Status von Bitcoin und Ethereum als Wertpapiere von der belgischen Regulierungsbehörde geklärt

Fragen darüber, ob digitale Vermögenswerte als Wertpapiere behandelt werden sollten, bestehen seit langem, da Investoren versuchen, ihre Klassifizierung und die Haltung der Finanzaufsichtsbehörden zu Krypto‑Assets zu verstehen. Einige Kryptowährungsprojekte gerieten mit den Aufsichtsbehörden in ihrer Zuständigkeit aneinander. Ripple Labs befindet sich beispielsweise seit Dezember 2020 in einem Rechtsstreit mit der US Securities and Exchange Commission (SEC).

Die Financial Services and Markets Authority (FSMA), die Finanzaufsichtsbehörde Belgiens, veröffentlicht eine schriftliche Mitteilung, in der sie den Status von Krypto‑Assets, die der Öffentlichkeit angeboten werden, klärte. Die FSMA stellte in der Mitteilung fest, dass sie zahlreiche Fragen zur Anwendung von Finanzvorschriften auf Krypto‑Assets erhalten habe. Wie jede andere Finanzaufsichtsbehörde überwacht die FSMA Finanzaktivitäten innerhalb ihrer Zuständigkeit und schlägt Gesetze vor und erlässt sie, um die Emission und den Handel mit finanziellen und immateriellen Vermögenswerten zu regulieren.

Lange ersehnte regulatorische Klarheit für digitale Vermögenswerte

Die Finanzaufsichtsbehörde Belgiens, die FSMA, hat einen schrittweisen Plan erstellt, um eine Reihe von Leitlinien für die Klassifizierung von Krypto‑Assets bereitzustellen, und gibt an, dass ihr primäres und grundlegendstes Kriterium für die Klassifizierung eines Krypto‑Assets darin besteht, ob das Asset einen Emittenten hat oder nicht. Die FSMA erklärt, dass die Technologie, die den digitalen Vermögenswert antreibt, für die Klassifizierung keine Relevanz hat. Krypto‑Assets ohne Emittenten dürfen nicht als Wertpapier oder Investmentinstrument bezeichnet werden, sodass die Gesetze, die Wertpapiere regeln – die Prospektverordnung, das Prospektgesetz und die MiFID‑Geschäftsgrundsätze – nicht auf sie anwendbar sind. Andere Vorschriften, wie etwa Geldwäschegesetze, können jedoch weiterhin für diese Vermögenswerte gelten, wenn sie als Tauschmittel verwendet werden.

Wenn es keinen Emittenten gibt, wie in Fällen, in denen Instrumente durch einen Computercode erstellt werden und dies nicht im Rahmen einer Vereinbarung zwischen Emittent und Investor erfolgt (zum Beispiel Bitcoin oder Ether), dann gelten grundsätzlich die Prospektverordnung, das Prospektgesetz und die MiFID‑Geschäftsgrundsätze nicht.

Die Financial Services and Markets Authority (FSMA)

Übertragbare Finanzinstrumente mit einem Emittenten und einem Anlageziel werden als Wertpapiere betrachtet. Die FSMA erklärt, dass Vermögenswerte mit einem Anlageziel Merkmale aufweisen, die unter anderem beinhalten, dass sie auf Personen außer dem Emittenten übertragbar sind, der Emittent eine begrenzte Anzahl von Instrumenten schafft, der Emittent plant, sie an einem Markt zu handeln und eine Gewinnerwartung hat, die eingesammelten Mittel zur allgemeinen Finanzierung des Emittenten sowie des Dienstes oder Projekts verwendet werden, der Emittent mehrere Verkaufsrunden zu unterschiedlichen Preisen organisiert, und weitere.

Die Analyse der Vermögenswerte wird fallweise durchgeführt, und laut FSMA‑Mitteilung müssen nicht alle genannten Merkmale vorliegen, um zu dem Schluss zu kommen, dass ein Instrument als Investmentinstrument eingestuft wird.

Investoren in Krypto‑Assets haben lange nach Klarstellungen zur Klassifizierung digitaler Vermögenswerte und den dafür geltenden Regeln gesucht. Das klare Beispiel, dass Bitcoin und Ethereum von der FSMA in ihrer veröffentlichten Mitteilung nicht als Wertpapiere angesehen werden, gibt den Investoren dieser Vermögenswerte ein klareres Bild von der Haltung des Regulierers und beendet die langjährige Debatte darüber, ob Bitcoin und Ethereum Wertpapiere oder Rohstoffe sind – zumindest in Belgien. Andere Aufsichtsbehörden könnten dem Beispiel der FSMA folgen, um eindeutige Regeln für Krypto‑Assets und deren Klassifizierung zu definieren; auf diese Weise würden die Aufklärung und der Schutz der Investoren verbessert.

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