Materias primas
Deuda, DOGE y Dilemas: ¿Pueden Musk y Trump Resolver el Problema de Intereses de $1 Billón de EE. UU?
Añade Securities.io a tus fuentes preferidas en Google
Deuda de EE. UU y Crecientes Preocupaciones
En los últimos años, el nivel de deuda acumulada por el gobierno de EE. UU ha sido ampliamente discutido en la prensa financiera, principalmente debido a los pagos de intereses que se disparan.
Fuente: Federal Reserve Of St Louis
El pago de intereses de la deuda de EE. UU ha superado la marca del billón de dólares anualmente, superando incluso el ya enorme presupuesto de defensa (40 % del gasto militar global).
Esto se ha vuelto aún más relevante ya que la próxima administración de Trump parece que nombrará a Elon Musk para “resolver el problema” a través del futuro DOGE (Departamento de Eficiencia Gubernamental).
“¡Un % significativo de personas ni siquiera sabe que existe una deuda nacional!
Los que sí lo saben a menudo no conocen cuán grande es o que nuestros pagos de intereses ahora superan lo que gastamos en nuestro ejército. Solo un pequeño % entiende que el gasto excesivo del gobierno causa inflación.”
Elon Musk
Frecuentemente predicha y siempre pospuesta, una crisis de deuda en la mayor economía del mundo y la moneda de reserva internacional podría ser devastadora y tener amplias ramificaciones, incluidos activos como Bitcoin y el oro.
Por lo tanto, es importante que los inversores evalúen adecuadamente este riesgo y comprendan cómo gestionarlo en su estrategia de inversión.
¿Una Crisis Inminente?
Con el mercado de valores de EE. UU, especialmente las acciones de IA y tecnología, alcanzando máximos históricos, es fácil sentir que la situación económica de EE. UU es sólida. Sin embargo, hay algunos problemas nacidos durante la pandemia que aún persisten.
Inflación
Un problema es la persistencia de la inflación, que se mantiene por encima del 2,5 %.
Fuente: Trading Economics
Esto podría ser un problema, ya que significa que cualquier intento de reducir las tasas de interés, lo que haría la deuda de EE. UU más manejable, podría reavivar una inflación del 4‑6 % (o más).
“Si no abordamos la deuda nacional, todos los ingresos fiscales se destinarán al pago de intereses y no quedará nada para nada más.”
Si el problema no se resuelve, el dólar no valdrá nada.”
Elon Musk
No es solo una cuestión teórica, ya que muchos otros factores externos podrían impulsar la inflación en los próximos 4 años:
- Aranceles a importaciones de China, México, Canadá, etc.
- Escasez de mano de obra por la restricción de la inmigración y la deportación de inmigrantes ilegales.
- Choques energéticos exógenos, como una escalada del conflicto con Irán y/o Rusia, escasez de combustible de uranio, etc.
Si la inflación se mantiene en niveles más altos, también lo harán las tasas de interés, manteniendo los pagos de intereses de la deuda de EE. UU por encima de la marca del billón de dólares.
Sistema Bancario Debilitado
Aunque no hubo un colapso sistémico como en 2008, ha habido algunos momentos críticos en los últimos 2 años. Primero, ocurrió el colapso del Silicon Valley Bank y algunos otros en la primavera de 2023, la tercera mayor quiebra bancaria en la historia de Estados Unidos. Luego, hubo una mini caída del mercado de valores en agosto de 2024 debido al debilitamiento del yen japonés.
Aunque ninguno de estos eventos generó una crisis mayor, gracias a la intervención rápida de los bancos centrales, esto indica problemas ocultos potenciales e inestabilidad en el sistema financiero global.
Un factor importante detrás de estas debilidades repentinas son las pérdidas no realizadas masivas ocultas en los balances bancarios. De hecho, estas pérdidas son mucho mayores que cualquier pérdida durante la Gran Crisis Financiera de 2008.
Fuente: Wolf Street
Detrás de estas pérdidas hay 2 factores principales:
- La caída en los valores de propiedades comerciales, especialmente oficinas, con la explosión del trabajo desde casa (WFH) durante y después de la pandemia.
- La disminución en los valores de los bonos gubernamentales, debido al aumento de las tasas de interés tras décadas de tasas decrecientes.
Considerando que tanto los bonos como los bienes raíces cada uno representan valores de activos 3 × mayores que todo el mercado accionario, cualquier problema en estos segmentos puede convertirse rápidamente en un problema global.
Fuente: MicroStrategy
¿Efecto DOGE?
Históricamente, sucesivas administraciones de EE. UU, tanto demócratas como republicanos, no lograron abordar el creciente problema de la deuda: el último superávit presupuestario fue en 2001.
Por lo tanto, hay más que un poco de escepticismo de que la administración Trump sea diferente, especialmente porque sus primeros 4 años como presidente no hicieron mucho al respecto.
Fuente: DOGE
Aún así, una posibilidad es una ola masiva de reducción del gobierno federal bajo la tutela de las auditorías DOGE de Elon Musk:
“DOGE proporcionará asesoramiento y orientación desde fuera del Gobierno, y se asociará con la Casa Blanca y la Oficina de Gestión y Presupuesto para impulsar una reforma estructural a gran escala, y crear un enfoque emprendedor del Gobierno nunca antes visto.”
Donald Trump
Y, por supuesto, el despido radical del 80 % de la fuerza laboral de Twitter para convertirlo en X.com fue realmente espectacular.
Las reformas sugeridas por DOGE podrían incluir:
- Reducir $100 B en pagos indebidos en los programas Medicare y Medicaid.
- Eliminar el 90 % de los espacios de oficina en Washington DC.
- Obligar al Pentágono a “encontrar” $824 B que faltan.
- Simplificar radicalmente el código tributario de 16 millones de palabras.
¿Probable Curso de Acción?
Las Reformas Son Difíciles
Aunque radicales, estas propuestas no son nuevas y han sido discutidas por reformadores libertarios durante décadas.
El verdadero desafío es si alguna de ellas será aprobada por el Congreso y realmente puesta en ley y aplicada.
Esto probablemente será fuertemente opuesto por una amplia gama de fuerzas influyentes, desde empleados federales y lobistas, hasta gobernadores demócratas y republicanos y grandes corporaciones (incluidas empresas tecnológicas y contratistas de defensa).
Así, la deuda creciente puede no evitarse fácilmente, y la inflación puede no domarse pronto.
No es Excelente, No es Terrible
Al mismo tiempo, las predicciones apocalípticas han demostrado ser consistentemente erróneas durante décadas y, mayormente, han enriquecido a sus autores y empobrecido a los inversores que escuchan.
Un escenario más probable es uno de reformas parciales, que ayuden pero no resuelvan el problema, hasta que una crisis más seria se desarrolle durante muchos años, obligando a acciones más radicales.
Así terminó la estanflación de los años 70, con la Fed subiendo repentinamente las tasas de interés, una política recordada como el “Choque Volcker”, nombrada por el presidente de la Fed de la época, Paul Volcker.
Ese mes, la tasa de interés de la Fed se fijó en 13,7 %; para abril, había subido 4 puntos completos hasta 17,6 %. Llegó cerca del 20 % en algunos momentos de 1981.
Cuando Volcker dejó el cargo en agosto de 1987, la inflación había descendido al 3,4 % desde su pico del 9,8 % en 1981
En conjunto, podemos considerar razonablemente la posibilidad de que la inflación rebote más alto, y que las tasas de interés suban mucho más para finalmente controlar la inflación.
Fuente: Trading Economics
Protecciones Contra la Inflación
En cualquier caso, los inversores podrían querer ser un poco más cautelosos cuando la mayor economía del mundo está considerando políticas radicales y recortes presupuestarios de 1‑2 billones de dólares.
Por un lado, podría tener un efecto desestabilizador político y social.
Por otro lado, reformas fallidas y/o choques exógenos podrían conducir a una crisis económica e inflacionaria similar a la estanflación de los años 70.
Fuente: MarketWatch
Y, por supuesto, un contexto de tensiones internacionales al menos tan alto como durante la Crisis de los Misiles en Cuba no ayuda tampoco.
Oro: El “Reliquia Barbará”
Históricamente, el refugio para los inversores en tiempos de deuda, crisis de divisas e inflación era el oro físico. Como una moneda de reserva “neutral”, se veía como una forma de “efectivo” independiente de los fallos de política de países individuales.
Recientemente, el oro ha estado en una racha ganadora, alcanzando máximos históricos en todas las monedas, reflejando un retorno a este papel de válvula de presión contra crisis.
Fuente: Gold Price
Esto refleja no solo percepciones estadounidenses sino también globales sobre riesgos relacionados con energía, geopolítica y economía, ya que los compradores asiáticos han sido una gran influencia en los precios del oro.
“Casi tres cuartas partes de la demanda de oro de los consumidores en los últimos diez años provienen de mercados emergentes.”
Sr. John Reade, Estratega Principal de Mercados, World Gold Council.
Otro impulsor importante han sido los bancos centrales, con aquí también a los países asiáticos a la vanguardia.
El mayor ha sido China, que intenta agresivamente convertir sus dólares excedentes del comercio en oro y gasto de infraestructura a través de la Iniciativa Belt and Road.
“Según el World Gold Council (WGC), los bancos centrales liderados por China compraron 1 037 toneladas (t) de oro en 2023, con el PBoC comprando más oro que todos los demás bancos centrales combinados. Esta intensidad de compra continuó bien entrado 2024.”
Oro Digital
Lo que hizo del oro (y en cierta medida de la plata) una buena moneda de reserva neutral fueron algunas características clave:
- Raro y difícil de producir en cantidades significativas sin costos masivos.
- Ultra‑duradero, a diferencia de la mayoría de los demás metales.
- Fácil de dividir en unidades más pequeñas para el comercio y el almacenamiento.
Desde el amanecer de la civilización, ninguna otra alternativa logró cumplir tan bien con estos requisitos como el oro, dejándolo incontestado como el activo seguro para poseer en tiempos de crisis, desde el Antiguo Egipto hasta la Era Moderna.
Esto fue hasta la aparición de las criptomonedas, especialmente Bitcoin.
De manera similar al oro, los precios de Bitcoin se han disparado este año.
Fuente: Google Finance
Los defensores de Bitcoin consideran que posee todas las ventajas del oro, y algunos extras:
- No solo es raro, sino que a largo plazo la cantidad total de Bitcoin nunca superará la cantidad máxima total.
- La tecnología blockchain hace que Bitcoin sea “duradero”, pero también más resistente a manipulaciones gracias a la inmutabilidad del libro mayor.
- Su naturaleza digital lo hace más fácil para transacciones, además de ser divisible infinitamente, algo que el oro no puede lograr fácilmente más allá de unos pocos gramos.
Creciente Legitimidad
Durante muchos años, lo que a Bitcoin le faltaba era ser adoptado por el “gran dinero”: grandes instituciones financieras (bancos, seguros, fondos de pensiones, etc.), multimillonarios y bancos centrales.
Esto ha cambiado progresivamente:
- Bitcoin cada vez más usado en reservas del Tesoro fuera del sector de activos digitales (Tesla (TSLA ), Square, Meitu, etc.).
- Los ETFs de Bitcoin ofrecen una nueva forma de obtener exposición a la criptomoneda, con inversores institucionales ahora poseen el 20 % de los ETFs de Bitcoin spot negociados en EE. UU.
- Trump aparentemente está considerando una “reserva nacional de Bitcoin” después de hacer una promesa de crear una durante su campaña en julio de 2024.
Incluso con los recientes aumentos de precios, Bitcoin sigue estando por debajo del 10 % del valor de los activos de reservas de oro global, ambos mucho menores que otras clases de activos.
Fuente: MicroStrategy
Así que hay un caso razonable de que si Bitcoin se convierte en una reserva de valor importante, no solo podría subir debido a la inflación y una crisis de deuda, atrayendo flujos de dinero a activos defensivos, sino también crecer más rápido que el oro, que históricamente ha sido el único en ese rol.
Conclusión
Nada es seguro cuando se trata de macroeconomía. Pero hasta ahora, la combinación de inflación persistente y altos niveles de deuda de EE. UU parece una receta para una repetición de la estanflación de los años 70.
La reacción de los participantes del mercado a este riesgo inminente ya es visible en el fuerte aumento de los precios tanto del oro como de Bitcoin.
Cuál de los dos superará finalmente al otro y demostrará ser la mejor protección contra la inflación sigue siendo debatido. El oro tiene un sólido historial histórico contra crisis de deuda, mientras que Bitcoin ha ofrecido mejores rendimientos que el oro en los pocos años que ha existido.
En cualquier caso, hay un lugar en la mayoría de los portafolios para coberturas contra la inflación y un enfoque equilibrado entre la toma de riesgos con acciones y activos más defensivos.
