5 Mejores ETFs de Oro para Invertir

Oro alcanzando nuevos máximos históricos

Desde que Estados Unidos suspendió la convertibilidad del dólar en oro en 1971, el metal ha atravesado grandes ciclos alcistas, entre ellos los de las décadas de 1970 y 2000. El fuerte avance de 2024 planteaba la posibilidad de otro ciclo alcista.

Fuente: Trading Economics

Un motor principal de cada subida del oro ha sido la preocupación por la economía y la persistencia del dominio del USD sobre el sistema financiero global.

Entre los factores que podían apoyar el avance del oro en 2024 figuraban la deuda estadounidense y el aumento de los costes de financiación. La serie de la Reserva Federal citada muestra pagos de intereses a una tasa anualizada superior a un billón de dólares; no equivale al gasto neto por intereses de un ejercicio fiscal.

Fuente: Federal Reserve Bank of St Louis

Como referencia de magnitud, esta cifra anualizada supera el presupuesto de defensa estadounidense. Según los datos del SIPRI para 2023, Estados Unidos representaba aproximadamente el 37 % del gasto militar mundial. Son medidas con periodos y criterios distintos.

En noviembre de 2024, Donald Trump preparaba su regreso a la presidencia. Elon Musk, una figura influyente en su entorno, había expresado preocupación por las finanzas públicas.

«Tenemos la oportunidad de emprender una desregulación y una reducción del tamaño del Gobierno que quizá solo se presentan una vez en la vida. Además de las regulaciones, Estados Unidos también se está encaminando hacia la bancarrota con extrema rapidez, y parece que todos intentan ignorar el peligro». —Elon Musk, traducción de sus declaraciones

El oro físico no depende de la promesa de pago de un emisor, por lo que suele considerarse un refugio durante la incertidumbre financiera. Sin embargo, los productos financieros y servicios de custodia vinculados al oro pueden incorporar riesgo de contraparte.

Otra forma de obtener exposición al oro consiste en invertir en empresas mineras. Su valor depende tanto de la producción actual como de las reservas, los costes y las perspectivas de explotación. Comprar sus acciones no equivale a poseer directamente el metal.

Por qué invertir en ETFs de oro

La extracción de oro ha despertado fascinación y ambición durante siglos, como reflejan expresiones como «fiebre del oro», «oportunidad de oro» y «oro de los tontos».

El oro es escaso y muchos yacimientos contienen solo unos gramos por tonelada de roca extraída. La complejidad geológica, los costes y las decisiones gubernamentales añaden riesgos. Por ejemplo, en noviembre de 2024, las autoridades de Mali detuvieron a directivos de Resolute Mining por una disputa fiscal, lo que provocó una fuerte caída de sus acciones. (RSG.AX )

Los ETF de empresas mineras permiten invertir en varias compañías mediante un solo instrumento y diversificar parte del riesgo de cada empresa. No eliminan los riesgos del sector ni son equivalentes a los fondos que mantienen oro físico.

Fondos cotizados en bolsa (ETFs) centrados en oro

*Nota: Las métricas se proporcionan en USD y fueron precisas al momento de escribir.*

1. SPDR Gold Trust

SPDR Gold Trust se diferencia de los ETF mineros porque mantiene oro físico en lugar de acciones de empresas. El artículo citaba unas tenencias históricas de 877 toneladas, comparables con las reservas oficiales de países como India o Japón. Estas cantidades varían con el tiempo.

Fuente: World Gold Council

Con unos activos históricos de 75.000 millones de dólares, GLD era uno de los vehículos más líquidos para obtener exposición al oro. Sus participaciones buscan seguir el precio del metal, descontados los gastos. El precio de una participación no se compara directamente con el de una onza: hay que considerar la cantidad de oro que representa y cualquier prima o descuento respecto del valor liquidativo.

El artículo indicaba una ratio de gastos anual del 0,40 %. Conviene comparar este coste con el de otros productos y verificar la documentación vigente del fondo.

Este vehículo permite obtener exposición al precio del oro sin recibir lingotes o monedas. No genera intereses ni dividendos por una actividad empresarial, aunque el valor de sus participaciones puede subir o bajar. Tampoco ofrece apalancamiento y sus participaciones no equivalen a la propiedad directa de un lingote identificado.

2. VanEck Gold Miners ETF

Es uno de los mayores ETF centrados en empresas mineras de oro. Las cifras históricas citadas eran 14.300 millones de dólares en activos gestionados y una ratio de gastos netos del 0,51 %.

Entre sus tres principales posiciones históricas figuraban grandes mineras mundiales: Newmont (NEM ), Agnico Eagle (AEM ) y Barrick Gold (ABX.TO ) (GOLD ).

También destacaban Franco-Nevada (FNV ) y Wheaton Precious Metals (WPM ). Estas empresas utilizan contratos de regalías y de compra de producción futura, conocidos como streaming, para financiar proyectos a cambio de ingresos o del derecho a comprar parte de la producción bajo condiciones pactadas.

Fuente: VanEck

Otras posiciones importantes incluían mineras como Kinross Gold (KGC ) y AngloGold Ashanti (AU ).

GDX ofrece exposición a grandes compañías del sector aurífero. Su diversificación entre empresas y países reduce algunos riesgos individuales, pero mantiene la exposición a los costes de extracción, los precios del oro y los riesgos políticos de las zonas donde operan.

3. VanEck Junior Gold Miners ETF

Las grandes mineras consolidadas suelen tener operaciones más desarrolladas, algo que también puede reflejarse en su valoración. Las empresas mineras junior suelen ser más pequeñas y pueden dedicarse a explorar, desarrollar proyectos o producir metal; el término no se limita a compañías que todavía no han iniciado la producción.

Un proyecto puede tardar más de diez años en pasar de la exploración a la producción. Durante ese periodo pueden denegarse permisos ambientales, empeorar las estimaciones geológicas o aumentar los costes de construcción. También puede ser necesario emitir nuevas acciones, diluyendo la participación de los accionistas existentes.

Si el precio del oro sube mientras una empresa desarrolla sus minas, el proyecto puede resultar más rentable. Si cae, las nuevas operaciones pueden no cubrir sus costes, lo que perjudicaría a la compañía y a sus accionistas. Ninguno de estos resultados está garantizado.

Las acciones mineras pueden reaccionar al precio del oro con mayor intensidad debido al efecto de sus costes sobre los márgenes. Esto es exposición económica al negocio minero: GDXJ no es por ello un ETF apalancado ni una apuesta contra el oro.

Frente a la inversión en una sola empresa junior, el ETF reparte la exposición entre varias compañías y reduce el impacto de algunos fracasos individuales.

La ratio de gastos netos citada para el fondo era del 0,52 % anual.

Pese a su nombre, GDXJ también puede mantener empresas productoras de oro y plata de tamaño considerable que desarrollan nuevos proyectos, por ejemplo:

• Pan American Silver Corp produjo 20,4 millones de onzas de plata y unas 882.900 onzas troy de oro en 2023. También contaba con proyectos de exploración y desarrollo. La unidad del oro es la onza troy, no la libra.
• Alamos Gold indicaba para 2024 una previsión de producción de entre 550.000 y 590.000 onzas de oro, cuyo punto medio era 570.000 onzas. Se trataba de una previsión, no de la producción anual ya realizada, y la empresa también desarrollaba proyectos en Canadá y Estados Unidos.

Por sus posiciones en productores de menor tamaño orientados al crecimiento, GDXJ ocupa un espacio intermedio entre un ETF de grandes mineras como GDX y una cartera dedicada exclusivamente a empresas de exploración y desarrollo.

4. Sprott Junior Gold Miners ETF

Este ETF se centra en mineras de oro de menor capitalización, con una composición distinta de GDXJ. El artículo citaba unos gastos totales del 0,50 % anual.

Las cinco principales posiciones históricas citadas, que sumaban el 32,61 % de los activos, eran:

• Bumi Resources Minerals Tbk PT, con el 11,13 % de los activos: grupo minero indonesio con intereses en minerales distintos del carbón.
• Westgold Resources, con el 5,59 %: minera australiana cuya combinación con Karora se presentó en 2024 como un grupo con una producción anual de más de 400.000 onzas. La cifra se refería al conjunto de operaciones, no a una sola mina en construcción.
• New Gold, con el 5,56 %: minera canadiense con operaciones en Ontario y Columbia Británica. Sus minas ya producían, aunque desarrollaba nuevas zonas y ampliaciones.
• Artemis Gold, con el 5,18 %: empresa canadiense que desarrollaba la mina Blackwater en Columbia Británica. En noviembre de 2024 introdujo el primer mineral en el circuito de trituración; no era todavía el primer oro producido.
• Centamin, con el 5,15 %: minera centrada en África, conocida por la mina Sukari en Egipto y por proyectos de exploración y desarrollo en la región.

Esta cartera ofrecía exposición geográfica a países como Indonesia y a distintas zonas de África. Esa diversidad puede reducir la concentración en una sola región, aunque también incorpora riesgos políticos y operativos.

Muchas de las posiciones citadas representaban entre el 2 % y el 5 % del fondo, aunque algunas, como Bumi, tenían un peso mayor. La distribución entre empresas diversifica parte del riesgo sin eliminarlo.

El fondo se beneficia de la experiencia de Sprott Asset Management, empresa fundada por Eric Sprott, conocido inversor del sector minero. El artículo citaba una fortuna de 1.100 millones de dólares y su afirmación de mantener el 90 % de sus activos en oro y plata. Son referencias históricas, no datos patrimoniales actuales verificados.

5. Franklin Responsibly Sourced Gold ETF

La minería, incluida la del oro, puede plantear problemas ambientales, laborales y de gobernanza. Aunque las actividades ilegales y de pequeña escala presentan riesgos particulares, las empresas consolidadas tampoco están exentas de controversias.

Franklin Responsibly Sourced Gold ETF busca responder a estas preocupaciones mediante oro procedente de refinerías acreditadas por la LBMA. Las normas de abastecimiento responsable exigen controles relacionados con derechos humanos, blanqueo de capitales, financiación del terrorismo y riesgos ambientales. La acreditación no garantiza la ausencia absoluta de problemas en toda la cadena de suministro.

Las participaciones del fondo cotizan en NYSE Arca. Esta bolsa es el mercado de negociación del ETF, no el lugar donde el fondo obtiene físicamente su oro.