Rohstoffe

Freeport-McMoRan: Aufbau der Kupferversorgung für die Zukunft

mm
Veröffentlicht am
Securities.io zu deinen bevorzugten Quellen auf Google hinzufügen

Kupfer ist wichtiger denn je

Schon früh in der Menschheitsgeschichte erkannten einige Menschen, dass bestimmte besondere Gesteine Metall enthielten, das geschmolzen und gereinigt werden konnte. Aufgrund ihrer niedrigeren Schmelzpunkte und der relativ einfachen Erkennung von erzhaltigen Adern gehörten Gold und Kupfer zu den ersten Metallen, die raffiniert wurden.

Tausende Jahre lang waren Kupfer und später Bronze (Kupfer + Zinn) die wichtigsten Metalle der Erde. Sie bildeten die Grundlage jedes Werkzeugs und jeder Waffe und schufen die ersten internationalen Handelsnetzwerke, wobei Zinn von den Britischen Inseln oder Zentralasien bis ins heutige Ägypten und den Irak gelangte.

Quelle: Phys.org

Nach der Erfindung der Eisenschmelze wurde Kupfer zu einem deutlich weniger strategischen Metall, da es zunehmend auf niedrigwertige Münzen, Schmuck, Accessoires, Dachdeckungen usw. beschränkt wurde.

Das änderte sich erst mit der Industriellen Revolution und der Entdeckung der Elektrizität, da Kupfer ein hervorragender elektrischer Leiter ist.

Heute wird Kupfer mehr denn je benötigt, vor allem wegen des Trends zur Elektrifizierung von allem: Energieerzeugung, Verkehr, Schwerindustrie, Heizung & Kühlung usw.

Die jährliche Kupferproduktion lag 2024 bei 23 Millionen metrischen Tonnen. Es ist wahrscheinlich, dass viele der größten und am leichtesten zu erschließenden Kupfervorkommen bereits entdeckt wurden. Diese Annahme wird durch die geringe Zahl neuer Entdeckungen in den letzten Jahren gestützt, obwohl die Kupferbergbauunternehmen seit 2005 ein sehr hohes Explorationsbudget haben.

In der Praxis wurde seit 2015 keine bedeutende Entdeckung großer Kupfervorkommen gemacht.

Kupfer war bereits auf Engpässe zusteuernd, und das noch bevor der Boom der Rechenzentren und die beschleunigte Umstellung auf Elektrofahrzeuge die Nachfrageprognosen weiter anheizten. Infolgedessen haben die Preise seit 2025 einen stetigen Aufwärtstrend gezeigt.

Quelle: LME

(Sie können mehr über Kupfer und darüber, wie man darin investiert, lesen in unserem Investitionsbericht, der diesem Metall gewidmet ist)

Steigende Metallpreise kommen den Bergbauunternehmen, die es produzieren, direkt zugute, und zwar durch 2 Mechanismen: einen direkten Anstieg des freien Cashflows und die Erhöhung des Wertes des noch im Boden befindlichen Metalls.

Bei reinen Kupferinvestitionen, insbesondere mit Exponierung gegenüber Bergwerken, die überwiegend in westlichen Ländern oder den Amerikas liegen, können nur wenige Unternehmen Freeport-McMoRan (FCX ), den drittgrößten Kupferproduzenten der Welt, Konkurrenz machen.

FCX Preisdiagramm

Freeport-McMoRan Überblick

Freeport-McMoRan Geschichte

Das heutige Freeport-McMoRan führt seine Ursprünge auf die Freeport Sulphur Company zurück, die 1912 in Texas gegründet wurde.

Später, bis in die 1950er Jahre, diversifizierte das Unternehmen durch den Kauf von Bergwerken, die Mangan, Nickel, Aluminium und Kali produzieren.

1967 begann das Unternehmen mit dem Abbau des Kupfer‑ und Goldvorkommens Grasberg in Papua, Indonesien. Bis heute ist dieses Bergwerk das größte jemals entdeckte oberirdische Kupfervorkommen. Der Grasberg‑Bergwerk erforderte umfangreiche Tiefbauarbeiten, um die Produktion zu starten, darunter eine 101 km (63 mi) lange Zufahrtsstraße mit kilometerlangen Tunneln, eine 109 km (68 mi) lange Schlammpipeline und die weltweit längste Einseilbahn.

1981 fusionierte die Freeport Minerals Company mit der McMoRan Oil and Gas Company und schuf einen bedeutenden unabhängigen Öl‑ und Gasproduzenten mit Interessen an landwirtschaftlichen Mineralien (Schwefel und Phosphorsäure) sowie an Gold, Kupfer, Silber und Uran.

1988 wurde Freeport-McMoRan teilweise von seiner Muttergesellschaft (FTX) abgespalten und schließlich bis 1994 vollständig eigenständig.

In den späten 1990er und 2000er Jahren durchlief das Unternehmen eine Reihe komplexer Akquisitionen und Fusionen, zunächst mit einer Investition von Rio Tinto (RIO ) im Jahr 1995, dann einer Fusion mit Global Inc. 1997 erwarb es Phelps Dodge im Jahr 2007, um seine Position im Kupferbereich zu stärken.

In den 2010er Jahren verkaufte Freeport nicht‑kritische Vermögenswerte, um die weitere Entwicklung seiner Kupferanlagen zu finanzieren und seine Verschuldung zu reduzieren, insbesondere sein Eagle‑Ford‑Schieferöl‑Asset an Encana für 3,1 Mrd. $ im Jahr 2014 und seine Tiefwasser‑Assets an Anadarko Petroleum im Jahr 2016.

Im August 2017 stimmte das Unternehmen zu, der Regierung Indonesiens einen 51‑%igen Anteil am Grasberg‑Bergwerk zu übertragen und eine Schmelzanlage zu bauen, im Gegenzug für eine Sondergenehmigung, das Bergwerk bis 2041 zu betreiben (mehr zu Grasberg unten).

Insgesamt führte diese komplexe Unternehmensgeschichte zur Anhäufung einer der weltweit besten Sammlungen von Kupfer‑ und Molybdän‑Mineralvermögen, die von einem Wettbewerber nur schwer zu reproduzieren wäre.

Freeport-McMoRan in Zahlen

Heute ist Freeport-McMoRan der weltweit größte Produzent von Molybdän und Platz 3 in der globalen Kupferproduktion, hinter dem Bergbau‑Supergiganten BHP und dem chilenischen Staatsunternehmen Codelco, was es zur größten börsennotierten Aktie mit Schwerpunkt Kupfer macht (da BHP stärker auf Eisen, Kohle und Kali ausgerichtet ist).

Neben Kupfer und Gold ist das Unternehmen auch der weltweit führende Produzent von Molybdän (ein Verstärker für Baustahl), das ebenfalls ein Nebenprodukt der Kupfergewinnung ist, insbesondere in den US‑Bergwerken Enderson und Climax (Colorado).

Insgesamt betreibt das Unternehmen 10 große Kupferminen, von denen 7 in den USA liegen. Das Unternehmen ist um 157 Tochtergesellschaften in 16 Ländern strukturiert, die die Kontrolle über regionale Bergwerke, Logistikzentren und Handelsnetzwerke übernehmen.

Quelle: Freeport-McMoRan

Damit ist Freeport-McMoRan nicht nur der größte US‑Kupferproduzent, sondern auch verantwortlich für etwa 60 % der inländischen Produktion im Jahr 2025 und 70 % seines gesamten raffinierten Kupfers. Das Unternehmen plant, diese Produktion bis 2030 um +60 % zu steigern. Das wird voraussichtlich mehr als 100.000 US‑Arbeitsplätze unterstützen sowie ein breites Netzwerk von Lieferanten und lokalen Unternehmen.

 

Unterdessen beschäftigt Freeport-McMoRan direkt 29.000 Mitarbeitende, ein Anstieg der Belegschaft um 13 % seit 2022, um die schweren unterirdischen Blockhöhlen‑Operationen zu erweitern.

Das Unternehmen besitzt 158 Patente, die sich hauptsächlich auf metallurgische Extraktion, Schmelzsicherheit und Fahrzeuglogistik konzentrieren, einschließlich autonomer Flottenlogistik und hydrometallurgischer Auslaugung.

Im Jahr 2025 verkaufte Freeport-McMoRan 3,6 Milliarden Pfund Kupfer sowie 1,1 Millionen Unzen Gold (da beide Metalle häufig zusammen in Mineralressourcen vorkommen) und erwartet, diese Produktion bis 2028 auf 4,1 Milliarden Pfund zu steigern, selbst wenn 2026 etwas kleiner ausfallen sollte wegen der Modernisierung des Grasberg‑Bergwerks, die den Betrieb vorübergehend störte, und dem Einsturz am 8. September 2025 („Schlammlawine“).

Freeport-McMoRan Vermögenswerte

Grasberg

Historisch und bis heute ist das Flaggschiff‑Mineralvermögen von Freeport-McMoRan, Grasberg, in erster Linie ein geologisch außergewöhnliches Kupfervorkommen mit geschätzten Mineralressourcen (bewiesene und wahrscheinliche Reserven) von 30,8 Milliarden Pfund Kupfer, 26,3 Millionen Unzen Gold und 121,3 Millionen Unzen Silber. Es befindet sich in Indonesien, im Bezirk Mimika, Region Zentral‑Papua.

Quelle: Mining Doc

Die ersten Anzeichen der Mineralressourcen in dieser abgelegenen Region wurden in den 1930er Jahren von niederländischen Geologen entdeckt, aber ernsthafte Bemühungen zu ihrer Ausbeutung begannen erst in den 1960er Jahren, gleichzeitig mit der Übergabe der Verwaltung von Niederländisch‑Neuguinea an das neu unabhängige Indonesien.

Der heutige Bergbau umfasst einen großen Tagebau, der an der Oberfläche 2,4 km (1,5 mi) breit ist und 2019 fertiggestellt wurde, sowie drei aktive Untertagebergwerke (Grasberg Block Cave, Deep Mill Level Zone und Big Gossan), die das Roherz zu vier Konzentratoren leiten.

Im Jahr 2018 wurde der Verkauf einer Mehrheitsbeteiligung an Grasberg an das staatliche Bergbauunternehmen PT Inalum de facto von der indonesischen Regierung durch regulatorischen Druck und Ressourcennationalismus erzwungen, insbesondere durch das Verbot des Exports von unbearbeiteten Kupferkonzentraten im Jahr 2017 und die Weigerung, eine langfristige Verlängerung der Bergbaulizenz zu gewähren.

Um die Pattsituation zu lösen und seinen Betreiberstatus zu sichern, akzeptierte Freeport einen deutlich niedrigeren Preis pro Aktie als sein Partner Rio Tinto (der die Operation vollständig verließ), bewertete das Asset unter den ursprünglichen Prognosen, was zu einem vorübergehenden Kursabsturz der Unternehmensaktie führte.

Heute besitzt Freeport-McMoRan eine Sonderbergbaugenehmigung (IUPK), die es ihm ermöglicht, bis 2041 der physische Betreiber des Bergwerks zu bleiben, mit einer Vereinbarung, einen zusätzlichen 12‑%‑Anteil kostenfrei an die indonesische Regierung zu übertragen, um die Lizenzierung über 2041 hinaus zu sichern.

Der Druck der indonesischen Regierung war sowohl ein generelles Bestreben, mehr der Gewinne aus den natürlichen Ressourcen des Landes im Land zu behalten, als auch eine Reaktion auf den lokalen Widerstand gegen das Bergwerk.

Derzeit werden die Operationen in Grasberg von einem Kohlekraftwerk betrieben, das 2027 durch ein 265‑Megawatt‑Flüssigerdgas‑befeuertes Kombikraftwerk mit Gasturbine ersetzt wird.

Neben der Modernisierung der Energieversorgung erholen sich die Grasberg‑Operationen im Jahr 2026 auch von der 2025‑Schlammlawine in Grasberg. Eine kolossale Menge von 800.000 metrischen Tonnen nassen Materials drang gewaltsam und unerwartet in die unterirdischen Stollen ein.

Diese massive Lawine wurde ausgelöst, als angesammeltes Wasser und feiner Schlamm durch ein zuvor unentdecktes Loch am Fuß des stillgelegten Tagebaus des Bergwerks brachen. Die Katastrophe forderte 7 Todesopfer und reduzierte die Mineproduktion für 2026 um 50 %.

Daher wird für 2027 und die folgenden Jahre ein starker Anstieg gegenüber den aktuellen Produktionszahlen erwartet, wobei die Kupferproduktion 2028 das Doppelte der von 2026 betragen soll (Erholung von Grasberg + Erweiterung anderer Bergwerke).

US-Bergwerke

Während Grasberg das größte und emblematischste Asset des Unternehmens ist, hat Freeport-McMoRan auch eine bedeutende Präsenz auf US‑Boden.

Die US‑Operationen des Unternehmens machen 1/3rd der Unternehmensproduktion (ohne die Störungen in Grasberg) und etwa 60‑70 % der Kupferproduktion der USA aus.

Im Kontext der Bestrebungen der USA, die Versorgung mit kritischen Mineralien, die für die Energiewende, die Militärproduktion und die KI‑Lieferkette unerlässlich sind, zu sichern, positioniert dies Freeport-McMoRan als wichtigen strategischen Lieferanten für das Land.

Neben der Erweiterung bestehender Bergwerke arbeitet Freeport auch an der Ausbeutung historischer Lagerbestände unerschlossener Erze aus dem vorherigen Jahrzehnt des Bergbaus. Ein neues Auslaugungsverfahren kann dem Unternehmen helfen, Erz aus diesen verworfenen Kupfer‑haltigen Gesteinsablagerungen zu extrahieren, mit dem Potenzial, die Förderrate bis 2030 schnell zu steigern.

“Indem mehr aus bereits abgebautem Erz gewonnen wird, stärken diese Bemühungen die heimische Versorgung, verbessern die Effizienz und reduzieren Abfälle. Der Ansatz unterstützt eine konsistentere Produktion aus bestehenden Betrieben, während die Nachfrage nach Kupfer im ganzen Land weiter steigt.”

Dies könnte im Wesentlichen ein „kostenloses“ neues Bergwerk mit 42 Milliarden Pfund Ressourcen aus den US‑Bergwerken erzeugen, das bis zu 800 Millionen Pfund pro Jahr produziert, bzw. eine zusätzliche Kupferproduktion, die einem Viertel der Produktion von 2025 entspricht.

Weitere Bergwerke & Vermögenswerte

Freeport-McMoRan betreibt zwei Bergwerke in Südamerika: ein Kupfer‑Molybdän‑Bergwerk in Peru (Cerro Verde) und ein Kupferbergwerk in Chile (El Abra).

Cerro Verde produziert jährlich 600 Millionen Pfund Kupfer und 15 Millionen Pfund Molybdän, und El Abra produziert jährlich 500 Millionen Pfund Kupferkathoden.

In Indonesien hat Freeport-McMoRan neben Grasberg auch Schmelz‑ und Raffinations‑Operationen, die sich um das Java Integrated Industrial and Port Estate (JIIPE).

Dazu gehört die lang etablierte Joint‑Venture‑Einrichtung, bei der PT Freeport Indonesia einen 66‑%‑Anteil und Japans Mitsubishi Materials 34 % hält, mit einer jährlichen Produktionskapazität von etwa 342.000 metrischen Tonnen Kupferkathoden, sowie der Manyar‑Mega‑Schmelzanlage, einer 3,7 Mrd. $‑Anlage mit einer Produktion von etwa 600.000 bis 650.000 Tonnen Kupferkathoden sowie Gold und Silber.

Freeport-McMoRan Zukunft

Grüne Wirtschaft & KI

Nach Vorschriften wie dem US‑Inflation‑Reduction‑Act (IRA) müssen Automobilhersteller hohe Prozentsätze ihrer Batterie‑ und kritischen Antriebsmineralien aus den USA oder deren Freihandelsabkommen‑Partnern beziehen, um für Verbraucherstaatgutschriften zu qualifizieren.

Dies stellt lokale Kupferlieferanten wie die US‑Operationen von Freeport in Arizona und New Mexico in eine gute Position, um ein bevorzugter, regulatorisch konformer Lieferant zu werden. Insbesondere die Erweiterung des Bagdad‑Bergwerks, stark automatisiert, könnte schätzungsweise 25 % des US‑EV‑Kupfermarktes erobern.

Ähnliche heimische Märkte im Netz, bei Nicht‑EV‑Batterien und KI‑Rechenzentren werden dem Unternehmen ebenfalls zugutekommen.

International wird das indonesische Kupfer das wachsende EV‑Ökosystem Südostasiens antreiben, insbesondere mit den kürzlich im Land gestarteten neuen, riesigen, hochmodernen heimischen Schmelzanlagen.

KI ist zudem nicht nur ein neuer Markt, sondern ein betrieblicher Vorteil für Freeport-McMoRan, da das Unternehmen bereits autonome Transportsysteme (AHS) in Zusammenarbeit mit Caterpillar einsetzt.

Freeport-McMoRan Finanzielle Entwicklung

Obwohl die aktuelle Entwicklung der Kupferpreise und die Rentabilität von Kupferminen, insbesondere US‑Minen, rosig erscheint, müssen Investoren im Bergbausektor stets daran denken, dass dieser stark konjunkturabhängig ist und heftige Abschwünge erlebt.

In dieser Hinsicht ist die Politik von Freeport-McMoRan, die Verschuldung unter einer Schwelle von 3‑4 Mrd. $ zu halten, ein klarer Pluspunkt, besonders im Vergleich zu den schuldenfinanzierten Akquisitionen der 2000er Jahre, die von einem Preiscrash der Rohstoffe nach 2008 gefolgt wurden.

Die Verschuldung des Unternehmens ist ebenfalls so strukturiert, dass die meisten Rückzahlungen nach 2031 geplant sind, wodurch das Unternehmen niedrige Zinsen sichern konnte, bevor die jüngsten globalen Kosten für Kapital und Inflation stiegen.

Aktionäre sollten eine stabile Ausschüttungspolitik erwarten, bei der etwa 50 % des freien Cashflows für organisches Wachstum verwendet werden und 50 % an die Aktionäre zurückfließen, in Form von 1/3rd als Grunddividende (stabil bei 0,075 $/Aktie seit 2022), 1/3rd als variable Dividenden (ebenfalls 0,075 $/Aktie seit 2022) und 1/3rd aus Aktienrückkäufen.

Rentabilität & Kupferpreise

Wie bei den meisten Bergbauunternehmen wird der zukünftige Preis seiner Hauptware einen enormen Einfluss auf den Erfolg oder Misserfolg einer Investition in das Unternehmen haben. Dies ist eine der schwierigsten Kennzahlen zu schätzen.

Was Investoren in ihre Risikomodelle einfließen lassen können, ist die Empfindlichkeit der Unternehmensrentabilität gegenüber Schwankungen der Kupferpreise und anderer Eingangsgrößen:

  • Jede Erhöhung oder Senkung des Kupferpreises um 0,1 $/Pfund führt zu zusätzlichen bzw. geringeren 300 Mio. $ freien Cashflow.
  • Eine Erhöhung des Dieselpreises um 10 % führt zu einem Verlust von 85 Mio. $ im freien Cashflow.
  • Eine Aufwertung des US‑Dollars um 10 % gegenüber dem chilenischen Peso, der indonesischen Rupiah und dem australischen Dollar führt zu zusätzlichen 1.802 Mio. $ freien Cashflow.

Dies kann dennoch jede Prognose des zukünftigen EBITDA und freien Cashflows von Freeport in den späten 2020er‑Jahren erschweren, insbesondere wenn Dieselpreise durch einen Krieg mit dem Iran oder geringere russische Exporte beeinflusst werden, während eine solche Energiekrise die Nachfrage nach Kupfer für Batterien und Elektrofahrzeuge steigern und damit die Kupferpreise erhöhen könnte.

Prognosen zum Ausbau von Rechenzentren und dem damit verbundenen Energieverbrauch (und Netzaufrüstungen) werden voraussichtlich ebenfalls die Kupferpreise beeinflussen.

Langfristig hat Freeport den Vorteil, ein riesiger Kupferproduzent mit starken Reserven und wachsender Produktion zu sein, in einer Welt, die in den nächsten 1‑2 Jahrzehnten mehr Kupfer benötigt, als die Menschheit in ihrer gesamten Geschichte abgebaut hat.

Während kurzfristig gewisse Turbulenzen auftreten können (z. B. hohe Dieselpreise, KI‑Aufbau), sollten die strukturellen Trends der Elektrifizierung von Heizung (Wärmepumpen), Elektrofahrzeugen, stationären Batteriespeichern, Netzaufrüstungen usw. die Kupfernachfrage hoch und die Kupferpreise erhöht halten.

Neueste Freeport-McMoRan (FCX) Aktiennachrichten und Entwicklungen

mm

Jonathan ist ein ehemaliger Biochemie‑Forscher, der in der genetischen Analyse und in klinischen Studien gearbeitet hat. Er ist jetzt Aktienanalyst und Finanzautor mit einem Fokus auf Innovation, Marktzyklen und Geopolitik in seiner Veröffentlichung 'The Eurasian Century'.