MARA Holdings (MARA): Minero de Bitcoin Integra Energía y Cómputo de IA

En los últimos años, proporcionar suficiente potencia de cómputo se ha convertido en una métrica clave para las economías desarrolladas que gestionan la transición hacia una actividad económica impulsada por la IA. La misma capacidad de cómputo también tiene una gran demanda para la minería de Bitcoin (BTC ), ya que las monedas digitales se han convertido en un pilar central de las finanzas modernas.

Ambas actividades están interconectadas, ya que la misma capacidad de cómputo paralela utilizada para la minería de Bitcoin también se emplea para el cómputo de IA. Por eso muchas compañías de minería de Bitcoin están ahora expandiéndose a actividades relacionadas con la IA.

Sin embargo, ambos procesos de cómputo están cada vez más limitados no por la disponibilidad de chips y centros de datos, sino por la cantidad de energía que se les puede suministrar. En gran parte, esto se debe a que la red eléctrica está bajo la misma presión por la electrificación del transporte (vehículos eléctricos), la calefacción (de hornos a bombas de calor) y los procesos industriales.

Por lo tanto, para los inversores interesados en invertir en centros de datos, IA, minería de activos digitales y capacidad de cómputo en general, es necesario examinar mucho más de cerca el suministro de energía asociado.

Esto es lo que hace que MARA Holdings sea una acción bastante única.

La compañía es una de las mayores operaciones de minería de Bitcoin cotizadas en bolsa y el segundo mayor poseedor corporativo de Bitcoin en el mundo, y también se está expandiendo rápidamente en la provisión de capacidad de cómputo para inferencia de IA.

Pero MARA también es un importante productor de energía, con la integración vertical de casi un gigavatio de producción eléctrica, y mucho más que pronto entrará en funcionamiento. Esto debería garantizar que, a diferencia de muchos de sus competidores dependientes de la red, MARA pueda seguir ampliando su capacidad a medida que la demanda alcanza nuevos récords mientras el suministro de energía se queda rezagado.

Historia de MARA: De la capacidad alquilada a la integración vertical

Fue fundada en 2010 con un enfoque inicial en la adquisición de patentes y la persecución de litigios contra empresas tecnológicas (como Marathon Patent Group), particularmente en patentes relacionadas con la tecnología de cifrado. Luego salió a bolsa en 2014 en la bolsa Nasdaq.

Esto abrió la puerta para que la compañía se orientara hacia las criptomonedas y las tecnologías blockchain a finales de la década de 2010.

A finales de 2020, se comprometieron plenamente con una agresiva estrategia “HODL”: retener todo el Bitcoin minado en su balance corporativo en lugar de venderlo inmediatamente para financiar operaciones. Fue una medida audaz en ese momento pero muy rentable a la postre, ya que el Bitcoin pasó de $10,000‑$15,000 por Bitcoin en 2020 al rango reciente de $60,000‑$120,000 en 2025‑2026.

Fuente: MacroTrends

En 2021, la compañía cambió su nombre a Marathon Digital Holdings para reflejar su creciente enfoque en la minería y tenencia de activos digitales. Esto incluyó un centro de datos de minería de Bitcoin de 37 megavatios alimentado por una planta de carbón en Montana.

En ese momento, la compañía generó controversia entre la comunidad blockchain y cripto al operar una piscina de minería “totalmente conforme”. La empresa declaró que la piscina usaría software para filtrar transacciones de entidades sancionadas en la lista de la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) de EE. UU., una medida que muchos percibieron como contraria al ethos descentralizado y “rebelde” de los ideales cripto tempranos.

La capacidad de minería de la compañía se expandió con la adquisición de dos instalaciones de minería de Bitcoin de subsidiarias de Generate Capital por $178,6 M en 2023.

Esto le otorgó a la compañía una capacidad propia en rápido aumento a partir de 2024, en contraste con el modelo anterior de simplemente operar centros de datos propiedad de otras empresas.

Fuente: MARA Holdings

Este periodo también fue cuando la compañía comenzó a aprovechar sus activos de Bitcoin para adquirir activos de generación de energía y mayor capacidad de energía verde/baja en carbono, con notablemente 50 MW de generación de energía a partir de gas de combustión y 139 MW de energía eólica.

A partir de 2024, la compañía también comenzó a ofrecer capacidad de cómputo para inferencia de IA (el despliegue de IA para casos de uso reales, en contraste con el entrenamiento de nuevos modelos de IA).

“El área que creemos es la más interesante es la IA en el edge, que se trata de inferencia… es un área realmente emocionante mientras avanzamos en proporcionar infraestructura digital a la industria de IA porque es la misma infraestructura exacta que utilizan ambas industrias.”

Fred Thiel – Chief Executive Officer at MARA Holdings

Esto está abriendo un mercado nuevo y masivo para la compañía, ya que el costo eficiente por token se está convirtiendo en un foco creciente de las empresas de IA.

“La industria de IA ya ha commoditizado este concepto llamado costo de un token y, más importante aún, cuánta inferencia obtienes por megavatio… Hemos adoptado un enfoque deliberado y estamos esperando al socio adecuado en el momento correcto del ciclo para iniciar el próximo capítulo de MARA.”

MARA Holdings en Cifras

MARA ha desplegado para la minería de Bitcoin hasta 70,3 EH/s (Exahashes por segundo) en el segundo trimestre de 2026, un aumento del 22 % interanual respecto a 57,4 EH/s.

Esto significa que la compañía tenía una capacidad total de 70 quintillones de cálculos de hash cada segundo, producidos por 490 000 equipos ASIC de minería activos y altamente eficientes. Los cálculos se realizan de manera bastante eficiente, a una tasa de 17,6 a 18,6 julios por terahash (J/TH), lo que confirma el enfoque de la empresa en el liderazgo de costo por moneda.

Fuente: MARA Holdings

Esto le brinda a la compañía control sobre hasta el 8 % del hashrate total de la red global de Bitcoin, a pesar de una pequeña plantilla de 266 empleados corporativos que supervisan sus 19 centros de datos.

MARA opera en la intersección de tres de las industrias de más rápido crecimiento en la Tierra: energía, cómputo y capital digital.”

Sin embargo, los precios actuales de la energía y la fuerte depreciación de los equipos de minería avanzados conducen a un costo de producción total estimado de $126,500 a $153,040 por Bitcoin. Por lo tanto, esto hace que la operación de minería de Bitcoin sea no rentable con los precios de Bitcoin a mediados de 2026, a pesar de un costo de energía de $0,04/kWh.

En comparación, MARA estima que las cargas de trabajo de IA generan aproximadamente $25 por kWh de energía utilizada, lo que anima a la compañía a orientarse hacia este mercado mientras los precios de Bitcoin sean demasiado bajos.

Como resultado, las reservas de efectivo y Bitcoin se han reducido ligeramente en 2026, pero aún se sitúan en $2,5 B en el segundo trimestre de 2026.

Fuente: MARA Holdings

Estrategia de MARA Holdings

Un Núcleo de Suministros Energéticos

MARA ha estado acumulando activos de generación de energía durante muchos años, pero recientemente ha acelerado el impulso para generar su propia energía de forma independiente.

Se ha dado un paso en esa dirección con un acuerdo para adquirir Long Ridge Energy por aproximadamente $1,5 B, una empresa con una capacidad nominal de 505 MW proveniente de una planta de energía de ciclo combinado de gas (“CCGT”). Esto representará un aumento del 65 % en la capacidad de energía propiedad y operada por MARA y, de otro modo, tomaría alrededor de 10 años y hasta $2,7 B para construirse.

La compañía planea seguir construyendo más capacidad energética, apuntando a 400 MW de capacidad adicional para 2030.

Fuente: MARA Holdings

La capacidad total de generación eléctrica podría crecer más allá de eso, con el sitio planificado de Matagorda de 2 GW en Texas, que comenzará la construcción a finales de 2026 y alcanzará la producción total en 2028. Utilizará 1.200 acres de tierra y se sumará a los $1,2 B ya invertidos en Texas.

A largo plazo, la compañía podría alcanzar una meta de hasta 4,8 GW de capacidad total de generación eléctrica, o casi la misma generación que 5 reactores nucleares.

Fuente: MARA Holdings

Así que, aunque la mayor parte de esta energía está diseñada para convertirse directamente en potencia de cómputo, esto convierte a MARA Holdings en una utilidad eléctrica genuinamente grande por derecho propio, con una capacidad alrededor de una décima parte de un gigante como Southern Company (SO ) para finales de la década.

Opcionalidad de Bitcoin

MARA Holdings ha sido históricamente una empresa preparada para realizar un cambio radical cuando su modelo de negocio lo requiere, pasando de la adquisición de patentes a la minería de Bitcoin y luego a la generación de energía.

A medida que los costos de producción de Bitcoin aumentaron junto con una caída del precio, la compañía se ve obligada a acelerar su transición hacia la inferencia de IA, aunque se ha preparado para esta transición durante dos años mediante Scale Modular, un centro de datos de alta densidad diseñado para cambiar cargas de trabajo entre Bitcoin e inferencia de IA.

“En MARA, hemos anticipado estos cambios y estamos construyendo soluciones diseñadas para el futuro de las cargas de trabajo de IA… nos enfocamos en desarrollar plataformas sensibles a la red que estabilicen dinámicamente el cómputo de inferencia, minimicen el desperdicio de energía y desbloqueen la próxima generación de infraestructura de IA en el edge soberano y desplegable en campo.”

Transición a la IA

El mercado de inferencia de IA está explotando a medida que los modelos de IA se vuelven más competentes y se descubren nuevos casos de uso. Es probable que sea un segmento más duradero y estable, ya que incluso si los nuevos modelos de IA se estancan en rendimiento o el costo de entrenamiento se vuelve demasiado alto, el uso de los modelos de IA ya entrenados continuará.

Se espera que crezca de $106 B en 2025 a $254 B para 2030, o una Tasa de Crecimiento Anual Compuesta (CAGR) del 19,2 %.

Fuente: Markets & Markets

Además de utilizar su propio centro de datos existente con ASICs para la minería de Bitcoin en aplicaciones de IA, MARA Holdings adquirió una participación controladora del 64 % en Exaion por 168 Mm, una empresa soberana de centros de datos de computación de alto rendimiento. Además, MARA puede comprar un 11 % adicional para alcanzar una participación del 75 % para 2027 por $127 millones.

Fuente: MARA Holdings

De esta manera, MARA puede proporcionar cómputo de inferencia de IA para ambos tipos de clientes:

• Clientes de nube hiperescalar que necesitan gran capacidad al precio más bajo posible.
• Entornos de nube privada, empresarial y soberana más exigentes.

Fuente: MARA Holdings

Junto con una asociación con la firma de inversión privada Starwood Capital Group, esto le brinda a MARA la oportunidad de capturar tanto como sea posible del stack de valor de IA.

“El motor de desarrollo de Starwood aporta la fuerte ejecución, capacidades operativas y profunda experiencia necesarias para convertir y expandir los sitios existentes de MARA en una infraestructura digital escalable y sostenible.”

Fuente: MARA Holdings

Caso de Inversión en MARA Holdings

El caso para invertir en MARA ha evolucionado con el tiempo, ya que la dirección se desplaza rápidamente de un nicho rentable al siguiente cuando surge una oportunidad.

Las patentes iniciales en criptografía han evolucionado hacia la minería de criptomonedas y luego hacia la generación de energía integrada verticalmente.

Se está escribiendo un nuevo capítulo para MARA con el cambio a la inferencia de IA tanto para hiperescaladores como para IA soberana segura.

Esto no significa que la compañía abandonará totalmente el Bitcoin, pero le brinda la oportunidad de decidir dónde desplegar su generación de energía y capacidad de cómputo, según las condiciones del mercado.

Con capacidad de generación de energía existente o ya permitida y en construcción, MARA Holdings está en una excelente posición para avanzar cuando su competencia tiene dificultades para obtener suficiente energía que alimente los centros de datos que están construyendo.

Las guerras en Oriente Medio y los crecientes ataques ucraniano‑russos a la infraestructura energética podrían desencadenar una enorme conmoción energética global. E incluso si estos conflictos se calman, la tendencia general de electrificación está ejerciendo una fuerte presión sobre la generación de energía existente y la infraestructura de la red.

Por lo tanto, los inversores que deseen exposición a Bitcoin o IA deben prestar atención a operadores de centros de datos como MARA Holdings, que pueden ejercer cierto control sobre los costos de energía mediante la integración vertical. Y valorar en su verdadero valor a un equipo directivo que tuvo la visión de reconocer que el próximo cuello de botella en la industria era el suministro de energía integrado, y no los chips o la velocidad de construcción de centros de datos.

Sin embargo, los inversores también deben recordar que la industria de IA avanza muy rápidamente, y lo que hoy es el mejor hardware o infraestructura podría estar casi obsoleto dentro de cinco años. Por ejemplo, modelos más eficientes o diferentes tipos de chips específicos para IA podrían reducir la demanda de cómputo o crear nuevos competidores más eficientes energéticamente.

Así que, en ese sentido, tal vez no sean tanto los activos existentes de MARA Holdings los que respaldan la idea de invertir en la compañía, sino más bien la capacidad de su equipo directivo para reaccionar rápidamente y anticipar los cambios de la industria, con un historial comprobado de pivotes estratégicos exitosos cada 3‑5 años en las últimas dos décadas.

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