¿Podrán USDT y USDC beneficiarse del posible colapso de BUSD?

Después de obligar a la bolsa de criptomonedas Kraken a cerrar sus instalaciones de staking, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ahora se está enfocando en las stablecoins. La semana pasada, Paxos, un actor destacado en el mercado de stablecoins, fue objeto de una investigación tanto por parte de la SEC como del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS).

La compañía es responsable de emitir su stablecoin nativa de Paxos, USDP, así como Binance USD (BUSD). También está detrás del token de activo del mundo real (RWA) PAXG, la criptomoneda respaldada por oro de Paxos que almacena oro en Brinks Vault, Londres, para los inversores.

NYDFS dijo que ordenó a Paxos que dejara de emitir nuevos tokens de BUSD, que está respaldado por bonos del Tesoro a corto plazo y activos similares al efectivo.

Desde el colapso del ecosistema Luna en 2021 debido a su stablecoin algorítmica TerraUSD, que provocó numerosas quiebras, el sector cripto ha estado bajo una mayor vigilancia regulatoria. El jueves, la SEC demandó a Terraform Labs, la empresa detrás de TerraUSD, y a su cofundador Do Kwon. Según el asesor general de Delphi Lab, Gabriel Shapiro, esta medida podría verse como una “hoja de ruta” de la SEC para derribar otras stablecoins.

Tras esta implosión, NYDFS también publicó directrices que los emisores de stablecoins deben seguir, mientras que la SEC declaró que supervisar los criptoactivos es una prioridad clave para 2023.

Paxos dijo que dejaría de emitir tokens BUSD el 21 de febrero, y los que ya están en circulación “tienen y siempre tendrán” respaldo uno a uno con reservas en dólares estadounidenses que los clientes podrán canjear hasta febrero de 2024. Paxos también declaró en un comunicado que “pondrá fin a su relación” con Binance.

La orden al emisor de stablecoins fue “el resultado de varios problemas no resueltos relacionados con la supervisión de Paxos sobre su relación con Binance”, dijo NYDFS a CNN, y añadió que la agencia está monitoreando de cerca a la compañía para verificar que pueda “facilitar los canjes de manera ordenada, sujeto a protocolos de cumplimiento mejorados y basados en riesgos”.

La investigación sobre Paxos se produjo después de que la compañía solicitara una carta bancaria completa. La empresa de infraestructura blockchain con sede en Nueva York ha obtenido la BitLicense del NYDFS y ha consolidado una posición de liderazgo en la industria. También ha obtenido una licencia de Institución de Pagos Mayor del regulador de Singapur para impulsar su presencia en Asia.

Y aunque han circulado rumores de que la Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. (OCC) estaba considerando obligar a Paxos a retirar su solicitud — la OCC otorgó una carta bancaria provisional a Paxos en 2021 — la compañía ha negado tales afirmaciones.

A la luz de la acción regulatoria contra Paxos, Coinbase argumentó que las stablecoins no son valores y que en realidad benefician a EE. UU. si el dólar sigue siendo el activo de reserva más confiable para las stablecoins.

Sin embargo, esto solo se puede lograr “si fomentamos el desarrollo de stablecoins dentro de nuestras fronteras”, dijo el intercambio, añadiendo: “Imponer la legislación de valores a las stablecoins mediante la aplicación de la ley en lugar de la orientación o el diálogo con la industria simplemente empujará la innovación al extranjero y debilitará nuestro papel global.”

Reorganización del Mercado de Stablecoins

En respuesta a estas noticias, ha habido un aumento de los retiros, similar al observado durante el colapso de FTX a principios de noviembre. Los saldos de stablecoins de Coinbase han caído un 53 % y los de Bitfinex un 57 %, mientras que Binance ha registrado la mayor pérdida, con más de 1.500 millones de dólares, aunque eso representa solo una disminución del 8 %.

En medio de toda esta incertidumbre, la stablecoin en apuros está creando una oportunidad para dos grandes nombres en los mercados de stablecoins: USDC de Circle y USDT de Tether. Según el investigador de Kaiko, Conor Ryder, es probable que USDT sea el ganador a corto plazo, ya que los creadores de mercado e incluso Binance la prefieren como la opción favorita de los traders sobre BUSD.

USDT es la stablecoin más grande y la tercera criptomoneda más grande, con una capitalización de mercado de casi 70.300 millones de dólares, según CoinGecko. Y desde que la noticia de Paxos se hizo pública hace tres días, la capitalización de mercado de USDT ha aumentado en 1.800 millones de dólares adicionales.

USDT comenzó 2023 con poco más de 66 000 millones de dólares y alcanzó su pico de 83,4 000 millones de dólares en mayo de 2022. De hecho, Tether lidera el mercado cripto en términos de volumen de negociación, muy por delante de Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH).

Mientras tanto, se han añadido alrededor de 1 000 millones de dólares a la capitalización de mercado de la stablecoin USDC, que actualmente ocupa el quinto lugar con una capitalización de 41,7 000 millones de dólares, después de haber descendido de 44 000 millones a principios de este año y de un pico de 56 000 millones en junio de 2022.

Durante este período, la tercera stablecoin más grande, BUSD, ha perdido más de 2,5 000 millones de dólares de su capitalización de mercado y ahora ocupa el octavo puesto con una capitalización de 13,7 000 millones de dólares, por debajo de su pico de 23,5 000 millones en noviembre de 2022.

En respuesta a la noticia, BUSD también cayó a un mínimo de dos años de 0,9950 $. Sin embargo, los comentarios del CEO de Binance, Changpeng Zhao, sobre la conexión del intercambio cripto con el popular token emitido por Paxos el martes ayudaron a que BUSD se recuperara a 0,9997 $, y hoy cotiza en 0,9999 $.

“BUSD no es emitido por Binance”, dijo Zhao durante un Twitter Space. “Tenemos un acuerdo para que ellos (Paxos) usen nuestra marca, pero eso no es algo que hayamos creado.”

Según un informe de Bloomberg a principios de este año, Binance reconoció que su stablecoin BUSD no siempre ha estado totalmente respaldada con reservas, pero ahora ha solucionado el problema.

El token estuvo, en ocasiones, subcolateralizado en 2020 y 2021. Sin embargo, un portavoz de Binance dijo a Bloomberg que el problema nunca afectó los canjes de los usuarios. Tras el informe, Binance explicó que hubo una “descoordinación temporal” en el respaldo de BUSD.

Alejándose del USD, es Hora de Explorar Otras Monedas

El 14 de febrero, el CEO de Binance, Changpeng Zhao, también conocido como CZ, organizó una sesión AMA en Twitter Spaces donde compartió que las stablecoins son una parte importante del ecosistema cripto. Y que “la mayoría de la gente usa precios en dólares estadounidenses para cripto porque las stablecoins en dólares son las más populares y las más grandes.”

Según CZ, esta reciente acción regulatoria de la SEC de EE. UU. y NYDFS podría provocar una disminución del dominio de las stablecoins respaldadas por USD a largo plazo.

“Creo que con las posturas actuales de los reguladores sobre las stablecoins basadas en el dólar estadounidense, la industria probablemente se alejará hacia una stablecoin no basada en el dólar de EE. UU., volviendo a las stablecoins algorítmicas.”

Con varias agencias “ejerciendo presión aplicada” sobre estas stablecoins, el mercado de stablecoins basadas en USD se reducirá, dijo CZ, añadiendo: “Esto nos ha impulsado a buscar más opciones en diferentes lugares.”

Solo unos días después de los informes sobre el escrutinio regulatorio de Paxos y BUSD y los comentarios de CZ sobre diversificar las tenencias de stablecoins, Binance acuñó casi 50 millones de dólares en TrueUSD (TUSD). La capitalización de mercado de la stablecoin actualmente se sitúa en 969 millones de dólares, frente a 915 millones el 16 de febrero y 756 millones el 1 de enero de 2023. En junio de 2021, la capitalización de mercado de TUSD alcanzó su pico de 1,68 mil millones de dólares, según CoinGecko.

En septiembre, TUSD, junto con otras stablecoins como USDC y USDP, fue convertido automáticamente a BUSD por Binance para aumentar la liquidez y la eficiencia de capital para los usuarios. Esto hizo que la cuota de mercado de BUSD aumentara del 10 % al 15 % en unas pocas semanas.

Lanzado en marzo de 2018 por TrustToken, TUSD existe en las redes Ethereum, Polygon, Tron y Avalanche. El proceso de acuñación de TUSD es bastante sencillo. Comienza con el comprador que desea obtener TUSD. Luego envía dólares a una cuenta de depósito en garantía de terceros que utiliza Prime Trust. Y una vez recibido el USD, TUSD se transferirá a la dirección de cartera ERC-20 o BEP-2 designada por el comprador, en la misma cantidad.

Mientras CZ dijo que Binance brindaría más apoyo a stablecoins competidoras, USDT y USDC, ahora que BUSD está “desaparecida” y “desapareciendo lentamente con el tiempo”, compartió que ahora están buscando explorar más stablecoins basadas en euros, yen japonés o dólar de Singapur.

En cuanto a BUSD, CZ ha dicho que el suministro circulante existente de BUSD es seguro y será quemado — eliminado permanentemente de la circulación — a medida que más personas lo canjeen.

Durante su AMA, CZ también dijo que nunca estuvo demasiado optimista sobre el éxito de su stablecoin BUSD: “Para ser honesto, BUSD nunca fue un gran negocio para nosotros; cuando empezamos, en realidad pensé que el proyecto BUSD podría fallar, así que realmente no tenemos una buena economía en esa colaboración.”

Llenando el Vacío

La decisión de Paxos de detener la emisión de más BUSD bajo la presión de los reguladores estadounidenses está repercutiendo en el mundo de las finanzas descentralizadas (DeFi), que permite a las personas comerciar, prestar y pedir prestado sin intermediarios.

Dado que BUSD tiene una presencia relativamente pequeña en DeFi, la mayoría de estas preocupaciones se centran, por supuesto, en la BNB Chain patrocinada por Binance, que es la que más utiliza BUSD en DeFi. Esto significa que el ecosistema DeFi debe pasar a otra stablecoin como fuente de liquidez.

Por ejemplo: DEX Curve Finance tiene alrededor de 10 millones de dólares en BUSD en su mayor pool de liquidez. Según su fundador Michael Egorov, las acciones regulatorias contra la stablecoin se asemejan a un “proceso de puesta de sol bastante seguro” para sus poseedores. Sin embargo, dijo que los miembros de la DAO que gestionan el protocolo podrían eventualmente votar para reducir las recompensas en el pool BUSDv2, ya que incentiva a los usuarios a proporcionar liquidez en BUSD.

Una discusión similar se está llevando a cabo actualmente en el protocolo de préstamos DeFi Aave, según una propuesta de gobernanza de un miembro de la comunidad, Marc Zeller. La propuesta contempla congelar las reservas y cambiar a otra stablecoin como el “camino más razonable” para Aave.

Sin embargo, el cierre de BUSD plantea preguntas sobre el destino de otras stablecoins, como USDC de Circle, que es la stablecoin más utilizada en DeFi y, como tal, su ausencia sería mucho más perjudicial para DeFi.

Pero aunque se informa que el gigante de pagos PayPal (PYPL ) ha pausado el trabajo en su próxima oferta de stablecoin en medio de este creciente escrutinio regulatorio, el sector cripto sigue sin perturbaciones, con el mercado en verde y el enfoque en la construcción.

Esta semana, una empresa de infraestructura de pagos Web3 con sede en Seattle, Stably Corporation, anunció el lanzamiento de su stablecoin Stably USD ($USDS) en la blockchain Polymesh. La compañía afirma que USDS es una stablecoin regulatoriamente compatible y está totalmente colateralizada 1 a 1 con dólares estadounidenses mantenidos en depósitos bancarios gestionados por el custodio.

Mientras tanto, Stratis, una plataforma flexible de desarrollo blockchain diseñada para las necesidades de servicios financieros y empresas del mundo real, ha estado trabajando en una stablecoin regulada en GBP. La propuesta de la plataforma para una stablecoin en GBP está actualmente en proceso de solicitud para ser presentada a la Financial Conduct Authority (FCA), dijo el CEO y fundador de Stratis, Chris Trew, a principios de este año.

Para el Great British Pound Token (GBPT), Stratis pretende utilizar el estándar Open Banking. Esto permitirá tanto a empresas como a individuos depositar fiat a través de una página web sencilla para acuñar GBPT, que luego podrá enviarse fácilmente a través de fronteras usando una cartera digital. El anuncio oficial señaló que la stablecoin estaría 100 % respaldada por fiat y activos de bajo riesgo y alta liquidez.

A principios de esta semana, Trew dijo que la tecnología que hace posible la oferta de GBPT ya ha pasado pruebas internas. Y si Stratis obtiene una registro en la FCA, la compañía podrá ofrecer una solución integral.

Mientras los reguladores se centran en las stablecoins, muchos proyectos están listos para llenar el vacío que dejará BUSD, como se observa en el aumento de la cuota de mercado de USDT y USDC y en los nuevos proyectos que emergen para satisfacer las necesidades de los clientes. Pero queda por ver cómo se desempeñarán las stablecoins en los próximos meses a medida que surjan más regulaciones.