Nasdaq presiona a la SEC para aprobar el comercio de acciones tokenizadas

La tokenización ya no es un concepto marginal, ya que la mayoría de los informes de investigación de mercado proyectan que alcanzará valoraciones de billones de dólares en la próxima década. 

Mientras que el Security Token Market pronostica que el mercado de tokenización de activos alcanzará los 30 billones de dólares para 2030, Ripple y BCG estiman que podría llegar a 18,9 billones de dólares para 2033. Este crecimiento proyectado, combinado con más de $50 mil millones ya tokenizados en acciones, bonos e inmuebles, ha creado una oportunidad de mercado tan lucrativa que las instituciones financieras tradicionales no pueden ignorarla.

Incluso la segunda bolsa de valores más grande del mundo, Nasdaq, finalmente dio un paso esta semana hacia el espacio de la tokenización. El 8 de septiembre de 2025, Nasdaq presentó una propuesta ante la Securities and Exchange Commission que podría allanar el camino para que las acciones tokenizadas se negocien directamente en su plataforma, junto a sus contrapartes tradicionales.

Esto sería un gran avance para el mercado de tokenización más amplio, ya que las acciones tokenizadas hasta ahora han estado mayormente limitadas a intercambios cripto offshore, sin derechos de accionista y con transparencia limitada. 

En esas plataformas, las llamadas “acciones tokenizadas” eran generalmente productos sintéticos o contratos por diferencia emitidos por un tercero, no acciones reales registradas en el libro de la empresa. Eso significaba que los inversores podían seguir el precio de Apple (AAPL ) o Tesla (TSLA ), pero no podían votar, reclamar dividendos ni confiar en las protecciones que ofrecen los mercados regulados de EE. UU.

Pero eso cambia con la propuesta de Nasdaq, ya que los inversores podrían solicitar la liquidación basada en blockchain marcando sus órdenes, mientras mantienen el 100 % de la propiedad sobre todos los derechos y protecciones asociados a las acciones convencionales.

El movimiento de Nasdaq también refleja la creciente competencia entre países por liderar el mercado global de tokenización, ya que los intercambios europeos y asiáticos ya han superado a Estados Unidos en cuanto a valores tokenizados activos. La plataforma D7 de Deutsche Börse (DB1.DE ) y el SIX Digital Exchange de Suiza, en particular, son ampliamente reconocidos como algunos de los más avanzados.

Dentro de la propuesta de cambio de regla de la SEC de Nasdaq

En lugar de optar por un marco independiente, Nasdaq integrará las acciones tokenizadas directamente en su mecanismo existente. Hacer esto significa que tanto los valores tradicionales como sus versiones tokenizadas serían tratadas de la misma manera en cuanto a negociación, compensación y supervisión.

Para ello, Nasdaq busca enmendar la Regla de Valores 1, que ampliará la definición de valores para incluir acciones tokenizadas.

La propuesta también incluye cambios a la Regla de Valores 4 que se centran en el propio proceso de negociación. Nasdaq introducirá una nueva “bandera de tokenización” que los inversores o corredores pueden adjuntar al ingresar órdenes. Sería una señal de que el inversor desea la liquidación en formato tokenizado. El resto del proceso, como la prioridad precio‑tiempo, la coincidencia de órdenes y el enrutamiento, permanecerá sin cambios.

La liquidación seguiría pasando por la Depository Trust Company (DTC), la cámara de compensación central para los valores estadounidenses. Procesaría tanto las versiones tradicionales como las tokenizadas de la misma acción.

Nasdaq también ha propuesto enmiendas a la Regla de Valores 4757 sobre el procesamiento de libros. Estas confirman que una orden marcada para liquidación tokenizada no ganará ni perderá prioridad de ejecución debido a esa designación. La coincidencia continuará siguiendo la prioridad precio‑tiempo, asegurando que las órdenes tokenizadas y tradicionales sean tratadas por igual.

Además, la Regla de Valores 4758 sobre el enrutamiento de órdenes sería actualizada. Según la propuesta, si una orden marcada para liquidación tokenizada es enrutada a otro recinto, Nasdaq trasladará la instrucción de liquidación. Una vez ejecutada la orden, Nasdaq transmitirá la instrucción de tokenización a la Depository Trust Company, permitiendo que la operación se liquide en el formato seleccionado por el inversor.

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Por qué la propuesta de acciones tokenizadas de Nasdaq es importante

La entrada de Nasdaq en la tokenización representa un cambio en cómo los valores podrían ser comprados, vendidos y liquidados en el mercado de EE. UU. 

Liquidación más rápida

Actualmente, cuando compras una acción, tarda dos días hábiles en liquidarse, y aunque la SEC ya está impulsando T+1, las acciones tokenizadas podrían hacer que la liquidación sea casi instantánea.

Eso puede no impresionar a los inversores minoristas, pero para las grandes instituciones que mueven miles de millones de dólares cada día, esto significa que pueden desplegar su capital más rápido y tener menos preocupaciones sobre que los acuerdos se caigan.

Transparencia

La mayoría de las acciones cambian de manos tras bastidores, con firmas de compensación y oficinas de respaldo manejando los detalles. Pero con blockchain, cada transacción se registra en un libro público que no puede ser alterado después. Esto significa que reguladores, auditores e incluso los propios inversores pueden seguir todo el proceso.

Propiedad fraccionada real

La propiedad fraccionada es otra área donde la tokenización podría marcar una diferencia real. Aunque aplicaciones como Robinhood (HOOD ) permiten comprar acciones fraccionadas, eso es solo un seguimiento ingenioso de quién posee cuánto por parte del corredor. Por lo tanto, quien posee 0,1 acción de Apple realmente no posee una parte de las tenencias de Apple del corredor.

La tokenización cambiaría eso al hacer que la propiedad fraccionada sea real a nivel de la acción misma. Así, si Nasdaq obtiene la aprobación para listar acciones tokenizadas, los inversores no tendrán que conformarse con divisiones sintéticas facilitadas por corredores; poseerán fracciones reales de acciones caras como Berkshire Hathaway (BRK-B ), Apple y muchas más directamente.

Claridad regulatoria

La oferta formal de acciones tokenizadas por parte de Nasdaq abriría las compuertas de la inversión institucional, ya que eliminaría la incertidumbre regulatoria, una de las principales barreras que les impide desplegar miles de millones. Los inversores cotidianos también se beneficiarían, ya que verían pagos más rápidos después de vender, acceso fraccionado a acciones costosas y plena visibilidad de las operaciones.

Desafíos que enfrentan las acciones tokenizadas de Nasdaq

Aunque existen varios beneficios, también hay desventajas que deben discutirse.

Obstáculo legal

El mayor desafío es superar a la SEC. Es de conocimiento general que la Comisión ha sido escéptica con cualquier cosa relacionada con cripto a lo largo de los años, como lo demuestra una corriente constante de demandas contra empresas cripto. Eso solo ha cambiado recientemente, con el pro‑cripto Donald Trump ganando las elecciones presidenciales.

Así que, solo porque Nasdaq lo solicite, la SEC no le dará luz verde a la propuesta. Exigirá pruebas de que los inversores están protegidos, que las empresas divulgan todo lo que deben y que la tecnología funciona realmente como se pretende.

Y aun después de que la SEC dé su visto bueno, eso solo sería el comienzo, ya que probablemente necesitarán emitir nuevas directrices para aclarar cómo funciona la liquidación tokenizada dentro de la legislación de valores existente. Ese proceso requerirá varios años.

Según la presentación de Nasdaq, la infraestructura DTC necesaria para la liquidación tokenizada podría no estar disponible hasta finales del tercer trimestre de 2026, y aún está sujeta a revisión y aprobación regulatoria.

Complejidad operativa

Luego está la complejidad operativa de ejecutar dos sistemas diferentes simultáneamente. Aunque Nasdaq presenta el proceso de cambiar entre la liquidación regular y la liquidación blockchain como fluido, es poco probable que sea así.

La realidad es que los corredores necesitarán mantener una infraestructura dual, lo que eleva los costos y riesgos que de otro modo no tendrían que enfrentar.

En cuanto al personal, también serían necesarias muchas actualizaciones, con los equipos de cumplimiento y tecnología teniendo que ser capacitados en dos procesos separados. Esto podría aumentar la probabilidad de un error, lo que podría abrir la caja de Pandora de dolores de cabeza regulatorios y problemas de responsabilidad.

La seguridad es otra preocupación importante. Las acciones tradicionales son mantenidas por depositarios regulados con salvaguardas establecidas, pero las acciones tokenizadas dependen de la seguridad de claves privadas, la fiabilidad de los contratos inteligentes y la disponibilidad de la blockchain. Cada una de estas introduce nuevas vulnerabilidades que no existen en el sistema actual.

Equidad

También hay una cuestión sobre la equidad. Mientras Nasdaq insiste en que las acciones tokenizadas y regulares serán idénticas, la realidad es que el acceso a la liquidación instantánea probablemente dependerá de contar con la tecnología e infraestructura adecuadas.

Los inversores institucionales con sistemas avanzados probablemente adoptarán primero la liquidación tokenizada, mientras que muchos inversores minoristas pueden mantenerse con la compensación tradicional de dos días. Esto permitirá que el grupo de liquidación rápida redeponga capital inmediatamente para nuevas operaciones. Esa ventaja de tiempo, aunque pequeña, podría acumularse en beneficios competitivos significativos con el tiempo.

El resultado será dos clases de participantes del mercado: Rápidos y Lentos, basados únicamente en sus capacidades tecnológicas, lo que generará la percepción de acceso injusto.

El futuro de las acciones tokenizadas en Nasdaq

El movimiento de Nasdaq podría cambiarlo todo para las acciones tokenizadas. Hasta ahora, la mayor parte del comercio de acciones basado en blockchain se ha realizado en plataformas offshore dudosas donde los inversores no tenían protección legal. Nasdaq quiere llevar esto al mercado estadounidense legítimo, donde la SEC puede supervisarlo realmente.

Los beneficios son bastante claros: operaciones más rápidas, mayor transparencia, acciones fraccionarias reales, todo en un sistema que la gente ya confía. Sin embargo, también hay desafíos serios que necesitan ser abordados. La SEC tiene que decidir si esto encaja en las normas existentes, los corredores necesitan operar dos sistemas a la vez, y el problema de equidad necesita ser resuelto.

Las acciones tokenizadas solo funcionarán si realmente pueden mejorar las cosas sin estropear lo que ya funciona. La propuesta de Nasdaq es la mejor oportunidad hasta ahora, pero está lejos de estar garantizada.

Ya sea que la SEC apruebe o los devuelva para revisarlos, una cosa es obvia: la lucha por quién controla los mercados tokenizados ha comenzado, y Nasdaq no quiere que Estados Unidos se quede atrás.

Haga clic aquí para obtener una lista de las principales plataformas de tokenización.