Vermilion Energy fija el presupuesto de 2027 y prevé aumentar el dividendo un 4%

Vermilion Energy (VET ) publicó los resultados del tercer trimestre de 2026 y el presupuesto de 2027 el 4 de noviembre de 2026. Fijó la inversión en exploración y desarrollo entre C$675 millones y C$725 millones y prevé aumentar un 4 % el dividendo trimestral, sujeto a la aprobación del consejo de administración en marzo de 2027. El anuncio coincidió con un flujo de caja libre de C$90,5 millones en el tercer trimestre y una nueva reducción de la deuda neta.

El presupuesto aprobado por el consejo supera la previsión de inversión de capital de la compañía para 2026, de aproximadamente C$620 millones. El objetivo de producción para 2027 es de entre 122.000 y 126.000 barriles equivalentes de petróleo al día (boe/d), de los cuales aproximadamente el 71 % será gas natural. La compañía describe ese intervalo como un crecimiento absoluto del 2 % y un crecimiento de la producción por acción del 5 % con respecto a 2026. Se prevé destinar aproximadamente C$150 millones de la inversión a facilitar el crecimiento futuro, y no se espera que esa suma contribuya a la producción de 2027.

La generación de efectivo contrasta con las pérdidas declaradas

Ese flujo de caja libre, que Vermilion define como los flujos de fondos de las operaciones menos los costos de perforación, desarrollo, exploración y evaluación, se registró tras unos flujos de fondos de las operaciones de C$236,9 millones y unos gastos de capital en exploración y desarrollo de C$146,5 millones. Los flujos de fondos de las operaciones, una medida no conforme a los GAAP definida por la propia compañía, disminuyeron frente a los C$253,8 millones del tercer trimestre de 2025.

Pese a esa generación de efectivo, Vermilion declaró una pérdida neta total de C$34,6 millones, o C$0,23 por acción básica, frente a una ganancia neta de C$2,6 millones, o C$0,02 por acción básica, en el mismo trimestre de 2025. El resultado incluyó pérdidas no realizadas de C$245,2 millones en instrumentos derivados. La dirección atribuyó estas pérdidas, que no implicaron salida de efectivo y estuvieron relacionadas con los precios, al alza de los precios futuros del petróleo y el gas europeo, que afectó la valoración a mercado de las coberturas existentes. El cargo por derivados ayuda a explicar cómo pudo coexistir una generación de efectivo positiva con una pérdida declarada.

La producción promedió 117.349 boe/d, con un 71 % de gas natural, frente a los 119.062 boe/d del año anterior; el mantenimiento programado en Irlanda, Alemania y Canadá afectó la producción. Los precios subieron: el precio medio realizado aumentó de C$42,18 a C$53,37 por boe, mientras que el precio realizado del gas natural promedió C$5,60 por cada mil pies cúbicos. Vermilion señaló que el precio realizado del gas fue más del triple del índice de referencia AECO, lo que refleja su exposición a los mercados internacionales de gas.

La deuda neta disminuyó aproximadamente C$60 millones durante el trimestre, hasta C$1.165 millones al 30 de septiembre de 2026, mientras que la relación entre la deuda neta y los flujos de fondos de las operaciones de los últimos cuatro trimestres mejoró de 1,3 a 1,2. Vermilion declaró dividendos por C$20,5 millones y recompró acciones por C$19,7 millones. Su política de retorno de capital sigue fijando como objetivo entre el 40 % y el 60 % del flujo de caja libre excedente, definido como el flujo de caja libre menos los pagos de arrendamientos y las obligaciones de retiro de activos liquidadas.

La inversión de 2027 financiará el crecimiento futuro

Se asignarán aproximadamente C$385 millones a Canadá, para las áreas de Montney y Deep Basin, lo que incluye 41 pozos brutos en Deep Basin y 13 pozos brutos en Montney. Se prevé una inversión internacional de aproximadamente C$315 millones, más de un 50 % superior a la de 2026, destinada a oportunidades de gas en Europa, infraestructura y la reanudación de las perforaciones en Australia.

El programa de Alemania incluye dos pozos de seguimiento brutos en Wisselshorst y un proyecto para eliminar cuellos de botella, destinado a elevar la capacidad productiva del pozo de descubrimiento a entre 15 y 17 millones de pies cúbicos al día para finales de 2027. Vermilion también prevé perforar dos pozos brutos en los Países Bajos y llevar a cabo un programa de perforación de dos pozos en Australia durante el segundo semestre de 2027. La compañía espera que la producción australiana comience a principios de 2028.

Uno de los principales hitos en Canadá se ha pospuesto. Vermilion espera que el cambio en el calendario de la infraestructura de procesamiento de gas de terceros en el noreste de Columbia Británica retrase de mediados de 2028 a principios de 2029 el objetivo de producción de Montney, de 28.000 boe/d.

El aumento condicional del dividendo sigue a una previsión de flujo de caja más alta

Vermilion elevó en C$200 millones su proyección del flujo de caja libre excedente a cinco años, hasta C$1,9 mil millones. La revisión refleja los resultados de 2026, el presupuesto de 2027 y los precios de la curva de futuros, y mantiene las hipótesis originales para el período de 2028 a 2030.

La propuesta de dividendo elevaría el pago trimestral a C$0,14 por acción, o C$0,56 al año, a partir del dividendo del primer trimestre de 2027, pagadero el 31 de marzo de 2027. La dirección señaló que el menor número de acciones debería permitir que el aumento del dividendo por acción apenas incremente, o no incremente, el desembolso total de efectivo con respecto a 2026. Por separado, Vermilion declaró un dividendo de C$0,135 por acción ordinaria para el cuarto trimestre de 2026, pagadero el 31 de diciembre de 2026 a los accionistas registrados al 15 de diciembre de 2026.

Por tanto, el plan combina una mayor inversión a corto plazo con una contribución aplazada de parte de la cartera. La capacidad de los proyectos internacionales y del desarrollo en Canadá para generar la expansión del flujo de caja prevista determinará hasta qué punto Vermilion podrá impulsar a la vez el crecimiento de la producción, la reducción de la deuda y el aumento propuesto del dividendo.