa.

Maksueron syy on se, että aktiivinen hallinnointi vaatii enemmän työvoimaa. Sijoitusrahaston hallinnointiin voi osallistua jopa 30 analyytikkoa. Toisaalta joitakin ETF:iä hallinnoi vain kaksi tai kolme henkilöä.

Sijoitusrahastot perustelevat korkeammat kulut sillä, että ne pyrkivät ansaitsemaan sekä alfaa että beetaa. Kuitenkin ei ole takeita, että rahasto ansaitsee alfaa. Jos rahasto alisuoriutuu vertailuindeksinsä, se ei edes ansaitse beetaa, ja kustannus on käytännössä korkeampi.

Hinnoittelu (Sijoitusrahastot vs. ETF:t)

Kun ostat ETF:n, ostat jo olemassa olevia osakkeita. Sijoitusrahastojen osalta prosessi on hieman erilainen. Kun ‘ostat’ sijoitusrahastoja, sijoitat itse asiassa uusiin luotuihin osuuksiin. Kun ‘myyt’ osuusturvaa, lunastat osuudet ja saat niiden arvon takaisin.

Sekä sijoitusrahastoilla että ETF:illä on nettoarvo (NAV) per osuus tai osake. Tämä on rahaston omistamien kaikkien varojen arvo jaettuna osuuksien (sijoitusrahastot) tai osakkeiden (ETF:t) määrällä.

Vaikka sijoitusrahaston NAV muuttuu päivän aikana, se raportoidaan vain kerran päivässä. Uudet sijoitukset ja lunastukset perustuvat päivittäiseen NAV:iin. Jotkut sijoitusrahastot perivät etukäteiskomission, vaikka se on nykyään harvinaisempaa kuin aikaisemmin.

ETF:t ovat listattuja instrumentteja aivan kuten julkisesti noteerattujen yritysten osakkeet. Kun ostat ja myyt ETF:iä, maksat välittäjälle komission. ETF:n osto‑ ja myyntihinta riippuu kysynnästä ja tarjonnasta. Kun ostat ETF:n, maksat korkeampaa tarjoushintaa, ja kun myyt sen, saat alempaa kysyntähintaa. Tarjous‑kysyntä-levy (bid‑offer spread) on siis lisäkustannus ETF-sijoittajille.

Käytännössä tarjous‑ ja kysyntähinta on yleensä melko lähellä rahaston NAV:ia. Valtuutetut osallistujat ja arbitraasijat voivat tehdä voittoa, jos tarjous‑ tai kysyntähinta poikkeaa merkittävästi NAV:sta – ja heidän toimensa pitävät markkinahinnan linjassa NAV:n kanssa. Jos rahasto kuitenkin omistaa likvidejä instrumentteja tai rahastossa on vähän likviditeettiä, hinta voi poiketa enemmän NAV:sta.

Sijoitusrahastojen ja ETF:ien hinnoittelun ja kaupankäynnin ero tarkoittaa, että ETF:iä voidaan käydä kauppaa päivän aikana. Toisaalta sijoitusrahastoilla on vain yksi päivittäinen hinta kaupoille.

Rahaston luokka

Sijoitusrahastoilla on usein erilaisia osuuskuntaluokkia. Kertyvät osuudet (accumulation) sijoittavat uudelleen kaikki osingot ja muut tulot. Jakeluosuudet (distribution) siirtävät tulot ja osingot sijoittajille. Joillakin rahastoilla on myös eri luokkia eri sijoittajille ja erilaiset maksurakenteet.

Jotkut ETF:t on jaettu luokkiin, mutta suurimmaksi osaksi ETF:illä on vain yksi osakeluokka.

Verotus

Sekä sijoitusrahastot että ETF:t ovat verotehokkaampia kuin yksittäisten arvopapereiden omistaminen. Kuitenkin sijoitusrahastoissa suuret nostot voivat joskus johtaa verotettaviin pääomatuloihin. Tämä tekee ETF:istä hieman verotehokkaampia. Huomautus: Tämä voi vaihdella eri lainkäyttöalueilla.

Vähimmäissijoitusmäärät

ETF:iin sijoittamisen vähimmäismäärä on yhden osakkeen hinta. Sijoitusrahastoissa jokaisella rahastoluokalla on vähimmäissijoitus, joka voidaan tehdä joko aikataulutetulla maksutapahtumalla tai kertamaksuna. Monissa tapauksissa vähimmäissijoitus on melko pieni, kun taas toisissa se voi olla 10 000 $ tai enemmän.

Sijoitusrahastot tarjoavat etuna säännölliset automaattiset ostot maksutapahtuman avulla, mikä ei aina ole saatavilla ETF-sijoittajille.

Suositeltu ETF-välittäjä

Päätelmä

Kaksikymmentä vuotta sitten sijoitusrahastot hallitsivat rahastonhoitoalaa. Vuoteen 2020 mennessä ETF:issä olevat säästöt ovat suunnilleen yhtä suuria kuin sijoitusrahastoissa, ja suurin osa uusista sijoituksista suuntautuu ETF:iin.

Tämä ei välttämättä tarkoita, että ETF:t olisivat parempia, mutta monissa tapauksissa ETF:t täyttävät tarkoituksensa paremmin. Lopulta valinta näiden kahden välillä riippuu omista sijoitustavoitteistasi, rahaston tavoitteista ja siitä, kuinka todennäköisesti rahasto saavuttaa tavoitteensa.