Enfrentamiento Cripto: Análisis de Rendimiento de los Activos Ahora Listados como Valores por la SEC

En la semana del 5 de junio de 2023, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) presentó demandas civiles contra dos grandes plataformas de criptomonedas, Binance y Coinbase (COIN). Este artículo describe las reacciones del mercado y la situación de aquel momento.

“Todo el modelo de negocio se basa en el incumplimiento de las leyes de valores de EE. UU., y les estamos pidiendo que cumplan”, dijo el presidente de la SEC, Gary Gensler, en una entrevista en CNBC.

La SEC alegó que ambas plataformas operaban mercados de valores sin los registros exigidos. Las alegaciones sobre la oferta y venta de BNB y de la moneda estable BUSD correspondían específicamente al caso de Binance. Binance.US anunció entonces la retirada de determinados pares de negociación avanzada con BTC, USDT y BUSD, así como la suspensión de su portal de operaciones extrabursátiles (OTC).

En la demanda contra Coinbase, la SEC citó una lista no exhaustiva de trece criptoactivos que, a su juicio, se ofrecían y negociaban como valores: Cardano (ADA), Polygon (MATIC), Solana (SOL), Near (NEAR), Internet Computer (ICP), The Sandbox (SAND), Axie Infinity (AXS), Flow (FLOW), Filecoin (FIL), Nexo (NEXO), Chiliz (CHZ), Dash (DASH) y Voyager (VGX). Se trataba de la posición jurídica del regulador, no de una resolución judicial definitiva sobre todos esos activos.

El caso de Binance incluía trece cargos de carácter civil contra las sociedades implicadas y su fundador Changpeng Zhao. La SEC describía una «red de engaño». Respecto a Coinbase, alegaba que había combinado funciones de bolsa, intermediario y cámara de compensación sin los registros exigidos, privando así a los inversores de determinadas protecciones.

“Los dos casos son diferentes, pero se superponen y apuntan en la misma dirección: la campaña cada vez más agresiva de la SEC para llevar las criptomonedas bajo la jurisdicción de las leyes federales de valores”, dijo el ex fiscal federal Kevin O’Brien, socio de Ford O’Brien Landy, añadiendo, “si la SEC prevalece en cualquiera de los casos, la industria de las criptomonedas se transformará”.

La SEC acusó a Binance de no restringir a los clientes estadounidenses en su plataforma, inflar los volúmenes de negociación, desviar fondos de clientes, mezclar indebidamente los activos y engañar a los clientes sobre sus controles. La SEC también ha presentado una moción para congelar los activos pertenecientes a Binance.US y sus afiliados.

Binance prometió defenderse «vigorosamente» de la demanda. Según la plataforma, esta reflejaba la «negativa equivocada y consciente» de la SEC a aportar claridad al sector cripto. Por su parte, el director jurídico de Coinbase, Paul Grewal, afirmó que la empresa seguiría operando con normalidad y había demostrado su compromiso con el cumplimiento normativo.

El mercado cripto atravesó una semana volátil tras las demandas. Al redactarse el artículo en junio de 2023, bitcoin cotizaba a 26.430 dólares y ether a 1.845 dólares. La capitalización total del mercado era de 1,147 billones de dólares.

Según el artículo, los criptoactivos que la SEC consideraba valores sumaban más de 100.000 millones de dólares de capitalización. A continuación se analiza su evolución alrededor del anuncio de las demandas en junio de 2023.

Binance Coin (BNB)

La cuarta criptomoneda más grande, con una capitalización de mercado de $40.8 mil millones, ha bajado un 5.7% en las últimas 24 horas mientras maneja $1.6 mil millones en volumen de negociación.

Al momento de escribir, BNB cotiza a $261.37, bajando de casi $306 a principios de esta semana. Con estas pérdidas, las ganancias del año hasta la fecha (YTD) de BNB se sitúan en apenas 6.28%, una caída de casi el 62% respecto a su máximo histórico de $686.

BNB se emitió en 2017 como token ERC-20 en Ethereum y migró a Binance Chain en abril de 2019. Binance Smart Chain se lanzó en septiembre de 2020 y también utilizaba BNB para las comisiones de red. Las redes se agruparon bajo el nombre BNB Chain en 2022.

BNB puede utilizarse para pagar comisiones de negociación en Binance, normalmente con descuento, y comisiones de red. En la infraestructura de entonces también se utilizaba en Binance DEX. Los mecanismos de quema reducen la oferta de tokens, pero no garantizan una subida de precio.

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Cardano (ADA)

Con una capitalización de mercado de $11.46 mil millones, ADA ocupa la octava posición en la lista de las mayores criptomonedas por capitalización. Sin embargo, solo ha bajado un 4% hoy, cotizando a $0.3269 mientras registra $423 millones en volumen de negociación de 24 horas.

La moneda ha perdido un 14.4% de su valor esta semana y un 89.4% desde que alcanzó un máximo histórico de $3.09. A pesar de ello, el precio de ADA ha subido un 30.39% en lo que va del año.

ADA es la criptomoneda nativa de Cardano, una plataforma de contratos inteligentes con arquitectura por capas. Sirve para pagar comisiones y participar en el staking. Las recompensas dependen, entre otros factores, de la participación y del rendimiento del pool elegido; no constituyen un derecho garantizado a nuevas emisiones estrictamente proporcionales a las tenencias.

Input Output Global (IOG), la Fundación Cardano y Emurgo contribuyen al desarrollo de Cardano. En respuesta a las demandas, IOG afirmó que los documentos contenían «numerosas inexactitudes fácticas» y sostuvo que ADA nunca había sido un valor conforme al derecho estadounidense.

IOG también afirmó que está abierto a trabajar con los reguladores para crear marcos pro-innovación que “honren… la naturaleza de la blockchain”.

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Solana (SOL)

Con una capitalización de mercado de $7.44 mil millones, SOL ocupa el décimo lugar en el espacio cripto general. El token se cotiza actualmente a $18.64, bajando un 6.7% el jueves mientras registra $464 millones en volumen de 24 horas.

Desde el lunes, SOL ha perdido un 16% de su valor pero sigue subiendo un 85.59% en 2023, aunque ha caído un asombroso 92.8% desde su máximo de $260.

Solana ya había sufrido varias interrupciones de red. Además, FTX, la plataforma de su destacado partidario Sam Bankman-Fried, se había declarado en quiebra en noviembre de 2022. Bankman-Fried afrontaba acusaciones de uso indebido de fondos de clientes; esta descripción corresponde a la situación de junio de 2023.

SOL es la criptomoneda nativa de Solana, una blockchain de capa 1 centrada en transacciones rápidas y comisiones reducidas. Su consenso se basa en la prueba de participación. Proof of History (PoH) proporciona un orden temporal verificable, similar a un reloj criptográfico, y no sustituye el consenso por un mecanismo de consenso independiente.

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Polygon (MATIC)

Cotizando a $0.775, el precio de MATIC ha bajado solo un 2% en las últimas 24 horas mientras registra $344 millones en volumen durante el mismo período, pero ha descendido un 14.3% esta semana.

La criptomoneda con capitalización de $7.2 mil millones es la undécima mayor, con un aumento de apenas 0.5% en 2023 mientras está un 73.45% por debajo de su máximo histórico.

MATIC era en 2023 el token nativo de Polygon PoS, utilizado entre otras cosas para las comisiones y el staking. Matic Network pasó a llamarse Polygon en febrero de 2021 y amplió su trabajo a diferentes tecnologías de escalado de Ethereum.

Polygon abarca diversos enfoques, como Plasma, los rollups optimistas, los zk-rollups y las cadenas laterales independientes. Polygon PoS es una cadena lateral con sus propios validadores. Un rollup como Polygon zkEVM tiene un modelo distinto de seguridad y liquidación; estas soluciones no son todas el mismo tipo de capa 2.

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Cosmos (ATOM)

Al redactarse el artículo, ATOM ocupaba el puesto 23 por capitalización, con 2.780 millones de dólares. El precio había bajado un 4 %, hasta 9,52 dólares, frente a los 10,84 dólares del lunes. El artículo indicaba una caída del 0,08 % desde principios de 2023 y del 78,57 % desde su máximo histórico.

ATOM es el token nativo de Cosmos Hub y se utiliza para staking, comisiones y gobernanza. El ecosistema Cosmos ofrece herramientas de código abierto para crear blockchains interoperables. No todas las cadenas de Cosmos utilizan ATOM como token propio.

Cosmos aspira a crear un «internet de blockchains». Las redes participantes pueden intercambiar datos y tokens mediante las conexiones adecuadas. Esto no significa que todas las blockchains queden conectadas automáticamente sin integración adicional.

Las blockchains del ecosistema Cosmos se comunican a través de IBC, un protocolo de interoperabilidad. El Cosmos Hub está asegurado por el algoritmo de consenso PoS tolerante a fallas bizantinas (BFT), Tendermint.

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The Sandbox (SAND)

Este popular token de metaverso es la criptomoneda número 48 más grande con una capitalización de casi $900 millones. Ha bajado un 5.8% en las últimas 24 horas, y el precio de SAND está actualmente en $0.48 mientras registra $124 millones en volumen.

SAND ha sido el más golpeado esta semana, habiendo descendido un 21.5% desde el lunes, pero aún sube un 23.67% en 2023 aunque ha caído un asombroso 94.24% desde su máximo.

Sébastien Borget, cofundador y director de operaciones de The Sandbox, afirmó que SAND se mencionaba en la demanda, pero que el equipo no había sido demandado directamente. Según él, esto no cambiaba su actividad cotidiana.

“No necesariamente estamos de acuerdo con la caracterización que se ha puesto en ese litigio, incluida la calificación de SAND como un valor”, afirmó.

SAND es el token de utilidad de The Sandbox, un popular mundo virtual donde los jugadores pueden crear, poseer y monetizar sus experiencias de juego usando NFTs y tokens SAND.

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Decentraland (MANA)

El token con capitalización de $758 millones ha bajado un 5.8%, registrando $83 millones en volumen de negociación en las últimas 24 horas. Al momento de escribir, MANA cotizaba a $0.4157, bajando de $0.530 a principios de esta semana. Con estas últimas pérdidas, el precio de MANA está ahora un 93% por debajo de su máximo histórico de $5.85, pero aún sube un 35.85% YTD.

MANA es el token nativo de Decentraland, un mundo virtual descentralizado basado en blockchain donde los usuarios pueden crear, experimentar y monetizar contenido y aplicaciones.

MANA permite comprar y vender objetos en Decentraland y obtener poder de voto en la DAO. El modelo anterior exigía MANA envuelto. Sin embargo, desde la reforma de la DAO en mayo de 2021, las votaciones de Snapshot tienen en cuenta las tenencias en un momento determinado. Ya no es obligatorio convertir MANA en wMANA ni depositarlo en la DAO para participar; el MANA ya envuelto también puede contabilizarse.

MANA también sirve para comprar LAND. Cada token LAND es un NFT que representa una parcela virtual de 16 por 16 metros en Decentraland.

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Axie Infinity (AXS)

Una vez un token popular, AXS ha recorrido un largo camino desde el mercado alcista de 2021, como lo evidencia su caída del 96.24% desde su máximo histórico de $165.

Actualmente, AXS cotiza a $6.22, en rojo con una caída del 4.7% el jueves y del 16.5% desde el lunes. AXS también ha bajado un 2.89% este año pero aún sube un asombroso 4,911% desde su mínimo histórico de $0.124 en noviembre de 2020.

Axie Infinity Shards (AXS) es el token de gobernanza de Axie Infinity, un juego inspirado en Pokémon donde los usuarios coleccionan y entrenan criaturas digitales. Sky Mavis lo desarrolló inicialmente en Ethereum. Los Axies migraron en 2021 a Ronin, la blockchain de Sky Mavis conectada con Ethereum. Por ello, en 2023 el juego ya no funcionaba exclusivamente de forma directa en la red principal de Ethereum.

Los jugadores pueden coleccionar, criar, hacer combatir y negociar sus Axies. AXS y SLP son tokens fungibles, mientras que los Axies son NFT. No todos los elementos del juego o indicadores de progreso son por sí mismos tokens de blockchain libremente negociables.

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Chiliz (CHZ)

Esta semana, el precio de CHZ cayó un 14.6%, lo que lleva su rendimiento YTD a -15.18%. Cotizando a $0.08769, la moneda digital para deportes y entretenimiento ha perdido el 90% de su valor desde su máximo de $0.8786.

CHZ es una criptomoneda con capitalización de $469.2 millones, que es el token nativo de la blockchain Chiliz que impulsa la plataforma de participación y recompensas para fans Socios.com.

Los aficionados pueden comprar y negociar Fan Tokens de clubes participantes para acceder a ciertas votaciones, experiencias y recompensas, según las condiciones del club y la plataforma. Los tokens no confieren propiedad del club ni poder general sobre todas sus decisiones deportivas y comerciales.

Socios.com utilizaba originalmente una cadena lateral propia para los Fan Tokens. El 10 de mayo de 2023, Chiliz lanzó además la red principal pública de Chiliz Chain, una blockchain de capa 1 compatible con la EVM que utiliza Proof of Staked Authority. Los clubes pueden ofrecer programas de tokens y experiencias en el ecosistema. Las cantidades y el reparto de ingresos dependen de los acuerdos, sin derecho automático a una cadena lateral propia ni a todas las comisiones de la red.

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Flow (FLOW)

Este también está en rojo con un 6.21% en 2023 hasta ahora, cotizando a $0.627, bajando un 4.7% en las últimas 24 horas y casi un 15% esta semana. De todas las monedas aquí, FLOW ha caído un asombroso 98.5% desde su máximo de $42.4.

FLOW es el token nativo de la blockchain Flow, una red para NFTs creada por Dapper Labs. La blockchain utiliza un diseño de arquitectura de múltiples roles para escalar la red y mejorar su velocidad y rendimiento, preservando los estándares de composabilidad y un entorno amigable para desarrolladores, compatible con ACID.

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Internet Computer (ICP)

ICP registraba la mayor caída desde el máximo histórico entre los activos de esta lista: un 99,4 % desde un nivel superior a 700 dólares. Cotizaba a 4,17 dólares tras caer un 4 % en un día, con 24,46 millones de dólares de volumen. Su capitalización era de 1.800 millones de dólares. Había perdido un 14 % en la semana y ganado un 3,33 % desde principios de 2023.

ICP es la criptomoneda nativa de Internet Computer, la red desarrollada por la Fundación DFINITY. Las aplicaciones funcionan en canisters, una modalidad de contratos inteligentes con código y datos. El límite de aproximadamente 4 GiB se refería entonces a la memoria de trabajo WebAssembly, no a toda la capacidad de almacenamiento. Los canisters también disponen de memoria estable independiente.

ICP sirve, entre otras cosas, para la gobernanza y puede quemarse para generar Cycles. Estos son créditos de computación destinados a pagar ejecución y almacenamiento, no tokens de inversión ordinarios libremente negociados.

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Near Protocol (NEAR)

Ha bajado más de un 4% en las últimas 24 horas y un 14% esta semana, NEAR se cotiza actualmente a $1.42. Esta criptomoneda con capitalización de $1.3 mil millones ha subido un 9.58% YTD pero aún está un 93% por debajo de su máximo histórico de $20.44.

NEAR es el token nativo de NEAR Protocol, una plataforma de contratos inteligentes con prueba de participación. La primera fase de la fragmentación Nightshade ya se había implantado en noviembre de 2021 y siguió desarrollándose después. NEAR se utiliza para comisiones, almacenamiento y staking. La participación en la gobernanza depende del mecanismo correspondiente; la mera tenencia no da automáticamente derecho a votar todas las decisiones del protocolo.

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Filecoin (FIL)

Otro token que cayó más del 98% desde su máximo de casi $237 es FIL, que experimentó una caída del 4.3% en paralelo con el amplio mercado cripto mientras la SEC demandaba a los dos intercambios de criptomonedas más populares.

Al momento de escribir, FIL cotiza a $4.12, bajando de $4.73 al inicio de la semana y $5 durante el fin de semana. Las ganancias YTD de FIL aún se sitúan en 32.8%.

FIL es el token nativo de Filecoin, la red descentralizada de almacenamiento de Protocol Labs. Los proveedores pueden ofrecer capacidad y recibir FIL; los incentivos económicos y las pruebas de almacenamiento respaldan la fiabilidad del servicio. Filecoin e IPFS son protocolos distintos y complementarios. FIL no protege automáticamente todos los archivos compartidos mediante IPFS.

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Nexo (NEXO)

El lunes, NEXO cotizaba justo por encima de $0.665 y, desde entonces, ha caído a $0.6469. Sin embargo, las pérdidas en el precio de NEXO han sido continuas, como lo indica su rendimiento negativo del 4.81% en 2023 hasta ahora y una caída de más del 84% desde su máximo de $4. El token de $358 millones ha registrado las menores pérdidas en las últimas 24 horas, apenas un 0.8%, mientras registraba $4.5 millones en volumen.

NEXO es el token nativo de la plataforma de préstamos cripto Nexo, que ofrece líneas de crédito respaldadas por cripto y cuentas de cripto que generan intereses. Sirve como una alternativa centralizada a las plataformas de préstamos descentralizadas y brinda servicios tanto al mercado institucional como al de consumidores.

Nexo pagó dividendos a los titulares que cumplían los requisitos entre 2018 y 2021. En junio de 2021, la comunidad votó por sustituirlos por intereses diarios sobre NEXO. La oferta de entonces llegaba hasta el 12 % anual, no diario, según las condiciones y el plazo de bloqueo. Se aplicaba a los titulares elegibles, no solo a quienes habían votado a favor.

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Conclusión

Según este análisis, las demandas de la SEC en junio de 2023 afectaban tanto a los tokens mencionados como al conjunto del mercado cripto, en descenso desde el máximo de noviembre de 2021. El autor anticipaba posibles consecuencias importantes y una respuesta conjunta del sector ante el enfoque del regulador. Eran sus valoraciones y expectativas de aquel momento.