Vale (VALE): Nachhaltige Eisenerzförderung & Aufbau eines Kupfergiganten

Nachhaltige Eisen- & Stahlproduktion

Eisen wird von Investoren oft als ein „langweiliges“ Metall angesehen. Es folgt größtenteils den globalen Wirtschaftszyklen und wird wahrscheinlich keine eigene Narrative erhalten. Niemand erwartet, dass die Eisen­nachfrage im nächsten Jahrzehnt aufgrund der Batterienachfrage, der Solarpanelproduktion, eines Raumfahrtbooms im Rahmen eines Wettlaufs ins All oder zunehmender Risiken globaler Konflikte sich verdreifacht.

Aber das kann auch ein Vorteil sein. Ungefähr 90 % aller heute raffinierten Metalle sind Eisen.

Eisen und Stahl (bestehend zu 97 % aus Eisen) sind in allem, was wir im modernen Alltag verwenden, absolut allgegenwärtig:

• Infrastruktur: Brücken, Eisenbahnen, Häfen.
• Bauwesen: Stahlbeton, Träger, Dachkonstruktionen, Nägel & Schrauben usw.
• Transport: Autos, Züge, Schiffe.
• Industrielle Nutzung: Rohre & Pipelines, Lagertanks, schwere Maschinen,
• Verteidigung: Kriegsschiffe, Panzer, Artilleriegeschosse, Waffen, Kugeln usw.
• Energie: Schmelzöfen, Turbinen, Windturm‑Säulen, Solarpanel‑Rahmen usw.
• Gesundheitswesen: Betten, chirurgische Instrumente usw.
• Konsumgüter: Küchen­geräte, Haushaltsgeräte, Kamine usw.

Allerdings ist die Eisenproduktion leider ein sehr kohlenstoffintensiver Prozess, der hauptsächlich auf einer speziellen Kohleart beruht: Koks‑Kohle. Es wurden Versuche unternommen, Koks‑Kohle durch grünen Wasserstoff zu ersetzen, doch nur sehr hochwertiges Eisenerz kann mit Wasserstoff verarbeitet werden.

Investitionen in eine umweltfreundlichere, emissionsärmere Eisenherstellung bedeuten daher nicht nur, in Wasserstoffproduktion zu investieren, sondern auch Eisenproduzenten mit hochwertigen Mineralvorkommen zu wählen, die für die grüne Stahlproduktion geeignet sind.

(Für weitere Details zur Eisenerzförderung und Stahl­elektrifizierung lesen Sie unsere Artikel “Eiseninvestitionen: Das Rückgrat der globalen Wirtschaft” und “Eisen elektrifizieren: Die Zukunft der grünen Stahlherstellung”.

Weltweit stechen zwei Länder hervor, wenn es um Eisenvorkommen geht, beide mit hochkonzentriertem Erz: Brasilien und Australien.

Quelle: Metal World Insight

Und nicht überraschend befinden sich hier auch zwei der weltweit größten Eisenerzbergbauunternehmen: Der australische Rio Tinto (RIO ) (Folgen Sie dem Link für unseren Investitionsbericht zu Rio Tinto) und der brasilianische Vale.

Vale Überblick

Vale Geschichte

Vale ist der weltweit größte Produzent von Eisenerz und Nickel. Außerdem produziert das Unternehmen Kupfer, Mangan und Kobalt.

Es wurde 1942 von der brasilianischen Bundesregierung als „Companhia Vale do Rio Doce“ gegründet, zu Deutsch „Doce‑Flusstal‑Gesellschaft“. Seit seiner Gründung besteht das Ziel des Unternehmens darin, die herausragenden Eisenvorkommen im brasilianischen Untergrund zu erschließen und international zu vermarkten.

In den 1950er‑Jahren entwickelte, erweiterte und modernisierte das Unternehmen einen kompletten Bergwerk‑Eisenbahn‑Hafen‑Komplex, um sein Eisenerz auf internationalen Märkten zu exportieren. Die Exportkapazität wurde 1966 mit der Errichtung des Hafens von Tubarão weiter ausgebaut, der heute eine Ladegeschwindigkeit von 12.000 Tonnen pro Stunde und eine Nennladegeschwindigkeit von 16.000 Tonnen pro Stunde erreichen kann.

Nachdem das Unternehmen in der Lage war, enorme Mengen an Eisenerz zu exportieren, erweiterte Vale 1970 durch den Erwerb der Carajás‑Mine, die über 1,5 Milliarden Tonnen Eisenerzreserven verfügt. Dies führte 1974 dazu, dass Vale den Titel des weltweit größten Eisenproduzenten erhielt – ein Titel, den das Unternehmen bis heute hält.

Die Expansion im Eisengeschäft setzte sich durch die Entwicklung eigener Minen und Akquisitionen fort:

• Im Jahr 2000 die Übernahme von Sociomex und ein beherrschender Anteil an Samitri.
• Im Jahr 2001 die Übernahme eines beherrschenden Anteils an Samitri, damals der drittgrößte brasilianische Eisenproduzent.
• Im Jahr 2006 Rio Verde Mineração.

Im Laufe der Jahre diversifizierte Vale auch in andere Geschäftsbereiche. 1982 begann das Unternehmen mit der Aluminiumproduktion sowie später mit Stahlherstellung, Zellstoff und Kohle. In den 2000er‑Jahren zog sich Vale schrittweise aus diesen Aktivitäten zurück – aus Holz und Stahl und 2014‑2015 aus der Kohle.

Seit 1997 ist das Unternehmen privat, nachdem die brasilianische Regierung einen Anteil von 41,73 % am Unternehmen verkauft hatte. Heute ist der staatliche Anteil am Unternehmen vernachlässigbar (<1 %).

Zu den aktuellen Hauptaktionären gehören Litel, ein Unternehmensvehikel, das hauptsächlich von brasilianischen Pensionsfonds unterstützt wird, und das japanische Bergbau‑ und Industriekonglomerat Mitsui & Co. Der Großteil der Aktien befindet sich im Besitz internationaler institutioneller und privater Investoren.

Quelle: Vale

Wenn die Expansion in Aluminium, Kohle und Holz relativ kurzlebig war, hat das Unternehmen eine beständigere Präsenz im Nickel und eine wachsende im Kupfer.

Der Einstieg in den Kupfermarkt erfolgte 2001 mit dem Erwerb der Sossego‑Mine in Carajás, im Norden Brasiliens, und im Nickelbereich 2005 mit dem Kauf von Canico Resource sowie 2006 mit dem kanadischen Nickelproduzenten Inco.

2023 gründete das Unternehmen eine separate, abgesonderte Einheit, Vale Base Metals, mit Sitz in Toronto, um alle Nichteisenmetalle zu betreuen, darunter Kupfer, Nickel, Kobalt, Platin‑Gruppen‑Metalle, Gold und Silber.

Vale nach Zahlen

Wie bereits erwähnt, ist Vale der weltweit größte Eisenproduzent mit 336 Mt (Millionen Tonnen) im Jahr 2025. Das Unternehmen plant, diese Kapazität bis 2030 auf 360 Millionen metrische Tonnen zu erhöhen.

Es führt zudem die Nickelproduktion mit 177 kt (Tausend Tonnen) im Jahr 2025 an.

Abgesehen von diesen beiden Metallen produziert das Unternehmen, nach Wichtigkeit geordnet: Kupfer, Kobalt, Platin, Palladium, Gold und Silber. Diese sind größtenteils Nebenprodukte der Hauptminen für Kupfer und Nickel.

Insgesamt betreibt das Unternehmen 75 integrierte Bergbau‑ und Verarbeitungsanlagen. Die größten Minen befinden sich in der Carajás‑Region und sind für etwa 60 % der gesamten Eisenerzproduktion verantwortlich. Das Carajás‑Erz hat einen durchschnittlichen Eisengehalt von 67 %, gilt als hochwertig und erfordert deutlich weniger Energie und CO₂‑Emissionen, um zu industrietauglichem Eisen verarbeitet zu werden.

Der größte Nicht‑Eisen‑Komplex liegt in Ontario, Kanada, mit fünf aktiven Nickel‑/Kupferminen, einer Mühle, einem Schmelzwerk und einer Raffinerie.

Quelle: Vale

Das Unternehmen beschäftigt direkt über 65 000 Mitarbeitende, hat jedoch über ein Netzwerk von Auftragnehmern, externen Partnern und Dritt­arbeitnehmern insgesamt rund 180 000 Personen im Personal.

Obwohl der Fokus auf dem Bergbau liegt, ist das Unternehmen auch ein starkes F&E‑Zentrum mit mehr als 1.050 erteilten Patenten, vorwiegend in der schweren Automatisierung wie den autonomen, truck‑losen Förderbandsystemen (siehe weiter unten unter „Grüne Initiativen“) und der Effizienz der Mineralverarbeitung sowie der Digitalisierung des Bergbaus.

Quelle: Vale

Im Jahr 2025 erwirtschaftete das Unternehmen 38,4 Mrd. $ Umsatz, 25,5 Mrd. $ EBITDA, 4,8 Mrd. $ Free Cash Flow und 2,4 Mrd. $ Nettoergebnis, das den Aktionären zugerechnet wird.

Dieser reichliche Free Cash Flow wird sowohl genutzt, um die Aktivitäten des Unternehmens in weiteren Metallproduktionen (Eisen, Nickel, Kupfer) auszubauen, als auch den Aktionären eine großzügige Dividende auszuzahlen. In Kombination mit einer angemessenen Marktbewertung macht diese Dividende die Aktie zu einem Favoriten unter Einkommensinvestoren und liefert im ersten Halbjahr 2026 rund 9 % Jahresrendite.

Wachsende Metalle für die Elektrifizierung

Nickel

Abgesehen von Eisen ist Nickel derzeit das wichtigste Nichteisenmetall, das Vale produziert, und macht mehr als die Hälfte der Einnahmen der Tochtergesellschaft Vale Base Metals aus. Der Großteil der Kunden befindet sich in Europa (36 %) und Nordamerika (33 %), was das Unternehmen gegenüber Schwankungen und sanktionierungsbedingten Risiken im Zusammenhang mit der chinesischen Nachfrage weniger anfällig macht.

Quelle: Vale

Dank zunehmender Skalierung und Investitionen in effizientere Bergbaubetriebe sind die All‑in‑Sustaining‑Costs (AISC) für die Nichteisen‑Operationen von 27.000 $/t Nickel im Jahr 2023 auf lediglich 11.000 $ im ersten Quartal 2026 gesunken.

Das Unternehmen plant, die Nickelproduktion in den kommenden Jahren deutlich zu steigern. Sie soll von derzeit weniger als 200 kt jährlich auf bis zu 250 kt bis 2030 ansteigen.

Quelle: Vale

Kupfer

Während Nickel derzeit Vales führendes Nichteisenmetall ist, expandiert das Unternehmen aggressiv im Kupferbereich, einem Metall, das für die Elektrifizierung unverzichtbar ist und breit in Transformatoren, Verkabelungen, Batterien, Elektrofahrzeugen, Rechenzentren usw. eingesetzt wird.

Im Jahr 2025 produzierte das Unternehmen 382 kt Kupfer. Die Produktion soll bis 2035 fast doppelt so hoch sein.

Quelle: Vale

Kupfer profitierte ebenfalls von verbesserter Effizienz, wobei die AISC von 3.400 $/t im Jahr 2023 auf 1.500 $/t im Jahr 2026 gesunken sind.

Ein letzter einzigartiger Vorteil der Vale‑Kupferproduktion ist, dass Sulfid‑Erz verwendet wird. Das bedeutet, dass bei der Produktion dieses Metalls auch Schwefel entsteht, der dann an Kupferbergbauunternehmen verkauft werden kann, die unterschiedliche Erzarten nutzen. Da ein großer Teil der Schwefelsäureproduktion durch die Zerstörung petrochemischer Anlagen im Persischen Golf gestört wurde, ist dies ein wichtiger Faktor für die Stabilität der Vale‑Kupferproduktion in den kommenden Jahren.

Integrierte alternative Lieferkette

Die wachsende Aktivität im Nichteisen‑Metallsektor bedeutet, dass dieser Sektor für das Unternehmen immer wichtiger wird. Die Prognose sieht vor, dass er von 22 % des EBITDA im Jahr 2025 auf 26 % im Jahr 2026 und langfristig (nach 2030) auf 30‑35 % steigen wird.

Auch hier zahlt sich Vales Größe aus, da das Unternehmen von einer integrierten Lieferkette profitiert, die das Erz von den Minen über die Raffinerien bis zum Versand ins Ausland zu Endverbrauchern (Batterie‑ und EV‑Hersteller, Stahlwerke usw.) mit eigener vertikal integrierter Infrastruktur behandelt.

Quelle: Vale

Für seine Kunden stellt Vale eine äußerst wertvolle alternative Quelle für Nickel, Kupfer, Kobalt und Platin‑Metallgruppen (PGM) dar, die sonst stark in einer Handvoll nicht‑westlicher Länder konzentriert sind: >60 % des Nickels aus Indonesien, >75 % des Kobalts aus der Demokratischen Republik Kongo, >60 % der PGM aus Südafrika und >30 % aus Andenländern, insbesondere Peru und Chile.

Grüne Initiativen

Reduzierung des CO₂-Fußabdrucks

Insgesamt wird Bergbau selten als grüne Tätigkeit angesehen, da er große Flächen der natürlichen Umwelt zerstört, um Mineralien zu gewinnen, und zudem giftige Chemikalien verbraucht.

Dennoch ist er eine wesentliche Aktivität, um die Infrastruktur zu erhalten und die Ausrüstung für die grüne Transformation zu produzieren, von den Stahl­pfeilern der Windturbinen bis zu den Metall­drähten von Solarpanelen, Elektrofahrzeugen und Batterien.

Bergbau ist zudem eine stark energieintensive Tätigkeit mit erheblichem fossilem Brennstoffverbrauch. Ein großer Teil davon ist an den Lkw‑Transport gebunden, insbesondere am Transport des Roh­erzes zu den Mühlen, während spätere logistische Schritte meist per Zug und Schiff abgewickelt werden.

Aus diesem Grund hat Vale die Abläufe von S11D, dem größten Eisenerz‑Bergwerkkomplex in Vales Geschichte und einem der größten weltweit, im Canaã dos Carajás im Bundesstaat Pará, radikal umgestaltet.

S11D ist mit Vales „Truckless‑System“ ausgestattet, das Lkw durch Langstrecken‑Förderbänder ersetzt. Da das Band mit Strom aus Wasserkraft‑Staudämmen und Solarpanelen betrieben werden kann, wird dieser Schritt der Operation vollständig dekarbonisiert.

Quelle: Vale

Damit ist dieser Bergwerkkomplex einer der kohlenstoff‑ und energieeffizientesten der Welt. Gleichzeitig hat Vale eine Form von Eisen‑Briquets entwickelt, die die CO₂‑Emissionen bei der Stahlherstellung um weitere 10 % reduzieren kann. Der Langstrecken‑Transport von Eisenerz, hauptsächlich nach China, erfolgt mit Schiffen, die von rotierenden Segeln angetrieben werden und die Kraft des Windes nutzen, um CO₂‑Emissionen zu senken.

Insgesamt hat Vale seit 2020 1,4 Mrd. $ in Dekarbonisierung investiert und plant, weitere 2,6 Mrd. $ zu investieren.

Wassermanagement & Infrastruktur

Vale nutzt zudem die natürliche Feuchtigkeit des brasilianischen Klimas, um das Erz ohne den Einsatz von Frischwasser aufzubereiten.

Damit entfällt der Bedarf an herkömmlichen Tailings‑Staudämmen, die sowohl eine Verschmutzungsquelle als auch eine Umweltverpflichtung für Bergbauunternehmen darstellen.

Dies ist für Vale wichtig, da 2015 ein massives Unglück nach dem Einsturz eines von Vale errichteten Damms auftrat und 2019 ein ähnlicher Vorfall folgte.

Die Überschwemmung verursachte Brasiliens bislang schwerste Umweltkatastrophe, forderte 19 Todesopfer und betraf 39 Gemeinden in zwei Bundesstaaten, die von Bergbauabfällen begraben wurden.

Dieses Unglück ist der Grund, warum Vale 2,5 Mrd. $ in vier Filtrationsanlagen investierte, um trockene Tailings (zerkleinertes Gestein, Staub und Schlamm) anstelle von nassen Tailings zu erzeugen, die Dämme erfordern. In Zukunft wird der Eisenerzabbau also keinen Abfall mehr produzieren, der Dämme nötig macht.

Der Bau von Dämmen unterscheidet sich nicht wesentlich vom Bergbau (Erdarbeiten, Sprengungen, massive Betonmengen, schwere Maschinen, Mega‑Bauprojekte, Regenmanagement usw.), sodass es für Vale sinnvoll ist, sich ebenfalls an solchen Projekten zu beteiligen.

Das Unternehmen erzeugt auf diese Weise seinen gesamten Strom für den Eisenerzabbau und nutzt dabei die reichlichen tropischen Regenfälle Brasiliens. Zudem ist das Unternehmen selbst ein mittelgroßes Logistikunternehmen, das eigene Eisenbahnen, Züge, Häfen und Schiffe betreibt, um das Erz vom Abbau bis zur Auslieferung an die Kunden zu transportieren.

Naturreservat

Abgesehen von der Reduzierung der Auswirkungen seiner Bergbautätigkeit hat Vale auch dazu beigetragen, massive Naturschutzgebiete in den Regionen zu schaffen, in denen es tätig ist. Während der Bergbau selbst einige natürliche Flächen zerstörte, trugen die daraus erzielten Gewinne direkt zur Erhaltung einer bewaldeten Fläche bei, die etwa einer Million Fußballfelder weltweit entspricht, von denen 800.000 Hektar in der Carajás‑Region liegen.

Dies hatte eine große Wirkung, da nur diese Region von der massiven Abholzung verschont blieb, die die Region sonst stark betroffen hat; die meisten Flächen dieser Region, die nicht von Vale geschützt wurden, wurden seit den 1970er‑Jahren in Weiden und landwirtschaftliche Nutzflächen umgewandelt.

Quelle: Vale

Vale’s Investitionsfall & Zukunft

Vale ist nicht nur ein bedeutendes Bergbauunternehmen und eine führende brasilianische Aktie, sondern auch ein Vorreiter in der Innovation der Eisenerzförderung.

Sein truck‑loses Erz‑Transportsystem, innovative Schiffe, vertikale Integration und hochkonzentriertes Eisenerz machen es zu einer der umweltfreundlichsten Eisenerz‑Aktien, die Investoren zur Verfügung stehen. Da Eisen das Rückgrat der modernen Industriegesellschaft bildet und nicht verschwinden wird, ist es eine gute Option für umweltbewusste Investoren, die nach Rohstoff‑Exposition suchen.

Eine weitere Investorengruppe, die potenziell an Vales Aktie interessiert ist, sind Einkommensinvestoren, die nach fast zweistelliger Rendite in einer relativ sicheren Jurisdiktion suchen. Die Natur von Vales Geschäft in einem globalen und notwendigen Rohstoff, seine niedrigen Produktionskosten und das starke logistische Netzwerk bilden eine solide Basis für stabiles Einkommen im kommenden Jahrzehnt oder länger.

In naher Zukunft wird Vale deutlich stärker an „grünen Metallen“ beteiligt sein, insbesondere an Kupfer und Nickel, die in der Elektrifizierung und in Batterien verwendet werden, sei es in großflächigen Netz‑Batterien oder in Batteriepacks von Elektrofahrzeugen. Dieses Segment, ebenso wie die Preise für Eisenerz, wird voraussichtlich die zukünftigen Gewinne beeinflussen – ein wichtiger Hinweis für potenzielle Investoren des Unternehmens.

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