La Evolución de los Valores de Activos Digitales

Por Dave Hendricks; CEO & cofundador de Vertalo

Mucho ha cambiado en el ámbito de los Security Tokens desde 2018, cuando muchos participantes se subieron al carro, pensando que esto era ‘ICO: La Secuela.’  Pero, al enfrentarse a desafíos técnicos, regulatorios y de financiación, muchos de los primeros jugadores se retiraron, cambiaron de rumbo o desaparecieron. Los que perseveraron, continuaron construyendo y evolucionaron con el entorno regulatorio de valores en constante cambio y saben lo que aquellos que no han estado prestando atención ya sabían: Digital Asset Securities, una forma mejor de describir los activos privados tokenizados y digitales, está experimentando un cambio sísmico y está preparado y listo para ser más importante de lo que incluso sus mayores defensores soñaron. Y pronto sus detractores anteriores se verán obligados a estar de acuerdo.

¿Cómo llegamos aquí? No fácilmente

Durante los últimos seis años, desde que iniciamos lo que se convirtió en Vertalo en el verano de 2016, hemos observado cómo el mercado cripto en general se expandió dramáticamente, desde los típicos adoptantes nerds tempranos hasta hoy, cuando cientos de millones de personas normales poseen criptomonedas y NFT. La adopción ha sido nada menos que asombrosa.

No se puede negar que las criptomonedas, DeFi y los NFT – aparentemente correlacionados – han tenido una trayectoria tremendamente exitosa. Los números hablan por sí mismos: 71,3 millones de billeteras Ethereum, 114 millones de cuentas con BTC, 21 % de los adultos estadounidenses han poseído cripto en algún momento, 89 millones de cuentas en Coinbase, 81 millones de billeteras en Blockchain.com, 31,8 millones de NFT negociados y 1,84 millones de comerciantes totales en OpenSea. Esas son cifras enormes. Se necesitaron años y miles de millones de dólares de inversión institucional para que el internet de banda ancha alcanzara esas métricas de adopción.

Compáralo con el número de adultos estadounidenses donde, en 2021, 60 millones de ellos participaron en planes de jubilación 401k. ¿Cuántos adolescentes de 14 años tienen 401(k) o cuentas de corretaje?

Durante este tiempo, a pesar del número de personas que estaban invertidas tanto en Crypto, NFT y el mercado de valores tradicional, la industria de Security Tokens no parecía mantenerse al día, aunque los Security Tokens parecían ser la intersección teológica del cripto y las finanzas tradicionales.

¿Cómo es que algo que tiene tanto sentido tardó tanto en llegar a donde está hoy? ¿Cuándo obtendrá finalmente Digital Asset Securities (quizás más apropiado que ‘Security Tokens’) su lugar legítimo en la mesa?

Si eres un creyente de que todos los activos privados serán digitalizados, el momento para Digital Asset Securities es ahora. Y, quizás contraintuitivamente, el reciente retroceso de la equidad pública y el cripto acelerará la adopción de valores de activos digitales mientras damos paso a una era dorada de modernización de activos privados, impulsada por la tecnología de registro distribuido digital y soberano.

Pero primero, veamos una breve historia de los obstáculos a la adopción de Digital Asset Securities y los desafíos que la industria ha tenido que superar desde que el entusiasmo inicial alrededor de los Security Tokens comenzó a principios de 2018, semi-oficialmente marcado en la conferencia única Polymath Polycon.

Digital Asset Securities surgió en el período 2017-18 gracias a la solidez de las ofertas de tZero (ATS) y Polymath (tecnología de tokenización).  Sin embargo, el fracaso de muchos otros proyectos emisores tempranos y la comprensión divergente del valor de los valores tokenizados, junto con la falta de ofertas atractivas, se vieron agravados por obstáculos técnicos y legales aparentemente insuperables.

Muchos de estos desafíos para la adopción de valores surgieron de los problemas que encontraron los inversores en security tokens, quienes se vieron obligados a autocustodiar y liquidar por sí mismos operaciones entre pares. El comercio entre pares ocurre en los mercados de activos privados, pero no parecía que la ‘Blockchain lo solucionara’. Más bien, el intento de descentralizar completamente ofertas mediocres para que los valores exentos se parecieran más a ICOs atractivos creó riesgos reputacionales y de cola, lo que llevó a dos años de vagar en el desierto.

Fue durante este tiempo que Vertalo emitió su propio ‘STO’ (Security Token Offering), y cómo encontramos las brechas en el mercado —principalmente la experiencia e interfaz de usuario— que nos impulsaron a pivotar en 2018 para convertirnos en un agente de transferencia digital que simplificaría la emisión, gestión y negociación de security tokens. Poco sabíamos a lo que nos enfrentábamos, a pesar de contar con un exabogado de la SEC como cofundador.

En julio de 2019, la incipiente industria de Digital Asset Securities recibió una bola curva en forma de semi‑claridad regulatoria por parte de la SEC y FINRA cuando emitieron la Declaración Conjunta sobre la custodia de corredores‑distribuidores. Puedes leerla aquí.

Esta nueva claridad expulsó a muchas manos débiles que habían comenzado a construir plataformas de emisión y negociación de Digital Asset Securities. Se necesita visión, determinación y quizá alucinación para creer que los reguladores de valores adoptarán tu punto de vista.

Pero el 25 de septiembre de 2020, el gusano empezó a girar con la carta de no‑acción de la SEC a FINRA (aquí) respecto a la custodia de activos digitales por parte de corredores‑distribuidores. Esto estableció el proceso de tres pasos. ¡Pero no habían terminado! Ni siquiera tres meses después, el 23 de diciembre de 2020, en su último acto como presidente de la Securities and Exchange Commission, Jay Clayton emitió la ‘Declaración de No‑Aplicación’, estableciendo una exención de cinco años para los llamados ‘Corredores‑Distribuidores de Propósito Especial’.

Así que no es inexacto decir que la industria de Security Token realmente no comenzó en serio hasta 2021, cuando las principales emisiones y plataformas de negociación iniciaron el comercio regulado de Security Tokens de manera escalable y conforme.

Para los animadores de DeFi y NFT, y sus entusiastas inversores, los constructores de la creciente industria de Security Token podrían haber parecido mediocres, ya que trabajaban en la oscuridad, desterrados al sofá como los rechazados de la fraternidad en Animal House.

Pero al final, los boy scouts de la industria de Security Token pueden venir al rescate, alcanzar la cima y tomar su lugar legítimo como líderes del movimiento más transformador en los mercados de capitales desde la inversión de la compañía de acciones.