SPiCE VC trotzt den Widrigkeiten 2022 und meldet hohe Rendite zum Jahresende

SPiCE VC berichtete im Januar 2023 über ein starkes Jahr 2022 trotz wirtschaftlicher Gegenwinde. Das Unternehmen bezeichnete sich als ersten vollständig tokenisierten Venture-Capital-Fonds.

Der Fonds meldete einen internen Zinsfuß (IRR) von über 50% und verglich ihn mit einem angegebenen VC-Durchschnitt von etwa 17%. Der IRR ist eine annualisierte, aus zeitlich verteilten Zahlungsströmen berechnete Rendite, nicht automatisch eine Barauszahlung von 50% allein für 2022. Die berichtete Kapitalmultiplikation (MOIC) von ungefähr sechs beschreibt das Verhältnis von Wert zu investiertem Kapital, nicht zwingend eine Versechsfachung der Kennzahl innerhalb dieses Jahres. Durchschnittsvergleiche hängen vom Fondsuniversum und Zeitraum ab.

SPiCE meldete außerdem Ausschüttungen von 82% des eingezahlten Kapitals nach vier Jahren, also einen DPI von 0,82. Das bedeutet zurückgezahltes Kapital, nicht 82% Gewinn oder bereits vollständige Kapitalrückzahlung. Der Artikel verglich dies mit einem ungefähr achtjährigen Horizont für traditionelle VC-Exits.

„Es erfüllt das Team von SPiCE VC mit großer Zufriedenheit, zu wissen, dass unsere geschätzten Investoren ihre Ziele erreicht haben, indem sie ihr Vertrauen und Kapital in den Fonds investierten“, sagte Tal Elyashiv, Gründer & Managing Director von SPiCE VC.

„Unabhängig von den makroökonomischen Bedingungen oder den Auf‑ und Abschwüngen der sich entwickelnden digitalen Wirtschaft versteht SPiCE die transformative Kraft der Blockchain‑Technologie und ihre Auswirkungen auf jede einzelne Branche in der Zukunft. Vor diesem Hintergrund können wir Unternehmen weltweit identifizieren, die mit Blockchain bauen und innovieren – und damit hervorragende Investitionsmöglichkeiten schaffen“, fügte er hinzu.

Security Token Market hatte SPiCE als einen der leistungsstärkeren Fonds im Bereich Blockchain und Tokenisierung hervorgehoben. Die frühe Marktpräsenz und die berichteten Ergebnisse prägten die Positionierung des Fonds trotz der wirtschaftlichen Gegenwinde und der Entwicklungsprobleme der digitalen Wirtschaft.

Ein neuer und größerer Fonds

2022 stellte SPiCE VC auch SPiCE II vor, einen auf Blockchain-Infrastruktur ausgerichteten Fonds mit einem Kapitalaufnahmeziel von 250 Millionen Dollar. Das war das Fünffache der angegebenen Größe des ersten Fonds von 50 Millionen Dollar. Zielvolumen und tatsächlich eingezahltes Kapital sind zu unterscheiden.

Elyashiv erwartete damals ein stärkeres Engagement institutioneller Investoren in digitalen Vermögenswerten. Nach seiner Einschätzung würden mehr etablierte Fonds tokenisiert und dadurch breiteren Anlegergruppen zugänglich. Auch für JPMorgan, HSBC und Fidelity prognostizierte er eine größere Rolle im Tokenisierungsbereich.

SPiCE II wurde mit einer traditionelleren Venture-Capital-Struktur und einem tokenisierten Anteil vorgestellt. Die digitalen Wertpapiere des ersten Fonds, SPICE-Token, waren ebenfalls im Preis gestiegen. Marktpreis, Fondsperformance und tatsächlich ausgeschüttete Mittel sind unterschiedliche Größen.

SPiCE I wurde als tokenisiertes Anlagevehikel mit einem Volumen von 50 Millionen Dollar beschrieben. Die Token vermitteln wirtschaftliche Rechte am Fonds; das bedeutet weder eine separate Tokenisierung jeder einzelnen Portfolioposition noch garantierte Liquidität. Die Kapitalaufnahme begann 2017, eine Schließung erfolgte 2018.

Eine erste Schließung von SPiCE II war für das vierte Quartal 2022 vorgesehen. Daraus folgt nicht, dass das gesamte Zielvolumen von 250 Millionen Dollar damals bereits endgültig eingeworben war. Elyashiv vertrat die Ansicht, dass in Rezessionen aufgelegte Fonds von günstigeren Bewertungen profitieren könnten; eine allgemeine Erfolgsgarantie ist das nicht.

Der neue Fonds sollte sich auf Unternehmen konzentrieren, die Blockchain-Infrastruktur aufbauen. Zu den genannten Anwendungsbereichen gehörten Einzelhandel, Gesundheitswesen, Spiele und Lieferketten.

SPiCE II wird weiterhin daran arbeiten, innovative Unternehmen zu identifizieren, die am meisten von der massenhaften Verbreitung von Blockchain‑Technologien über zahlreiche Branchen hinweg profitieren, sagte Elyashiv.

Während SPiCE I Kapital von Family Offices, vermögenden Privatpersonen (HNWI) und kleinen Fonds‑von‑Fonds einwarb, richtete sich SPiCE II an die Beteiligung institutioneller Investoren.

Elyashiv beschrieb großes Interesse in Dubai, wo SPiCE ein Büro unterhielt. Er bezeichnete das Umfeld als lebendig und berichtete von vergleichsweise schnellen Geschäftsabläufen. Die örtliche Nutzung und das Verständnis von Blockchain reichten seiner Einschätzung nach über Kryptowährungen hinaus.

Ein wachsendes Portfolio

SPiCE investiert weltweit in Plattformen und Infrastrukturunternehmen des Blockchain-Ökosystems. Nach den im Artikel wiedergegebenen Angaben war das Management an Hunderten Technologiefinanzierungen mit einem Gesamtvolumen von Milliarden Dollar beteiligt.

SPiCE war unter anderem in den USA, der Schweiz, Singapur und Israel tätig. Der Fonds entstand früh im Bereich tokenisierter Wertpapiere und investierte in die zugehörige Infrastruktur. Dies trug zu seinem Ruf als früher Marktteilnehmer bei.

Im Jahr 2019 investierte SPiCE VC in die digitale Wertpapierbörse „Archax“, deren Fokus darauf lag, Dienstleistungen für Investoren aller Art im Bereich der digitalen Wertpapiere anzubieten. Laut Graham Rodford, CEO & Mitbegründer von Archax, ist die Tokenisierung von Vermögenswerten der nächste bedeutende Schritt in der Welt der digitalen Assets und könnte traditionelle Finanzmärkte potenziell revolutionieren.

„Wir konzentrieren uns auf Frühphasen‑Opportunitäten mit großartigen Teams, die die Vision und Fähigkeit besitzen, den Status quo herauszufordern und zu verändern“, sagte damals der SPiCE Managing Director Ami Ben‑David, der dem Beirat von Archax beitrat.

Im Laufe der Jahre wuchs das SPiCE VC‑Portfolio weiter, und 2020 kündigte das Vorreiterunternehmen eine Investition in InvestaCrowd an. Die 2015 gegründete InvestaCrowd bot in Asien Dienstleistungen für Emission und Handel digitaler Wertpapiere an. SPiCE betrachtete Handelsinfrastruktur als Voraussetzung für mögliche Liquidität.

Die Investition verschaffte SPiCE-Tokeninhabern indirekte wirtschaftliche Beteiligung an einer wachsenden Plattform. Im Artikel wurde deren Lizenzierung durch die Monetary Authority of Singapore (MAS) hervorgehoben.

Das im Artikel beschriebene Portfolio umfasste neben Archax und InvestaCrowd unter anderem Securitize, Saga, Slice, GRAPHPATH, RNDR, ROX, Crypto & Derivatives, IOB, INX Limited und BAKKT.

Auf bisherigen Erfolgen aufbauen

Im Jahr 2022 meldete SPiCE VC die teilweise Veräußerung von Beteiligungen an Securitize und Blockdaemon.

Nach Unternehmensangaben erhielten mehr als 400 langfristige Investoren eine Ausschüttung von mehreren Millionen Dollar, entsprechend fast zwei Dritteln ihrer ursprünglichen Einlage. Dies war eine teilweise Rückzahlung nach etwa vier Jahren, nicht die vollständige Liquidation des Fonds.

Während er Ende letzten Jahres seine Gedanken zu den Investorenauszahlungen teilte, sagte Mitgründer Elyashiv, dass ihre Investitionsstrategie dank des Fokus auf Portfoliounternehmen, die Blockchain und Tokenisierung einsetzen, um die Geschäftswelt zu verändern, „außerordentlich erfolgreich“ sei.

Zum früheren Ausschüttungszeitpunkt nannte Elyashiv einen IRR von 54% und einen MOIC von 4,9. Diese Angaben gehören zum jeweiligen Berichtszeitpunkt und sind nicht mit späteren Jahresendzahlen gleichzusetzen. Wertsteigerungen im Portfolio unterscheiden sich zudem von tatsächlichen Barausschüttungen.

Der Artikel beschrieb dies als zweite Auszahlung im Jahr 2022. Die erste war im April nach einer Veräußerung von OTOY erfolgt. SPiCE bezeichnete sie damals als erste Investorenausschüttung eines vollständig tokenisierten VC-Fonds.

„Die Breite und Tiefe der Möglichkeiten für Investitionen, Vermögensaufbau und Innovation in der gesamten digitalen Wirtschaft ist enorm. SPiCE VC ist eine Erfolgsgeschichte, die weiter ausgebaut werden kann und wird“, sagte Elyashiv damals.

Der Artikel nannte für die SPICE-Token einen Marktpreisanstieg von 350% im Jahr 2022. Marktpreis, geschätzter Nettoinventarwert je Token, IRR und Barausschüttungen sind unterschiedliche Kennzahlen.

Für 2023 prognostizierte Elyashiv eine stärkere Auslese im digitalen Ökosystem: Gute Unternehmen würden stärker, schwache würden verschwinden. Dies war seine damalige Zukunftseinschätzung.