Activos digitales
Las tensiones EE. UU.-China están aumentando el riesgo sistémico de las criptomonedas
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Las criptomonedas han sido durante mucho tiempo vistas por los inversores como una forma de diversificar sus carteras contra riesgos que de otro modo afectarían a las acciones más tradicionales. Sin embargo, las crisis geopolíticas podrían ser una excepción. Por ejemplo, un estudio reciente encontró que todos los mercados cripto tienden a converger (incluidos los tokens DeFi y de metaverso) durante crisis como la guerra en Ucrania.
De manera similar, un nuevo estudio de investigadores de la Universidad Zhejiang Yuexiu (China), la Universidad Lingnan (China), la Universidad Hang Seng de Hong Kong (China) y la Universidad de Bradford reveló que las tensiones EE. UU.-China pueden ser una señal de advertencia más útil para el contagio de criptomonedas.
Sin embargo, no todas las crisis geopolíticas tuvieron ese efecto. Por lo tanto, los inversores deben aprender cuándo las criptomonedas están expuestas al contagio y cómo funcionan sus mecanismos.
El estudio se publicó en International Review of Economics and Finance1, bajo el título “Riesgo geopolítico, tensiones EE. UU.-China y riesgo sistémico en los mercados de criptomonedas: Un análisis dependiente del régimen”.
Bitcoin de activo de nicho a corriente principal (¿Riesgo?)
Bitcoin (BTC ) evolucionó de un activo digital incipiente a una fuerza financiera dominante durante el período 2015-2024 cubierto por este estudio.
Esto significa que Bitcoin, junto con otras criptomonedas importantes, ha sido cada vez más un tema de estudio para la ciencia económica y una parte creciente de las carteras “corriente principal”, especialmente desde que corporaciones e instituciones financieras pudieron comenzar a acceder a él con la creación de ETFs, futuros y opciones de Bitcoin, a pesar de su volatilidad característica.
Sin embargo, en comparación con los bonos y acciones, las criptomonedas carecen de anclas de valoración intrínsecas y, por lo tanto, son más similares a otras formas de “dinero fuerte” como el oro, donde el valor atribuido se determina en gran medida por los flujos de dinero en el sector. Además, la regulación de las criptomonedas sigue fragmentada e inconsistente entre jurisdicciones.
Esto ha generado preocupación entre inversores y reguladores de que la interconexión entre mercados de activos digitales pueda amplificar los choques globales. Esto podría ser especialmente preocupante para los riesgos geopolíticos, que ya están bien documentados en el aumento de la volatilidad, la disminución de los rendimientos de acciones, el aumento de las primas de riesgo y la influencia en los flujos de refugio seguro hacia el oro y el petróleo.
Cripto y Riesgos
Midiendo los riesgos geopolíticos
Por un lado, la mayor inestabilidad geopolítica puede desencadenar un comportamiento de fuga hacia la seguridad, incitando a los inversores a recurrir a Bitcoin como cobertura, convirtiéndolo en “oro digital”.
Por otro lado, la naturaleza especulativa de las criptomonedas podría amplificar la volatilidad y las pérdidas durante crisis. Y la falta de apoyo institucional significa que hay pocas o ninguna acción estabilizadora cuando los efectos de contagio se propagan por el ecosistema cripto.
Las tensiones geopolíticas pueden seguirse mediante el índice GPR, que ofrece una medida general de este asunto.
“Los choques del GPR impulsan los derrames de volatilidad entre el crudo, el gas natural y los rendimientos del Tesoro de EE. UU., con los mercados petroleros sirviendo como transmisores dominantes y los rendimientos del Tesoro de EE. UU. como absorbentes.”
Otra métrica puede ser la tensión EE. UU.-China (UCT), una metodología basada en periódicos para capturar la intensidad de las fricciones bilaterales en comercio, tecnología, seguridad e ideología. Se ha demostrado que la UCT ejerce una influencia significativa en múltiples mercados; por ejemplo, el aumento de la UCT disuade la inversión extranjera directa en mercados emergentes.
“Los choques de la UCT tienen un impacto más sustancial y persistente en la volatilidad del precio del oro que tanto el GPR como la incertidumbre de la política económica (EPU). Los choques de la UCT exacerban la volatilidad a largo plazo debido a respuestas asimétricas en los mercados de combustibles fósiles.”
Comportamiento de manada y la verdadera cobertura de Bitcoin
A pesar de la reputación de “oro digital”, Bitcoin (y otras criptomonedas) a menudo no ha mostrado características de refugio seguro frente a choques geopolíticos. En su lugar, a veces se han comportado más como activos especulativos de alta beta, respondiendo negativamente a amenazas y al estrés geopolítico realizado.
Esto difiere de los choques económicos, donde, por ejemplo, Bitcoin superó al oro a corto plazo durante el colapso del Silicon Valley Bank.
En gran parte, esto se debe a la tendencia conductual de los inversores a seguir el sentimiento del mercado, lo que no solo alimenta burbujas y caídas, sino que también amplifica el riesgo sistémico, ya que los choques de liquidez impulsados por la manada se propagan por el ecosistema.
Además, estudios previos mostraron que el contagio dentro de los activos digitales es altamente sensible a las crisis, con resultados diferentes, por ejemplo, entre la pandemia de COVID-19 y el conflicto Rusia-Ucrania.
Esto refuerza la necesidad de una gestión de riesgos dependiente del contexto al discutir cripto y eventos geopolíticos.
Hasta este estudio, el impacto de las tensiones EE. UU.-China en las criptomonedas estaba mayormente sin explorar por estudios económicos.
Tensiones EE. UU.-China y criptomonedas
Recopilación de datos de negociación y económicos
Los investigadores recopilaron datos mensuales de agosto de 2015 a febrero de 2024. Una métrica utilizada fue el Índice de Conectividad Total (TCI), con TCI_NEG durante condiciones bajistas (a la baja) y TCI_POS durante períodos alcistas (a la alza).
La liquidez y la intensidad de negociación de cripto se midieron con el logaritmo natural del volumen de negociación de Bitcoin (LN_VOL_BTC) obtenido de CoinGecko.
Además de los índices GPR y UCT, también utilizaron el logaritmo natural del índice S&P 500 (LNSP500) como proxy del apetito global de riesgo y el Índice de Estrés Financiero (FSISI4) compilado por la Reserva Federal de St. Louis, y el logaritmo natural de un amplio índice de materias primas energéticas (LNENERGYM), basado en datos de Bloomberg.
Choques y derrames
Uno de los primeros resultados del estudio es que la conectividad se intensifica sustancialmente durante condiciones a la baja, con el TCI superando frecuentemente el 70% después de 2018.
Esto se compara con la conectividad sistémica en los mercados alcistas, con valores promedio entre 40% y 60%, con algunos picos durante el auge de Bitcoin a finales de 2017, el repunte de 2020–2021 asociado con la adopción institucional y el resurgimiento de valoración de 2024. Así, aunque los mercados alcistas son comparativamente menos frágiles que los bajistas, no son inmunes a episodios de conectividad sistémica elevada.
“Los picos visibles ocurren durante episodios de estrés importantes, incluidos el colapso de 2018, el inicio de COVID-19 en 2020 y los renovados choques geopolíticos y macrofinancieros en 2022–2023.”
Luego los investigadores examinaron la red de conectividad sistémica entre seis criptomonedas principales: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH ) (ETH), Litecoin (LTC ) (LTC), Ripple (XRP), Stellar Lumens (XLM ) (XLM) y Dogecoin (DOGE ) (DOGE), para determinar cuáles están transmitiendo choques externos al ecosistema cripto.
En general, DOGE y XLM aparecen como contribuyentes netos significativos, transmitiendo choques de manera amplia a través de la red, mientras que BTC y ETH actúan más como centros neurálgicos, absorbiendo derrames y transfiriéndolos a activos secundarios.
EE. UU., China y criptomonedas
El estudio encuentra que el componente de amenazas del GPR (LNGPRT) ejerce un efecto positivo y estadísticamente significativo sobre el riesgo sistémico. En contraste, el índice total GPR solo tiene una significancia marginal para las criptomonedas.
Por lo tanto, parece que los mercados de criptomonedas son más sensibles a las amenazas geopolíticas y a la retórica escalatoria que a los actos de conflicto realizados.
El impacto amplificador de las tensiones bilaterales sobre el riesgo sistémico es más pronunciado, pero requiere un período de gestación más largo de hasta tres meses.
Sugiere que la presión de venta inmediata reduce temporalmente la interconexión sistémica, mientras que los posteriores aumentos de liquidez la amplifican, consistente con el comportamiento de manada durante episodios especulativos. Este patrón puede reflejar que el sentimiento especulativo suprime temporalmente la información geopolítica negativa, que posteriormente se manifiesta de forma más contundente después de tres meses.
En paralelo, el índice de estrés financiero y la incertidumbre de la política económica de EE. UU. muestran efectos retardados negativos. Sugiere que el aumento del estrés y la ambigüedad de la política impulsan el capital lejos de los activos digitales hacia refugios seguros más tradicionales.
La volatilidad geopolítica se convierte en volatilidad cripto
Curiosamente, los choques positivos (escalada) y negativos (desescalada) a la UCT están aumentando significativamente el riesgo sistémico.
Así, es la propia incertidumbre, más que el cambio direccional en las relaciones bilaterales, lo que impulsa la interconexión persistente en los mercados de activos digitales.
“Cualquier desviación del status quo crea ambigüedad informativa respecto a futuras políticas comerciales, transferencias tecnológicas y entornos regulatorios. Esto, a su vez, incita a los mercados de criptomonedas a aumentar las correlaciones entre activos y amplifica la vulnerabilidad sistémica.”
Conclusiones del estudio
Para reguladores y bancos centrales, mostramos que la UCT, más que el riesgo geopolítico general, sirve como el principal impulsor del contagio sistémico en los mercados de criptomonedas.
Para gestores de carteras institucionales, los hallazgos respaldan un cambio de modelos de asignación estáticos hacia estrategias impulsadas por eventos y conscientes del régimen que tengan en cuenta la transmisión variable en el tiempo de los choques geopolíticos.
Para inversores, el volumen de negociación de Bitcoin sirve como un indicador de alerta temprana fiable de un mes, mientras que el comportamiento procíclico de las criptomonedas durante el estrés geopolítico desafía su uso como refugios seguros estáticos.
También deben ser conscientes de que Dogecoin y Stellar pueden actuar como transmisores importantes de choques, mientras que Bitcoin a veces funciona más como un absorbente.
Para los gestores de carteras institucionales, los hallazgos exigen un cambio de modelos de asignación estáticos hacia estrategias impulsadas por eventos y conscientes del régimen, y considerar que cualquier cambio sostenido en las relaciones EE. UU.-China, ya sea una escalada o una desescalada, eleva el riesgo sistémico a largo plazo.
Para los inversores privados, el comportamiento procíclico de las criptomonedas durante el estrés geopolítico desafía su uso como activos de refugio seguro fiables.
“Dado que los refugios seguros tradicionales como el oro ofrecen solo una protección parcial y dependiente del contexto, los inversores deberían alejarse de la diversificación estática hacia un reequilibrio dinámico y sensible al régimen que tenga en cuenta explícitamente la sensibilidad variable en el tiempo de los mercados cripto a las relaciones bilaterales EE. UU.-China.”
Invertir en criptomonedas
CME Group
CME Gráfico de precios
A pesar de su vulnerabilidad ocasional a choques externos, las criptomonedas siguen siendo una forma de diversificación muy popular para las carteras de inversores institucionales y minoristas.
El riesgo sistémico explicado en este estudio también aumenta la relevancia de derivados, productos de volatilidad, futuros de índices y la infraestructura de cobertura institucional. Es precisamente el tipo de producto que CME Group proporciona directamente a los inversores.
La próxima tokenización de acciones y el comercio 24/7 a través de blockchain deberían incrementar aún más la actividad de negociación e inversión, y quizá la volatilidad.
Los datos para construir y evaluar dicha cartera también son cada vez más valiosos. Por lo tanto, las plataformas que pueden proporcionar datos de alta frecuencia y datos de negociación accionables probablemente se beneficien de esta investigación académica. Por ejemplo, los ingresos de CME por datos de mercado han crecido de forma constante entre un 5% y un 20% cada trimestre desde 2024.
Fuente: CME
CME es un mercado masivo activo en todo tipo de negociaciones que cubren todas las materias primas (agrícolas, energía, metales), así como créditos de carbono, bonos del Tesoro, divisas, índices, acciones, criptomonedas, etc.
Para las criptomonedas en particular, CME es ahora el mercado central de derivados relacionados con estos mercados, cubriendo Bitcoin, por supuesto, pero también Ether, Solana (SOL ), XRP, Cardano (ADA ), Chainlink, Lumens, Avalanche (AVAX ) y Sui.
La compañía ha incrementado rápidamente sus ingresos de alrededor de ~3 mil millones en 2015 a ~7 mil millones esperados en 2026.
Fuente: CME
También se está internacionalizando rápidamente, con la actividad fuera de EE. UU. creciendo a una tasa compuesta anual del 10% y una presencia de ventas en 12 países, cubriendo ~13 000 clientes en todo el mundo.
Se espera que este patrón de crecimiento continúe, y que la compañía se beneficie de muchas innovaciones financieras, desde blockchain hasta el comercio de carbono y futuros hipotecarios de EE. UU., así como la adopción cada vez mayor de ETFs en la negociación, incluido el obtener exposición a formas alternativas de dinero como criptomonedas y metales preciosos.
Fuente: CME
CME sigue innovando y ahora negocia futuros y opciones de criptomonedas 24/7, ha anunciado futuros de acciones individuales en más de 50 principales acciones de EE. UU. para el 27 de julio de 2026, Treasury Link para el cuarto trimestre de 2026, y futuros de cómputo a finales de 2026, convirtiendo las capacidades de cómputo en un artículo negociable.
En general, esto debería ayudar a CME a respaldar su creciente distribución de dividendos, que se ha más que cuadruplicado entre 2012 y 2026.
Últimas noticias y desarrollos de acciones de CME Group (CME)
Estudio Referenciado
1. Chi Keung Marco Lau, et al. Riesgo geopolítico, tensiones EE. UU.-China y riesgo sistémico en los mercados de criptomonedas: Un análisis dependiente del régimen. International Review of Economics and Finance.Septiembre 2026. Article: 105574. Volume 110. 10.1016/j.iref.2026.105574
