Deuda, DOGE y dilemas: ¿Pueden Musk y Trump resolver el problema de los intereses de 1 billón de dólares en Estados Unidos?

La deuda estadounidense y las crecientes preocupaciones

En los últimos años, el nivel de deuda acumulada por el gobierno de Estados Unidos ha sido ampliamente discutido en la prensa financiera, principalmente debido al aumento vertiginoso de los pagos de intereses.

Fuente: Reserva Federal de San Luis

El pago de intereses sobre la deuda estadounidense ha superado el billón de dólares anuales, superando así el ya enorme presupuesto de defensa (40% del gasto militar mundial).

Esto ha cobrado aún más relevancia ya que la próxima administración de Trump aparentemente designará a Elon Musk para “resolver el problema” a través del futuro DOGE (Departamento de Eficiencia Gubernamental).

“¡Un porcentaje significativo de personas ni siquiera sabe que existe la deuda nacional!

“Aquellos que sí lo saben, a menudo no saben lo grande que es o que nuestros pagos de intereses ahora exceden lo que gastamos en nuestras fuerzas armadas. Sólo un pequeño porcentaje entiende que el gasto excesivo del gobierno causa inflación”.

Elon Musk

Una crisis de deuda en la mayor economía del mundo y moneda de reserva internacional, a menudo predicha y siempre pospuesta, podría ser devastadora y tener amplias ramificaciones, incluso para activos como Bitcoin y el oro.

Por lo tanto, es importante que los inversores evalúen adecuadamente este riesgo y entiendan cómo gestionarlo en su estrategia de inversión.

¿Una crisis inminente?

Ahora que el mercado de valores de Estados Unidos, especialmente las acciones de inteligencia artificial y tecnología, ha alcanzado máximos históricos, es fácil pensar que la situación económica de Estados Unidos es sólida. Sin embargo, hay algunos problemas surgidos durante la pandemia que aún persisten.

La inflación

Un problema es la persistencia de la inflación, que se mantiene por encima del 2.5%.

Fuente: Economía comercial

Esto podría ser un problema, ya que significa que cualquier intento de reducir las tasas de interés, lo que haría más manejable la deuda estadounidense, podría reavivar una inflación del 4-6% (o más).

 “Si no abordamos la deuda nacional, todos los ingresos fiscales se destinarán a pagar intereses y no quedará nada para nada más”.

“Si no se aborda el problema el dólar no valdrá nada”.

Elon Musk

No se trata de una cuestión puramente teórica, ya que muchos otros factores externos podrían impulsar la inflación en los próximos cuatro años:

• Aranceles a las importaciones de China, México, Canadá, etc.
• Escasez de mano de obra debido a la restricción de la inmigración y la deportación de inmigrantes ilegales.
• Choques energéticos exógenos, como una escalada del conflicto con Irán y/o Rusia, escasez de combustible de uranio, etc.

Si la inflación se mantiene en niveles altos, también lo harán las tasas de interés, manteniendo los pagos de intereses de la deuda estadounidense por encima del billón de dólares.

Sistema bancario debilitado

Si bien no se produjo un fallo sistemático como en 2008, en los últimos dos años se han producido algunos accidentes. En primer lugar, El colapso del Silicon Valley Bank y algunos otros en la primavera de 2023, la tercera quiebra bancaria más grande en la historia de Estados Unidos. Luego, hubo Una mini caída de la bolsa en agosto de 2024 debido al debilitamiento del yen japonés.

Si bien ninguno de estos acontecimientos creó una crisis mayor gracias a la rápida intervención de los bancos centrales, esto indica algunos posibles problemas ocultos e inestabilidad en el sistema financiero mundial.

Un factor importante que explica estas repentinas debilidades son las enormes pérdidas no realizadas ocultas en los balances bancarios. En realidad, estas pérdidas son mucho mayores que las sufridas durante la Gran Crisis Financiera de 2008.

Fuente: Calle lobo

Detrás de estas pérdidas hay dos factores principales que contribuyen:

• La disminución de los valores de las propiedades comerciales, especialmente de los espacios de oficinas, con la explosión del trabajo desde casa (WFH) durante y después de la pandemia.
• Disminución del valor de los bonos gubernamentales, debido al aumento de las tasas de interés después de décadas de tasas de interés en descenso.

Teniendo en cuenta que tanto los bonos como los bienes raíces cada una representan valores de activos tres veces mayores que todos los mercados de acciones, por lo que cualquier problema en estos segmentos puede convertirse rápidamente en un problema global.

Fuente: Microestrategia

¿Efecto DOGE?

Históricamente, las sucesivas administraciones estadounidenses, tanto demócratas como republicanas, no lograron abordar el creciente problema de la deuda: el último superávit presupuestario fue en 2001.

Por lo tanto, hay más que un poco de escepticismo respecto de que la administración Trump será diferente, especialmente porque sus primeros cuatro años como presidente no hicieron mucho en ese tema.

Fuente: DOGE

Aun así, una posibilidad es una ola masiva de reducción del gobierno federal bajo la tutela de las auditorías DOGE de Elon Musk:

“DOGE brindará asesoramiento y orientación desde fuera del Gobierno y se asociará con la Casa Blanca y la Oficina de Administración y Presupuesto para impulsar una reforma estructural a gran escala y crear un enfoque empresarial para el Gobierno nunca antes visto”.

Donald Trump

Y por supuesto, el despido radical del 80% de la plantilla de Twitter para convertirla en X.com fue realmente espectacular.

Las reformas sugeridas por DOGE podría incluir:

• Reducir 100 mil millones de dólares en pagos indebidos en los programas Medicare y Medicaid.
• Eliminación del 90% de los espacios de oficinas en Washington DC.
• Obligando al Pentágono a “encontrar” 824 mil millones de dólares faltantes.
• Simplificando radicalmente el código tributario de 16 millones de palabras.

¿Probable curso de acciones?

Las reformas son difíciles

Si bien son radicales, estas propuestas no son nada nuevo y los reformadores libertarios las han discutido durante décadas.

El verdadero desafío es si alguna de estas medidas será aprobada por el Congreso y efectivamente convertida en ley y aplicada.

Es probable que una amplia gama de fuerzas influyentes se opongan fuertemente a esta medida, desde empleados federales y lobistas hasta gobernadores demócratas y republicanos y grandes corporaciones (incluidas empresas tecnológicas y contratistas de defensa).

Por lo tanto, es posible que no sea fácil evitar el aumento de la deuda y que la inflación no pueda controlarse en un futuro próximo.

No es genial, no es terrible

Al mismo tiempo, las predicciones apocalípticas han demostrado ser consistentemente erróneas durante décadas y, en su mayoría, han enriquecido a sus autores y han empobrecido a los inversores que las escuchan.

Un escenario más probable es el de sólo reformas parciales, que ayudan pero no resuelven el problema, hasta que se desencadene una crisis más grave que durará muchos años y obligará a adoptar medidas más radicales.

Así terminó la estanflación de los años 1970, con la Fed subiendo repentinamente las tasas de interés, una política recordada como el “Shock Volcker”, llamado así por el presidente de la Fed en ese momento. Paul Volcker.

Ese mes, la tasa de interés de la Reserva Federal se fijó en el 13.7 por ciento; en abril, había subido cuatro puntos hasta el 4 por ciento. En 17.6, llegó a rozar el 20 por ciento en algunos momentos.

Cuando Volcker dejó el cargo en agosto de 1987, la inflación había bajado al 3.4 por ciento desde su pico del 9.8 por ciento en 1981.

Dylan Matthews en Vox

En general, podemos considerar razonablemente la posibilidad de que la inflación pueda rebotar y que las tasas de interés suban mucho más para finalmente poner la inflación bajo control.

Fuente: Economía comercial

Protecciones contra la inflación

En cualquier caso, los inversores quizá quieran ser un poco más cautelosos cuando la mayor economía del mundo está considerando políticas radicales y recortes presupuestarios por valor de entre uno y dos billones de dólares.

Por un lado, podría tener un efecto político y socialmente desestabilizador.

Por otra parte, el fracaso de las reformas y/o los shocks exógenos podrían conducir a una crisis económica e inflacionaria similar a la estanflación de los años 1970.

Fuente: MarketWatch

Y, por supuesto, un contexto de tensiones internacionales al menos tan altas como las de la Crisis de los Misiles de Cuba tampoco ayuda.

El oro: la «reliquia bárbara»

Históricamente, el refugio de los inversores en tiempos de crisis de deuda, divisas e inflación era el oro físico. Como moneda de reserva “neutral”, se lo consideraba una forma de “efectivo” independiente de los errores de política de cada país.

Y recientemente, el oro ha estado en una racha ganadora, alcanzando máximos históricos en todas las monedas, lo que refleja un regreso a su papel de válvula de presión contra las crisis.

Fuente: Precio de oro

Esto refleja no sólo las percepciones estadounidenses sino también globales de los riesgos relacionados con la energía, la geopolítica y la economía. Los compradores asiáticos han tenido una gran influencia en el precio del oros.

“Casi tres cuartas partes de la demanda de oro por parte de los consumidores durante los últimos diez años provino de mercados emergentes”.

Sr. John Reade, estratega jefe de mercado, Consejo Mundial del Oro.

Otro factor impulsor importante han sido los bancos centrales, con los países asiáticos también a la cabeza.

El mayor de ellos ha sido China, que ha intentado agresivamente gastar sus excedentes de dólares provenientes del comercio en oro y en gastos de infraestructura a través de la Iniciativa del Cinturón y la Ruta.

“Según el Consejo Mundial del Oro (WGC), los bancos centrales encabezados por China compraron 1,037 toneladas (t) de oro en 2023, y el Banco Popular de China compró más oro que todos los demás bancos centrales juntos. Esta intensidad de compra se prolongó hasta bien entrado 2024”.

Banquero internacional

Oro digital

Lo que hizo que el oro (y en cierta medida la plata) fuera una buena moneda de reserva neutral fueron algunas características clave:

• Es raro y difícil de producir en cantidades significativas sin costos masivos.
• Ultraduradero, a diferencia de la mayoría de los otros metales.
• Fácil de dividir en unidades más pequeñas para comercio y almacenamiento.

Desde los albores de la civilización, ninguna otra alternativa logró satisfacer las necesidades tan bien como el oro, dejándolo sin competencia. las activo seguro para poseer en tiempos de crisis, desde el Antiguo Egipto hasta la Era Moderna.

Esto fue así hasta la aparición de las criptomonedas, especialmente Bitcoin.

De manera similar al oro, los precios de Bitcoin se han disparado este año.

Fuente: google Finanzas

Los defensores de Bitcoin consideran que tiene todas las ventajas del oro y algunos extras:

• No sólo es raro, sino que a largo plazo, la cantidad total de Bitcoin nunca superará la cantidad total máxima.
• La tecnología Blockchain hace que Bitcoin sea “duradero”, pero también más resistente a la manipulación debido a la inmutabilidad del libro de contabilidad.
• Su naturaleza digital facilita las transacciones, siendo también fácil de dividir infinitamente, algo que el oro no puede pasar fácilmente de un mínimo de unos pocos gramos.

Creciente legitimidad

Durante muchos años, lo que le faltó a Bitcoin fue ser adoptado por el “gran dinero”: grandes instituciones financieras (bancos, seguros, fondos de pensiones, etc.), multimillonarios y bancos centrales.

Esto ha cambiado progresivamente:

• Bitcoin se utiliza cada vez más en las reservas del Tesoro fuera del sector de activos digitales (Tesla, Square, Meitu, etc.).
• Los ETF de Bitcoin ofrecen una nueva forma de obtener exposición a la criptomoneda, en el que Los inversores institucionales ahora poseen 20% de los ETF de Bitcoin al contado que se negocian en EE. UU..
• Trump aparentemente está considerando una “Reserva nacional de Bitcoin" después de hacer una promesa de crear uno durante su campaña en julio de 2024.

Incluso con los recientes aumentos de precios, Bitcoin todavía se sitúa por debajo del 10% del valor de los activos de las reservas mundiales de oro, y ambos son mucho más pequeños que otras clases de activos.

Fuente: Microestrategia

Por lo tanto, existe un argumento razonable de que si Bitcoin se convierte en una importante reserva de valor, no solo podría aumentar debido a la inflación y una crisis de deuda, haciendo que el dinero fluya hacia activos defensivos, sino que también crecería más rápido que el oro, que fue el único que cumplió esa función históricamente.

Conclusión

En materia macroeconómica, no hay nada seguro, pero hasta ahora la combinación de inflación persistente y altos niveles de deuda estadounidense parece una receta para repetir la estanflación de los años 1970.

La reacción de los participantes del mercado a este riesgo inminente ya es visible en el fuerte aumento de los precios tanto del oro como del bitcoin.

Todavía se debate cuál de los dos superará al otro y demostrará ser la mejor protección contra la inflación. El oro tiene un sólido historial histórico contra las crisis de deuda, mientras que el bitcoin ha obtenido mejores rendimientos que el oro en los pocos años que lleva existiendo.

En cualquier caso, en la mayoría de las carteras hay lugar para las coberturas contra la inflación y para un enfoque equilibrado entre la toma de riesgos con acciones y activos más defensivos.