Top 10 Acciones de Oro para Invertir en (noviembre 2026)

Seguro para tiempos difíciles

El oro ha atraído a la humanidad desde la Antigüedad y fue uno de los primeros metales utilizados en estado puro. Asociado a dioses y reyes, pronto se empleó en el comercio. Sus descubrimientos también provocaron fiebres del oro que aceleraron la colonización y el poblamiento de regiones como California.

Hasta 1971, las autoridades monetarias extranjeras podían convertir dólares en oro bajo el sistema de Bretton Woods; las monedas de los demás países participantes estaban vinculadas al dólar. Después, el oro perdió ese papel monetario oficial y en Occidente llegó a considerarse una reliquia. En India y China siguió siendo una forma popular de proteger ahorros frente a crisis bancarias y posibles confiscaciones.

Aunque ya no sustenta aquel sistema monetario, muchos bancos centrales mantienen cientos o miles de toneladas de oro. Fueron compradores netos durante buena parte de la década de 2010 y sus compras aumentaron con fuerza en 2022.

La subida del oro en los meses anteriores a la publicación de este artículo en 2023 daba a los inversores motivos para reconsiderar un sector que llevaba años fuera del foco.

Cómo evaluar las mineras de oro

Las mineras dependen de un recurso limitado: el mineral extraído se agota. Cada empresa dispone de una cantidad estimada de metal bajo tierra. Las nuevas exploraciones pueden reponerla, pero sus resultados son inciertos. Por eso, las reservas probadas y probables ofrecen una base más concreta que los depósitos aún por descubrir.

El artículo compara producción y reservas. Dividir las reservas entre la producción anual ofrece una relación indicativa en años, no la vida restante garantizada de las minas.

El AISC (All-in Sustaining Cost) mide el coste total de mantener la producción, incluidos costes operativos e inversiones de mantenimiento. No abarca todas las inversiones históricas, el capital de expansión, los impuestos ni la financiación. Un AISC bajo suele dar más margen frente a caídas del oro; uno alto puede amplificar el crecimiento porcentual del margen cuando sube el precio, pero también el riesgo. No garantiza por sí solo un beneficio contable.

Diez acciones vinculadas al oro

1. Newmont

NEM Gráfico de precios

Newmont era la mayor productora de oro del mundo y buscaba reforzar su posición mediante el acuerdo definitivo para adquirir Newcrest anunciado en mayo de 2023. La operación aún no se había cerrado. Incorporaría importantes reservas de oro y cobre, especialmente en Canadá y Australia. La compañía estimaba sinergias y ahorros anuales antes de impuestos de 500 millones de dólares, apoyándose en su experiencia de integración.

En 2022 produjo unos 6 millones de onzas troy de oro, 30 millones de plata y 84 millones de libras de cobre, además de plomo y zinc. Sus minas se concentraban en América y Australia. El AISC fue de 1.211 dólares estadounidenses por onza en 2022.

Al cierre de 2022, Newmont tenía 96,1 millones de onzas de reservas de oro, unas 16 veces la producción anual. La dirección presentó planes de producción a largo plazo hasta 2032 y contaba con un historial de reposición mediante exploración y nuevos hallazgos en minas existentes. Esa relación no garantiza la vida útil de las minas.

En su presentación de mayo de 2023, Newmont estimaba que cada aumento de 100 dólares por onza añadiría, en promedio durante cinco años, 400 millones de dólares anuales de flujo de caja libre. Su marco no vinculante de dividendos contemplaba un dólar anual por acción con oro a 1.400 dólares, entre 1,40 y 1,80 con oro a 1.700, y entre 2 y 3 con oro a 2.000. El dividendo no aumentaba automáticamente 0,50–0,60 dólares por cada subida de 100 dólares del oro; dependía del consejo y de las condiciones financieras.

Fuente: Newmont

El artículo presentaba a Newmont como una opción para quienes priorizaban la solidez relativa, la diversificación geográfica y los dividendos sobre un crecimiento rápido. Su tamaño no eliminaba los riesgos de invertir en una minera.

2. Barrick Gold Corporation

B Gráfico de precios

Barrick Gold (ABX.TO ) figuraba entre las principales mineras por capitalización. Se centraba en activos Tier 1: minas grandes, de larga duración y costes competitivos. Producía principalmente en Norteamérica y África.

Barrick produjo 4,1 millones de onzas de oro y 440 millones de libras de cobre en 2022. Sus reservas de 76 millones de onzas equivalían a 18,5 veces la producción anual, no a una vida restante garantizada. Su AISC rondaba los 1.200 dólares estadounidenses por onza.

La compañía proyectaba un crecimiento gradual de aproximadamente el 25% para 2029, sujeto a la exploración y al desarrollo de proyectos.

Fuente: Barrick Gold

Los activos africanos añadían riesgos políticos y regulatorios. La presencia de Barrick en numerosos países reducía la dependencia de uno solo, pero una disputa con un gobierno podía tener consecuencias importantes. El artículo destacaba sus grandes reservas y proyectos de expansión para quienes buscaban crecimiento a largo plazo.

3. Agnico Eagle Mines Limited

AEM Gráfico de precios

Agnico Eagle producía en Canadá, México, Finlandia y Australia. Su fusión con Kirkland Lake se cerró en febrero de 2022 e incorporó, entre otros activos, la mina australiana Fosterville.

Agnico Eagle registró 3,135 millones de onzas de oro y unos 2,3 millones de plata en 2022, con reservas de oro de 48,7 millones de onzas. El AISC registrado fue de 1.109 dólares estadounidenses por onza. Los 1.090 dólares correspondían a una base comparable que incluía las antiguas minas de Kirkland Lake durante todo el año, con 3,281 millones de onzas de oro. El artículo describía un objetivo de crecimiento de alrededor del 10% hasta 2030.

Agnico Eagle tenía un historial de dividendos crecientes, especialmente desde 2010. El artículo citaba unos 1.400 millones de dólares distribuidos acumuladamente a sus accionistas hasta entonces.

Fuente: Agnico Eagle

Sus reservas y operaciones en Canadá, México, Finlandia y Australia ofrecían un perfil geográfico distinto al de muchas competidoras. El artículo veía en ello una solidez relativa, junto con sus planes de expansión. La acción no garantizaba la conservación del capital.

4. B2Gold

BTG Gráfico de precios

B2Gold producía principalmente en Mali, Namibia y Filipinas. El artículo describía un objetivo de crecimiento cercano al 20% para 2026 mediante ampliaciones de minas como Fekola y exploración regional.

B2Gold produjo aproximadamente un millón de onzas de oro en 2022, con un AISC total de unos 1.033 dólares estadounidenses por onza. La cifra de reservas de 76 millones de onzas pertenecía a Barrick. Al anunciar el acuerdo de compra de Sabina en febrero de 2023, B2Gold estimaba que las reservas probadas y probables atribuibles de la compañía combinada aumentarían un 66%, hasta 9 millones de onzas. Era una proyección vinculada a la operación, no 18,5 años de producción restante.

Fuente: B2Gold

La ubicación de las minas elevaba el riesgo y podía contribuir al descuento de valoración. Los costes relativamente bajos y la ausencia de deuda pendiente al cierre de 2022 aportaban cierto contrapeso. B2Gold seguía dependiendo mucho de la producción africana.

Mali llevaba años afrontando una insurgencia islamista y cambios en su cooperación militar internacional, incluidos los vínculos con Francia y el grupo mercenario ruso Wagner. Por otra parte, Namibia estudiaba participaciones estatales en empresas de recursos naturales. Esas conversaciones no significaban que todos los productores ya estuvieran obligados a ceder parte de sus operaciones.

El artículo consideraba B2Gold más adecuada para quienes aceptaban riesgos políticos y regulatorios elevados a cambio de posibilidades de dividendos y crecimiento.

5. AngloGold Ashanti Limited

AU Gráfico de precios

AngloGold Ashanti operaba en África, Australia y América Latina. El artículo describía una distribución geográfica aproximada del 60%, 20% y 20%. Sus proyectos de Nevada contenían unos 8,4 millones de onzas de recursos minerales, no reservas.

AngloGold produjo 2,742 millones de onzas de oro y 3,6 millones de plata en 2022. Al cierre del año declaró reservas de oro de 30,4 millones de onzas y recursos minerales de 131,4 millones que ya incluían esas reservas. Sumarlos para obtener 162 millones de onzas de reservas o 60 años de producción era incorrecto. Predominaban los activos africanos, junto con Sudamérica y proyectos de desarrollo. El artículo citaba un AISC previsto para 2023 de unos 1.420 dólares estadounidenses por onza.

Los recursos y reservas aportaban posibilidades de desarrollo a largo plazo, pero no eliminaban el agotamiento. Era necesario convertir recursos en reservas económicamente explotables y ejecutar los proyectos.

En marzo de 2023, AngloGold Ashanti y Gold Fields anunciaron una propuesta de empresa conjunta en Ghana para combinar la mina Iduapriem de AngloGold con la mina Tarkwa de Gold Fields. Proyectaban uno de los mayores complejos auríferos de África, una vida mínima de 18 años y un AISC durante toda la vida inferior a 1.200 dólares por onza a precios de 2023. La combinación aún no se había cerrado.

6. Sibanye Stillwater Limited

SBSW Gráfico de precios

Sibanye-Stillwater figuraba entre los principales productores primarios de platino y paladio y era una importante productora sudafricana de oro. No era la tercera mayor productora mundial de oro. Los metales preciosos constituían el núcleo de sus operaciones, principalmente en Sudáfrica y Estados Unidos.

La empresa sudafricana también posee activos en litio y metales para baterías (níquel, cobalto, etc.) y ve un futuro sólido para el platino y el paladio en la incipiente economía del hidrógeno.

La producción de oro sudafricana se vio afectada especialmente por una huelga de varios meses en el primer semestre de 2022. Los problemas eléctricos añadían riesgos. La menor producción elevó los costes por onza. El artículo contemplaba una posible recuperación a 1–1,2 millones de onzas anuales, no un resultado garantizado ni la previsión oficial para 2023.

Fuente: Sibanye

Las previsiones iniciales de producción para 2023 incluían:

• Entre 1,70 y 1,80 millones de onzas del negocio sudafricano de metales del grupo del platino sobre una base 4E, más 500.000–535.000 onzas de Estados Unidos sobre una base 2E. El reciclaje estadounidense tenía una previsión separada de 450.000–500.000 onzas sobre una base 3E. Las bases abarcan mezclas distintas de metales.
• Entre 756.000 y 788.000 onzas de oro sudafricano, sin incluir DRDGOLD.
• Entre 5.000 y 10.000 toneladas de níquel de la refinería Sandouville, no un total indiferenciado de todos los metales para baterías.

La combinación de metales y la exposición al platino hacían más complejo valorar Sibanye-Stillwater que una minera centrada exclusivamente en oro. Podía beneficiarse de mayores precios de metales preciosos y de la transición energética. Evaluar sus riesgos exigía entender también los conflictos laborales, los cortes eléctricos y otras condiciones sudafricanas.

Tras un difícil 2022, el artículo veía en su valoración relativa baja una posible oportunidad de inversión en valor. Era una evaluación de aquellas circunstancias, no una certeza de rentabilidad futura.

7. Regis Resources Limited

Regis Resources (RRL.AX ) era una productora australiana con dos principales áreas operativas en Australia Occidental: Duketon y una participación del 30% en Tropicana. También desarrollaba McPhillamys en Nueva Gales del Sur.

Fuente: Regis Resources

En el ejercicio 2022, Regis produjo unas 437.000 onzas de oro. Declaró reservas de 4,1 millones de onzas y recursos de 9,9 millones, no 14 millones de reservas ni 32 años garantizados de producción. Su AISC fue de 1.556 dólares australianos por onza, no estadounidenses.

Regis tenía el objetivo de alcanzar 500.000 onzas anuales para 2025. McPhillamys podría añadir unas 200.000 onzas al año, con una decisión final de inversión prevista para 2024. Eran planes, no producción ya obtenida.

Regis veía posibilidades de exploración a largo plazo en sus áreas existentes. El control aproximado del 90% correspondía a derechos auríferos del cinturón Duketon, no a todos los cinturones australianos ricos en oro. Los aproximadamente 160 millones de onzas citados para la amplia franja Kalgoorlie–Norseman no eran reservas propiedad de Regis. Los nuevos descubrimientos seguían siendo inciertos.

El artículo destacaba el entorno minero australiano, las reservas existentes y las posibilidades de desarrollo. Australia tiene una industria minera consolidada; considerarla más favorable que Estados Unidos o Canadá era una valoración. Regis se presentaba como una combinación de producción actual, crecimiento previsto y potencial de exploración a más de diez años.

8. Equinox Gold

EQX Gráfico de precios

Expandir una minera es difícil. Una productora pequeña puede lograr mayor crecimiento porcentual, aunque también afronta riesgos de financiación y ejecución de proyectos.

Equinox produjo 25.601 onzas de oro en 2018 y 532.319 en 2022. El artículo citaba reservas de unos 17 millones de onzas, aproximadamente 32 veces la producción de 2022, no una vida útil garantizada. Su AISC total de 2022 fue de 1.622 dólares estadounidenses por onza, con diferencias importantes entre minas.

Opera mayormente en las Américas (Canadá, EE. UU, México y Brasil). Según los estándares de la industria minera, es una empresa nueva centrada en el crecimiento mediante adquisiciones y apertura de nuevas minas.

La compañía aspiraba a duplicar la producción hasta finales de la década, especialmente mediante Greenstone, que se desarrollaba como una de las mayores minas de oro de Canadá. El resultado dependía de la ejecución y el funcionamiento de los proyectos.

Los costes elevados y las grandes inversiones de expansión hacían al flujo de caja sensible al oro. El artículo consideraba favorable superar los 2.000 dólares estadounidenses por onza, pero no era un umbral fijo ni garantizado de rentabilidad.

El artículo presentaba Equinox como una apuesta agresiva por una subida del oro y comparaba su sensibilidad con el apalancamiento en futuros. Consideraba desfavorables precios inferiores a 1.900 dólares por onza, sin que ello implicara automáticamente una pérdida determinada. También influían los costes, la producción, la financiación y las coberturas.

9. Franco-Nevada Corporation

FNV Gráfico de precios

Existe una alternativa a las mineras cuando se trata de invertir en acciones relacionadas con el oro.

Las empresas de regalías y de contratos de compra futura de metal financian minas a cambio de ingresos o del derecho a comprar parte de su producción. En estos últimos contratos, conocidos como streaming, el metal no se entrega gratis: suelen existir un pago inicial y pagos adicionales por cada unidad suministrada.

Estas empresas generalmente no pagan directamente los costes operativos de las minas y por ello tienen menor exposición directa a sus aumentos. Las regalías sobre ingresos dependen de las ventas, no del beneficio neto. Siguen influyendo los precios, la producción y las condiciones contractuales.

Este modelo de negocio existe porque los bancos y otros prestamistas son escépticos respecto a los nuevos proyectos mineros y a menudo carecen de las habilidades y experiencia para evaluarlos adecuadamente.

Las empresas de regalías conectan los mercados de capitales con productores que quieren limitar la dilución accionarial. Muchos derechos duran toda la vida de una mina y pueden beneficiarse de nuevos descubrimientos y de operaciones más prolongadas. La duración concreta depende del contrato.

Franco-Nevada fue pionera en las regalías mineras. En abril de 2023 comunicó una tasa anual compuesta del 17% del rendimiento total para el accionista desde su salida a bolsa en 2007. No era el crecimiento anual de los beneficios. Ofrecía diversificación de activos y países:

• En 2022, alrededor del 55% de los ingresos procedían del oro; también contribuían la plata, los metales del grupo del platino, el petróleo, el gas y otros recursos.
• En 2022, aproximadamente el 41% de los ingresos procedían de Norteamérica y el 50% de América Latina. Eran porcentajes de ingresos, no de la cantidad de activos.

Fuente: Franco-Nevada

El artículo citaba unos 17 años de duración indicativa de reservas en las minas vinculadas, no una vida garantizada idéntica para cada inversión. En abril de 2023 Franco-Nevada tenía 419 activos: 113 productivos, 45 avanzados y 261 de exploración. Un proyecto avanzado no necesariamente estaba en construcción.

El artículo destacaba la reputación, el historial y la diversificación geográfica de Franco-Nevada como una forma de diversificar la inversión en oro con menor exposición operativa directa. También citaba una multiplicación aproximada por diez de la acción en los 15 años anteriores. Era un resultado histórico, no una promesa de repetición.

Sin embargo, esta excelente reputación tiene una desventaja, ya que la empresa a menudo sufre de una valoración bastante alta, reflejando la calidad del negocio y su percepción por parte de los mercados como una alternativa superior a la mayoría de las mineras y ETFs mineros.

10. Sandstorm Gold Ltd.

Mientras que Franco Nevada es una compañía de regalías muy madura, nuevos competidores la han imitado e ingresado al sector al buscar proyectos más allá de las Américas.

Sandstorm aumentó su cartera de activos de 3 en 2009 a 250 en 2022.

Sandstorm vendió 82.376 onzas equivalentes de oro atribuibles en 2022, no produjo 93.000 onzas de oro puro. Las aproximadamente 93.000 citadas eran un ritmo anual estimado entonces; los objetivos de 125.000–160.000 para 2024–2028 eran futuros. Los ingresos procedían principalmente del oro y la plata, y el artículo esperaba que el oro representara unas tres cuartas partes de los ingresos de regalías a largo plazo.

Fuente: Sandstorm Gold

Sandstorm se centraba en minas de bajos costes. El artículo comparaba históricamente un 54% para Sandstorm con un 11% para Franco-Nevada en el cuartil de menor AISC. Sin la metodología de la presentación no debían tratarse como porcentajes verificados de la cantidad de activos. Los bajos costes podían asociarse a países de mayor riesgo, con mano de obra más barata y financiación más difícil.

Fuente: Sandstorm Gold

El artículo situaba Hod Maden, en Turquía, como el mayor activo, con aproximadamente el 12% del valor neto de los activos (NAV) estimado entonces. Otros activos importantes estaban en Perú, Sudáfrica, Brasil, Chile y Mongolia. Los menores costes podían favorecer los márgenes, pero coexistían con riesgos políticos, regulatorios y de desarrollo.

Sandstorm se presentaba como una opción de acceso diversificado a productores de oro de bajos costes. Varios activos estaban en países de mayor riesgo. La presencia en tres continentes reducía la concentración, pero no eliminaba todos los riesgos.