حصاد الأسواق في 2022: بيتكوين وإيثيريوم والعملات البديلة والمستقرة

شهد قطاع البلوكشين تقدمًا تقنيًا خلال 2022، لكن التراجعات الحادة في سوق العملات المشفرة أحبطت كثيرًا من المتداولين. تستعرض هذه المقالة الوضع في ديسمبر 2022؛ فالأسعار والأرقام والتوقعات تخص تلك الفترة التاريخية.

هدوء السوق يطغى على أجواء نهاية العام

انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة بقوة خلال الأرباع الثلاثة الأخيرة من العام. وأدى انهيار تيرا في مايو إلى مشكلات متتابعة لدى الشركات المنكشفة عليه. وبين 5 و12 مايو، تراجعت قيمة السوق بأكمله بنحو 500 مليار دولار، وليس قيمة تيرا وحدها. وتلت ذلك انخفاضات واسعة في يونيو ثم في نوفمبر مع انهيار FTX.

القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة. المصدر: TradingView

جاءت التراجعات المحدودة قبل العطلات بعد نصف أول هادئ من ديسمبر. وفي مراجعتها السنوية المنشورة في 12 ديسمبر، ذكرت Glassnode أن التقلب المحقق لبيتكوين، محسوبًا على أساس سنوي، بلغ 22% لفترة أسبوع و28% لفترة أسبوعين، وهو الأدنى منذ أكتوبر 2020. وكانت أحجام العقود الآجلة منخفضة أيضًا. وأرجع المحللون ذلك إلى انحسار السيولة، وخفض الرافعة المالية على نطاق واسع، وتضرر أنشطة الإقراض والتداول. كانت هذه ملاحظات عن الفترة المذكورة، وليست ضمانًا لاستمرار هدوء الأسعار.

التقلب المحقق لبيتكوين على أساس سنوي. المصدر: Glassnode

العوامل الاقتصادية الكلية ضغطت أيضًا على الأصول الرقمية. ولم يدعم أداء بيتكوين في 2022 القول بأنه يحمي دائمًا من التضخم، لكن سنة واحدة لا تحسم سلوكه في كل الظروف. واختلفت التوقعات بعد نحو ثلاثة عشر شهرًا من التراجع منذ ذروة نوفمبر 2021.

هل كان بيتكوين قد بلغ قاع الدورة؟

رأى آرثر هيز، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي السابق لـBitMEX، أن القاع ربما أصبح قريبًا أو تحقق بالفعل. وخلاصة تعبيره كانت: كل من كان يمكن أن يفلس تقريبًا قد أفلس بالفعل. كان ذلك رأيه، وليس دليلًا على استحالة حدوث إفلاسات أخرى. وفي حديثه مع سكوت ميلكر، انتقد ممارسات جهات الإقراض المركزية للعملات المشفرة والمبيعات التي أجرتها كيانات وصفها بأنها الأكبر والأكثر استهتارًا. وافترض أن موجة البيع الاضطراري لديها توشك على الانتهاء. وبلوغ حيازات المستثمرين طويلي الأجل مستوى قياسيًا أشار إلى التراكم، لكنه لم يثبت أن معظم المضاربين غادروا السوق.

مخطط سعر BTC/USD. المصدر: Messari

شرح هيز أن المقرضين الذين يحتاجون إلى السيولة قد يطالبون باسترداد القروض لسداد مستحقات عملائهم، ما يجبر المقترضين على بيع أصول. وذكر Three Arrows Capital وAlameda Research مثالين لشركات تعرضت للضغط. ولم يثبت ذلك أن كل شركة باعت جميع عملات بيتكوين لديها، أو أن جميع عمليات البيع القسري انتهت. والمقصود جهات إقراض خاصة، لا بنوك مركزية أو دول.

توقعات هيز بشأن سوق سندات الخزانة الأمريكية

في تدوينته المؤرخة 9 ديسمبر، تناول هيز الوضع آنذاك في السوق بوصفه سلسلة من استدعاء القروض وتصفية المراكز ومحاولة تحصيل الضمانات. وتوقع أن يؤدي التشديد النقدي للاحتياطي الفيدرالي إلى اضطرابات شديدة في سوق سندات الخزانة الأمريكية خلال 2023. ووفق سيناريوه، قد يتبع ذلك تيسير نقدي يدعم العملات المشفرة وغيرها من الأصول عالية المخاطر. كانت توقعات مشروطة، لا نتائج مضمونة. وحتى ذلك الحين، توقع استمرار الظروف الصعبة بعد انهيار FTX.

اختبار محتمل لبيتكوين في ركود عام 2024

رأى هيز إمكانية تعافٍ في 2023، ثم ركود ربما يبدأ في 2024 ويمثل اختبارًا أكبر، وقد يقود إلى تراجع اقتصادي بالغ الحدة. وهو رأى أن على بيتكوين الحفاظ على القوة الشرائية أو زيادتها في مواجهة التضخم المرتفع لإثبات فائدته. كان هذا سيناريو مطروحًا في ديسمبر 2022. وتوقع آخرون استمرار السوق الهابطة إلى أن تتحسن ظروف التمويل والتراكم طويل الأجل. وكان السعر آنذاك أقل بنحو 65% من مستوى بداية السنة؛ ولا تضمن المعنويات السلبية انعكاسًا وشيكًا.

عام صعب للمشترين والمستثمرين طويلي الأجل

تداول BTC/USD دون 18,500 دولار خلال معظم الفترة منذ 8 نوفمبر. وتوقف الارتفاع بعد صدور بيانات التضخم الأمريكية في 13 ديسمبر قرب 18,320 دولارًا، ثم عاد السعر إلى نحو 16,400 دولار يوم الاثنين 19 ديسمبر. وحذرت قراءة منشورة على CryptoQuant لمؤشر MVRV من احتمال مزيد من الانخفاض. كان ذلك تحليلًا، لا إشارة مؤكدة إلى حركة السعر التالية.

التاريخ السعري لبيتكوين. المصدر: Messari

قارنت Glassnode التراجع بدورة 2018. وقابل تقريرها السنوي خسائر محققة تجاوزت 213 مليار دولار خلال السوق الهابطة بأرباح محققة تقارب 455 مليارًا خلال صعود 2020–2021. وتعادل النسبة نحو 46.8%، مقابل نحو 47.9% في الدورة السابقة. إنها مقارنة بين مبلغين إجماليين، وليست نسبة ما فقده جميع المستثمرين من كامل رؤوس أموالهم.

أفادت Santiment في 22 ديسمبر بوجود نحو 1.2 مليون BTC في عناوين منصات التداول التي رصدتها، وهو الأدنى منذ نوفمبر 2018، مقابل نحو 18.2 مليون خارجها. ولا يعني وجود العملات خارج العناوين المحددة أنها جميعًا في حيازة شخصية؛ فقد تشمل جهات حفظ أخرى أو عملات مفقودة. وذكر ويل كليمنتي في الأسبوع نفسه أن صغار الحائزين يمتلكون نحو 17% من المعروض، لا أن 17% فقط من جميع العملات تخضع للسيطرة. كذلك لا تتطابق فئات العناوين والكيانات بالضرورة مع أفراد منفردين. أما القول بانخفاض المطورين النشطين فلم يحدد سلسلة بيانات قابلة للمقارنة، ولا يثبت وحده تراجع النظام كله بسبب الأسعار.

الاختراقات والهجمات على التمويل اللامركزي

كان المراقبون يتوقعون خلال 2023 المزيد من القواعد التنظيمية للقطاع لحماية المستهلكين، فيما ظلت الهجمات التقنية خطرًا مهمًا. ونقلت AP في 22 ديسمبر عن الاستخبارات الكورية الجنوبية تقديرًا بأن قراصنة من كوريا الشمالية سرقوا في 2022 أصولًا افتراضية بنحو 800 مليار وون، ما يعادل آنذاك 626 مليون دولار. وشملت التقديرات 100 مليار وون، أو 78 مليون دولار، من ضحايا في كوريا الجنوبية. وبلغ الإجمالي المقدر منذ 2017 نحو 1.5 تريليون وون، أو 1.2 مليار دولار. كانت هذه تقديرات استخباراتية، لا تحققًا مستقلًا من كل معاملة.

ربط تقدير آخر آنذاك نحو 4.3 مليار دولار بعمليات احتيال في العملات المشفرة، لكن الاحتيال والاختراق فئتان مختلفتان. ونسبة 97% تقريبًا التي ذكرتها Chainalysis تخص قيمة الأموال المسروقة من بروتوكولات DeFi في الربع الأول من 2022، لا كل عمليات الاحتيال ولا السنة كاملة. وقدرت حصيلة أخرى خسائر هجمات الجسور بين السلاسل بنحو 1.4 مليار دولار، منها نحو 600 مليون في اختراق رونين و320 مليونًا في Wormhole. أما نحو 100 مليون في Mango Markets فكانت مرتبطة بهجوم منفصل للتلاعب بالسوق، لا اختراق جسر.

أحصت Token Terminal أكثر من 2.5 مليار دولار من خسائر الجسور منذ 2020، وهي فترة مختلفة. ورصدت Solidus Labs أكثر من 117 ألف رمز يشتبه بأنه احتيالي من يناير إلى بداية ديسمبر. ولا تعادل قرابة مليوني عنوان أو محفظة متأثرة في التقرير بالضرورة العدد نفسه من الأشخاص أو ضحايا الاختراق. وتوقع خبراء الأمن أن يستمر خطر الهجمات خلال 2023. تختلف النماذج الأمنية للجسور، وقد تعتمد على الشبكات التي تربطها؛ ولا يزيل إجراء واحد جميع نقاط الضعف.

تطورات zkEVM لتحسين قدرة الشبكات

تجمع zkEVM بين تنفيذ متوافق مع آلة إيثيريوم الافتراضية وإثباتات لصحة العمليات. ويمكن تشغيل التطبيقات في طبقة توسع منفصلة والتحقق من النتائج على إيثيريوم. وكان الهدف زيادة القدرة وخفض الرسوم. لكن التأكيد السريع في الطبقة الثانية لا يعني نهائية فورية على الشبكة الأساسية. ولا تختفي تلقائيًا مخاطر التعطل والرقابة والأخطاء البرمجية والجسور ومفاتيح الترقية. ومع ذلك، قد تساعد هذه التقنية على توسيع استخدام العملات المشفرة. وتختلف استراتيجية التوسع بالـrollups عن الانتقال إلى إثبات الحصة في سبتمبر 2022؛ فلم ينقل الدمج كل التنفيذ خارج الطبقة الأساسية. وكانت فرق Polygon وScroll وConsenSys وMatter Labs قد حققت تقدمًا في حلولها المختلفة. وظلت تجربة المطورين والأمن من التحديات المهمة. وفي 13 ديسمبر، أعلنت ConsenSys عن شبكة اختبار zkEVM تجريبية خاصة، على أن تبدأ الاختبارات الداخلية في الأسبوع التالي ثم إدخال المختبرين الخارجيين تدريجيًا في يناير 2023. كانت شبكة اختبار، لا خدمة إنتاج مكتملة ومفتوحة للجميع.

أفكار فيتاليك بوترين قبل عام 2023

أثرت أزمات القطاع التالية لانهيار تيرا في الثقة، ولا سيما لدى المستخدمين الجدد. وكانت Mt. Gox في 2014 سابقة تزامنت أيضًا مع سوق هابطة. وفي مقابلة بتاريخ 19 ديسمبر، ناقش فيتاليك بوترين، الشريك المؤسس لإيثيريوم، فرص التطوير في 2023.

حدد بوترين ثلاثة مجالات في حديثه مع ديفيد هوفمان من Bankless: محافظ أفضل وأكثر موثوقية، وأصول مستقرة تحافظ على القوة الشرائية رغم التضخم، وتسجيل الدخول باستخدام إيثيريوم. كانت فكرة الأصل المقاوم للتضخم تحديًا تصميميًا، لا وعدًا بعملة مستقرة موجودة بالفعل وخالية من المخاطر. وقد يوفر تسجيل الدخول بإيثيريوم بديلًا لمزودي الهوية المركزيين مثل Google دون أن يستبدل تلقائيًا جميع خدماتهم.

حصة العملات المستقرة من القيمة السوقية. المصدر: TradingView

جذبت حصة العملات المستقرة الانتباه بعد FTX. ووصفت Glassnode تدفقات رأسمالية خارجة صافية في حدود 4–8 مليارات دولار شهريًا خلال الانكماش. وفي لقطة ديسمبر، بلغت القيمة المجمعة لـBUSD وUSDT وUSDC نحو 128 مليار دولار، أو قرابة 15% من السوق. وكانت الحصة قد اقتربت من 20% بعد FTX. وتتغير النسبة مع المعروض وأسعار الأصول الأخرى؛ ولا يضمن وصف العملة بالمستقرة استمرار ربط السعر أو ملاءة الجهة المصدرة.

استمرار الضغوط على شركات تعدين بيتكوين

ظلت ظروف قطاع التعدين صعبة خارج الولايات المتحدة أيضًا. وارتفعت أسعار الكهرباء في شمال النرويج والسويد خلال ديسمبر بعد أن اجتذبت المنطقتان شركات التعدين. وأشارت مقارنات معاصرة مستندة إلى Nord Pool إلى مستويات تقارب أربعة وثلاثة أمثال متوسط السنوات الثلاث السابقة على التوالي في المناطق المعنية. هذه مقارنة إقليمية لفترة محددة، لا سعر موحد لكل الدول الاسكندنافية أو أوروبا.

التطور التاريخي لأسعار الكهرباء في أوروبا

رفع البرد الطلب، وحدت قلة الرياح من التوليد، وزادت مشكلات صيانة المحطات الضغط في عدة دول. ووفق التقارير آنذاك، أوقفت Kryptovault تشغيل معدات انتظارًا لظروف أفضل. وكانت توقعات بقاء الأسعار مرتفعة في أجزاء من أوروبا وتحسنها في شمال النرويج خلال 2023 توقعات من ديسمبر 2022، لا نتائج تحققت بالفعل.

العدد المقدر لأجهزة ASIC. المصدر: Glassnode

أثرت قوة الميزانية في قدرة الشركات على الصمود. وذكرت Hashrate Index في 23 ديسمبر أن Core Scientific (CORZ ) كانت أكبر الشركات المدينة، مع نحو 1.3 مليار دولار من إجمالي الالتزامات في 30 سبتمبر، تلتها Marathon Digital (MARA ) بنحو 851 مليونًا. ولا تقتصر الالتزامات على القروض الحاملة للفائدة. وأورد التقرير نحو 4 مليارات دولار للقطاع المدرج. أما المقارنة مع 2.6 مليار لعشرة مقترضين كبار فاستخدمت نطاقًا مختلفًا؛ فلا ينبغي اعتبار الرقمين مقياسًا واحدًا أو عجزًا في رأس المال.

التزامات شركات التعدين المدرجة. المصدر: Hashrate Index

طلبت Compute North وCore Scientific إعادة التنظيم بموجب الفصل 11. ولا يعني ذلك تلقائيًا توقف جميع الأنشطة؛ فقد خططت Core Scientific لمواصلة التشغيل خلال العملية. وباعت شركات متعثرة معدات ومواقع استطاعت جهات أقوى ماليًا شراءها بأسعار أقل، دون ضمان للربحية.

أعلنت كولومبيا البريطانية في 21 ديسمبر وقف طلبات التوصيل الجديدة للكهرباء لتعدين العملات المشفرة لدى BC Hydro لمدة 18 شهرًا. وأرجعت الوزيرة جوزي أوسبورن ذلك إلى الحفاظ على الكهرباء لاستخدامات أخرى. وشمل الإجراء الطلبات في مراحلها المبكرة، مع استثناء التشغيل القائم وعدد محدود من مشروعات التوصيل المتقدمة. لم يكن حظرًا شاملًا على التعدين. وطبقت مانيتوبا وكيبيك قيودًا أخرى تختلف في تفاصيلها.

أخبار منصات التداول

بعد FTX، ترافق الخوف وعدم اليقين والشك مع تغير حصص التداول. ففي عينة منصات التداول الفوري المركزية التي تتبعها The Block، ارتفعت حصة Binance من 59.92% في يناير إلى 78.43% عند قياس ديسمبر. لا تمثل النسبة كل التداول العالمي أو كل أصول العملاء. وبلغ حجم نوفمبر المعلن 505.62 مليار دولار وحصة 75.13% من العينة، لكنه كان أقل بـ45.74% من 931.83 مليارًا في نوفمبر 2021. وقد ترتفع الحصة النسبية بينما ينخفض الحجم. واستمرت المخاوف بشأن BNB.

أحجام التداول في المنصات. المصدر: The Block

انخفضت أحجام Coinbase وKraken أيضًا. وارتفعت حصة Coinbase من 9.23% إلى 9.68% في 21 ديسمبر، بينما بقيت Kraken عند 3.83%؛ فلم ترتفع الحصتان معًا. كانت Coinbase مدرجة في البورصة، في حين ظلت Kraken شركة خاصة. وهبط سهم COIN إلى نحو 33 دولارًا في 22 ديسمبر من أكثر من 250 في أول جلسة من السنة. وتعتمد نسبة الانخفاض المذكورة، قرابة 89%، على السعر المرجعي المختار. واشترت ARK Invest أسهمًا في Coinbase بقيمة تقارب 11.9 مليون دولار، لا 11.9 مليون سهم، إلى جانب أسهم Tesla التي كانت قرب أدنى مستوياتها السنوية، لا بالضرورة أدنى مستوى على الإطلاق.

قدر بريان أرمسترونغ في ديسمبر أن إيرادات Coinbase السنوية قد تبلغ نحو نصف مستواها في 2021. كان ذلك توقعًا، لا نتيجة سنوية نهائية مدققة. وواصلت المنصات تطوير المنتجات؛ فأطلقت Kraken بيئة تداول Pro جديدة تضم تقنية تقول الشركة إنها تقلل التأخر وتستوعب ذروة الطلب. وخططت لإضافة مزايا وفق طلبات العملاء. وفي مقابلة، وصف راجاغوبال مينون، نائب الرئيس لدى WazirX، صعوبة ظروف المنصات الهندية وخطر تعثر بعضها. كان هذا تقييمه، لا نتيجة محسومة لكل القطاع.

تتمنى لكم Securities.io أعيادًا سعيدة.