DCG‑Solvabilitätsbedenken erhöhen den Druck auf Grayscale Krypto‑basierte Trusts

Das durchschnittlich verwaltete Vermögen (AUM) pro Monat und die täglichen Volumina von Krypto‑Investitionsprodukten sanken 2022, was den gedämpften Zustand der digitalen Asset‑Märkte widerspiegelt. Letztere Kennzahl schrumpfte im Dezember um fast drei Viertel von $781 Millionen im Jahr 2021 auf $203 Millionen, während das durchschnittliche monatliche AUM um etwa 40 % auf $31,9 Milliarden fiel.

Die erste Woche des neuen Jahres hat für Investmentfirmen, die sich mit krypto‑fokussierten Investitionsprodukten befassen, keinerlei Erleichterung gebracht. Grayscales prekärer Jahresabschluss hat sich zu einem chaotischen Start entwickelt. Es hilft nicht, dass das Mutterunternehmen Digital Currency Group gleichzeitig spekuliert wird, Liquiditätsprobleme zu haben, nachdem es in die FTX‑Ansteckung verwickelt wurde. Grayscale kämpft gegen den US‑Marktregulierer (SEC) in seinem Vorhaben, seinen Bitcoin Trust in ein börsengehandeltes Fondsprodukt (ETF) umzuwandeln, während das Mutterunternehmen DCG bei der Angelegenheit mit Gemini handlungsunfähig ist.

Grayscales ETHE‑Fahrzeug verzeichnet Rekordabschlag zum NAV im Dezember

Starke Abschläge bei Grayscales Ethereum-, Litecoin- und Bitcoin‑Cash‑Trusts haben bei Marktbeobachtern für Stirnrunzeln gesorgt. Die Produkte Grayscale Ethereum Trust (ETHE) und Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) liegen derzeit mit einem riesigen Abschlag bzw. Aufschlag zum Nettoinventarwert (NAV) vor, da das Anlegerinteresse weiter sinkt.

Der Handelsabschlag von ETHE ist von einem Allzeithoch von 3.500 % im Juni 2020 auf -59,34 % zum Zeitpunkt der Veröffentlichung gesunken. Abgesehen von der allgemeinen Unsicherheit über die Zukunft der Kryptomärkte hat die Rentabilität von ETHE aufgrund von Bedenken, ob der Fonds bald einlösbar sein wird, nachgelassen.

ETHE‑Abschlagsdiagramm. Source: Ycharts

Das gleiche gilt für GBTC, das zum Zeitpunkt der Veröffentlichung einen Abschlag von 46,07 % zum NAV aufwies und bereits am 13. Dezember einen Allzeittief von 48,89 % erreicht hatte.

GBTC‑Abschlagsdiagramm. Source: Ycharts

Unterdessen ist die US‑SEC in ihrer Haltung, die Genehmigung eines Spot‑Bitcoin‑ETF abzulehnen, unbeirrt geblieben, was möglicherweise zum Rückgang von GBTC beigetragen hat. Grayscale hat bereits signalisiert, dass es in Erwägung zieht, einen Teil des Kapitals der Anleger zurückzugeben, falls der Regulierer an den Ablehnungen festhält. Eine Möglichkeit besteht darin, bis zu ein Fünftel der ausstehenden GBTC‑Anteile anzubieten.

Grayscale könnte sein Portfolio reduzieren, um Mittel zu beschaffen

Sollte Grayscale nun tatsächlich liquidieren müssen, um Geld für seine riesigen Gläubiger wie Genesis zu beschaffen, könnte die Tochtergesellschaft der Digital Currency Group (DCG) einige ihrer enttäuschenden Altcoin‑Trusts veräußern. Tokens, darunter Ethereum Classic (ETC), riskieren das Ausmerzen, da ihre Marktkapitalisierung weiter reduziert wurde. Da Grayscale etwa 8,5 % der Marktkapitalisierung kontrolliert, könnte ein Verkauf die Preise weiter nach unten drücken. Grayscale kontrolliert zudem 2,4 % der Marktkapitalisierung von Ethereum, da es Vermögenswerte im Wert von $3,7 Milliarden in seinem Ethereum‑Trust verwaltet.

Valkyrie bietet an, Grayscales Bitcoin Trust zu verwalten

Schwebende Bedenken hinsichtlich der Performance von Grayscales Flaggschiffprodukt, dem Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), haben rivalisierende Unternehmen angezogen, die inmitten des Marktturms die Kontrolle über den Fonds übernehmen wollen. Das digitale Anlageunternehmen Valkyrie hat sich im Kreis bewegt und ist das erste, das öffentlich sein Angebot unterbreitet hat, die Kontrolle über den Fonds zu übernehmen. Der in Nashville ansässige alternative Vermögensverwalter stellte seinen Vorschlag, die Geschäftsführung zu übernehmen, in einem Beitrag vom 28. Dezember vor und sprach gezielt die Gelegenheit an. CIO Steven McClurg skizzierte die Maßnahmen, die sein Team ergreifen will, um die aktuelle Verwaltung des Fonds zu verbessern.

Bei der Präsentation des neu aufgetauchten Interesses an einer Verhandlung nannte der Manager eine „nachgewiesene Erfolgsbilanz im […] digitalen Asset‑Management“ als eines der Argumente, das seine Eignung für die Rolle des „Sponsors und Managers“ unterstützt. Bemerkenswert unter den einflussreichen Krypto‑Persönlichkeiten mit dokumentierten Verbindungen zu Valkyrie ist der Tron‑Gründer Justin Sun, der einen bedeutenden Anteil an der größten Sparte des Vermögensverwalters, Valkyrie Digital Assets, hält. Der Mitbegründer des Unternehmens betonte zudem, dass Valkyrie vorrangig den GBTC‑Aktionären zugutekommen wolle. Zur weiteren Untermauerung des Vorhabens kündigte McClurg die Gründung eines Valkyrie Opportunistic Fund, LP an. Das Produkt zielt Berichten zufolge auf ein Anfangskapital von $75 Millionen ab und soll den „massiven Abschlag in der Spanne zwischen dem Nettoinventarwert (NAV) und dem Preis von GBTC“ ausnutzen, der Anfang dieses Monats, am 13. Dezember, ein Allzeittief von 48,89 % erreichte.

Der Vorschlag, wenn auch ein langer Schuss, erfordert eine Abstimmungszustimmung (Stimmrechtsvertretung) der aktuellen GBTC‑Aktionäre. Erwähnenswert ist, dass der betreffende Fonds noch einige Unstimmigkeiten aufweist und zudem Gegenstand von Streitigkeiten im laufenden Rechtsstreit von Grayscale gegen die US‑Börsenaufsicht SEC ist. Das letztgenannte Unternehmen wandte sich zu rechtlichen Anfechtungen, um den Fonds in einen börsengehandelten Fonds (ETF) umzuwandeln, nachdem der US‑Marktregulierer seine Anträge abgelehnt hatte. Grayscale ist in diesem Bestreben unbeirrt geblieben und hat laut einem jüngsten WSJ‑Bericht kürzlich andere Möglichkeiten vorgeschlagen.

SEC stellt sich dem Binance.US‑Übernahmegeschäft von Voyager Digital in den Weg

Am Mittwoch reichte die US‑Finanzaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) einen begrenzten Einspruch gegen die geplante Übernahme des Krypto‑Kreditgebers Voyager Digital durch die Tochtergesellschaft ein. Der Regulierer führte einen Mangel an unterstützenden Details für die Übernahme von Kundenguthaben des im Juli insolvent gemeldeten Kreditgebers an. Voyager meldete im Juli Insolvenz an. Die von Gensler geleitete Kommission forderte zudem Klarheit zu mehreren Punkten, darunter die Rückerstattung an Kunden und das Vorgehen, falls die Transaktionen scheitern. Die US‑Geschäftssparte von Binance, Binance.US, zeigte Interesse am Erwerb von Voyagers Vermögenswerten und folgte mit einem Angebot in Höhe von $1,022 Milliarden, das Letzteres bestätigte, dass es zugestimmt habe.