Southern Company (SO): Versorgung von Amerikas wachsendem Strombedarf

Die Stromerzeugung wird im Allgemeinen dem Versorgungssektor zugeordnet, einer Branche, die von Investoren als stabil und „langweilig“ angesehen wird, mit geringen Erwartungen an Wachstum und den damit verbundenen großen Gewinnen. Stattdessen wird der Versorgungssektor von Investoren bevorzugt, die ein stabiles Dividendeneinkommen suchen.

Beim Strom ändert sich das jedoch schnell, da die Stromnachfrage explosionsartig steigt.

Zunächst war es die Elektrifizierung des Energiebedarfs, die von fossilen Kraftstoffen im Verkehr (von benzinbetriebenen Autos zu Elektrofahrzeugen), der Heizung (von Öfen zu Wärmepumpen) und schweren Industrien (alternative Kraftstoffe, elektrische Öfen, grüner Wasserstoff usw.) abwandte.

Jetzt ist es der KI-Boom mit seinen zahlreichen Gigawatt‑großen Rechenzentren, deren Leistung einer ganzen Kernreaktoranlage entspricht, der die Nachfrage weiter antreibt.

Das Ergebnis ist, dass die Stromnachfrage in den USA zum ersten Mal seit Jahrzehnten schnell wächst. Sie erreichte 2025 einen neuen Rekord von 4.195 Milliarden Kilowattstunden (kWh), ein Anstieg von 2,8 % gegenüber dem Vorjahr. Für 2026 und 2027 wird erwartet, dass die Stromnachfrage neue Rekordhöhen von 4.269 Milliarden kWh bzw. 4.399 Milliarden kWh erreicht.

Quelle: EIA

Diese Entwicklung vollzieht sich so schnell, dass Stromversorger und Netzbetreiber kaum Schritt halten können. Und das geschieht noch bevor mögliche hohe Preise oder ein Ölmangel durch den Krieg im Nahen Osten sowie die Auswirkungen der ukrainischen Angriffe auf Russland zu noch schnelleren und größeren Umstellungen auf Elektrofahrzeuge in den kommenden Jahren führen.

Für Investoren rücken Stromversorgungsunternehmen dadurch in ein neues Rampenlicht, wobei das größte Unternehmen am wahrscheinlichsten über die finanzielle Fähigkeit, regulatorische Reichweite, technische Expertise und Netzanschlüsse verfügt, um schnell neue Erzeugungskapazitäten bereitzustellen und diese neuen Nachfrageströme zu decken.

Wir haben bereits das größte US-Stromversorgungsunternehmen behandelt, NextEra (NEE ) (folgen Sie dem Link zu unserem Investitionsbericht). Das zweitgrößte US-Stromversorgungsunternehmen ist ebenso vielversprechend: Southern Company (SO ) (SOT.DE ).

Southern Company Überblick

Geschichte von Southern Company

Das Unternehmen wurde 1945 ursprünglich als Holdinggesellschaft für die südlichen Vermögenswerte der Commonwealth & Southern Corporation gegründet.

Seine Wurzeln reichen zurück in die 1940er Jahre, als Commonwealth & Southern zugunsten des Public Utility Holding Company Act von 1935 aufgelöst wurde. Die Tochtergesellschaften Alabama Power, Georgia Power, Gulf Power und Mississippi Power wurden jedoch als integriert betrachtet und durften weiterhin gemeinsam operieren.

Nachdem das Unternehmen in den vorangegangenen Jahrzehnten die Wasserkraft vorangetrieben hatte, war es in den 1970er Jahren an der Einführung der Kernenergie in den USA mit den Anlagen Hatch, Farley und Vogtle beteiligt. 1991 begann die Southern Company-Tochtergesellschaft Southern Nuclear mit der Bereitstellung von Dienstleistungen für die Kernkraftwerke des Systems.

Nach dem Start dieses Segments im Jahr 1996 ist das Unternehmen zudem in digitale drahtlose Kommunikationsdienste mit Southern Telecom involviert.

Southern begann 2011 mit der Produktion erneuerbarer Energie durch den Erwerb eines 30‑MW‑Solarprojekts von First Solar (FSLR ) und 2012 mit einer 115‑MW‑Biomasse‑Stromerzeugungsanlage in Texas.

Im Juni 2010 gewährte das US-Energieministerium (DOE) eine Kreditgarantie in Höhe von 8,3 Mrd. $, um den Bau von zwei neuen Kernreaktoren im Plant Vogtle bei Augusta, Georgia, zu ermöglichen. Während die kommerzielle Inbetriebnahme von Einheit 3 im Juli 2023 und von Einheit 4 im April 2024 begann, ist das Projekt dafür bekannt geworden, extrem verspätet und über dem Budget zu liegen (siehe unten).

Southern Company in Zahlen

Southern Company versorgt mehr als 9 Millionen Kunden in den USA, mit Stromversorgungen in Alabama, Georgia und Mississippi sowie Erdgasverteilungsunternehmen in vier Bundesstaaten. Insgesamt verfügt das Unternehmen über eine Erzeugungskapazität von 44 Gigawatt aus 103 Anlagen, von denen 13 Gigawatt unreguliert sind und Erdgas- sowie Erneuerbare‑Energie‑Assets nutzen.

Im Jahr 2025 belegte es den 163. Platz in der Fortune‑500-Liste der größten US‑Unternehmen. Das Unternehmen beschäftigt rund 29.800 Mitarbeitende.

Über lange Zeit war das Unternehmen stark von Kohlekraftwerken abhängig, was zu hohen CO₂‑Emissionen führte. Diese Emissionen sind seit 2007 um 46 % gesunken. Der jüngste Start der Vogtle‑Einheiten 3 & 4 hat jährlich etwa 5 bis 10 Millionen Tonnen CO₂‑Emissionen vermieden.

Das Unternehmen hat zudem Modernisierungsmaßnahmen mit fortschrittlichen Abgasreinigungssystemen durchgeführt, wodurch die SO₂‑Emissionen um 99 % und die Quecksilberemissionen um 97 % gegenüber den historischen Ausgangswerten reduziert wurden.

Heute setzt sich das Energiemix des Unternehmens aus 51 % Erdgas, 20 % Kohle, 19 % Kernenergie und 10 % Erneuerbaren (Solar + Wind + Wasserkraft + Biomasse) zusammen, sowohl aus firmeneigenen Anlagen als auch aus langfristigen Stromabnahmeverträgen (PPAs).

Im Jahr 2025 erwirtschaftete das Unternehmen aus dem Stromgeschäft einen Umsatz von 23,7 Mrd. $, bei einem Nettogewinn von 4,7 Mrd. $. Das Gasgeschäft erzielte einen weiteren Nettogewinn von 732 Mio. $. Die „anderen Geschäfte“ verzeichneten einen Nettoverlust von 1,1 Mrd. $, zu dem PowerSecure (verteilte Energie und Einsatz von Mikronetzen), Southern Linc (drahtlose Kommunikation) und das Investmentunternehmen Southern Holdings gehören.

Das Unternehmen rechnet mit einem Wachstum der Stromverkäufe von etwa 10 % von 2026 bis 2030 und einem bereinigten EPS‑Wachstum von 8 % bis 9 % bis 2028.

Aus Investitionssicht ist Southern Company zudem bemerkenswert, weil es seine Dividende 79 Jahre lang gleich gehalten oder stetig erhöht hat, was es zu einer bevorzugten Aktie für Einkommensportfolios macht, mit einer Dividendenrendite von über 3 % Mitte 2026.

Quelle: Southern Company

Vogtle steigende Produktion

Gesamtwachstum

Wie bereits erwähnt, ist die Nachfrage von Rechenzentren ein starker Treiber für den höheren Stromverbrauch und wuchs im ersten Quartal 2026 im Vergleich zum Vorjahr um 42 %, hauptsächlich durch die Erhöhung großer Lasten in Hyperscaler‑Einrichtungen.

Das Unternehmen fügte im ersten Quartal 2026 seiner bestehenden Produktion mindestens 2 GW hinzu und verfügt über weitere 23 GW an Projekten, die bereits beauftragt wurden oder sich in späten Phasen befinden. Darüber hinaus hat es über 75 GW in seiner zukünftigen Pipeline mit mehr als 100 Projekten.

Quelle: Southern Company

Im Bereich Erneuerbare Energien sind die nächsten größten Projekte die Aufrüstung von fünf Windanlagen (insgesamt 1 GW), die in Oklahoma und Texas im Gange sind und voraussichtlich 2026‑2027 in Betrieb gehen, sowie die Solaranlage Millers Branch mit einer Kapazität von 512 MW bis Ende 2026.

Zusätzlich zur zusätzlichen Stromerzeugungskapazität wird Southern Company in den nächsten vier Jahren bis zu 4,2 GW Batteriekapazität sowie über 500 Meilen neue Übertragungsleitungen hinzufügen. Da das Netz zunehmend auf intermittierende erneuerbare Energien angewiesen ist, wird dies dazu beitragen, die Belastung der elektrischen Infrastruktur, insbesondere in den Abendspitzen, zu verringern.

Quelle: Southern Company

Im Februar 2026 gewährte das DOE Southern Company einen Kredit in Höhe von 26,54 Mrd. $, dem größten Kredit in der Geschichte des DOE. Der Kredit wird eine Vielzahl von Investitionen und Modernisierungen der Southern‑Anlagen finanzieren:

• 16 GW Leistung, einschließlich etwa:
  • 5 GW neue Erdgasgeneration
  • 6 GW an Kernkraftwerksmodernisierungen und Lizenzverlängerungen
• Modernisierung der Wasserkraft
• Batteriespeichersysteme
• 1.300 Meilen an Übertragungsinfrastruktur und Netzverbesserungsprojekten.

Dieser Kredit hat ein Fälligkeitsdatum im Jahr 2055 und ist zu einem festen Zinssatz: Treasury +37,5 Basispunkte bepreist. Diese kostengünstige Finanzierung soll in den nächsten 30 Jahren voraussichtlich Einsparungen von etwa 7 Mrd. $ für Kunden ermöglichen.

Quelle: Southern Company

Das Vogtle‑Erweiterungsprojekt

Das Erweiterungsprojekt des Kernkraftwerks Vogtle ist seit langem der wichtigste und am meisten diskutierte Teil der Strategie von Southern Company, die Produktion zu steigern.

Das gewählte Design ist ein innovatives, fortschrittliches Kernkraftwerk AP1000, hergestellt von Westinghouse (jetzt Teil von Cameco (CCJ ) und BEP (BEP )). Dies war die erste Vereinbarung für eine neue Kernenergieentwicklung in den USA seit dem Three‑Mile‑Island-Unfall von 1979. Das Projekt wurde 2006 gestartet, die Genehmigung für das Kraftwerk wurde 2012 von der NRC (Nuclear Regulatory Commission) erteilt, und der Bau begann 2013.

Dieses Projekt litt jedoch unter den Schwierigkeiten, die mit dem faktischen Neustart der zivilen Kernindustrie in den USA verbunden sind. Der Konkurs von Westinghouse im Jahr 2017 (bedingt durch Verluste aus seinen beiden US‑Kernbauprojekten) trug zu weiteren Verzögerungen und Kostenüberschreitungen bei, sodass beide Einheiten erst 2023 bzw. 2024 fertiggestellt wurden.

Die Gesamtkosten lagen im Bereich von 34 bis 35 Mrd. $, also mehr als das Doppelte der ursprünglichen Schätzungen, was zu einer Schlagzeile führte: “Plant Vogtle: Kein Stern, sondern eine Tragödie für das Volk von Georgia“. Insgesamt wurden die hohen Kosten auf Baufehler des Auftragnehmers, den Konkurs von Westinghouse, eine neuartige Technologie und das Fehlen einer bestehenden, aktiven nuklearen Lieferkette in den USA zurückgeführt.

“Aber hier ist die Wahrheit: Mit 35 Mrd. $ ist das Plant Vogtle das teuerste Kraftwerk, das je auf der Erde gebaut wurde. Der Strom von Vogtle wird auf 170–180 $/MWh geschätzt, was erstaunlich hoch ist. 2.200 MW Geothermie hätten nur 9 Mrd. $ gekostet, und Solar plus Speicher hätten zwischen 4 Mrd. $ und 5 Mrd. $ gekostet, also weniger als ein Viertel der Kosten von Vogtle.”

Infolgedessen, und umstritten, stiegen die Stromrechnungen von Privathaushalten und kleinen Unternehmen um mehr als 20 % bis 23,7 %, zum großen Teil weil das Versorgungsunternehmen eine garantierte Rendite auf diese Anlagen erhält, wodurch die langfristige Rentabilität trotz Projektineffizienzen maximiert wird.

Dennoch wird das Kraftwerk nun für die nächsten 60 bis 80 Jahre eine massive, kohlenstofffreie Grundlast erzeugen. Es ist zudem eine hochwertige Grundlaststromversorgung, die zunehmend von Rechenzentren und anderen Einrichtungen nachgefragt wird, insbesondere da die Rolle der Erneuerbaren im Stromnetz wächst.

Zukünftig prüft Southern Company erweiterte Leistungssteigerungen bei den Einheiten 1 und 2 der Kernkraftwerke Vogtle und Hatch, die sicher zusammen 112 Megawatt (MWe) hinzufügen werden.

Vogtle wird zudem als Lernprojekt dienen, um die durch den jüngsten DoE‑Kredit finanzierten 6 GW Kernkraft effizienter umzusetzen.

Das Unternehmen arbeitet außerdem mit dem von Bill Gates unterstützten TerraPower und CORE POWER an nuklearbetriebenen Schiffen zusammen.

Die Zukunft von Southern Company

Jahrelang warfen die Verzögerungen und steigenden Kosten von Vogtle einen Schatten auf den Ruf von Southern Company. Jetzt, wo diese beiden Kernreaktoren endlich in Betrieb genommen und fertiggestellt sind, kann sich das Unternehmen stattdessen auf die Zukunft konzentrieren.

Da die USA einen beispiellosen Anstieg der Stromnachfrage erleben, wird Southern Company ein integraler Teil der nationalen Lösung sein, die nötig ist, um die Elektrifizierung von fossilen Brennstoffen voranzutreiben und den KI‑Boom zu unterstützen.

In dieser Hinsicht wird die bei Vogtle gesammelte Erfahrung entscheidend sein, um weitere 6 GW Kernkapazität aufzubauen, die zusätzliche gasbetriebene und erneuerbare Stromerzeugung unterstützt. Sie macht das Unternehmen zudem zum einzigen, das im Land neue Kernkapazitäten einsetzt.

Mit einer starken Präsenz im Süden der USA kann das Unternehmen zudem vom bevorstehenden Boom in der Solarproduktion in diesen sonnigen Bundesstaaten profitieren, da es die großflächige Batteriespeicherinfrastruktur und die Netzkapazität massiv ausbaut, um diese intermittierende Energiequelle zu bewältigen.

Insgesamt bleibt Southern Company für Investoren eine stark einkommensorientierte Aktie, verfügt jedoch auch über ein wachsendes Profil, insbesondere da es Milliarden von Dollar Kapital zu niedrigen Kosten durch den größten DoE‑Kredit in der Geschichte des Ministeriums gesichert hat.

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