Emisión de Valores Digitales: ¿Crear o No Crear Tokens? – Thought Leaders

Rastrear la propiedad de valores privados puede ser un proceso engorroso. Los dividendos reinvertidos, los planes de opciones sobre acciones para empleados, las emisiones de acciones y otros eventos que afectan la estructura de capital de un fondo pueden incrementar significativamente los desafíos en la gestión de registros. Además, crear mercados para valores privados puede ser bastante complicado. Dado que los inversores acreditados solo pueden operar entre ellos, encontrar un comprador para sus acciones privadas puede resultar difícil. 

Pero la tecnología blockchain está revolucionando la forma en que opera el mercado de valores privados en dos maneras principales:

• Al incorporar la tecnología de libro mayor distribuido, los emisores pueden estar seguros de que la estructura de capital se representa con precisión en la blockchain y contabiliza todas las transacciones nuevas. 
• Los tokens digitales pueden negociarse entre dos partes, siempre que se verifique que son elegibles para mantener la inversión en sus carteras (mediante procedimientos KYC y acreditación).
  

Al emitir valores digitales, las partes deben decidir el momento adecuado para crear tokens, emitiendo así los valores de forma definitiva y creando el primer registro público de propiedad. 

Profundicemos en algunos factores que pueden influir en el proceso de creación de tokens:

Dilución

Una vez que se emiten los valores digitales, el registro de propiedad es público. Los emisores crean una cierta oferta de tokens y la equiparan a acciones autorizadas mediante algún tipo de conversión. Como resultado, futuras emisiones pueden presentarse en forma de tokens adicionales, o de un contrato inteligente separado por completo (si los tokens no pueden seguir siendo creados). 

Algunos optan por crear una oferta suficientemente grande de tokens para permitir futuras rondas de capital, pero esto puede generar temor a la dilución entre los inversores. Al hacer que los tokens sean creables, los emisores pueden simplemente crear la cantidad necesaria de tokens durante la recaudación inicial y luego emitir más según sea necesario. 

Reinversión de Dividendos

Con frecuencia, los valores digitales pagan dividendos a los inversores. En los mercados privados, los tamaños mínimos de inversión pueden estar en decenas de miles de dólares, pero los dividendos periódicos que se reciben suelen ser mucho menores. 

Para minimizar los impuestos sobre ganancias de capital al añadir a su base de costo ajustada, los inversores a veces se inscriben en los planes de reinversión de dividendos (DRIP) de los emisores. Todos los dividendos se reinvierten automáticamente y se crean nuevos tokens (o se distribuyen tokens existentes a los inversores). 

Dado que las distribuciones suelen ser mucho menores que los lotes de inversión mínima, los tokens deben tener un tamaño que permita crear y reinvertir los dividendos. Por ejemplo, si un emisor desea pagar dividendos que representen el 0,5 % del valor de la inversión inicial, cada token debe ser lo suficientemente pequeño para representar ese dividendo. 

Pronosticar el tamaño de los dividendos y los plazos de distribución es un factor importante al determinar si se deben crear tokens y cuántas acciones / unidades debe representar cada token. 

Liquidez y Comercialización

Cuando existe una vía clara para la liquidez secundaria (que no sea una OPI), los emisores suelen optar por crear tokens si aún no lo han hecho. En este caso, al igual que en los mercados públicos, el tamaño de cada acción / unidad de inversión determinará la cantidad de liquidez disponible. 

Cuando los tamaños de los tokens son demasiado grandes, un emisor puede optar por realizar el equivalente a una división de acciones, generalmente creando más tokens y distribuyéndolos a los inversores existentes. Si los tamaños de los tokens son demasiado pequeños, los tokens pueden consolidarse mediante una nueva emisión de tokens. 

Una Nota sobre los Gastos de Gas (Transacción) Fees

Las tarifas de gas en la red principal de Ethereum han sido un tema de tendencia durante el último año. Cuando el auge de los NFT tuvo lugar a principios de este año, muchos observaron que el aumento del precio del Ether y los altos niveles de congestión de la red provocaron un pico en las tarifas de gas, el costo pagado para emitir un contrato inteligente. 

En el mercado de valores digitales, a diferencia del mundo NFT, las tarifas de gas no son un problema tan grande. Este costo suele ser pagado por el corredor registrado que intermedia la transacción de valores.

Quienes eligen recaudar capital emitiendo valores en la blockchain están dispuestos a pagar las tarifas de gas incluso cuando están en su punto más alto, ya que este costo sigue siendo una fracción de los métodos tradicionales.

En resumen, las tarifas de gas representan una carga mayor para una persona que intenta vender arte por $500 (tarifa de transacción del 20 %) que para un emisor de valores que recauda $3.000.000 (tarifa de transacción del 0,007 %). 

Para Concluir…

La creación de tokens es una decisión que toman tanto los emisores como los corredores‑distribuidores. Al emitir valores digitales, se debe considerar cómo los futuros eventos de recaudación de capital afectarán la oferta de tokens. Luego, los planes de reinversión de dividendos deben incorporarse a esta estructura. La liquidez también puede afectar la oferta de tokens, con eventos de división o consolidación para mejorar la comercialización de los valores. Una vez que haya más infraestructura (como intercambios descentralizados para valores digitales) disponible para transacciones reguladas de billetera a billetera, la creación de tokens se volverá cada vez más necesaria.