Biotecnología
Bayer mejora sus previsiones para 2026 gracias al impulso de la división farmacéutica en el tercer trimestre
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Bayer elevó sus objetivos de beneficios ajustados y flujo de caja para 2026 el 3 de noviembre de 2026, tras el crecimiento impulsado por la división farmacéutica en el tercer trimestre. Las ventas del Grupo alcanzaron los 10.053 millones de euros, un 4,1 % más según las cifras publicadas y un 1,9 % más tras los ajustes por divisas y cartera. El EBITDA antes de partidas especiales —que excluye los conceptos que Bayer clasifica como especiales— aumentó un 6,9 %, hasta los 1.615 millones de euros, según informó la compañía en su comunicado de resultados del tercer trimestre.
Bayer prevé ahora que el EBITDA del Grupo antes de partidas especiales, ajustado por tipo de cambio, se sitúe entre 9.800 y 10.300 millones de euros en 2026, frente a la previsión anterior de entre 9.600 y 10.100 millones. El aumento se sustenta en una previsión más alta del margen de EBITDA de la división farmacéutica antes de partidas especiales: entre el 25 % y el 27 %, frente al rango anterior del 23 % al 25 %. Se confirmaron los demás objetivos del Grupo, excepto los de flujo de caja y deuda financiera neta.
Las ventas de la división farmacéutica aumentaron un 8,0 % según las cifras publicadas y un 6,4 % en términos ajustados, hasta los 4.680 millones de euros. El EBITDA de la división antes de partidas especiales creció aún más, un 23,6 %, hasta los 1.292 millones de euros; el margen correspondiente aumentó 3,5 puntos porcentuales, hasta el 27,6 %. Los datos de los productos que figuran en el informe trimestral muestran cómo cambió la composición de las ventas:
| Producto | Ventas del tercer trimestre de 2026 | Variación ajustada por divisas y cartera |
|---|---|---|
| Nubeqa | 998 millones de euros | +58.3% |
| Kerendia | 374 millones de euros | +64.9% |
| Xarelto | 377 millones de euros | -30.7% |
| Eylea | 560 millones de euros | -23.5% |
Nubeqa, un medicamento contra el cáncer, y Kerendia, indicado para la enfermedad renal crónica y la insuficiencia cardíaca, fueron los principales impulsores de los ingresos. Xarelto y Eylea retrocedieron, como se esperaba, tras el vencimiento de patentes y la competencia de los genéricos. El crecimiento de estos productos también exigió inversiones: el aumento de los gastos comerciales vinculados a la promoción de Lynkuet y Nubeqa y a los preparativos para el lanzamiento de asundexian compensó parcialmente el crecimiento de los beneficios de la división.
La división farmacéutica impulsó el trimestre
Las otras dos divisiones no alcanzaron ese ritmo de crecimiento de los beneficios. Las ventas de Crop Science fueron de 3.884 millones de euros: aumentaron un 0,7 % según las cifras publicadas, pero cayeron un 2,4 % en términos ajustados. Los efectos regulatorios y las condiciones meteorológicas adversas en Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, contrarrestaron parte del beneficio generado por la demanda de semillas de maíz y soja en América Latina. El EBITDA de la división antes de partidas especiales cayó un 41,3 %, hasta los 101 millones de euros, en lo que suele ser su trimestre de menor contribución a los beneficios, principalmente por el aumento del costo de los productos vendidos y de los gastos comerciales.
Las ventas de Consumer Health fueron de 1.445 millones de euros: aumentaron un 2,1 % según las cifras publicadas, pero solo un 0,1 % en términos ajustados. El EBITDA antes de partidas especiales cayó un 4,4 %, hasta los 347 millones de euros, ya que el aumento de la inversión en marketing absorbió parte del beneficio derivado de la gestión de costos y precios.
El flujo de caja y los beneficios declarados siguen bajo presión
La mejora de las cifras ajustadas coexistió con resultados más débiles en las últimas líneas de la cuenta de resultados. El beneficio por acción subyacente (BPA), que se ajusta para excluir determinados efectos de amortización, deterioro y partidas especiales, cayó de 0,49 a 0,31 euros. Esto reflejó un resultado financiero subyacente más débil y un mayor gasto fiscal trimestral, pese a la mejora operativa. La pérdida neta de Bayer se redujo a 672 millones de euros, frente a los 963 millones del año anterior. El trimestre incluyó deterioros de 307 millones de euros en la marca Xofigo y de 215 millones en Claritin; estos cargos ayudan a explicar por qué la mejora de los beneficios operativos ajustados no se tradujo en un resultado neto positivo.
El flujo de caja libre, que Bayer define como el flujo de caja de las operaciones menos las inversiones de capital, más los intereses y dividendos cobrados y menos los intereses pagados, pasó de un saldo positivo de 596 millones de euros a uno negativo de 293 millones. El flujo de caja de las operaciones cayó de 1.685 a 631 millones de euros. Los pagos para resolver litigios, en su mayoría relacionados con el glifosato y los PCB, generaron una salida neta de 1.121 millones de euros, frente a los 703 millones del año anterior, e incluyeron aportaciones a un fondo fiduciario para el acuerdo colectivo propuesto sobre el glifosato. Por ello, los pagos por litigios son un factor central de la brecha entre el progreso operativo ajustado y la generación de caja declarada.
La deuda financiera neta ascendía a 31.083 millones de euros al 30 de septiembre, 2.564 millones menos que al 30 de junio. La reducción se debió principalmente al pago de 3.000 millones de euros de Apollo por una participación minoritaria en una entidad de nueva creación que incluye el negocio de anticonceptivos reversibles de acción prolongada de Bayer. Bayer conservó la participación mayoritaria y el control operativo, lo que significa que la mejora de la deuda tuvo una fuente de financiación específica y no procedió de la generación de caja operativa del trimestre.
Para el conjunto del año, Bayer elevó en 1.000 millones de euros su previsión de flujo de caja libre, que ahora sitúa entre -1.500 y -500 millones de euros, y redujo su previsión de deuda financiera neta al cierre del año a un rango de entre 28.000 y 29.000 millones de euros, frente al rango anterior de entre 29.000 y 30.000 millones. Por separado, elevó de 2.000-3.000 millones a 3.000-4.000 millones de euros su previsión de flujo de caja libre excluidos los pagos por acuerdos.
Por tanto, las previsiones revisadas distinguen dos aspectos de la evolución de Bayer: el negocio de Pharmaceuticals crece lo suficiente como para impulsar las ganancias ajustadas del Grupo, pero los pagos por acuerdos todavía mantienen por debajo de cero el objetivo de flujo de caja libre declarado.
