Upstart (UPST): Construyendo la plataforma de préstamos de la era de la IA

Muchos servicios financieros son, en su esencia, negocios de información. Por ejemplo, una compañía de seguros necesita disponer de información precisa sobre la tasa futura de accidentes y su costo para identificar correctamente el precio al que una póliza de seguros seguirá siendo rentable.

De manera similar, el préstamo requiere evaluar adecuadamente el riesgo de incumplimiento de un cliente determinado y fijar la tasa de interés en el nivel apropiado.

Históricamente, esto se hacía inicialmente con juicio humano exclusivo y fórmulas matemáticas primitivas, donde la clase social, las conexiones personales y el comportamiento individual influían en el acceso de una persona a los servicios financieros.

Con el tiempo surgieron métodos más profesionales y objetivos para evaluar el riesgo con menos sesgo. Por ejemplo, en Estados Unidos, los puntajes de crédito pueden convertirse en la forma dominante de evaluación para determinar la capacidad de endeudamiento de un solicitante.

Un puntaje de crédito moderno se basa en cinco categorías de datos distintas:

• Historial de pagos (35%)
• Monto adeudado (30%)
• Duración del historial crediticio (15%)
• Crédito nuevo y consultas (10%)
• Mezcla de crédito (10%)

Pero, por supuesto, tiene sus limitaciones. Por ejemplo, no incluye información sobre el comportamiento de una persona fuera de lo relacionado con deudas pasadas y presentes. Tampoco considera datos como el lugar de residencia, ingresos, sector de empleo, activos poseídos, etc.

Por lo tanto, se podrían crear sistemas más avanzados, especialmente porque los datos relevantes son abundantes y están más fácilmente disponibles en la era de la información.

Esta es la idea alrededor de la cual Upstart Holdings (UPST ) fue creada. Utilizando una forma temprana de aprendizaje automático e IA, la empresa construyó una plataforma de préstamos más precisa, capaz de otorgar créditos a más personas manteniendo una tasa de incumplimiento más baja.

Esta ventaja inicial ha colocado a la empresa en una posición ideal para beneficiarse del reciente avance en la tecnología de IA y desarrollar una plataforma de servicios financieros y préstamos impulsada por IA, cada vez más amplia y avanzada.

“Como una empresa centrada en IA, nuestro negocio crece cuando nuestros modelos mejoran en la separación y calibración del riesgo. Estas mejoras en los modelos nos ayudan a aprobar a más clientes para más productos, lo que mejora nuestro negocio y aumenta la distancia entre Upstart AI y el resto de la industria.”

Resumen de Upstart

Historia de Upstart

Upstart se lanzó en 2012 como una plataforma de préstamos con sede en California, fundada por ex‑empleados de Google y un becario de Thiel. Su primer producto fue un Acuerdo de Participación de Ingresos (ISA), que permitía a las personas obtener fondos mediante un contrato para compartir un porcentaje de sus ingresos futuros.

Dos años después, la empresa cambió de rumbo hacia el mercado de préstamos personales sin garantía, comenzando con préstamos tradicionales de 3 años.

El bagaje técnico de sus fundadores llevó a la empresa a crear de inmediato una forma temprana de IA en lugar de un puntaje crediticio tradicional. Utilizó datos como historial educativo, campo de estudio, GPA y historial laboral.

De 2014 a 2019, la empresa obtuvo una financiación significativa de importantes inversores institucionales como Google Ventures, Mark Cuban, Eric Schmidt, Marc Benioff, Rakuten, etc.

Salió a bolsa en 2020 con un precio aproximado de 20 $ por acción.

Las acciones subieron rápidamente, impulsadas por las bajas tasas de interés de la era pandémica y la alta demanda de crédito, alcanzando finalmente un máximo histórico de 390,00 $ por acción en octubre de 2021.

Sin embargo, este rápido ascenso de las acciones fue seguido por una caída brutal, ya que la Reserva Federal aumentó agresivamente las tasas de interés durante 2022 y 2023.

Esto provocó una dolorosa transición hacia un entorno de altas tasas de interés donde los compradores institucionales de préstamos desaparecieron, los incumplimientos aumentaron y las acciones alcanzaron un punto bajo de 11,93 $ el 3 de mayo de 2023.

Desde 2025, la empresa ha vuelto a la rentabilidad y ha restablecido una fuerte tendencia de crecimiento, con ingresos incrementados en un 64 % interanual en 2025.

Upstart en Cifras

En 2025, Upstart registró un año destacado con un gran crecimiento de dos dígitos año tras año en la mayoría de los indicadores, desde la originación de préstamos (+86 %) hasta el número total de préstamos (+115 %) y los ingresos totales (+64 %).

Esta tendencia sigue siendo fuerte en el segundo trimestre de 2026, con 0,2 mil millones de dólares en originación (+50 % interanual) y unos ingresos totales de 365 millones de dólares (+42 % interanual).

Fuente: Upstart

La empresa emplea a 1.405 empleados a tiempo completo, de los cuales alrededor de 430 están en ingeniería, para entrenar y perfeccionar sus algoritmos de suscripción de IA. Aplica una estrategia digital‑first, que permite al personal trabajar desde cualquier lugar de EE. UU., respaldada por cuatro centros físicos principales (California, Ohio, Nueva York, Texas).

Upstart posee 4 patentes activas en EE. UU. que protegen sus modelos propietarios de riesgo basados en aprendizaje automático financiero.

Upstart es principalmente una empresa de calificación y originación de préstamos, y solo posee el 5,9 % del total de préstamos pendientes ($1,06 mil millones) directamente en el balance de Upstart. El ~94 % restante es financiado por inversores institucionales o cooperativas de crédito asociadas.

La mayor parte del negocio de la compañía se centra en préstamos personales no garantizados (62 % del total de préstamos), pero los nuevos segmentos como los préstamos automotrices y las hipotecas están creciendo rápidamente.

Source: Upstart

Modelo de negocio de Upstart

Más allá de los puntajes de crédito

La idea inicial clave para Upstart fue descubrir que el puntaje FICO es solo una aproximación burda, y que una calificación de riesgo personalizada que tenga en cuenta más datos personales, pero también indicadores macroeconómicos, podría rendir mejor.

Y rápidamente logró eso, con la capacidad de distinguir dentro de un grupo homogéneo de puntajes FICO qué clientes son realmente de bajo o alto riesgo.

“Nuestro modelo de suscripción con IA es 2,74 veces mejor que un modelo de crédito tradicional”.

Por ejemplo, una persona con un puntaje FICO de 700 será reclasificada en la calificación de riesgo de Upstart para predecir correctamente la tasa de incumplimiento anualizada real de su grupo, que puede oscilar entre el 1,1 % y el 13 %.

No se trata de que Upstart no utilice el puntaje FICO, ya que por sí mismo brinda información valiosa. Pero la intersección del FICO con su propia calificación de riesgo crea una evaluación mucho más granular y precisa de los riesgos crediticios.

Source: Upstart

Además de reducir los riesgos, usar un algoritmo en lugar de un oficial de préstamos significa que el proceso está automatizado. Esto resulta menos costoso y mucho más rápido y agradable para solicitar un préstamo, con todo el proceso en línea.

Source: Upstart

Modelo de IA mejorado

Para determinar los riesgos de préstamo individuales, Upstart ahora utiliza su Model 19, un modelo de suscripción impulsado por IA avanzado. Es un modelo un 88 % más complejo que sus versiones anteriores. Analiza más de 2 500 variables granulares para determinar exactamente qué consumidores reciben esas tasas de interés más altas.

Source: Upstart

También representa una mejora importante en su diseño básico: los sistemas anteriores observaban el resultado final de un préstamo —si se pagaba totalmente o terminaba en incobrable (incumplimiento). Model 19, en cambio, rastrea y modela las probabilidades de que un préstamo transicione entre estados intermedios (p. ej., corriente, 30 días de atraso, 60 días de atraso, recuperado o pagado) mes a mes.

Esto ayuda a Model 19 a identificar, por ejemplo, cuando un préstamo tiene un mes de atraso pero se recupera con éxito al estado “corriente”. Acumulado en millones de préstamos, crea un conjunto de datos mucho más rico que mejora drásticamente la precisión de la predicción de riesgos.

Más datos macroeconómicos

El riesgo de puntaje crediticio se combina con el Upstart Macro Index (UMI), que estima el impacto de la macroeconomía en las pérdidas crediticias de los préstamos impulsados por Upstart.

Un entorno macroeconómico normal se representa con un UMI de 1,0; una puntuación más alta indica un mayor riesgo de incumplimiento que durante los ciclos económicos normales debido a la inflación y a los vientos en contra financieros (UMI está en 1,5 el 3 de septiembre de 2026).

Source: Upstart

Cuando el cálculo mensual del UMI varía, el sistema de Upstart recalcula automáticamente las suposiciones de pérdida para todas las nuevas originaciones y no espera a que el incumplimiento aumente primero. Para el consumidor, esto se traduce en tasas de porcentaje anual (APR) más altas o en rechazos directos para proteger el capital de los inversores institucionales.

Esto no es necesariamente una idea totalmente nueva, ya que algunos bancos ya tenían una propuesta similar internamente, pero representa un paso más allá de depender solo de criterios individuales, o simplemente reducir el volumen de préstamos durante vientos en contra económicos que aún no afectan las tasas de incumplimiento.

Futuro de Upstart

La ventaja inicial de Upstart no solo se tradujo en más experiencia operativa al aprovechar la IA para predecir mejor los resultados de los préstamos. También permitió a la compañía recopilar un tesoro de datos, con el volumen de puntos de entrenamiento creciendo de forma constante desde 2018, alcanzando ahora decenas de millones.

Source: Upstart

La ventaja de IA de Upstart se ha traducido en mantener los riesgos bajos mientras brinda a sus clientes la tasa de interés más baja en aproximadamente el 45‑50 % de los casos, muy por delante de su competidor más cercano.

Esta posición en la concesión de préstamos controlada por IA coloca a Upstart en una posición perfecta para una década de crecimiento desbordante.

La compañía atiende a un mercado absolutamente masivo, con $25 billones en crédito originado cada año a nivel mundial. De esa suma, hasta $1 billón en ingresos está disponible para las plataformas que originan y gestionan ese crédito.

La empresa también está creciendo rápidamente en nuevos segmentos, con, por ejemplo, la originación de préstamos automotrices creciendo 5 veces desde el cuarto trimestre de 2024 y la originación de préstamos hipotecarios creciendo 6 veces.

Así que, aunque aparentemente grande en números absolutos, el segmento actual del mercado capturado por Upstart sigue siendo muy pequeño en comparación con el total.

Los recientes números de crecimiento y el haber sido construida como una empresa AI‑first son factores muy positivos para el futuro de Upstart.

El reciente éxito en préstamos hipotecarios y de automóviles indica claramente que la metodología de Upstart podría expandirse a todo el mercado de préstamos. Esto, por ejemplo, cubriría préstamos estudiantiles, préstamos subprime, pequeñas empresas, préstamos corporativos, bonos, mercados de financiación comercial, mercados de préstamos basados en activos y de financiación de equipos, etc.

Fuente: Upstart

Un enfoque AI‑first también podría aplicarse a servicios financieros innovadores, como el préstamo entre pares (P2P) y el mercado de préstamos cripto DeFi (Finanzas Descentralizadas).

Otra fortaleza de Upstart es su proceso de solicitud sencillo y la mejor tasa de aprobación/tasa de interés que ofrece, lo que genera negocios recurrentes. Esto reduce los costos de marketing y aumenta los ingresos de forma orgánica.

«Los prestatarios están regresando para solicitar otro préstamo más rápido que nunca. Las cohortes de 2024 y 2025 están tomando préstamos nuevamente a aproximadamente tres veces el ritmo de cualquier vintage anterior.»

Fuente: Upstart

Conclusiones para Inversores

A pesar de su reciente retorno a la rentabilidad y su explosivo crecimiento, el precio de la acción de Upstart no ha recompensado realmente este éxito, manteniéndose al mismo nivel que en 2022 y muy por debajo de su pico de 2021 durante la pandemia.

En parte, esto se debe a que gran parte de la atención del mercado se centra en los modelos de IA, el hardware de IA, y menos en aplicaciones especializadas de la IA.

Pero esto también se debe a que existen algunos riesgos para el modelo de negocio de Upstart.

El primer riesgo es que su modelo de negocio pueda deteriorarse, ya que las condiciones económicas pueden superar los datos de entrenamiento y su IA podría no captar nuevas tendencias.

Esto también es, en general, un riesgo para la industria de préstamos en su conjunto, ya que los choques económicos suelen generar tasas de incumplimiento crecientes por encima de lo que el modelo teórico predijo, como ejemplifica la crisis financiera de 2008. Con una inminente crisis energética, la guerra en Oriente Medio y el conflicto entre Ucrania y Rusia, no es un riesgo que deba descartarse rápidamente.

Otro problema es la creciente presión regulatoria para la explicabilidad, la equidad y la presentación de informes de desempeño demográfico, ya que, incluso de manera inadvertida, los préstamos controlados por IA podrían reintroducir prácticas discriminatorias previamente prohibidas en la industria financiera. Por ejemplo, algunos de los datos utilizados podrían correlacionarse demasiado con características individuales como género, raza, identidad sexual, religión, etc., que están protegidas y no pueden ser usadas como base para una decisión de préstamo.

Por último, la empresa sigue dependiendo de que la financiación institucional permanezca disponible a lo largo de los ciclos crediticios, con señales de tensión en el sistema financiero que se acumulan en un contexto de altos niveles de deuda y una situación geopolítica tensa.

Sin embargo, Upstart está idealmente posicionada para convertirse en un mercado clave de préstamos con IA y en un proveedor de infraestructura de suscripción. Por lo tanto, los inversores podrían querer obtener una exposición temprana a una empresa que ha transformado radicalmente la forma en que se realiza la suscripción de préstamos, y que rápidamente se está convirtiendo en un gigante en la originación de préstamos, la medición del riesgo crediticio y la evaluación automatizada de préstamos.

Esto significa que, salvo un choque externo serio (riesgo que aplica a la mayoría de los activos), el perfil de inversión de Upstart podría ofrecer a los accionistas potenciales una buena combinación de valor y crecimiento, con un precio que descuenta el crecimiento debido a problemas pasados y un notable crecimiento de ingresos de tres cifras porcentuales.

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