MSCI (MSCI): Indexierung der weltweiten Finanzmärkte

Der Wandel vom Direktinvestieren zum Indexieren

Historisch war das Investieren in Aktien und Anleihen das Gebiet professioneller Investoren und Institutionen wie Banken, Investmentfonds und Versicherungsunternehmen. Zum Teil lag das daran, dass Informationen in der Zeit der Zeitungen selten und schwer zu erhalten waren. Ein weiterer Aspekt war, dass der Zugang zu den Märkten, zu einer Zeit, in der Händler ihre Aufträge auf dem Börsenparkett lautstark riefen, alles andere als einfach war.

Das bedeutete, dass die Auswahl der richtigen Aktie oder Anleihe für die meisten Menschen die Finanzberater erledigten, mit wenig direkter Beteiligung.

Allmählich änderte sich das, als die Teilnahme an den Finanzmärkten demokratisiert wurde und die Altersvorsorge mittels eines Nest-Eggs, das in den Aktienmarkt investiert war, immer beliebter wurde.

Ein weiterer struktureller Trend war der Aufstieg des „Indexierens“, also der Praxis, einer Gruppe von Vermögenswerten zu folgen, die als Leistungsbenchmark dient. Seit den 1960er‑Jahren hat das Volumen des aktiv verwalteten Geldes stetig abgenommen, während das Indexieren eine immer größere Rolle an den Märkten einnimmt.

Zu Beginn war die Adoption gering, mit nur 11 Mrd. $ an globalen Vermögenswerten in Indexfonds im Jahr 1989. In der folgenden Dekade wuchs sie weiter, aber selbst 1996 waren nur 6 % der US‑Aktien‑Mutual‑Fund‑Vermögen passive Fonds.

Der Start von börsengehandelten Fonds (ETFs) und die Folgen der Finanzkrise 2008 veränderten die Finanzlandschaft. Als immer mehr spezialisierte ETFs geschaffen wurden, entstand eine Form von passiver/aktiver Anlagestrategie, bei der Investoren eine Exponierung gegenüber bestimmten Sektoren oder Anlagethemen wählen konnten, ohne einzelne Aktien auswählen zu müssen.

Der indexbasierte Besitz erweiterte sich von der Verfolgung von nur 3 % der globalen Marktkapitalisierung im Jahr 2004; 2023 überstiegen indexierte Vermögenswerte erstmals in der Geschichte aktiv verwaltete Vermögenswerte. Heute beanspruchen passive Mutual Funds und ETFs im US‑Aktienfonds‑Markt fast 60 % der Gesamtvermögen, verglichen mit etwa 40 % für aktive Fonds.

Einer der Vorreiter in dieser Praxis war Capital International, das in den 1960er‑Jahren die ersten internationalen globalen Indizes lancierte. Das Unternehmen existiert heute als MSCI, wobei Capital International hinter dem „CI“ in MSCI steht.

MSCI Überblick

MSCI Geschichte

Die Geschichte von MSCI und dem Indexieren beginnt 1969, als Capital International die ersten internationalen Aktienindizes erstellte und den MSCI World Index berechnete, der große und mittelgroße Unternehmen in entwickelten Ländern abbildet. Da er etwa 85 % der frei handelbaren Marktkapitalisierung jedes Landes erfasst, bietet er eine gute Darstellung der globalen Märkte insgesamt.

„In den folgenden Jahren führte Capital International Indizes ein, die die USA, Europa, Asien und Australien sowie breitere globale Benchmarks abdeckten. Der bemerkenswerteste davon war der EAFE‑Index (Europa, Australasien und Fernost), der zum ersten globalen Aktienindex seiner Art wurde.“

1986 lizenzierte Morgan Stanley (MS ) die Rechte an den Indizes von Capital International. Dies führte zur Umbenennung der Indizes in Morgan Stanley Capital International (MSCI). Der anfängliche Fokus auf internationale und Schwellenmärkte erwies sich als langlebiger und verteidigungsfähiger Burggraben gegenüber anderen etablierten Akteuren wie S&P oder FTSE.

Im Laufe der 1990er‑Jahre erweiterte MSCI kontinuierlich seine Abdeckung. Es drang in Small‑Cap‑ und Frontier‑Märkte vor und lancierte spezialisiertere Indizes, die sich auf Sektoren, Branchen und Anlagestile wie Value und Growth konzentrierten.

Morgan Stanley spaltete MSCI 2007 über einen Börsengang ab und verkaufte bis 2009 vollständig seine restlichen Anteile.

In den 2010er‑Jahren führte MSCI eine Reihe von Übernahmen von Finanzdatenunternehmen durch, bereicherte damit seine eigene Datenbank, das Index‑Portfolio und die Rating‑Kapazität, einschließlich ESG (Umwelt, Soziales und Unternehmensführung), und wurde so zum heutigen Finanz‑Index‑ und Datenriesen.

MSCI nach Zahlen

Heute ist MSCI fast allgegenwärtig in der Finanzindustrie, mit einer starken Präsenz nicht nur in den USA, sondern auch im Ausland.

Beispielsweise zählt das Unternehmen zu seinen Kunden 94 von 100 Top‑US‑Pensionsfonds, 98 von 100 Top‑US‑Asset‑Managern und 82 von 100 US‑Banken.

Insgesamt betreut es direkt rund 6.700 Kunden in über 100 Ländern und indirekt Hunderte Millionen Investoren, die die auf MSCI‑Indizes basierenden Fonds nutzen. Das entspricht mehr als 28.000 privaten Kapitalfonds, die täglich fast 300.000 Aktien‑ und Rentenindizes von MSCI verwenden.

MSCI‑Indizes und andere Finanzprodukte sind mit 130 Bio $ verwalteten Vermögenswerten, 160 Bio $ Bankvermögen und 800 Bio $ notionalen Derivatkontrakten verbunden, darunter Millionen von Renteninstrumenten, 119.000 börsennotierte Aktien und 189.000 von Private‑Equity‑Unternehmen.

MSCI ist zudem ein FinTech‑/Datenunternehmen in seiner eigenen Weise, mit einer riesigen Menge an Daten, Rechenleistung und Preisen, die jede Sekunde verarbeitet werden, entweder direkt oder über sein Partnernetzwerk, und ständig aktualisierte Daten in 1.900 APIs über alle Produktlinien von über 1.000 Datenprodukten einspeist.

Quelle: MSCI

Das Unternehmen beschäftigt über 6.300 Mitarbeitende, verteilt auf 30 Bürostandorte. Im Jahr 2025 lag die Laufzeitrate bei 3,4 Mrd. $ (der annualisierte Wert der wiederkehrenden Umsätze des Unternehmens), ein Anstieg von 12,7 % gegenüber dem Vorjahr. Von diesen Einnahmen stammte die größte Quelle aus Index‑Abonnements, und die größten Kundengruppen waren Asset‑Manager sowie Banken & Brokerage‑Firmen. 45 % der MSCI‑Kunden kommen aus Amerika, 38 % aus EMEA (Europa, Naher Osten, Afrika) und 17 % aus APAC.

Quelle: MSCI

Abonnements für Indizes sind nicht nur das größte Segment, sondern auch das am schnellsten wachsende, mit einem organischen Wachstum von 18 % Mitte 2026. Gleichzeitig wachsen Analytics, ESG & Klima sowie Private‑Assets ebenfalls, wenn auch mit einer langsameren Rate.

Quelle: MSCI

Dieses Wachstum war für Investoren der MSCI‑Aktie äußerst profitabel. Seit dem Börsengang 2007 hat die MSCI‑Aktie eine CAGR von über 20 % erzielt, angetrieben von einem Umsatz‑ und EBIT‑Wachstum von jeweils 15 % bzw. 22 % pro Jahr in den letzten zwei Jahrzehnten.

Quelle: Quartr

Die Bilanz des Unternehmens ist solide, ohne Schuldentilgungen vor 2029, und das Verhältnis Total Debt / LTM Adjusted EBITDA liegt bei 3,2‑fach.

Das Unternehmen konzentriert sich darauf, die nicht in weiteres Wachstum investierten Gewinne an seine Aktionäre auszuschütten. Beispielsweise hat sich die Dividendenzahlung seit 2017 vervierfacht und seit 2014 eine CAGR von 24 % erzielt.

Es betreibt zudem opportunistische Aktienrückkäufe, wenn die Volatilität des MSCI‑Aktienkurses eine günstige Gelegenheit bietet, mit insgesamt 9,4 Mrd. $ an Rückkäufen seit 2012.

Quelle: MSCI

MSCI erklärt

MSCI‑Methode zum Indexaufbau

Ein Faktor, der zum Erfolg von MSCI beiträgt, ist seine regelbasierte, konsistente Methode zum Indexaufbau.

Der Ansatz ist modular, wobei die Entscheidung, ein bestimmtes Wertpapier in einen Index aufzunehmen, auf Kriterien wie Größe, Nachhaltigkeit, Stil, Sektor, Risikofaktoren und Themen basiert.

Sobald die Aufnahme oder Ausschluss von Wertpapieren entschieden ist, führt das Unternehmen eine präzise Berichterstattung, Leistungsattribution und Integration in Finanzmodelle sowie Risikomanagement durch.

Quelle: MSCI

Dieser Ansatz hat MSCI geholfen, sich im Laufe der Zeit weiterzuentwickeln, da das Indexieren zu einer dominanten Kraft in der Finanzwelt wurde, sich schrittweise auf Stil‑, Sektor‑ und Faktor‑Indexierung ausdehnte, Klima‑ und Nachhaltigkeitsmetriken integrierte, kundenspezifische neue Indizes entwickelte und neue Anwendungsfälle sowie Kundentypen erschloss.

Insgesamt verleiht dies MSCI ein extrem breites Spektrum an Indizes, das von keinem anderen Unternehmen erreicht wird, zum Teil dank seiner frühen Positionierung im internationalen Indexieren.

Ob ein Investor einen Index sucht, der sich auf Frauenführung, Klimaziele, religiöse Werte, bestimmte Anleihearten oder fast alles andere konzentriert – ein MSCI‑Index existiert fast sicher bereits, um dieses Ziel zu bedienen.

MSCI nutzt zudem neue Technologien und die damit verbundenen neuen Anlagethemen, sei es Robotik, Biotechnologie, Kreislaufwirtschaft, fortschrittliche Mobilität, Smart Cities usw.

Source: MSCI

Quelle: MSCI

MSCI Geschäftsmodell

Da der Name MSCI in vielen der wichtigsten globalen Indizes erscheint und auch in den Nischen‑Indizes und ETFs stark vertreten ist, verleiht dies dem Unternehmen eine sehr starke Markenwirkung.

Entgegen einer möglichen Fehlinterpretation vieler Investoren verwaltet MSCI jedoch selbst keine Fonds.

Stattdessen erstellen und verwalten Asset‑Management‑Firmen wie BlackRock über die iShares‑Marke Fonds, die die von MSCI entwickelten Daten und Indizes nutzen. Diese Asset‑Management‑Firmen oder andere Finanzinstitute zahlen Lizenzgebühren für die Nutzung der proprietären MSCI‑Indizes.

Zusätzlich zum Indexieren stellt das Unternehmen alle Werkzeuge (und die zugehörigen Daten) bereit, um Risiken zu managen, Benchmarks nach Wahl des Kunden zu vergleichen und die Performance eines gegebenen Index korrekt zuzuordnen.

Quelle: MSCI

Insgesamt schafft dies einen sehr stabilen Einkommensstrom, wobei rund 97 % oder mehr der wiederkehrenden Einnahmen den Gesamtumsatz ausmachen. Kombiniert mit einer hohen Free‑Cash‑Flow‑Umwandlungsrate macht dies MSCI zu einem kapital‑leichten Geschäftsmodell, das selbst ohne das zweistellige Wachstum sehr vorhersehbar ist.

Die Breite des MSCI‑Angebots ist ebenfalls eine Stärke des Unternehmens, die es ihm ermöglicht, in unterschiedlichen Marktumfeldern gut zu performen:

• In Phasen von Stabilität und Wachstum schneiden leistungsorientierte Produkte und Indizes gut ab.
• In Zeiten finanzieller Instabilität und systemischer Belastung kompensieren Futures, Optionen und risikofokussierte Produkte den Rückgang der Aktivität in anderen Segmenten.

Quelle: MSCI

Analytics

Durch die Bereitstellung kundenspezifischer Analysen zu Themen wie Klimaauswirkungen & Nachhaltigkeit geht MSCI über das reine Bereitstellen von Indizes hinaus und wird zur Quelle entscheidender Daten und fundierter Einschätzungen, ein Markt, den das Unternehmen auf ein TAM von 2 Mrd. $ schätzt.

Damit wird MSCI nicht nur zu einem zentralen Unternehmen im Finanzmarkt, sondern auch in der Unternehmensführung, obwohl seine Daten tendenziell „kundenorientierter“ als offizielle Daten, etwa zu Klima, sind.

Da MSCI bereits als vertrauenswürdige Quelle für Finanzinformationen gilt, kann diese Glaubwürdigkeit auf Analysen und Prognosen ausgedehnt werden. Beispielsweise liefert es seinen Kunden vorausschauende Klima‑Insights, die die Klima‑Exponierung eines einzelnen Wertpapiers oder eines gesamten Portfolios aufzeigen.

Quelle: MSCI

MSCI’s Zukunft

Während das Unternehmen in seiner Nische der globalen Indexierung dominant ist, bleibt es nicht untätig und investiert aggressiv in neue Märkte.

Insgesamt müssen Investitionen, die von MSCI beschlossen werden, das „Triple‑Crown‑Investment‑Kriterium“ erfüllen: eine prognostizierte hohe Rendite (ROI), eine schnelle Amortisation von < 3 Jahren oder idealerweise noch kürzer, und den maximalen Einfluss auf die Bewertung von MSCI.

Zum Beispiel entwickelt es neue Produkte und Dienstleistungen in „trendigen“ Anlagethemen, die das Wachstum des Unternehmens unterstützen:

• Private Assets.
• Kundenspezifische Indizes.
• Themen‑Indizes.
• Festzins‑Indizes.
• Künstliche‑Intelligenz‑Fähigkeiten über alle Segmente hinweg.
• Klima.

MSCI erweitert zudem sein bestehendes Angebot und seine Kapazitäten. So bietet es jetzt beispielsweise Plattform‑Funktionen für kundenspezifische Indexierung, mehr Futures und Optionen sowie verbesserte Kundenoberflächen und Vertriebskanäle an.

Abschließend nutzt MSCI auch aggressiv KI‑Anwendungen für seine Indizes, unter anderem, um seinen Kunden zu helfen, die MSCI‑Produkte voll auszuschöpfen.

Der Fall für eine Investition in MSCI

Vorteile einer Investition in MSCI

MSCI ist seit seiner Gründung ein bahnbrechender Innovator im Bereich Indexierung und verwandter Finanzdienstleistungen.

Obwohl man sagen könnte, dass das Unternehmen stark vom allgemeinen Trend zum passiven Investieren und Indexieren profitiert hat, war es gleichzeitig ein wesentlicher Treiber dieses Trends, insbesondere durch die Verbreitung des Konzepts über die Grenzen des US‑Marktes hinaus in neue geografische Regionen und Themen.

Diese Fähigkeit, frühzeitig in aufstrebende Märkte zu gehen, besteht weiterhin, wobei MSCI ein führender Anbieter im Indexieren und bei der Bereitstellung nützlicher Daten zu Nachhaltigkeit, Klima, neuen Technologien und sozialen Themen ist.

Investitionen werden immer personalisierter, ein Trend, der voraussichtlich anhalten wird, da KI und eine stärker digitalisierte Wirtschaft immer mehr Informationen verfügbar machen. Das könnte MSCI als vertrauenswürdigen Anbieter zunehmend maßgeschneiderter Index‑ und Anlageempfehlungen stark zugutekommen – nicht nur für seine direkten Kunden, sondern auch für die vielen Millionen Endnutzer, die diese Kunden bedienen.

Nachteile einer Investition in MSCI

Das explosive Wachstum von MSCI wurde durch den Aufstieg des Indexierens als dominierende Form des Investierens angetrieben. Allerdings bedeutet die heute dominante Rolle des Indexierens im Anlageumfeld, dass dieser Wachstums­treiber wahrscheinlich austrocknet.

Bislang hat sich das nicht in einer Verlangsamung der MSCI‑Wachstumsrate niedergeschlagen, da das Unternehmen sein Angebot schnell weiter verbessert und ausgebaut hat.

Ein Investor in MSCI sollte jedoch hinterfragen, wie viele weitere Indizes das Unternehmen noch schaffen kann, die einen zusätzlichen Nutzen über die bereits schier unzähligen bestehenden MSCI‑Indizes hinaus bieten. Eines Tages wird die Marktsättigung für neue Indizes erreicht sein.

Ähnlich werden Markt‑Daten und ESG‑Bewertungen zwar nützlich sein, aber voraussichtlich nicht so groß sein wie die Verlagerung des Großteils der Finanzwelt vom aktiven zum passiven Investieren.

Daher sollten Investoren in MSCI nicht so sehr einen Rückgang des Unternehmens fürchten, sondern eher eine Neubewertung für moderateres Wachstum.

Gleichzeitig zeigen das nicht gerade überhöhte KGV und andere Multiplikatoren des Aktienkurses, dass, solange die Wachstumsverlangsamung angemessen gemanagt und durch die Erschließung neuer Märkte und Produktangebote abgefedert wird, dieses Risiko wahrscheinlich weiterhin moderat bleibt.

Ein schwer quantifizierbares Risiko ist KI, ein Kommentar, der wahrscheinlich für fast jedes Unternehmen gilt.

Könnte die Zukunft des Investierens darin bestehen, KI‑Agenten zu haben, die maßgeschneiderte Portfolios Aktie für Aktie automatisch und ohne menschliches Eingreifen zusammenstellen, einfach nach Regeln, Anfragen und Einschränkungen, die in natürlicher Sprache ausgedrückt werden, und damit das Konzept allgemeiner Indizes überflüssig machen? Vielleicht.

Gleichzeitig ist es wichtig zu bedenken, dass der Erfolg von MSCI aus seiner Expertise im Aufbau solcher Indizes resultiert – ein Prozess, der ebenso Kunst wie Wissenschaft ist. Jede KI, die ein solches hochentwickeltes intellektuelles Unterfangen ersetzen könnte, würde wahrscheinlich auch die meisten menschlichen Jobs überflüssig machen und damit einen viel breiteren Einfluss haben als nur einen potenziellen Rückgang des MSCI‑Aktienkurses.

Insgesamt ist MSCI eine gute Aktie für Investoren, die eine Exponierung gegenüber der „Verrohrung“ des Finanzsystems suchen, zu einem Zeitpunkt, an dem Anlageprodukte zunehmend komplexer werden und nicht nur Finanzdaten, sondern auch validierte ESG‑Referenzpunkte integrieren müssen, um nachhaltige Finanzen und neue Technologien zu ermöglichen.

Neueste MSCI (MSCI) Aktiennachrichten und Entwicklungen