ESMA veröffentlicht Arbeitsprogramm 2027 und Vereinfachungsbericht

Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) veröffentlichte ihr Arbeitsprogramm 2027 am 28. September 2026 zusammen mit einem separaten Bericht über Vereinfachung und Entlastung, der die im Jahr 2026 ergriffenen und für 2027 geplanten Maßnahmen abdeckt. Gestützt auf die mehrjährige Strategie von ESMA für 2023‑2028 legt das Programm ein Ziel für die T+1‑Abwicklung am 11. Oktober 2027 fest, plant das erste vollständige Aufsichtsjahr für ESG‑Rating‑Anbieter und externe Prüfer europäischer Green Bonds und führt vier Vorzeigeprojekte zur Vereinfachung in eine neue Phase.

Verena Ross, Vorsitzende der ESMA, sagte in der Ankündigung: „2027 markiert einen wichtigen Meilenstein für die Union für Sparen und Investitionen (SIU), da viele strategische Initiativen der ESMA in die Umsetzungsphase übergehen.“ Ross erklärte, dass die ESMA bereits Elemente der SIU‑Agenda vorantreibe, darunter Initiativen zur Vereinfachung des regulatorischen, berichtspflichtigen und Aufsichtsrahmens, während die Mitgesetzgeber weiter am Market Integration and Supervision Package (MISP) arbeiten. Sie betonte, dass das Programm das Engagement der ESMA für die Stärkung des Binnenmarkts, den Schutz der Anleger und die Wahrung der Finanzstabilität widerspiegele. Laut Arbeitsprogramm markiert das Jahr 2027 einen Wechsel von Analyse und Grundlagenarbeit zu Umsetzung und Auslieferung, auf den in den Jahren 2025 und 2026 geschaffenen Grundlagen aufbauend, und das Programm bleibt flexibel, sodass Ressourcen neu zugewiesen werden können, falls das MISP im Laufe des Jahres abgeschlossen wird.

Erweiterung der Aufsichtsmandate

Die ESMA wird die Aufsicht über Anbieter konsolidierter Tapes (CTPs) und externe Prüfer europäischer Green Bonds, die 2026 begonnen haben, weiter ausbauen und Anträge bearbeiten sowie die Aufsicht über ESG‑Rating‑Anbieter aufnehmen. Für ESG‑Rating‑Anbieter ist 2027 das erste vollständige Jahr der Anwendung der Verordnung und das erste Aufsichtsjahr der ESMA; die Behörde erklärte, sie werde Geschäftsmodelle und potenzielle Risiken für Anleger und die Marktintegrität anhand eines risikobasierten Ansatzes prüfen, wobei der Fokus auf der Unabhängigkeit der Rating‑Ergebnisse, dem Umgang mit Interessenkonflikten und der Robustheit der Methodologien liege.

Im Bereich Benchmarks ist ESMA seit dem 1. Januar 2026 die einzige Anlaufstelle für alle Drittland‑Benchmark‑Verwalter in der EU. Im Jahr 2027 wird sie ihre erweiterten Aufgaben gemäß der überarbeiteten Benchmarks‑Verordnung übernehmen, einschließlich der Aufsicht über EU‑Verwalter, die Drittland‑Benchmarks zertifizieren. Euribor, verwaltet von EMMI, bleibt das einzige kritische Benchmark auf EU‑Ebene, wobei die Aufsicht auf die Robustheit und Widerstandsfähigkeit seiner Methodik sowie die Repräsentativität der beitragenden Banken abzielt.

Zusammen mit der European Banking Authority (EBA) und der European Insurance and Occupational Pensions Authority (EIOPA) wird die ESMA die Aufsicht über kritische ICT‑Drittanbieter fortsetzen und bis Ende 2027 zwei volle Jahre dieser Aufsicht abgeschlossen haben. Sie wird zudem die Einhaltung des Digital Operational Resilience Act (DORA) weiter überwachen, der 2027 in sein drittes Anwendungsjahr eintritt.

Im Bereich Clearing wird die ESMA die Auswirkungen der EMIR‑3‑Reformen prüfen, die Ergebnisse ihres sechsten CCP‑Stresstests im ersten Quartal 2027 vorstellen und im dritten Quartal einen Abschlussbericht zur Wirksamkeit der Anforderung eines aktiven Kontos vorlegen. Sie plant, im zweiten Quartal 2027 den ersten Anbieter konsolidierter Derivat‑Tapes zu genehmigen, nachdem die Aufsicht über den Aktien‑CTP im Jahr 2026 aufgenommen wurde.

Das Programm bestätigt den 11. Oktober 2027 als Zieltermin für den Umstieg der EU auf die T+1‑Abwicklung, der durch eine Änderung der CSDR vorgeschrieben ist, die dem ESMA‑Bericht 2024 im Rahmen von CSDR Refit folgte. Die ESMA wird die Vorbereitung gemeinsam mit der Europäischen Kommission und der Europäischen Zentralbank innerhalb einer 2025 eingerichteten Governance‑Struktur koordinieren, die Umsetzung durch die Interessengruppen überwachen und die Testphase begleiten.

Die ESMA wird den European Single Access Point (ESAP) schrittweise einführen, wobei die öffentliche Einführung von Phase 1, die die Transparenzrichtlinie und die Prospektverordnung abdeckt, für das dritte Quartal 2027 geplant ist. Vorbehaltlich der Fertigstellung der Rechtsvorschriften zur Retail‑Investment‑Strategy wird die ESMA zudem beginnen, der Kommission technische Beratung sowie technische Standards zu Themen des Anlegerschutzes zu liefern, darunter Preis‑Leistungs‑Verhältnis, Anreize, Offenlegungen, Eignung und Angemessenheit sowie Marketingkommunikation.

Vereinfachung und Entlastungsreduktion

Die ESMA hat ihren Arbeitsstrom für Vereinfachung und Entlastungsreduktion in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 gestartet, nach den Berichten von Mario Draghi, The Future of European Competitiveness (September 2024), und Enrico Letta, Much More Than a Market (April 2024). Ihre vier Vorzeigeprojekte umfassen die Transaktionsberichterstattung, die Fondsberichterstattung, die Reise des Kleinanlegers und die risikobasierte Aufsicht.

Der Abschlussbericht vom Juli 2026 zur Transaktionsberichterstattung empfiehlt eine langfristige Konvergenz von MiFIR, EMIR und SFTR zu einem „einmal melden“-Modell. Die Kosten‑Nutzen‑Analyse der ESMA schätzt Einsparungen von 22 % bis 24 % der Jahreskosten, kombinierte Einsparungen zwischen 1 Mrd. EUR und 4 Mrd. EUR über einen Zehn‑Jahres‑Horizont für alle Beteiligten sowie eine Kostenreduktion von 10 % der relevanten Kosten für nationale zuständige Behörden, wobei die Umsetzungskosten am Ende des dritten Jahres ausgeglichen werden. Sollten die Mitgesetzgeber die politischen Optionen wählen, erklärte die ESMA, dass ein integriertes Melde‑Modell innerhalb von fünf Jahren betriebsbereit sein könnte, vorausgesetzt, die erforderlichen Level‑1‑Änderungen werden bis Mitte 2028 umgesetzt.

Zur Fondsberichterstattung hat die ESMA begonnen, regulatorische und technische Umsetzungsstandards für ein harmonisiertes einheitliches Meldeverfahren nach den AIFMD- und UCITS-Regimen zu entwickeln, mit dem Ziel, die Standards im zweiten Quartal 2027 zusammen mit einem eigens dafür vorgesehenen IT‑Projekt fertigzustellen. In einem anderen Bereich hat eine Überprüfung der Leitlinien zur Prospektoffenlegung deren Inhalt um mehr als 30 % reduziert, und die überarbeitete Benchmarks‑Verordnung wird voraussichtlich etwa 90 % der bestehenden Benchmark‑Verwalter aus dem Anwendungsbereich entfernen, wobei die ESMA die zugehörigen Fragen‑und‑Antwort‑Dokumente sowie Leitlinien im vierten Quartal 2026 und im ersten Quartal 2027 aktualisieren wird.

Gemeinsam mit der EBA und der EIOPA rationalisiert die ESMA das PRIIPs‑Key‑Information‑Document, wobei Verbraucher‑Tests und eine öffentliche Konsultation in der ersten Hälfte 2027 geplant sind. Diese sollen einen neuen Abschnitt „Produkt auf einen Blick“, Leistungsinformationen und die Regeln für Multi‑Option‑Produkte umfassen. Die ESMA hat zudem im Januar 2026 gemeinsame Grundsätze zur risikobasierten Aufsicht veröffentlicht und wird deren Umsetzung bei den nationalen Aufsichtsbehörden im Jahr 2027 weiter vorantreiben.

Im Rahmen ihrer Datenstrategie 2023‑2028 und Digitalstrategie 2026‑2028 wird die ESMA ihre Datenplattform weiterentwickeln, KI‑basierte Aufsichts‑Tools einsetzen und ihre Cybersicherheitslage gemäß der EU‑Cybersicherheitsverordnung stärken. Sie wird eine neue EU‑weite strategische Aufsichtspriorität für technologische Innovationen im Bereich der Kleinanleger einführen, die Künstliche Intelligenz und Tokenisierung abdeckt, und gleichzeitig die bestehende Priorität für Cyber‑ und digitale operationelle Resilienz fortführen.

Im Bereich Krypto‑Assets wird die ESMA ihre MiCA‑Konvergenzarbeit 2027 auf die Aufsicht von Anbietern von Krypto‑Asset‑Dienstleistungen und deren operationelle Resilienz konzentrieren. Die Übergangsfrist für Betreiber von Handelsplattformen, um ein Krypto‑Asset‑White‑Paper zu erstellen, endet am 31. Dezember 2027, und die Europäische Kommission wird voraussichtlich bis Juni 2027 ihren Bericht zur Anwendung von MiCA vorlegen. Die erste Phase von MIDAS, dem zentralisierten System der ESMA zur Marktüberwachung von Krypto‑Assets, wird bis 2027 vollständig betriebsbereit sein, wobei der Übergang zu Phase 2 der Genehmigung durch den Vorstand der ESMA unterliegt.

Das Programm hält die Tokenisierung weiterhin für eine Priorität: Die ESMA wird deren Auswirkungen auf Marktstruktur, regulatorische Rahmenbedingungen, Interoperabilität, Abwicklungsmodalitäten, Verwahrung und Rechtssicherheit prüfen und diese in die bevorstehende Überprüfung der DLT‑Pilot‑Verordnung einfließen lassen. Ab dem Geschäftsjahr 2027 wird die ESMA die Aufsichtsgebühren aus ihren neueren Mandaten – einschließlich DORA, Anbietern von konsolidierten Bändern, europäischen Green‑Bonds und ESG‑Rating‑Anbietern – in ihre Einnahmen integrieren; diese Gebühren werden schrittweise in den Jahren 2025 und 2026 eingeführt.