Hong Kong capta 102 millones de dólares con el primer bono verde tokenizado emitido por un gobierno

El Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong de la República Popular China anunció el jueves 16 de febrero de 2023 una emisión de bonos verdes tokenizados por más de 100 millones de dólares estadounidenses. Según el anuncio, era el primer bono verde tokenizado emitido por un gobierno en el mundo.

Aproximadamente un mes antes, un funcionario había adelantado que el Gobierno planeaba una emisión de este tipo para inversores institucionales. La operación captó 800 millones de dólares de Hong Kong, unos 102 millones de dólares estadounidenses, ampliando el uso de los registros distribuidos en los mercados de capitales.

Bank of China (Hong Kong), Goldman Sachs (GS ), HSBC y Crédit Agricole CIB (XCA.DE ) participaron como coordinadores globales conjuntos, entidades directoras conjuntas y responsables conjuntos del libro de órdenes. Los bancos se encargaron de la distribución y de las conversaciones con inversores.

La Central Moneymarkets Unit (CMU) de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) actuó como sistema de compensación y liquidación del bono, utilizando la plataforma de tokenización GS DAP de Goldman Sachs, basada en tecnología de registro distribuido (DLT).

«Este bono […] marca otro hito importante en la digitalización de los mercados de capitales», declaró Max Minton, responsable de activos digitales para Asia-Pacífico de Goldman Sachs.

La HKMA indicó que otros procesos del ciclo de vida del bono, como los pagos de cupones, la liquidación de operaciones en el mercado secundario y el reembolso al vencimiento, también se realizarían digitalmente en la red blockchain privada.

Tras una presentación virtual a inversores a principios de semana, el bono a un año, denominado en dólares de Hong Kong, se fijó el 15 de febrero con un cupón y una rentabilidad del 4,05 %.

Los funcionarios calificaron la emisión de hito importante e invitaron a los participantes del mercado a realizar operaciones similares en Hong Kong.

«La tecnología de registro distribuido promete transformar el funcionamiento de los mercados financieros», afirmó Eddie Yue, director ejecutivo de la HKMA. Añadió que la emisión suponía un paso importante para adoptar y aprovechar el potencial de la DLT en el mercado de bonos.

La HKMA planeaba publicar un libro blanco que resumiera la experiencia de la operación, describiera los siguientes pasos y ofreciera una guía para futuras emisiones de bonos tokenizados en Hong Kong.

La expansión de la tokenización

La emisión de Hong Kong refleja el interés de bancos e inversores institucionales por las posibilidades de la DLT para emitir y administrar bonos. Representar derechos mediante tokens digitales puede automatizar procesos y, según el diseño, ampliar el acceso a servicios financieros.

La tokenización registra en una blockchain representaciones digitales de activos o de derechos sobre ellos. Puede abarcar activos financieros, como valores, así como derechos vinculados a inmuebles u otras inversiones.

Los contratos inteligentes pueden automatizar partes de la emisión y administración, como las transferencias de tokens, el seguimiento de participaciones y los pagos a inversores. Por ejemplo, una inversión inmobiliaria puede otorgar derechos de voto sobre el desarrollo o la gestión del activo. Estos derechos dependen de las condiciones de la inversión; no surgen automáticamente de la tecnología.

Los tokens pueden representar propiedad o derechos contractuales sobre un activo subyacente. Sus transferencias se registran en un sistema distribuido y pueden facilitar operaciones en mercados secundarios, sujetas a las condiciones jurídicas y operativas de la emisión.

Los tokens de valores pueden representar bonos, acciones u otros derechos de inversión. Una oferta de tokens de valores (STO) puede incorporar derechos propios de los instrumentos tradicionales: intereses y reembolso en los bonos, o dividendos y voto en determinadas acciones. El formato tokenizado no hace por sí solo que un bono sea más seguro que uno convencional.

Los valores tokenizados pueden abrir nuevas opciones para inversores, empresas y emisores. Dividir derechos en unidades pequeñas puede facilitar el acceso a activos caros o difíciles de adquirir. Su negociación depende de que exista un mercado y de que las transferencias estén permitidas.

Entre las posibles ventajas figuran un mejor acceso al capital, un seguimiento de datos más sencillo, oportunidades de diversificación, menores costes administrativos y una liquidación más rápida. Los registros digitales compartidos también pueden facilitar la verificación y transferencia de derechos.

La participación fraccionada puede permitir inversiones de menor tamaño en ámbitos como el capital privado y los inmuebles, reduciendo el capital inicial necesario. Por ejemplo, una plataforma adecuadamente organizada puede facilitar la compraventa de participaciones en una inversión inmobiliaria. Siguen siendo aplicables las condiciones de la inversión y los requisitos legales de transferencia.

Estas posibilidades animaron al Gobierno de Hong Kong y a entidades financieras a explorar aplicaciones de blockchain para captar fondos.

El objetivo de convertirse en un centro de blockchain

La emisión mostraba que el marco jurídico y regulatorio de Hong Kong podía apoyar nuevas formas de emitir bonos. Era parte del esfuerzo más amplio de la ciudad por atraer actividades de blockchain.

«Hong Kong promueve activamente la aplicación de tecnologías innovadoras en las finanzas y explora nuevos conceptos y tecnologías para mejorar la eficiencia, la transparencia y la seguridad de las transacciones financieras», declaró el secretario de Finanzas Paul Chan el 16 de febrero.

Chan también aludió a la declaración de política sobre activos virtuales de octubre de 2022, que apoyaba las innovaciones financieras relacionadas con Web3 y un desarrollo estable y prudente del mercado.

Hong Kong preparaba un nuevo régimen de licencias para plataformas de activos virtuales, previsto para el 1 de junio de 2023. El acceso de inversores minoristas se examinaría dentro del marco regulatorio correspondiente. No suponía una autorización incondicional para que todos los residentes negociaran cualquier criptoactivo.

Interactive Brokers (IBKR ) anunció el 14 de febrero operaciones de bitcoin y ether para inversores profesionales en Hong Kong, en colaboración con OSL Digital Securities. Según su comunicado, podían participar particulares con más de 8 millones de dólares de Hong Kong en activos invertibles, aproximadamente 1 millón de dólares estadounidenses, e instituciones con activos superiores a 40 millones de dólares de Hong Kong, unos 5 millones de dólares estadounidenses.

DBS, uno de los grandes bancos del sudeste asiático, también estudiaba ampliar sus servicios de activos digitales en Hong Kong. Según una declaración del consejero delegado de DBS Bank (Hong Kong), Sebastian Paredes, en una sesión informativa del 13 de febrero, el banco planeaba solicitar la licencia correspondiente para atender a sus clientes.

Hong Kong también exploraba la tecnología blockchain en sus trabajos sobre una moneda digital de banco central (CBDC). Según Christopher Hui, secretario de Servicios Financieros y del Tesoro, el Gobierno buscaba un entorno favorable al desarrollo sostenible y responsable del sector de activos virtuales.

El Gobierno y la HKMA planeaban colaborar con otros participantes en más emisiones tokenizadas para ampliar sus aplicaciones y fomentar el uso de la tecnología.

Los bonos digitales seguían siendo una forma de emisión relativamente nueva. Entre los primeros participantes figuraba DBS de Singapur, mientras otras empresas, como Siemens, seguían esta vía.

Siemens emite un bono digital en blockchain

La alemana Siemens anunció el 14 de febrero de 2023 su primer bono digital conforme a la Ley de Valores Electrónicos del país, con el objetivo de vender directamente a los inversores y reducir los trámites.

La ley entró en vigor en junio de 2021 y permitió registrar valores electrónicos en sistemas centrales o registros basados en tecnología distribuida. Desde entonces, otras empresas alemanas también habían emitido bonos digitales mediante blockchain.

Siemens emitió un bono de 60 millones de euros, unos 64 millones de dólares estadounidenses, en Polygon, una red pública compatible con Ethereum. El vencimiento era de un año. La empresa no publicó el tipo de interés en su comunicado.

Hauck Aufhäuser Lampe Privatbank actuó como entidad registradora del bono. Union Investment, DZ Bank y DekaBank invirtieron en la emisión.

Siemens señaló que la operación eliminaba la necesidad de un certificado global en papel y de recurrir a un depositario central de valores para esa transacción.

La empresa destacó que podía vender el bono directamente a los inversores y completar la operación con mayor rapidez. Los pagos se hicieron mediante cuentas bancarias convencionales y la transacción se completó en dos días.

Siemens ya había probado aplicaciones de blockchain. En diciembre de 2021 colaboró con JPMorgan Chase en un sistema de pagos que permitía transferencias automáticas entre cuentas de la propia empresa.

Antes, el 22 de octubre de 2020, Siemens, la eléctrica Allgäuer Überlandwerk y otros socios presentaron pebbles, una plataforma de compraventa local de electricidad basada en blockchain. La fase de demostración buscaba optimizar el mercado eléctrico local de Wildpoldsried, en Alemania.

La emisión de Hong Kong añadió otro paso a su estrategia de convertirse en un centro regional de activos digitales, en un momento en que también se debatía el enfoque de Singapur sobre las operaciones con criptomonedas.