Regulación
ESMA publica el Programa de Trabajo 2027 y el Informe de Simplificación
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La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) publicó su Programa de Trabajo Anual 2027 el 28 de septiembre de 2026, junto con un informe separado sobre simplificación y reducción de cargas que cubre las acciones realizadas en 2026 y previstas para 2027. Guiado por la estrategia plurianual de ESMA para 2023‑2028, el programa establece una fecha objetivo de liquidación T+1 para el 11 de octubre de 2027, programa el primer año completo de supervisión de proveedores de calificaciones ESG y revisores externos de Bonos Verdes Europeos, y lleva cuatro proyectos emblemáticos de simplificación a una nueva fase.
Verena Ross, presidenta de ESMA, dijo en el anuncio: “2027 marca un hito importante para la Unión de Ahorro e Inversión (SIU), ya que muchas de las iniciativas estratégicas de ESMA pasan a la fase de ejecución.” Ross afirmó que ESMA ya está avanzando en elementos de la agenda de la SIU, incluidas iniciativas para simplificar el marco regulatorio, de información y de supervisión, mientras los codlegisladores continúan trabajando en el Paquete de Integración y Supervisión del Mercado (MISP). Declaró que el programa refleja el compromiso de ESMA de reforzar el Mercado Único, proteger a los inversores y salvaguardar la estabilidad financiera. Según el programa de trabajo, 2027 supone un paso de análisis y preparación a la implementación y entrega, basándose en los cimientos establecidos en 2025 y 2026, y el programa se mantiene flexible para que los recursos puedan reasignarse si el MISP se finaliza durante el año.
Ampliación de los mandatos de supervisión
ESMA avanzará en la supervisión de los proveedores de cinta consolidada (CTP) y de los revisores externos de Bonos Verdes Europeos, ambas actividades iniciadas en 2026, y tramitará solicitudes y comenzará la supervisión de los proveedores de calificaciones ESG. Para los proveedores de calificaciones ESG, 2027 será el primer año completo de aplicación del reglamento y el primer año de supervisión por parte de ESMA; la autoridad indicó que evaluará los modelos de negocio y los riesgos potenciales para los inversores y la integridad del mercado mediante un enfoque basado en riesgos, centrándose en la independencia de los resultados de calificación, la gestión de conflictos de interés y la solidez de las metodologías.
En los índices de referencia, ESMA ha sido el punto único de acceso para todos los administradores de índices de referencia de terceros países en la UE desde el 1 de enero de 2026. En 2027 se adaptará a responsabilidades ampliadas bajo el Reglamento de Índices de Referencia revisado, incluida la supervisión de los administradores de la UE que avalan índices de referencia de terceros países. Euribor, administrado por EMMI, sigue siendo el único índice de referencia crítico a nivel de la UE, con un enfoque de supervisión en la solidez y resiliencia de su metodología y la representatividad de los bancos contribuyentes.
Junto con la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones Ocupacionales (EIOPA), ESMA continuará la supervisión de proveedores críticos de servicios TIC de terceros, completando dos años completos de dicha supervisión a finales de 2027. También seguirá vigilando el cumplimiento del Digital Operational Resilience Act (DORA), que entra en su tercer año de aplicación en 2027.
En la compensación, ESMA revisará el impacto de las reformas EMIR 3, presentará los resultados de su sexta prueba de resistencia de CCP en el primer trimestre de 2027 y entregará un informe final sobre la efectividad del requisito de cuenta activa en el tercer trimestre. Se espera autorizar al primer proveedor de cinta consolidada de derivados en el segundo trimestre de 2027, tras haber iniciado la supervisión del CTP de acciones en 2026.
El programa confirma el 11 de octubre de 2027 como la fecha objetivo para la transición de la UE a la liquidación T+1, mandatada por una enmienda del CSDR que siguió al informe de ESMA de 2024 bajo CSDR Refit. ESMA coordinará la preparación con la Comisión Europea y el Banco Central Europeo dentro de una estructura de gobernanza establecida en 2025, supervisando la implementación por parte de los interesados y la fase de pruebas.
ESMA implementará el European Single Access Point (ESAP) por fases, con el despliegue público de la fase 1, que abarca la Directiva de Transparencia y el Reglamento de Prospectos, programado para el tercer trimestre de 2027. Sujeto a la finalización de los textos legales de la Estrategia de Inversión Minorista, ESMA también comenzará a ofrecer asesoramiento técnico a la Comisión y normas técnicas sobre temas de protección del inversor, incluidos el valor por dinero, incentivos, divulgaciones, idoneidad y pertinencia, y comunicaciones de marketing.
Simplificación y reducción de cargas
ESMA lanzó su flujo de trabajo de simplificación y reducción de cargas en la segunda mitad de 2024, tras los informes de Mario Draghi, The Future of European Competitiveness (septiembre de 2024), y Enrico Letta, Much More Than a Market (abril de 2024). Sus cuatro proyectos emblemáticos abarcan la información de transacciones, la información de fondos, el recorrido del inversor minorista y la supervisión basada en riesgos.
El informe final de julio de 2026 sobre la información de transacciones recomienda la convergencia a largo plazo de MiFIR, EMIR y SFTR en un modelo de “informar una sola vez”. El análisis de coste‑beneficio de ESMA estima ahorros del 22 al 24 % del coste anual, ahorros combinados de entre 1 000 millones y 4 000 millones de euros en un horizonte de diez años para todas las partes interesadas, y una reducción del coste del 10 % del coste relevante para las autoridades competentes nacionales, con los costes de implementación compensados al final del tercer año. Si los codlegisladores eligen las opciones de política, ESMA indicó que un modelo integrado de información podría estar operativo en cinco años, siempre que los cambios de Nivel 1 necesarios se realicen a mediados de 2028.
En la información de fondos, la ESMA ha comenzado a desarrollar normas regulatorias y técnicas de implementación para un marco único de información armonizado bajo los regímenes AIFMD y UCITS, con el objetivo de finalizar las normas en el segundo trimestre de 2027 junto a un proyecto informático dedicado. En otro ámbito, una revisión de las directrices sobre la divulgación de prospectos redujo su contenido en más del 30 %, y se espera que la normativa de índices modificada elimine aproximadamente el 90 % de los administradores de índices existentes del alcance, con la ESMA actualizando las preguntas y respuestas y las directrices relacionadas en el cuarto trimestre de 2026 y el primer trimestre de 2027.
Junto con la EBA y la EIOPA, la ESMA está simplificando el Documento de Información Clave de los PRIIPs, con pruebas de consumo y una consulta pública previstas para la primera mitad de 2027 que incluirán una nueva sección «Producto de un vistazo», información de rendimiento y las normas para productos de opciones múltiples. La ESMA también publicó principios comunes sobre supervisión basada en riesgos en enero de 2026 y continuará su despliegue entre los supervisores nacionales en 2027.
En el marco de su Estrategia de Datos 2023‑2028 y su Estrategia Digital 2026‑2028, la ESMA avanzará en su Plataforma de Datos, desplegará herramientas de supervisión basadas en IA y reforzará su postura de ciberseguridad de acuerdo con el Reglamento de Ciberseguridad de la UE. Iniciará una nueva Prioridad Estratégica de Supervisión a nivel de la Unión sobre innovación tecnológica en el ámbito de los inversores minoristas, que abarcará la inteligencia artificial y la tokenización, mientras continúa la prioridad existente sobre ciberseguridad y resiliencia operativa digital.
En cuanto a criptoactivos, la ESMA centrará su trabajo de convergencia MiCA 2027 en la supervisión de los proveedores de servicios de criptoactivos y su resiliencia operativa. El período transitorio para que los operadores de plataformas de negociación elaboren un libro blanco de criptoactivos expira el 31 de diciembre de 2027, y se espera que la Comisión Europea publique su informe sobre la aplicación de MiCA antes de junio de 2027. La primera fase de MIDAS, el sistema centralizado de la ESMA para la vigilancia del mercado de criptoactivos, estará plenamente operativo para 2027, con el paso a la fase 2 sujeto a la aprobación del Consejo de la ESMA.
El programa también mantiene la tokenización como prioridad: la ESMA evaluará sus implicaciones para la estructura del mercado, los marcos regulatorios, la interoperabilidad, los acuerdos de liquidación, la custodia y la seguridad jurídica, aportando información a la próxima revisión del Reglamento Piloto DLT. A partir del ejercicio financiero 2027, la ESMA integrará en sus ingresos las tarifas de supervisión bajo sus mandatos más recientes que cubren DORA, proveedores de cinta consolidada, bonos verdes europeos y proveedores de calificaciones ESG, tarifas introducidas progresivamente en 2025 y 2026.
