MSCI (MSCI): Indexando los Mercados Financieros del Mundo

El Cambio de la Inversión Directa al Indexado

Históricamente, invertir en acciones y bonos era dominio de inversores profesionales e instituciones como bancos, fondos de inversión y compañías de seguros. En parte, esto se debía a que la información era escasa y difícil de obtener en la era de los periódicos. Otro elemento era que, en una época en la que los operadores gritaban sus órdenes en el piso de negociación, el acceso a los mercados estaba lejos de ser sencillo.

Esto significaba que la selección de la acción o bono correcto era algo que la mayoría de la gente delegaba a asesores financieros, con poca participación directa.

Progresivamente, esto cambió a medida que la participación en los mercados financieros se democratizó y la jubilación mediante un fondo de inversión en el mercado de valores se volvió más popular.

Otra tendencia estructural ha sido el auge del “indexado”, o la práctica de seguir un grupo de activos que sirve como referencia de desempeño. Desde la década de 1960, la cantidad de dinero invertido que se gestiona activamente ha disminuido de forma constante, mientras el indexado ha tomado un papel cada vez mayor en los mercados.

Al principio, la adopción era pequeña, con solo 11 000 millones de dólares de activos globales totales dentro de fondos indexados en 1989. Continuó creciendo en la década siguiente, pero aun así, solo el 6 % de los activos de fondos mutuos de renta variable de EE. UU. eran fondos pasivos en 1996.

El lanzamiento de los fondos cotizados en bolsa (ETFs) y la repercusión de la crisis financiera de 2008 cambiaron el panorama financiero. A medida que se crearon más y más ETFs especializados, surgió una forma de estrategia de inversión pasiva/activa, donde los inversores podían elegir exposición a sectores específicos o temas de inversión sin tener que seleccionar individualmente una acción determinada.

La propiedad basada en índices se expandió de rastrear solo el 3 % de la capitalización bursátil global en 2004; en 2023, los activos indexados superaron oficialmente a los activos activos por primera vez en la historia. Hoy, en el mercado de fondos de renta variable de EE. UU., los fondos mutuos pasivos y los ETFs representan casi el 60 % de los activos totales, frente a aproximadamente el 40 % de los fondos activos.

Uno de los pioneros en esta práctica fue Capital International, que lanzó los primeros índices globales internacionales en la década de 1960. La compañía ahora existe como MSCI, con Capital International detrás de las siglas “CI” en MSCI.

Visión General de MSCI

Historia de MSCI

La historia de MSCI y el indexado comienza en 1969 cuando Capital International creó los índices internacionales iniciales, calculando el MSCI World Index, que captura la representación de grandes y medianas capitalizaciones en los países de mercados desarrollados. Al cubrir aproximadamente el 85 % de la capitalización de mercado ajustada por flotación libre en cada país, constituye una buena representación de los mercados globales en su conjunto.

“En los años siguientes, Capital International lanzó índices que cubrían EE. UU., Europa, Asia y Australia, junto con referencias globales más amplias. El más notable de estos fue el índice EAFE (Europa, Australasia y Lejano Oriente), que se convirtió en el primer índice global de renta variable de su tipo.”

En 1986, Morgan Stanley (MS ) obtuvo la licencia de los derechos de los índices de Capital International. Esto llevó al cambio de marca de los índices como Morgan Stanley Capital International (MSCI). El enfoque inicial en mercados internacionales y emergentes demostró ser una barrera duradera y defendible frente a otros jugadores establecidos como S&P o FTSE.

A lo largo de la década de 1990, MSCI continuó ampliando su cobertura. Incursionó en mercados de pequeña capitalización y fronterizos y lanzó índices más especializados dirigidos a sectores, industrias y estilos de inversión como valor y crecimiento.

Morgan Stanley escindió MSCI mediante una OPI en 2007 y vendió completamente su participación restante para 2009.

En la década de 2010, MSCI realizó una serie de adquisiciones de compañías de datos financieros, enriqueciendo su propia base de datos, catálogo de índices y capacidad de calificación, incluido el ámbito ESG (Ambiental, Social y de Gobernanza), convirtiéndose en el gigante de indexado y datos financieros que es hoy.

MSCI en Cifras

Hoy, MSCI es casi omnipresente en la industria financiera, con una fuerte presencia no solo en EE. UU. sino también en el extranjero.

Por ejemplo, cuenta entre sus clientes con 94 de cada 100 de los principales fondos de pensiones de EE. UU., 98 de cada 100 de los principales gestores de activos de EE. UU. y 82 de cada 100 bancos estadounidenses.

En total, atiende directamente a alrededor de 6 700 clientes en más de 100 países, e indirectamente a cientos de millones de inversores que utilizan los fondos construidos alrededor de los índices MSCI. En conjunto, esto representa más de 28 000 fondos de capital privado que usan diariamente los casi 300 000 índices de renta variable y renta fija de MSCI.

Los índices MSCI y otros productos financieros están vinculados a 130 billones de dólares en activos gestionados, 160 billones de dólares en activos bancarios y 800 billones de dólares en contratos derivados nocionales, incluidos millones de instrumentos de renta fija, 119 000 acciones públicas y 189 000 empresas de capital privado.

MSCI también es una empresa FinTech/de datos a su manera, con una enorme cantidad de datos, cómputo y precios procesados cada segundo, ya sea directamente o a través de su red de socios, alimentando datos constantemente actualizados en 1 900 API a lo largo de todas las líneas de productos de más de 1 000 productos de datos.

Fuente: MSCI

La compañía emplea a más de 6 300 empleados, distribuidos en 30 ubicaciones de oficina. En 2025, la empresa tuvo una tasa de ejecución de 3,4 mil millones de dólares (el valor anualizado de los ingresos recurrentes de la compañía), un 12,7 % más año tras año. De estos ingresos, la mayor fuente fueron las suscripciones a índices, y los mayores tipos de clientes fueron gestores de activos y bancos & corredurías. El 45 % de los clientes de MSCI provienen de América, el 38 % de EMEA (Europa, Oriente Medio, África) y el 17 % de APAC.

Fuente: MSCI

Las suscripciones a índices no solo son el segmento más grande, sino también el que crece más rápido, con un crecimiento orgánico del 18 % a mediados de 2026. Mientras tanto, la analítica, ESG & clima y los activos privados también están creciendo, aunque a un ritmo más lento.

Fuente: MSCI

Este crecimiento ha sido altamente rentable para los inversores en la acción de MSCI. Desde su OPI en 2007, la acción de MSCI ha entregado una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de más del 20 %, impulsada por un crecimiento de ingresos y EBIT del 15 % y 22 % por año, respectivamente, durante las dos últimas décadas.

Fuente: Quartr

El balance de la compañía es sólido, sin pagos de deuda pendientes antes de 2029, y una relación Deuda Total / EBITDA Ajustado LTM de 3,2 x.

La empresa se ha centrado en redistribuir las ganancias no invertidas en mayor crecimiento a sus accionistas. Por ejemplo, su distribución de dividendos se ha multiplicado por 4 desde 2017, y ha crecido a una CAGR del 24 % desde 2014.

También practica recompras de acciones oportunistas cuando la volatilidad del precio de la acción de MSCI brinda una buena oportunidad, con un total de 9,4 mil millones de dólares en recompras desde 2012.

Fuente: MSCI

MSCI Explicado

Método de Construcción de Índices de MSCI

Un factor que contribuye al éxito de MSCI es su método de construcción de índices basado en reglas y consistente.

El enfoque es modular, con la decisión de incluir un valor específico en cada índice basada en criterios como tamaño, sostenibilidad, estilo, sector, factores de riesgo y temas.

Una vez decidida la inclusión o exclusión de valores, la compañía procede con informes precisos, atribución de desempeño e integración en modelos financieros y gestión de riesgos.

Fuente: MSCI

Este enfoque ha ayudado a MSCI a evolucionar con el tiempo a medida que el indexado se convirtió en una fuerza dominante en el mundo financiero, expandiéndose progresivamente hacia indexado de estilo, sector y factores, integrando métricas climáticas y de sostenibilidad, pasando a la personalización de nuevos índices para sus clientes y desbloqueando nuevos casos de uso y tipos de clientes.

En conjunto, esto le brinda a MSCI una gama extremadamente amplia de índices, quizá inigualable por cualquier otra compañía, en parte gracias a su posicionamiento temprano en el indexado internacional.

Ya sea que un inversor busque un índice centrado en el liderazgo femenino, metas climáticas, valores religiosos, tipos específicos de bonos o casi cualquier otra cosa, casi con certeza ya existe un índice de MSCI que sirve a ese objetivo.

MSCI también está adoptando nuevas tecnologías y el nuevo tema de inversión asociado, ya sea robótica, biotecnología, economía circular, movilidad avanzada, ciudades inteligentes, etc.

Source: MSCI

Fuente: MSCI

Modelo de Negocio de MSCI

Con el nombre de MSCI presente en muchos de los índices globales más importantes y también con una fuerte presencia en los índices y ETFs más nicho, la compañía posee un poder de marca muy fuerte.

Sin embargo, contrariamente a lo que muchos inversores podrían malinterpretar, MSCI no gestiona fondos propios.

En su lugar, compañías de gestión de activos como BlackRock (BLK ), a través de su marca iShares, crean y gestionan fondos usando los datos e índices construidos por MSCI. Estas compañías de gestión de activos u otras instituciones financieras pagan tarifas de licencia para usar los índices propietarios de MSCI.

Además del indexado, la compañía también proporciona todas las herramientas (y los datos asociados) para gestionar riesgos, comparar con referencias elegidas por el cliente y atribuir correctamente el desempeño de un índice determinado.

Fuente: MSCI

En conjunto, esto crea una corriente de ingresos muy estable, con alrededor del 97 % o más de los ingresos recurrentes como porcentaje del total de ingresos. Combinado con una alta tasa de conversión de flujo de caja libre, esto convierte a MSCI en un modelo de negocio “ligero en capital” que también es altamente predecible a la escala que ha alcanzado, incluso sin contar con una tasa de crecimiento de dos dígitos.

La amplitud de la oferta de MSCI también es una fortaleza de la compañía, permitiéndole rendir bien en diferentes entornos de mercado:

• En períodos de estabilidad y crecimiento, los productos e índices centrados en el desempeño funcionan bien.
• En períodos de inestabilidad financiera y estrés sistémico, los futuros, opciones y productos enfocados en el riesgo compensan la pérdida de actividad en otros segmentos.

Fuente: MSCI

Analítica

Al proporcionar analítica personalizada sobre temas como impacto climático & sostenibilidad, MSCI pasa de “simplemente” ofrecer índices a convertirse en la fuente de datos cruciales y juicios precisos, un mercado que la compañía estima en un TAM de 2 mil millones de dólares (Mercado Total Disponible).

Esto convierte a MSCI en una compañía crucial no solo en el mercado financiero, sino también en la gobernanza, aunque sus datos tienden a ser más “centrados en el cliente” que los datos oficiales, por ejemplo en el ámbito climático.

Como MSCI ya es confiable como fuente de información sobre asuntos financieros, esa credibilidad puede extenderse a análisis y pronósticos. Por ejemplo, brinda a sus clientes perspectivas climáticas a futuro que pueden mostrar la exposición al cambio climático de un valor determinado o de una cartera completa.

Fuente: MSCI

El Futuro de MSCI

Aunque dominante en su nicho de indexación global, la compañía no está inactiva y está invirtiendo agresivamente en nuevos mercados.

En conjunto, las inversiones decididas por MSCI deben encajar con los “Criterios de Inversión Triple Corona”: un retorno proyectado alto (ROI), un retorno rápido <3 Años o, idealmente, incluso menor, y el máximo impacto en la valoración de MSCI.

Por ejemplo, está construyendo nuevos productos y servicios en temas de inversión “de moda” que pueden ayudar a sostener el crecimiento de la compañía:

• Activos Privados.
• Índices Personalizados.
• Índices Temáticos.
• Índices de Renta Fija.
• Capacidades de Inteligencia Artificial en todos los segmentos.
• Clima.

MSCI también está ampliando su oferta y capacidades existentes. Por ejemplo, ahora ofrece capacidades de plataforma de indexación personalizada, más futuros y opciones, y está mejorando las interfaces de cliente y los canales de entrega.

Por último, MSCI también está adoptando agresivamente aplicaciones de IA en sus índices, incluso para ayudar a sus clientes a usar los productos de MSCI a su máximo potencial.

El Caso para Invertir en MSCI

Ventajas de Invertir en MSCI

MSCI ha sido, desde su creación, un innovador pionero en indexado y servicios financieros relacionados.

Así que, aunque se puede decir que la compañía se benefició enormemente de la tendencia general hacia la inversión pasiva y el indexado, también ha sido un contribuyente esencial a esta misma tendencia, especialmente al difundir este concepto más allá de los límites del mercado estadounidense y hacia nuevas regiones geográficas y temas.

Esta capacidad de moverse temprano en mercados incipientes sigue en marcha, con MSCI como líder en indexado y en la generación de datos útiles dirigidos a la sostenibilidad, el clima, nuevas tecnologías y nuevos temas sociales.

La inversión se está volviendo cada vez más personalizada, una tendencia que probablemente persistirá a medida que la IA y una economía más digital ofrezcan información cada vez más disponible. Esto podría beneficiar enormemente a MSCI como proveedor confiable de índices y asesoramiento de inversión cada vez más personalizados, no solo a sus clientes directos, sino también a los millones de usuarios finales a los que esos clientes sirven.

Desventajas de Invertir en MSCI

El explosivo crecimiento de MSCI fue impulsado por el auge del indexado como forma dominante de inversión. Sin embargo, la naturaleza tan dominante del indexado en el panorama actual de inversión significa que esta fuente de crecimiento probablemente se está agotando.

Hasta ahora, esto no se ha traducido en una disminución de la tasa de crecimiento de MSCI, ya que la compañía ha mejorado rápidamente y ha ampliado aún más su oferta.

Sin embargo, un inversor en MSCI debería cuestionarse cuántos índices más puede crear la compañía que ofrezcan un servicio adicional sobre la casi innumerable cantidad de índices que MSCI ya ha creado. Algún día, se alcanzará la saturación del mercado para nuevos índices.

De manera similar, aunque los datos de mercado y la evaluación ESG son útiles, es poco probable que constituyan un mercado tan grande como mover a la mayoría del mundo financiero de la inversión activa a la pasiva.

Por lo tanto, los inversores en MSCI no deberían temer tanto una caída de la compañía como una revaloración para un crecimiento más moderado.

Al mismo tiempo, el ratio P/E y otros múltiplos del precio de la acción, que no son realmente escandalosos, indican que, siempre que la desaceleración del crecimiento se gestione adecuadamente y se compense con la apertura de nuevos mercados y nuevas ofertas de productos, este riesgo sigue siendo probablemente moderado.

Un riesgo más difícil de cuantificar es la IA, un comentario probablemente cierto para casi cualquier compañía.

¿Podría el futuro de la inversión ser la inversión mediante agentes de IA que construyan carteras personalizadas una seguridad a la vez, automáticamente y sin intervención humana, simplemente siguiendo reglas, solicitudes y limitaciones expresadas en lenguaje natural, haciendo que el concepto mismo de índices generales quede obsoleto? Tal vez.

Pero al mismo tiempo, es importante recordar que el éxito de MSCI proviene de su experiencia en la construcción de dichos índices, un proceso tanto artístico como científico. Así que cualquier IA capaz de reemplazar una búsqueda intelectual tan avanzada probablemente también hará obsoletos la mayoría de los empleos humanos, y por ende tendrá un impacto mucho más amplio que una mera posible caída del precio de la acción de MSCI.

En conjunto, MSCI es una buena acción para inversores que buscan exposición al “tubería” del sistema financiero, en un momento en que los productos de inversión son cada vez más sofisticados y necesitan incorporar no solo datos financieros sino también puntos de referencia ESG validados para convertirse en finanzas sostenibles y en nuevas tecnologías emergentes.

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