Fomentar la fabricación nacional – ¿Quién se beneficia?

Donald Trump ha ganado la elección presidencial de EE. UU. y está listo para regresar a la Casa Blanca después de cuatro años, por cuatro años más.

En enero del próximo año, cuando el presidente electo Trump tome posesión en su investidura, se unirá a la oficina, convirtiéndose en el segundo presidente en regresar a la Casa Blanca para un segundo mandato no consecutivo. Y con eso, comenzará a cumplir sus promesas hechas durante la campaña.

En la campaña, Trump propuso nuevas ideas, incluyendo la eliminación del impuesto a las propinas, el fin de los impuestos a los beneficios del Seguro Social, la eliminación total del impuesto sobre la renta y mucho más.

También ha compartido sus planes para ampliar la Ley de Recortes de Impuestos y Empleos (TCJA), que promulgó en 2017 y que introdujo cambios como tramos impositivos más bajos, deducciones estándar más altas y mayores exenciones del impuesto sobre herencias y donaciones, entre otros.

Lo más importante, aumentar los aranceles sobre los bienes importados de otros países es uno de los puntos clave de la visión de Trump para hacer crecer la economía de EE. UU., lo que él afirma que no le costará nada a los ciudadanos.

Mientras Trump insiste en que los aranceles son pagados por los países extranjeros, son los importadores, es decir, las empresas estadounidenses, las que pagan los aranceles y luego trasladan esos costos más altos a sus clientes mediante precios más elevados. Sin embargo, los aranceles también perjudican a los países extranjeros al encarecer sus productos y, a su vez, dificultar su venta en el exterior.

Además de castigar a los países extranjeros, los aranceles se utilizan como una herramienta para promover a los fabricantes nacionales. No obstante, cuando provocan represalias, como suele ocurrir, el efecto neto de los aranceles se ha encontrado cercano a cero.

La creencia de Trump en los aranceles no se ve afectada, sin embargo, ya que los considera “la mejor cosa jamás inventada”. Y la combinación de aumentar sustancialmente los aranceles a los países extranjeros y reducir los impuestos internos, según el autodenominado “Hombre del Arancel”, hará que EE. UU. vuelva a ser una potencia manufacturera.

Así que, ¡veamos algunos de los aranceles más destacados propuestos por Trump y las empresas que podrían beneficiarse de ellos!

Arancel universal (10%-20% en todas las importaciones)

Para comenzar, Trump ha hablado de imponer un arancel del 10% al 20% en todas las importaciones. ¡Sí, lo leíste bien! No se trata de artículos selectivos, sino de un arancel general que se aplicaría a todos los bienes extranjeros que entren a EE. UU. Para contexto, EE. UU. importó alrededor de $3.2 billones en bienes en 2022.

Según el think tank Tax Foundation, un arancel universal del 10% generaría un estimado de $2 billones de 2025 a 2034, que aumentaría a $3.3 billones si se impone un arancel universal del 20%. Sin embargo, esto incrementaría los impuestos a los hogares estadounidenses en $1,253 y $2,045 en promedio.

Luego están los precios en aumento, como resultado de los costos mayores para las empresas. Como dijo Philip Daniele, CEO de AutoZone (AZO ), a Wall Street:

“Si imponemos aranceles, trasladaremos esos costos de arancel al consumidor.”

El mercado ya ha sido testigo de esto. Un estudio de la Universidad de Chicago señaló que durante el primer mandato de Trump, cuando impuso un arancel del 20% a las lavadoras importadas, su precio aumentó un promedio del 12%.

Según una nota publicada recientemente por la agencia de calificación S&P Global (SPGI ), esto podría añadir hasta 1.8 puntos porcentuales a la inflación de EE. UU., lo que podría hacer que la inflación vuelva a subir. También podría afectar la producción en un punto porcentual. Sin embargo, la agencia cree que es poco probable que los aranceles se impongan a niveles tan altos y que probablemente solo sirvan como punto de partida para negociaciones.

Caterpillar Inc.

Como fabricante líder de equipos de construcción y minería, Caterpillar podría obtener una ventaja competitiva sobre los competidores extranjeros que enfrentan aranceles de importación, lo que potencialmente aumentaría su cuota de mercado a nivel nacional.

Al momento de escribir, las acciones de CAT cotizan a $405, con un aumento de más del 38% este año. Bajo la presidencia de Trump, si se implementan aranceles altos, la capitalización de mercado de $197 mil millones de Caterpillar podría ver subir aún más sus precios de acción. Actualmente, tiene un EPS (TTM) de 21.56 y un P/E (TTM) de 18.93, mientras paga un rendimiento de dividendo del 1.38%.

Para el tercer trimestre de 2024, la compañía informó ventas e ingresos de $16.1 mil millones, una disminución del 4% respecto al 3T23, principalmente debido a un menor volumen de ventas. Su margen de utilidad operativa fue del 19.5%, y la utilidad por acción fue de $5.06.

El flujo de efectivo operativo durante este período fue de $3.6 mil millones, mientras Caterpillar cerró el trimestre con $5.6 mil millones de efectivo empresarial. $0.8 mil millones de efectivo se utilizaron para recompras de acciones, y $0.7 mil millones se pagaron en dividendos.

Para Caterpillar, su amplia gama de productos y activos intangibles juegan a su favor. Se espera que la demanda de sus turbinas de gas solar aumente debido a los centros de datos y al creciente enfoque en alcanzar metas climáticas. La demanda de equipos de capital también podría incrementarse por los recortes de tasas, ya que la flexibilización de la política monetaria tiende a impactar positivamente el gasto en los mercados finales.

Importaciones chinas (arancel del 60%)

El presidente de China, Xi Jinping, felicitó a Trump por su victoria e instó a ambas naciones a encontrar la “forma correcta de coexistir”. Las relaciones estables y sostenibles entre EE. UU. y China sirven a los intereses de ambos países, dijo Xi.

Este llamado a “coexistir pacíficamente” de Xi llegó cuando Trump prometió adoptar una postura firme contra China que podría intensificar la guerra comercial EE. UU.-China. El conflicto comenzó cuando Trump estableció aranceles por primera vez en 2018, en respuesta a los aranceles que China impuso a productos estadounidenses como el cerdo y la soja.

Un estudio de economistas del MIT, Harvard, el Banco Mundial y la Universidad de Zúrich concluyó que los impuestos que China implementó en represalia sobre los productos estadounidenses tuvieron un impacto “negativo” en el empleo, particularmente en los agricultores.

Un estudio reciente encargado por la American Soybean Association y la National Corn Growers Association observó que los nuevos aranceles podrían costar a los agricultores locales de maíz y soja “miles de millones de dólares en valor de producción anual”.

Esta vez, Trump ha propuesto un arancel del 60% a los productos de China, mucho más alto que el 7.5%-25% impuesto la última vez, en su intento de lograr independencia económica del país. China es el principal exportador mundial, con exportaciones de 2023 valoradas en casi $3.4 billones.

Fuente: Statista

Curiosamente, la empresa de moda Steve Madden (SHOO ) ya ha compartido planes para reducir los productos fabricados en China en hasta un 45%.

Mientras China está mejor preparada esta vez para enfrentar los aranceles de Trump, Reuters argumenta que su economía se encuentra actualmente en una “posición mucho más vulnerable” y, por lo tanto, el país de Asia Oriental enfrenta una amenaza mayor. Los factores que trabajan en contra de China en este momento son la crisis del mercado inmobiliario, los gobiernos locales cargados con deudas insostenibles, salarios bajos y alto desempleo juvenil, lo que conduce a una demanda interna débil y presiones deflacionarias.

Queda por ver si los aranceles de Trump son simplemente un punto de partida para negociaciones, como cree S&P Global, o si conducirán a otra guerra comercial entre las dos mayores economías del mundo por PIB.

Nucor Corporation

Un importante productor de acero estadounidense, Nucor, podría beneficiarse de una menor competencia contra las importaciones de acero chinas, lo que puede resultar en precios de acero doméstico más altos y mayor demanda de sus productos.

En 2018, Trump impuso impuestos a la importación de acero, pero no tuvo mucho efecto en las acciones de NUE, que comenzaron ese año alrededor de $70 y terminaron alrededor de $50. El desempeño de las acciones de la compañía se mantuvo moderado también el año siguiente.

Sin embargo, el aflojamiento cuantitativo en los años siguientes elevó su precio. Lo bueno es que si los aranceles de Trump no impactan positivamente los precios de las acciones de NUE, los recortes de tasas podrían ayudar a que suban.

Actualmente, las acciones de NUE cotizan a $161.17, con una caída del 7.4% este año. Con eso, la compañía de capitalización de $38.25 mil millones tiene un EPS (TTM) de 10.38 y un P/E (TTM) de 15.53, mientras paga un rendimiento de dividendo del 1.34%.

Para el tercer trimestre de 2024, la empresa informó ventas netas de $7.44 mil millones, una disminución del 8% respecto al trimestre anterior, mientras las ganancias netas atribuibles a los accionistas de Nucor fueron casi $250 millones. También señaló $83 millones en cargos no monetarios relacionados con la deterioración de ciertos activos no corrientes en los segmentos de materias primas y productos de acero. El efectivo de operaciones, por su parte, ascendió a más de $1.30 mil millones.

“El liderazgo de mercado de Nucor, la diversidad de productos y su sólido balance le permiten ofrecer retornos significativos a los accionistas y ejecutar su estrategia de crecimiento incluso frente a la incertidumbre del mercado.”

– CEO Leon Topalian

Automóviles (arancel del 100% a los autos fabricados en el extranjero)

Trump está elevando aún más la apuesta al proponer la idea de un arancel del 100% a los automóviles fabricados fuera de EE. UU. En septiembre, Trump dijo que impondría un arancel del 100% a cada coche importado de México y quería que las compañías automotrices alemanas “construyan sus plantas” en Estados Unidos.

Luego recomendó “imponer un arancel del 200%” a los fabricantes de automóviles para que “se vuelvan invendibles en los Estados Unidos”.

Curiosamente, muchos fabricantes están construyendo vehículos de menor precio en México, un movimiento facilitado por un acuerdo comercial que Trump negoció durante su primer mandato. La semana antes del día de la elección, Trump volvió a apuntar a los fabricantes europeos, indicando que pronto podrían llegar nuevos aranceles de importación.

“No compran nuestros autos. No compran nuestros productos agrícolas. Venden millones y millones de autos en los Estados Unidos. No, no, no, van a tener que pagar un precio muy alto.”

– Presidente Trump

Con EE. UU. siendo el mayor mercado de exportación de Alemania, la declaración de Trump hizo que las acciones de los fabricantes europeos de automóviles cayeran. Sin embargo, el CEO de BMW, Oliver Zipse, no se mostró preocupado y dijo:

“Tenemos una fuerte presencia allí, lo que de alguna forma nos protege contra cualquier eventualidad geopolítica.”

El CEO de Puma, Arne Freundt, también está tranquilo respecto a posibles aranceles, ya que afirmó:

“Podemos trasladar rápidamente el volumen a otros países en caso de que los aranceles aumenten en ciertos países.”

Además de los aranceles, Trump también planea eliminar los incentivos para vehículos eléctricos, como los beneficios fiscales, y que la EPA revise sus normas vehiculares.

Es notable que el CEO de Tesla (TSLA ), Elon Musk, probablemente influirá en el enfoque de la administración Trump hacia el sector automotriz, dado que el magnate tecnológico fue el partidario más visible y vocal del presidente electo, donando más de $100 millones a la campaña de reelección de Trump. Trump también le ofreció un puesto en su administración.

Haga clic aquí para obtener una lista de las principales acciones de vehículos eléctricos.

Ford Motor Company

A medida que los vehículos fabricados en el extranjero se vuelvan más caros bajo la administración Trump debido a los aranceles y los autos producidos en EE. UU. resulten más atractivos para los consumidores, Ford, que tiene operaciones de fabricación significativas en EE. UU., podría ver un aumento en sus ventas.

Las acciones de la compañía, con una capitalización de $43.5 mil millones, cotizan a $10.91 al momento de escribir. Este año no ha sido positivo para Ford, cuyas acciones cayeron más del 10%. Tiene un EPS (TTM) de 0.88, un P/E (TTM) de 12.52 y un rendimiento de dividendo del 5.47%.

Para el tercer trimestre de 2024, el fabricante anunció un aumento del 5% en ingresos, alcanzando $46.2 mil millones, con lo cual el CEO Jim Farley no estaba “satisfecho en absoluto”. La utilidad neta sin ajustes fue de $892 millones, una caída del 24% respecto al año anterior debido a problemas con los vehículos eléctricos, costos de garantía y otros factores.

Las operaciones de Ford en China contribuyeron con más de $600 millones al EBIT de la compañía. El mes pasado, Farley dijo en una entrevista que ha estado conduciendo un EV de Xiaomi, su competidor chino, durante los últimos seis meses y que no quiere renunciar a él.

La compañía reportó un fuerte crecimiento en las divisiones Ford Blue y Ford Pro, mientras que su unidad de EV, “Model e”, registró pérdidas de $1.22 mil millones durante el tercer trimestre, menos que lo que Ford perdió el año anterior.

Según informes, Farley dijo a los empleados que la empresa necesita acelerar los esfuerzos para reducir costos y mejorar la calidad. Además, los bonos de los gerentes, que bajo el nuevo sistema de desempeño introducido por Farley están directamente vinculados a estos métricos, se reducirán al 65%.

Un aspecto positivo para Ford ha sido que la Administración Nacional de Seguridad del Tráfico en Carreteras de EE. UU. concluyó una investigación de dos años y medio sobre fallas en los motores de la compañía después de que se retiraran 91,000 vehículos y se les reemplazaran los motores.

Empresas específicas (arancel del 200% a las empresas que trasladen la producción al extranjero)

En septiembre, Trump dijo que impondría un arancel del 200% a las importaciones de empresas que trasladaran su fabricación a otros países. Este impuesto elevado fue anunciado por Trump en respuesta al anuncio de Deere (DE ) de que planea aumentar su capacidad de producción en el país vecino.

​​”(Deere) anunció hace unos días que van a mover gran parte de su negocio de fabricación a México. Estoy notificando a John Deere ahora mismo que si hacen eso, pondremos un arancel del 200 por ciento a todo lo que quieran vender en los Estados Unidos.”

– Trump dijo en un evento celebrado el 23 de septiembre

Después de las declaraciones de Trump, John Deere respondió diciendo que no está trasladando la producción a México, sino que “hemos aprovechado estratégicamente nuestra presencia en México para la producción de cabinas”, lo cual se anunció originalmente hace dos años y está programado para completarse este año.

La compañía también señaló que menos del 5% de sus ventas en EE. UU. se fabrican en México, donde la empresa tiene presencia desde hace más de setenta años. Mientras tanto, más del 75% de todas las ventas en EE. UU. provienen de instalaciones de fabricación domésticas. En EE. UU., la debilitación de la economía agrícola este año ha provocado numerosos despidos en Deere.

Deere & Company (DE )

Aunque el plan de Deere de trasladar parte de su producción al extranjero fue lo que llevó a Trump a elevar aún más los aranceles, en realidad no tendrá que preocuparse por los aranceles dado que no está moviendo sus operaciones fuera del país.

Además, la compañía mantiene operaciones de fabricación sustanciales en EE. UU., lo que significa que si sus competidores enfrentan aranceles elevados por trasladar la producción al extranjero, Deere podría fortalecer su posición en el mercado de equipos agrícolas. A medida que la demanda local aumenta debido a los altos precios de los equipos extranjeros, la empresa se beneficiará.

Las acciones de la compañía, valoradas en $109 mil millones al momento de escribir, cotizan a $399, con un aumento del 2.82% en lo que va del año (YTD). Deere tiene un EPS (TTM) de 29.31, un P/E (TTM) de 13.64 y un rendimiento de dividendo del 1.47%.

Para el tercer trimestre de 2024, la empresa informó una utilidad neta de $1.734 mil millones, una caída significativa respecto al mismo trimestre del año pasado, cuando la utilidad neta fue de $2.978 mil millones. Sus ventas netas y ingresos globales disminuyeron un 17% a $13.152 mil millones, y se pronostica que la utilidad neta para el ejercicio fiscal 2024 será de $7 mil millones.

Estos resultados, según el CEO y presidente John C. May, demuestran la “ejecución disciplinada ante condiciones desafiantes en los sectores agrícolas y de construcción a nivel mundial”. Además, señaló que Deere tomó decisiones “difíciles” de reducción de costos en respuesta a las débiles condiciones del mercado.

Conclusión

Como vimos la última vez bajo la presidencia de Trump y como él ha prometido en numerosas ocasiones, los aranceles son una parte clave de la agenda económica de Trump. Si bien la magnitud de los aranceles podría no ser tan agresiva como Trump declaró en su campaña, se debe esperar que los aranceles lleguen.

Los estudios han demostrado que los aranceles generalmente terminan teniendo un impacto neto cero en el fortalecimiento del mercado laboral. Mientras una industria en particular puede obtener beneficios, las represalias de los países objetivo afectan a otras.

Esto significa que habrá algunos ganadores y algunos perdedores en el mercado de valores. Por lo tanto, mientras Trump promete poner “a América primero” y lograr el éxito conjunto, los inversores deben asegurarse de estar posicionados del lado ganador durante los próximos cuatro años y aprovechar al máximo lo que está por venir.

Haga clic aquí para aprender cómo el uso de simulaciones puede revolucionar la fabricación de chips en EE. UU.