Preocupações de Solvência da DCG Aumentam Pressão sobre os Trusts Cripto da Grayscale

Os ativos médios mensais sob gestão (AUM) e os volumes diários de produtos de investimento em cripto diminuíram em 2022, refletindo o estado reprimido dos mercados de ativos digitais. Este último número encolheu em dezembro em quase três quartos, de $781 milhões em 2021 para $203 milhões, enquanto o AUM médio mensal caiu cerca de 40% para $31,9 bilhões.

A primeira semana do novo ano não trouxe nenhum alívio para as empresas de investimento que lidam com produtos focados em cripto. O final precário do ano da Grayscale se transformou em um início caótico. Não ajuda que a empresa controladora, Digital Currency Group, esteja ao mesmo tempo sendo especulada como enfrentando problemas de liquidez após ter sido pega na contagiação da FTX. A Grayscale enfrenta a reguladora de mercados dos EUA (SEC) em sua agenda de converter seu Bitcoin Trust em um produto de fundo negociado em bolsa (ETF), enquanto sua controladora DCG tem as mãos atadas ao lidar com a questão junto à Gemini.

Veículo ETHE da Grayscale registra desconto recorde ao NAV em dezembro

Descontos acentuados nos Trusts de Ethereum, Litecoin e Bitcoin Cash da Grayscale chamaram a atenção dos observadores do mercado. Os produtos Grayscale Ethereum Trust (ETHE) e Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) estão atualmente com um desconto enorme ou prêmio em relação ao valor patrimonial líquido (NAV), à medida que o interesse dos investidores continua a cair.

O desconto de negociação do ETHE tem diminuído desde um recorde histórico de 3.500% em junho de 2020, atingindo -59,34% na imprensa. Além da incerteza geral sobre o futuro dos mercados de cripto, a lucratividade do ETHE diminuiu devido a preocupações sobre se o fundo será resgatável em breve.

Gráfico de desconto do ETHE. Source: Ycharts

O mesmo ocorreu com o GBTC, que apresentava um desconto de 46,07% ao NAV no momento da imprensa, tendo registrado uma queda histórica de 48,89% anteriormente, em 13 de dezembro.

Gráfico de desconto do GBTC. Source: Ycharts

Enquanto isso, a SEC dos EUA manteve-se firme em sua postura de negar a aprovação de um ETF de Bitcoin à vista, fator que pode ter contribuído para a retração do GBTC. A Grayscale já indicou que consideraria devolver uma parte do capital dos investidores se o regulador persistir nas negativas. Uma das considerações é oferecer até um quinto das ações em circulação do GBTC.

Grayscale poderia reduzir seu portfólio para levantar fundos

Caso a Grayscale precise liquidar ativos para levantar dinheiro para seus enormes credores, como a Genesis, a subsidiária da Digital Currency Group (DCG) poderia vender alguns de seus trustes de altcoins pouco impressionantes. Tokens, incluindo Ethereum Classic (ETC), correm risco de serem descartados, tendo reduzido ainda mais sua capitalização de mercado. Dado que a Grayscale controla cerca de 8,5% da capitalização de mercado desses ativos, uma venda massiva poderia fazer os preços caírem ainda mais. A Grayscale também controla 2,4% da capitalização de mercado do Ethereum, ao gerir ativos no valor de $3,7 bilhões em seu trust de Ethereum.

Valkyrie oferece gerenciar o Bitcoin Trust da Grayscale

Preocupações crescentes sobre o desempenho do produto principal da Grayscale, o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), atraíram empresas concorrentes que buscam assumir o controle do fundo em meio ao caos do mercado. A empresa de investimento em ativos digitais Valkyrie tem circulado e foi a primeira a apresentar publicamente sua oferta de assumir o controle do fundo. O gestor de ativos alternativos com sede em Nashville apresentou sua proposta de assumir as operações em uma publicação de 28 de dezembro, abordando especificamente a oportunidade disponível. O CIO Steven McClurg descreveu as medidas que sua equipe planeja adotar para melhorar a gestão atual do fundo.

Apresentando o interesse recém‑emergido para uma negociação, o executivo citou um “histórico comprovado em […] gestão de ativos digitais” como um dos argumentos que sustentam sua qualificação para o papel de ‘sponsor e manager’. Entre as figuras influentes do cripto com vínculos documentados à Valkyrie está o fundador da Tron, Justin Sun, que possui participação significativa na maior divisão da gestora, Valkyrie Digital Assets. O co‑fundador da empresa também observou que a Valkyrie buscaria atender aos acionistas do GBTC como prioridade. Para reforçar ainda mais o caso, McClurg anunciou o lançamento do Valkyrie Opportunistic Fund, LP. O produto, segundo relatos, tem como alvo um investimento inicial de $75 milhões e procura explorar “o enorme desconto na diferença entre o valor patrimonial líquido (NAV) e o preço do GBTC”, que atingiu um recorde histórico de 48,89% no início deste mês, em 13 de dezembro.

O proposta, embora improvável, exigirá aprovação por voto (voto por procuração) dos atuais acionistas do GBTC. Vale mencionar que o fundo em questão tem alguns pontos a serem resolvidos e também é objeto de disputa no processo judicial em curso contra a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) movido pela Grayscale. Esta última empresa recorreu a desafios legais em sua tentativa de converter o fundo em um Fundo Negociado em Bolsa (ETF) após o regulador de mercado dos EUA rejeitar suas solicitações. A Grayscale tem sido firme nessa busca e recentemente sugeriu outras possibilidades, de acordo com um recente relatório do WSJ.

SEC impede acordo de aquisição da Binance.US da Voyager Digital

Na quarta‑feira, o regulador financeiro dos EUA, a Securities and Exchange Commission (SEC) registrou uma objeção limitada à proposta de aquisição da subsidiária do credor de cripto Voyager Digital. O regulador apontou a falta de detalhes de apoio para a aquisição dos ativos dos clientes da empresa de empréstimos que entrou em falência em julho. A Voyager entrou em falência em julho. A comissão liderada por Gensler também solicitou clareza sobre várias questões, incluindo o reembolso aos clientes e o curso de ação caso as transações falhem. A divisão operante nos EUA da Binance, Binance.US demonstrou interesse em adquirir os ativos da Voyager, apresentando uma oferta no valor de $1.022 bilhão, que esta última confirmou ter aceitado.