Valores digitales
Nasdaq Presiona a la SEC para Aprobar el Comercio de Acciones Tokenizadas
La tokenización ya no es un concepto marginal, ya que la mayoría de los informes de investigación de mercado proyectan que alcanzará un valor de trillones de dólares en la próxima década.
Mientras que el Mercado de Token de Seguridad prevé que el mercado de tokenización de activos alcance los 30 billones de dólares para 2030, Ripple y BCG estiman que podría alcanzar los 18,9 billones de dólares para 2033. Un crecimiento proyectado de este tipo, combinado con más de 50 mil millones de dólares ya tokenizados en acciones, bonos y bienes raíces, ha creado una oportunidad de mercado demasiado lucrativa para que las instituciones financieras tradicionales la ignoren.
Incluso el segundo mayor intercambio de acciones del mundo, Nasdaq, finalmente se movió esta semana en el espacio de tokenización. El 8 de septiembre de 2025, Nasdaq presentó una propuesta a la Comisión de Bolsa y Valores que podría allanar el camino para que las acciones tokenizadas se negocien directamente en su plataforma, junto con sus contrapartes tradicionales.
Esto sería un gran avance para el mercado de tokenización más amplio, ya que las acciones tokenizadas han estado limitadas en gran medida a los intercambios de criptomonedas offshore, que no ofrecen derechos de accionistas ni transparencia limitada.
En esas plataformas, las llamadas “acciones tokenizadas” eran generalmente productos sintéticos o contratos de diferencia emitidos por un tercero, no acciones reales registradas en el registro de una empresa. Eso significaba que los inversores podían seguir el precio de Apple (AAPL ) o Tesla (TSLA ), pero no podían votar, reclamar dividendos ni confiar en las protecciones que conllevan los mercados regulados de EE. UU.
Pero eso cambia con la propuesta de Nasdaq, ya que los inversores podrán solicitar liquidación basada en blockchain marcando sus órdenes, mientras que tendrán el 100% de propiedad sobre todos los derechos y protecciones asociados con las acciones convencionales.
El movimiento de Nasdaq también refleja la creciente competencia entre los países para tomar la delantera en el mercado global de tokenización, ya que los intercambios europeos y asiáticos ya han superado a los Estados Unidos en términos de valores tokenizados activos. La plataforma D7 de Deutsche Börse y la Bolsa Digital SIX de Suiza son ampliamente reconocidas como algunas de las más avanzadas.
Dentro de la Propuesta de Cambio de Regla de la SEC de Nasdaq
En lugar de optar por un marco independiente, Nasdaq integrará las acciones tokenizadas directamente en su mecanismo existente. Esto significa que tanto los valores tradicionales como sus versiones tokenizadas serán tratados de la misma manera en términos de negociación, compensación y supervisión.
Para ello, Nasdaq busca enmendar la Regla de Acciones 1, que ampliará la definición de valores para incluir acciones tokenizadas.
La propuesta también incluye cambios en la Regla de Acciones 4 que se centran en el proceso de negociación en sí. Nasdaq introducirá una nueva “bandera de tokenización” que los inversores o corredores podrán adjuntar al ingresar órdenes. Será un indicador de que el inversor quiere liquidación en un formato tokenizado. El resto del proceso, como la prioridad de precio-tiempo, la coincidencia de órdenes y la ruta, permanecerá sin cambios.
La liquidación continuará a través de la Compañía de Depósito de Confianza (DTC), la cámara de compensación central para las acciones de EE. UU. Procesará tanto las versiones tradicionales como las tokenizadas de la misma acción.
Nasdaq también ha propuesto enmiendas a la Regla de Acciones 4757 sobre el procesamiento de libros. Estos confirman que una orden marcada para liquidación tokenizada no ganará ni perderá prioridad de ejecución debido a esa designación. La coincidencia seguirá la prioridad de precio-tiempo, asegurando que las órdenes tokenizadas y tradicionales se traten de manera igualitaria.
Además, la Regla de Acciones 4758 sobre la ruta de órdenes se actualizará. Según la propuesta, si una orden marcada para liquidación tokenizada se ruta a otro lugar, Nasdaq llevará adelante la instrucción de liquidación. Una vez que se ejecute la orden, Nasdaq transmitirá la instrucción de tokenización a la Compañía de Depósito de Confianza, lo que permitirá que el comercio se liquide en el formato seleccionado por el inversor.
Deslizar para scrollear →
| Fuente | Proyección | Año objetivo |
|---|---|---|
| Mercado de Token de Seguridad | 30 billones de dólares | 2030 |
| Ripple y BCG | 18,9 billones de dólares | 2033 |
Por qué la Propuesta de Acciones Tokenizadas de Nasdaq es Importante
La entrada de Nasdaq en la tokenización representa un cambio en la forma en que los valores podrían comprarse, venderse y liquidarse en el mercado de EE. UU.
Liquidación más Rápida
En este momento, cuando compras una acción, tarda dos días hábiles en liquidarse, y mientras que la SEC ya está presionando para T+1, las acciones tokenizadas podrían hacer que la liquidación sea casi instantánea.
Eso puede que no sea impresionante para los inversores minoristas, pero para las grandes instituciones que mueven miles de millones de dólares todos los días, esto significa que pueden desplegar su capital más rápido y tener menos preocupaciones sobre que los tratos fallen.
Transparencia
La mayoría de las acciones cambian de manos detrás de puertas cerradas, con firmas de compensación y oficinas de respaldo que manejan los detalles. Pero con blockchain, cada transacción se registra en un libro público que no se puede alterar después del hecho. Esto significa que los reguladores, auditores e incluso los inversores mismos pueden rastrear todo el proceso.
Propiedad Fraccionaria Real
La propiedad fraccionaria es otra área donde la tokenización podría hacer una diferencia real. Aunque las aplicaciones como Robinhood (HOOD ) hacen que sea posible comprar acciones fraccionarias, eso es solo un seguimiento inteligente de quién es dueño de cuánto por parte del corredor. Así, cualquier persona que posea 0,1 acciones de las acciones de Apple no significa realmente poseer una parte de las acciones de Apple del corredor.
La tokenización cambiaría eso al hacer que la propiedad fraccionaria sea real en el nivel de acción en sí. Así, si Nasdaq obtiene la aprobación para listar acciones tokenizadas, los inversores no tendrán que conformarse con divisiones sintéticas facilitadas por el corredor; poseerán fracciones reales de acciones costosas como Berkshire Hathaway, Apple y muchas más directamente.
Claridad Regulatoria
La oferta formal de acciones tokenizadas de Nasdaq abriría las compuertas de la inversión institucional, ya que pondría fin a la incertidumbre regulatoria, uno de los principales dolores de cabeza que les impiden desplegar miles de millones. Los inversores cotidianos también se beneficiarían de esto, ya que verán pagos más rápidos después de vender, acceso fraccionario a acciones costosas y visibilidad completa en las operaciones.
Desafíos que Enfrenta la Propuesta de Acciones Tokenizadas de Nasdaq
Si bien hay varios beneficios, también hay algunos inconvenientes que deben discutirse.
Obstáculo Legal
El mayor desafío es superar la SEC. Es un conocimiento común que la Comisión ha sido escéptica sobre cualquier cosa relacionada con criptomonedas a lo largo de los años, como se evidencia en una corriente constante de demandas contra empresas de criptomonedas. Eso ha cambiado solo recientemente, con la victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales.
Así que solo porque Nasdaq lo pide, la SEC no dará una luz verde a la propuesta. Exigirán pruebas de que los inversores estén protegidos, las empresas estén divulgando todo lo que deberían y de que la tecnología funcione como se pretende.
Y incluso después de que la SEC dé un consentimiento, eso solo sería el comienzo, ya que probablemente necesitarán emitir una nueva orientación para aclarar cómo funciona la liquidación tokenizada dentro de la ley de valores existente. Ese proceso requerirá varios años.
Según la presentación de Nasdaq, la infraestructura de la DTC necesaria para la liquidación tokenizada puede que no esté disponible hasta finales del tercer trimestre de 2026, y eso todavía está sujeto a revisión y aprobación regulatoria.
Complejidad Operativa
Luego está la complejidad operativa de ejecutar dos sistemas diferentes al mismo tiempo. Mientras que Nasdaq está posicionando el proceso de cambiar entre la liquidación regular y la liquidación basada en blockchain como sin problemas, es poco probable que sea así.
La realidad es que los corredores necesitarán mantener una infraestructura dual, lo que aumenta los costos y los riesgos que de otro modo no tendrían que abordar.
En el frente del personal, también se necesitarán muchas actualizaciones, con ambos equipos de cumplimiento y tecnología que tienen que ser capacitados en dos procesos separados. Esto podría aumentar la posibilidad de un error, lo que podría abrir la caja de Pandora de dolores de cabeza regulatorios y problemas de responsabilidad.
La seguridad es otra preocupación importante. Las acciones tradicionales están en poder de depósitos regulados con salvaguardas establecidas, pero las acciones tokenizadas dependen de la seguridad de la clave privada, la confiabilidad del contrato inteligente y el tiempo de actividad de la blockchain. Cada uno de estos introduce nuevas vulnerabilidades que no existen en el sistema actual.
Justicia
También hay una pregunta sobre la justicia. Mientras que Nasdaq enfatiza que las acciones tokenizadas y regulares serán idénticas, la realidad es que el acceso a la liquidación instantánea probablemente dependerá de tener la tecnología y la infraestructura adecuadas.
Los inversores institucionales con sistemas avanzados probablemente adoptarán la liquidación tokenizada primero, mientras que muchos inversores minoristas pueden quedarse con la liquidación tradicional de dos días. Esto permitirá que el grupo de liquidación rápida redepliegue su capital de inmediato para nuevas operaciones. Esa ventaja de tiempo, aunque pequeña, podría acumularse en beneficios competitivos significativos con el tiempo.
El resultado será dos clases de participantes en el mercado: Rápido y Lento, basado únicamente en sus capacidades tecnológicas, lo que creará la percepción de acceso injusto.
El Futuro de las Acciones Tokenizadas en Nasdaq
El movimiento de Nasdaq podría cambiar todo para las acciones tokenizadas. Hasta ahora, la mayoría del comercio de acciones basado en blockchain ha ocurrido en plataformas offshore dudosas donde los inversores no tienen protección legal. Nasdaq quiere llevar esto al mercado legítimo de EE. UU., donde la SEC puede supervisarlo realmente.
Los beneficios son bastante claros: operaciones más rápidas, mayor transparencia, acciones fraccionarias reales, todo en un sistema en el que la gente ya confía. Sin embargo, también hay desafíos serios que necesitan ser abordados. La SEC tiene que decidir si esto encaja en las reglas existentes, los corredores necesitan ejecutar dos sistemas al mismo tiempo, y el problema de justicia necesita ser resuelto.
Las acciones tokenizadas solo funcionarán si pueden mejorar las cosas sin arruinar lo que ya funciona. La propuesta de Nasdaq es la mejor oportunidad hasta ahora, pero está lejos de estar garantizada para tener éxito.
Ya sea que la SEC apruebe o les pida que revisen, una cosa es obvia: la lucha por quién controla los mercados tokenizados ha comenzado, y Nasdaq no quiere que América se quede atrás.
Haga clic aquí para obtener una lista de las principales plataformas de tokenización.
