Mercury General registra pérdidas de 13,7 millones de dólares en el tercer trimestre por pérdidas de inversión

Mercury General Corporation (MCY ) anunció una pérdida neta de 13,7 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, en su comunicado de resultados del 3 de noviembre de 2026, lo que revirtió los 280,4 millones de dólares de ingresos netos del mismo período de 2025, ya que las pérdidas por valoración de inversiones superaron las ganancias operativas. La pérdida fue de 0,25 dólares por acción diluida, frente a las ganancias de 5,06 dólares del tercer trimestre de 2025.

El factor de mayor peso fueron las pérdidas netas realizadas por inversiones, después de impuestos, de 206,9 millones de dólares, frente a las ganancias de 66,7 millones de dólares del año anterior. Mercury atribuyó las pérdidas, en gran medida, a la disminución del valor razonable de sus inversiones durante el trimestre, causada principalmente por fuertes aumentos de las tasas de interés generales del mercado. Como Mercury adoptó la opción del valor razonable conforme a los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP), esos cambios se registran como ganancias o pérdidas netas realizadas por inversiones en sus estados consolidados de resultados.

Los ingresos operativos, que Mercury define como los ingresos netos excluidas las ganancias y pérdidas realizadas por inversiones, netas de impuestos, cayeron un 9,6%, hasta 193,3 millones de dólares, o 3,49 dólares por acción diluida, frente a 213,7 millones de dólares, o 3,86 dólares. El cambio en la valoración de la cartera explica el paso a una pérdida neta, pero las ganancias operativas subyacentes también se debilitaron.

El crecimiento de las primas coincidió con un deterioro de los índices técnicos

Las primas devengadas netas aumentaron un 9,6%, hasta 1.545 millones de dólares, mientras que las primas emitidas netas crecieron un 9,2%, hasta 1.636 millones de dólares. Ese crecimiento no se tradujo en mayores ingresos operativos, ya que el índice combinado aumentó 3,2 puntos porcentuales, del 87,0% al 90,2%.

El deterioro se reflejó en el índice de siniestralidad, que subió del 62,6% al 65,8%, mientras que el índice de gastos se mantuvo sin cambios en el 24,4%. Por tanto, el aumento de los costos por siniestros, y no un mayor índice de gastos, explica el deterioro del índice combinado.

El deterioro se produjo pese a dos comparaciones favorables. Las pérdidas por catástrofes, netas de reaseguro, bajaron de 29 millones de dólares a 23 millones, mientras que la evolución favorable de las reservas para siniestros y gastos de ajuste de siniestros de años de ocurrencia anteriores aumentó de aproximadamente 27 millones de dólares a aproximadamente 58 millones. La mayoría de las pérdidas por catástrofes de 2026 se debieron a tormentas en Oklahoma y Texas y a una evolución desfavorable de las reservas por los incendios de Palisades y Eaton.

Aumentaron los ingresos por inversiones pese a la baja de los rendimientos

Los ingresos netos por inversiones antes de impuestos aumentaron de 84,0 millones de dólares a 93,3 millones. El promedio de los activos invertidos, contabilizados al costo, creció de 6.136 millones de dólares a 7.228 millones, mientras que el rendimiento anual promedio de las inversiones antes de impuestos —que excluye los ingresos por intereses obtenidos del efectivo— bajó del 4,6% al 4,5%. Mercury señaló que el aumento se debió a una mayor base de activos, compensada parcialmente por menores rendimientos y menores ingresos por intereses sobre el efectivo.

Junto con la pérdida de valoración provocada por las tasas, también se alargó la duración de la cartera. La duración, incluidos todos los instrumentos a corto plazo, llegó a 6,2 años al 30 de septiembre de 2026, frente a 4,4 años al 31 de diciembre de 2025. Mercury la mide como duración modificada, teniendo en cuenta las amortizaciones anticipadas previstas.

Las ganancias de los primeros nueve meses siguieron por encima de las de 2025

La pérdida trimestral contrasta con unos resultados considerablemente mejores en los primeros nueve meses de 2026. Los ingresos netos aumentaron un 30,0%, de 338,5 millones de dólares a 440,2 millones, mientras que los ingresos operativos subieron un 148,0%, de 234,9 millones de dólares a 582,4 millones.

En esos períodos de nueve meses, las pérdidas por catástrofes netas de reaseguro bajaron de 489 millones de dólares a 191 millones, y el índice combinado mejoró del 99,0% al 89,8%. En consecuencia, las ganancias acumuladas en lo que va del año se mantuvieron muy por encima de las de 2025, pese a la pérdida neta del tercer trimestre.

El consejo de administración declaró un dividendo trimestral de 0,3175 dólares por acción, pagadero el 31 de diciembre de 2026 a los accionistas registrados al 17 de diciembre de 2026.

Los resultados permiten distinguir la evolución operativa de Mercury de su resultado final declarado. Las primas y los ingresos por inversiones crecieron, pero las ganancias operativas del tercer trimestre disminuyeron junto con el aumento del índice de siniestralidad, mientras que las valoraciones de las inversiones afectadas por las tasas convirtieron los ingresos operativos positivos en una pérdida neta según GAAP. La cuestión central de cara a los próximos resultados es si los índices técnicos mejorarán junto con el crecimiento de las primas, ya que la contabilidad a valor razonable puede hacer que los ingresos netos se aparten considerablemente del desempeño operativo.