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Una contemplativa Cynthia Lummis mira desde la ventana de una oficina hacia el Capitolio de los EE. UU., con un símbolo holográfico de Bitcoin y una red digital reflejada en el vidrio.

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Las 10 am Patrón de “desplome” de Bitcoin: lo que la gente está viendo Si dedica tiempo a observar la acción del precio de Bitcoin, es posible que haya notado algo que parece casi personal: Bitcoin sube durante la noche o temprano en la mañana, y luego se vende repentinamente alrededor de las 10 a.m. Hora del este. A veces es una caída rápida. Otras veces, se convierte en una cascada más grande donde el precio cae rápidamente y rebota más tarde. Cuando un patrón se repite, la gente busca una causa. En el mundo de las criptomonedas, esto a menudo se convierte en una historia sobre una empresa poderosa que “controla” el precio. La verdad suele ser menos emocionante y más mecánica. Hoy en día, Bitcoin está vinculado mucho más estrechamente a Estados Unidos. Las horas del mercado son más largas de lo que muchas personas creen, y el comercio de criptomonedas moderno está fuertemente influenciado por apuestas apalancadas que pueden verse obligadas a cerrarse automáticamente. Resumen de las 10 am recurrentes de Bitcoin Las caídas son impulsadas por el apalancamiento y los EE.UU. Actividad del mercado, no manipulación secreta. Cuando predomina el dinero prestado, pequeños movimientos desencadenan ventas forzadas. La verdadera causa de las 10 am Caídas: Apalancamiento excesivo El principal impulsor de estos movimientos repentinos no es una reunión secreta ni un ataque coordinado. Es apalancamiento. El apalancamiento es simplemente dinero prestado. Permite a un comerciante controlar más Bitcoin de los que realmente pagó. Por ejemplo, con un apalancamiento de 10x, un operador con $1,000 puede abrir una posición por valor de $10,000. Eso suena atractivo porque las ganancias pueden ser mayores. Pero también significa que las pérdidas se magnifican y un movimiento de precio relativamente pequeño puede eliminar toda la posición del operador. El detalle clave que muchos traders novatos no aprecian por completo es este: en muchas plataformas de criptomonedas, las posiciones apalancadas se cierran automáticamente. Si el precio se mueve lo suficiente en tu contra, el exchange no te lo pedirá cortésmente. Liquida la posición. Esa liquidación se convierte en una venta forzada (o compra forzada), lo que empuja aún más el precio, desencadena más liquidaciones y crea un bucle de retroalimentación. Así es como un pequeño chapuzón puede convertirse en una cascada. Por qué las “buenas noticias” pueden provocar una caída Otro motivo por el que la gente sospecha de manipulación es que Bitcoin puede caer incluso cuando las noticias parecen alcistas. Pero los mercados no se mueven sólo en función de los titulares; se mueven en función del posicionamiento. He aquí una configuración común que conduce a ventas repentinas: Paso 1: Se difunde una narrativa positiva (entradas de ETF, titulares de adopción, una historia macroeconómica alcista). Paso 2: Los traders acumulan posiciones largas apalancadas esperando un rápido movimiento alcista. Paso 3: El mercado se vuelve “frágil” porque demasiadas personas están utilizando dinero prestado en la misma dirección. Paso 4: Se produce una ola de venta modesta, que activa órdenes de stop-loss y liquidaciones. Paso 5: La venta forzada acelera la caída. En este entorno, Bitcoin no necesita malas noticias para caer. Sólo hace falta que el mercado se incline demasiado en una dirección con dinero prestado. Es justo preguntar: si esto sucede, ¿quién se beneficia? En general, las empresas comerciales profesionales se benefician de la volatilidad y el comportamiento forzado predecible. Esto no requiere actividad ilegal. Así es simplemente como funcionan los mercados cuando muchos participantes utilizan el apalancamiento. Comportamiento típico del participante Exposición al riesgo Operadores minoristas Apuestas direccionales que utilizan apalancamiento Alto riesgo de liquidación Instituciones Cobertura, arbitraje, equilibrio de riesgos Controlado y diversificado Considere la diferencia de enfoque. Mientras muchos traders minoristas intentan predecir la dirección (“Bitcoin subirá hoy”) y utilizan un alto apalancamiento para obtener retornos rápidos, las empresas profesionales operan de manera diferente. A menudo se centran en gestionar el riesgo, aprovechar pequeñas ventajas y mantenerse a flote frente a la volatilidad. Al operar en muchos mercados a la vez y cubrir su exposición, no necesitan acertar rápidamente. Pueden esperar, protegerse y sobrevivir a la tormenta. Cuando un mercado expulsa regularmente a los operadores mediante liquidaciones, los participantes que pueden permanecer en el juego naturalmente salen ganando. Entonces, ¿por qué son las 10 am? ¿Específicamente? El horario de las “10 am” no es mágico. Es una ventana donde grandes partes del sistema financiero se conectan y comienzan a mover dinero real. Estados Unidos Los mercados bursátiles abren a las 9:30 am Hora del este. Durante los siguientes 30 a 60 minutos se produce simultáneamente una ráfaga de actividad. La actividad institucional aumenta significativamente en comparación con las horas nocturnas, mientras comienza la negociación de ETF de Bitcoin, lo que impulsa la demanda real o las operaciones de cobertura. Al mismo tiempo, las empresas que gestionan el riesgo en múltiples mercados tienden a reequilibrar las posiciones después de la apertura una vez que mejora la liquidez. Cuando grandes órdenes llegan a un mercado que ya está cargado de apalancamiento, se produce un movimiento brusco. Es posible que ni siquiera sea un evento de “vender porque es bajista”. Puede ser una gestión rutinaria de riesgos la que haga caer una pila de posiciones apalancadas como si fueran fichas de dominó. La confusión entre “manipulación”: patrón versus intención Es comprensible por qué la gente llama a esto manipulación: se repite, está cronometrada y a menudo perjudica al mismo grupo de traders. Pero la repetición no significa automáticamente conspiración. En muchos mercados, las mismas ventanas de tiempo registran regularmente volatilidad porque es entonces cuando la liquidez, la cobertura y el posicionamiento chocan. La diferencia más importante radica en la intención. La manipulación implica romper intencionalmente las reglas para crear una señal de mercado falsa. La estructura del mercado, por otro lado, es simplemente el conjunto de incentivos y mecanismos que crean resultados predecibles incluso cuando todos actúan legalmente. Lo que la gente describe con “10 am “Los vertederos” son más coherentes con la estructura del mercado que la manipulación probada. Un mercado apalancado naturalmente produce eventos de liquidación repetidos, y los participantes más grandes son los que están mejor equipados para negociar a través de ellos. ¿Sería más saludable el mercado si se prohibiera el apalancamiento? De alguna manera, sí. Si el apalancamiento desapareciera de la noche a la mañana: habría menos cascadas de liquidación. Los movimientos de precios probablemente serían más suaves y menos violentos. Muchos traders dejarían de hacer estallar cuentas en días o semanas. Pero hay que tener en cuenta ciertas desventajas: al principio probablemente la liquidez disminuiría. El dinero prestado amplifica el volumen de operaciones. Si se elimina, los mercados pueden volverse más estrechos. Los diferenciales podrían ampliarse. Comprar y vender podría resultar más caro. Las instituciones adoptarían medidas de cobertura diferentes. Los derivados existen por una razón: permiten a los grandes participantes gestionar el riesgo sin tener que comprar y vender constantemente el activo subyacente. La mayoría de los mercados maduros no prohíben el apalancamiento por completo. En lugar de ello, lo limitan, lo regulan y lo introducen en productos que son más difíciles de utilizar indebidamente. Las criptomonedas aún se encuentran en una fase en la que el apalancamiento está generalizado, es extremo y, a menudo, poco comprendido por los nuevos participantes. ¿Qué se necesitaría para las 10 am? ¿Los “vertederos” se convertirán en “bombas”? La ventana de las “10 am” se vuelve alcista cuando el mercado deja de ser frágil. En términos simples, eso significa que menos comerciantes optan por el mismo camino con dinero prestado. La primera señal de un cambio es un cambio de posicionamiento. Necesitamos ver menos aglomeración en posiciones largas apalancadas, lo que significa que menos personas están “all-in” en la misma apuesta. En lugar de que el dinero prestado impulse el precio, la demanda al contado (gente que compra Bitcoin para conservarlo) debe convertirse en la fuerza dominante. Verás este cambio en la acción del precio en sí. Los repuntes comenzarán a mantenerse en lugar de fracasar inmediatamente. Aún más revelador es que los retrocesos se volverán aburridos. En lugar de las caídas violentas que vemos ahora, las correcciones se convertirán en caídas más pequeñas y tendencias más estables. Irónicamente, el mercado suele volverse más alcista justo cuando se siente menos emocionante. Qué significa esto para los inversores cotidianos. Si eres un inversor a largo plazo o alguien que construye una posición con el tiempo, la conclusión no es que "el mercado esté manipulado". Es que Bitcoin se ha convertido en un sistema donde el apalancamiento puede dominar la acción del precio a corto plazo. Si usted opera, la conclusión es simple: un alto apalancamiento convierte la volatilidad normal en un evento de vida o muerte. El tiempo se convierte en tu enemigo porque las reglas de financiación y liquidación castigan la impaciencia. Los profesionales pueden beneficiarse de esta dinámica sin hacer nada ilegal. La forma más segura de evitar ser parte de la multitud de ventas forzadas es operar en menor escala, usar menos (o ningún) apalancamiento y aceptar que Bitcoin puede moverse violentamente incluso sin una razón dramática. Conclusión para el inversor La volatilidad a corto plazo del Bitcoin suele ser estructural, no fundamental. Los inversores que evitan el apalancamiento y se centran en la exposición al contado son menos vulnerables a liquidaciones forzosas. En resumen El recurrente “10 am El “dump” se entiende mejor como un efecto secundario de cómo funcionan los mercados de Bitcoin hoy en día: EE. UU. Los horarios de negociación importan más, los ETF y las coberturas institucionales crean grandes flujos y el apalancamiento hace que el mercado sea lo suficientemente frágil como para que pequeños movimientos puedan desencadenar ventas forzadas. No hace falta una conspiración para explicarlo. Se necesita un sistema en el que demasiadas personas utilicen dinero prestado en la misma dirección y donde los profesionales estén en posición de operar en medio del caos. Con el tiempo, si el uso del apalancamiento se vuelve más restringido y la demanda al contado se vuelve más dominante, el patrón puede revertirse. Hasta entonces, las 10 am Es probable que la ventana siga siendo un punto de presión donde el mercado pondrá a prueba quién está sobreextendido y quién no.

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