Stand der Security Tokens 2023 – Aktuelle und prognostizierte Adoption

Ähnlich wie wir bei Securities.io glaubt das Team hinter Security Token Advisors (STA) voll und ganz an die Zukunft digitaler Wertpapiere oder ‘Security Tokens’. Zu diesem Zweck hat STA zum dritten Mal in Folge seinen umfassenden ‘State of Security Tokens‘‑Bericht veröffentlicht. Hier betrachten wir einige der wichtigsten Erkenntnisse aus dem ersten Teil einer dreiteiligen Serie.

Gemäß dem Bericht scheuen sich öffentliche Emittenten von Produkten nicht vor der Tokenisierung. Tatsächlich sind sie sogar noch eifriger als private Vermögensverwalter. Der Anstieg von Projekten, die Vermögenswerte tokenisieren, wird durch das Bedürfnis einer breiten Investorenpalette getrieben, mehr Exposure in den privaten Märkten zu erhalten. Für diejenigen, die noch nicht bereit für kundenorientierte investierbare Produkte sind, rät STA ihnen, sich zumindest mit Blockchain‑Operationen und Digitalisierung vertraut zu machen.

Ein Paradigmenwechsel

In den letzten Jahren hat ein bedeutender Wandel stattgefunden, bei dem Akteure der Asset‑Tokenisierung Blockchain‑Technologie in privaten Märkten und alternativen Vermögenswerten einsetzen.

Blockchain verändert das Spiel, da sie kostengünstig in privaten Märkten und alternativen Vermögenswerten angewendet werden kann, wo die Investoren zwar weniger, dafür wohlhabender sind und die Produkte stärker individualisiert werden.

Die Adoption von Blockchain‑Technologie im Private‑Equity beschleunigt sich, da die Asset‑Klasse sie zunehmend als Weg sieht, auf Billionen Dollar investierbares Kapital zuzugreifen, das weltweit von wohlhabenden Personen gehalten wird.

Die Technologie erweitert den Investorenpool im Private‑Equity, der derzeit hauptsächlich auf institutionelle Investoren sowie sehr reiche und ultra‑hochmoderne (UNWI) Personen beschränkt ist, die sich die Mindestinvestitionsbeträge leisten können, die typischerweise bei mehreren Millionen Dollar beginnen.

Blockchain wird genutzt, um digitale Wertpapiere, auch Security Tokens genannt, zu schaffen, die reale zugrunde liegende Vermögenswerte repräsentieren und Token‑Inhabern ermöglichen, weltweit mit anderen Märkten, Investoren und Vermögensinhabern zu handeln, jedoch mit begrenzten Zwischenhändlern.

Die Entwicklung sekundärer Märkte für Token aus privaten Fonds steht ebenfalls kurz davor, einen bedeutenden Wandel im Private‑Equity darzustellen.

Erhöhte On‑Chain‑Tokenisierung

Ein Bericht der globalen Unternehmensberatung BCG und der digitalen Börse für Privatmärkte ADDX prognostiziert, dass diese Tokenisierung realer Vermögenswerte bis 2030 zu einer Handelschance von 16,1 Billionen Dollar wachsen wird.

Der Bericht mit dem Titel „The relevance of asset tokenization in a cryptocurrency winter“ wurde von Sumit Kumar, Rajaram Suresh, Bernhard Kronfellner und Aaditya Kaul von der globalen Managementberatung BCG sowie Darius Liu von ADDX verfasst.

Der Bericht stellte fest, dass ein großer Teil des heutigen Weltvermögens in illiquiden Vermögenswerten wie Immobilien, natürlichen Ressourcen, Land, Rohstoffen und öffentlicher Infrastruktur gebunden ist. Diese illiquiden Vermögenswerte werden typischerweise mit einem Abschlag gehandelt und zeichnen sich durch geringere Handelsvolumina und unvollständige Preisfindung aus.

Ganz zu schweigen davon, dass diese Asset‑Klassen aufgrund von Beschränkungen bei der Ticketgröße, etwa bei Pre‑IPO-Aktien, Hedgefonds, Infrastrukturprojekten und Privatkrediten, nur einer begrenzten Anzahl wohlhabender Investoren oder Institutionen zugänglich sind.

Dieses kapitalbeschränkte Umfeld wirkt als Triebkraft, um letztlich Kapital und Talentpool zu nutzbaren Blockchain‑Anwendungen wie der On‑Chain‑Asset‑Tokenisierung zu lenken, die das Potenzial hat, Liquidität, Zugang und Auswahl für zahlreiche Anlageinstrumente in großem Maßstab dramatisch zu erschließen. Unternehmensakteure und Aufsichtsbehörden erkennen die Chancen der Asset‑Tokenisierung zunehmend an und testen sie.

Der Bericht weist auf wichtige Indikatoren für die wachsende Bedeutung der On‑Chain‑Asset‑Tokenisierung hin, darunter dass der globale Markt für On‑Chain‑Asset‑Tokenisierung 2021 die Schwelle von 2,3 Milliarden Dollar überschritt und bis 2026 auf 5,6 Milliarden Dollar ansteigen soll. Zusätzlich vervielfachte sich das tägliche Handelsvolumen digitaler Vermögenswerte weltweit im Jahr 2022 auf 150 Milliarden EUR.

„Basierend auf Expertenprognosen liegt das Potenzial der On‑Chain‑Asset‑Tokenisierung allein in Asien bei fast 3 Billionen USD“, heißt es im Bericht.

Natürlich gibt es jedoch Risiken in Form zunehmender regulatorischer Prüfungen, unterschiedlicher Vorschriften in wichtigen Märkten, mangelnder Bekanntheit in Schlüsselmärkten wie Indien, potenziell langsamerer Adoption aufgrund der Bindung der Nutzer an bestehende Akteure sowie Risiken, die inherent mit DLT und Smart Contracts verbunden sind.

Privater Wertpapiermarkt soll bis 2030 auf 30 Billionen Dollar wachsen

Heute beschleunigt sich die Digitalisierung privater Vermögenswerte, insbesondere von Aktien und Schuldtiteln, neben traditionellen Anlagen wie Staatsanleihen und festverzinslichen Wertpapieren. Wir haben die Digitalisierung nicht handelbarer Vermögenswerte wie Kunstwerke beobachtet, doch keiner dieser ersten Versuche hat große Resonanz gefunden; es handelt sich im Wesentlichen um Tokenisierungen von Vermögenswerten, die größtenteils für institutionelle Investoren unattraktiv sind.

Eine Umfrage aller 2017 bestehenden blockchain‑basierten Unternehmen – über 200 Firmen, darunter Verwahrer, Börsen, Entwickler und weitere – zeigt, dass zu diesem Zeitpunkt kein Unternehmen auf Tokenisierung spezialisiert war. Dies ändert sich jedoch jetzt, mit der zunehmenden Bedeutung von Plattformen wie Securitize und Security Token Market.

Und damit soll der private Wertpapiermarkt laut dem STA‑Bericht von 7 Billionen Dollar im Jahr 2021 auf 30 Billionen Dollar bis 2030 wachsen.

In privaten Märkten können Investoren derzeit nur über Börsen und IPOs auf Deal‑Flow zugreifen, was mit viel Intransparenz, Komplexität, Regeln und Vorschriften bei privaten Wertpapieren verbunden ist. Das Alternative Trading System (ATS) bietet hier eine einzigartige Lösung. Sobald ein Projekt Kapital beschafft hat, tritt es dem ATS bei, um Emittenten zu ermöglichen, diese Anteile zu monetarisieren.

Der STA‑Bericht weist darauf hin, dass private Fonds das leicht zugängliche Obst auf der institutionellen Asset‑Tokenisierungsseite der Kapitalmärkte sind. Unternehmen wie KKR, Apollo und Hamilton Lane (HLNE ) haben erfolgreich tokenisierte Fondsprodukte auf drei verschiedenen Plattformen eingeführt. Inzwischen hat sich SPiCE VC als der erste tokenisierte Venture‑Capital‑Fonds etabliert und erfolgreich zwei Ausschüttungen an Investoren vorgenommen, während er an mehreren digitalen Alternative Trading Systems (ATSs) gelistet ist.

„Die Megafonds gehen in diese Richtung, und Private‑Equity‑ sowie Alternative‑Asset‑Manager können jetzt einfach in ihre Fußstapfen treten“, fügte der Bericht hinzu.

Bond‑Tokenisierung wird 2023 und 2024 voraussichtlich wachsen

Neben dem privaten Wertpapiermarkt wird die Bond‑Tokenisierung laut dem STA‑Bericht voraussichtlich ein einflussreiches Segment im Jahr 2023 und 2024 sein.

Wir haben bereits gesehen, dass Unternehmen wie Goldman Sachs (GS ) und HSBC von Drittanbieterlösungen zu eigenen Bond‑Tokenisierungsplattformen übergegangen sind. „Das passiert selten, es sei denn, die Institutionen riechen Geld“, hebt der Bericht hervor.

Goldman Sachs arbeitet mit vielen Parteien und Projekten in diesem Bereich zusammen, von mehreren zehn Millionen bis zu mehreren hundert Millionen Dollar. Daher sei „es möglich, dass die Branche im nächsten Kalenderjahr eine tokenisierte Anleiheemission von über einer Milliarde Dollar von Goldman sieht“, so der Bericht.

Unterdessen ergab eine institutionelle Umfrage von Arca und Coalition Greenwich, dass 77 % der Akteure im Kapitalmarkt glauben, dass traditionelle Wertpapiere innerhalb von 5–10 Jahren digitalisiert werden. Zusammen mit der Schätzung von 30 Billionen Dollar für den privaten Wertpapiermarkt lässt sich ein geschätzter Markt für tokenisierte Wertpapiere von über 20 Billionen Dollar bis zum Ende des Jahrzehnts ableiten.

Während technologische, marktführende Disruptionen der Kapitalmärkte in der Vergangenheit nur begrenzt erfolgreich umgesetzt wurden, macht die Blockchain‑Technologie diese Veränderungen zur Realität. Durch Tokenisierung können Institutionen die Liquidität erhöhen, indem sie die Zuweisung von Vermögenswerten und deren Austausch zwischen Investoren erleichtern. Diese Token könnten dann verwendet werden, um Tokenisierung zu transferieren, abzuwickeln und gegen einen anderen Token, der einen anderen Vermögenswert repräsentiert, zu handeln usw.

Die 108 Befragten der Umfrage stammten aus verschiedenen Organisationstypen, darunter Banken/Broker/Börsen/Marktinfrastruktur, Technologie und Buy‑Side‑Unternehmen mit unterschiedlichen Funktionsrollen, und nannten Transparenz sowie Echtzeit‑Abwicklung als die wichtigsten Vorteile von Blockchain.

Institutionelle Investoren suchen regelmäßig nach Möglichkeiten, Kosten zu senken und Prozesse zu optimieren, und Tokenisierung reduziert Transaktionskosten, da die Vielzahl von Zwischenhändlern entfällt. 61 % der befragten Teilnehmer gaben an, dass sie traditionelle Wertpapiere gerne als tokenisierte Assets sehen würden, weil dies Peer‑to‑Peer‑Transfers ermöglicht, Zwischenhändler eliminiert und die operative Effizienz steigert.

Zusätzlich könnten tokenisierte Investmentfonds Emittenten den Zugang zu einer breiteren Palette von Asset‑Klassen ermöglichen und neue Investorengruppen ansprechen. Teilbesitz, Echtzeit‑Abwicklung, Liquidität, Transparenz, P2P‑Transfer und der Wegfall eines Broker‑Dealers wurden von den Befragten als zentrale Vorteile digitaler Wertpapiere genannt.

Insgesamt wird der Markt für digitale Wertpapiere – dank der zunehmenden Tokenisierung immer mehr Asset‑Klassen, des steigenden Interesses und der Adoption durch Institutionen sowie des wachsenden Talentpools im Sektor – laut dem STA‑Bericht „The State of Security Tokens – 2023“ voraussichtlich schnell wachsen.