Jaarlijkse marktwrap-up: De staat van de markt – Bitcoin, Ethereum, Alts en Stablecoins

Gezien de blockchainsector tal van spannende ontwikkelingen heeft gebracht dit jaar, is de cryptomarkt voor het grootste deel chaotisch en afstotend voor veel handelaren geweest. Terwijl we de laatste week van het jaar ingaan, kijken we naar de laatste verhalen en een gedetailleerde beoordeling van significante gebeurtenissen dit jaar.

Kersthausse wordt opgenomen door de stagnatie van de markt

De totale cryptomarkt is continu gekrompen over de laatste drie kwartalen in een vertrouwd vertoon van de volatiele aard van digitale activa. Het koppenbericht onder de gebeurtenissen die bijdragen aan dit resultaat is de val van het Terra-ecosysteem in mei, wat misschien het begin van veel misavonturen markeerde. De gebeurtenis veegde ongeveer $500 miljard van de totale marktkapitaal tussen 5 en 12 mei, waardoor waarschijnlijk veel domino-effecten op entiteiten die ermee verbonden waren, ontstonden. Opmerkelijke prijsdalingen werden waargenomen op de cryptomarkt in de tweede week van juni en de eerste week van november – de laatste als gevolg van de voortdurende ondergang van FTX.

Crypto totale marktkapitaal. Bron: TradingView

Laatst vrijdag registreerden de meeste munten bescheiden prijsdalingen, wat wijst op meer potentieel volatiele actie terwijl het jaar ten einde loopt na een vrijwel slap eerste halfjaar van december. Glassnode-analisten wezen onlangs op het feit dat de korte-termijn-gerealiseerde volatiliteit voor Bitcoin tweejaarslagen van 22% (1-week) en 28% (2-weken) volgt, met een soortgelijke contractie van de futuresvolume. In de laatste editie van het wekelijkse nieuwsbrief, wezen de analisten “strakke liquiditeit, wijdverbreide deleveraging en de verzwakking van veel lening- en handelskantoren” aan als rechtvaardiging voor de onderdrukte volumecijfers.

Bitcoin-geannualiseerde gerealiseerde volatiliteit. Bron: Glassnode

Influences die op macro-niveau werken, hebben geen markten gespaard, niet eens digitale activa, waar hun gevoelde impact de misvatting over Bitcoin als inflatiebestendig activum heeft weerlegd. Commentatoren hebben uiteenlopende projecties gedeeld voor de laatste loodjes, maar de constante is gebleven de onderweldigende berenmarkttoon die nu zijn dertiende maand sluit, tenminste voor Bitcoin.

Heeft Bitcoin al een bodem bereikt in deze cyclus?

Ondanks dat het worstelt om uit te breken in de huidige markt, heeft de voormalige mede-oprichter van BitMEX, Arthur Hayes, uitgelegd waarom hij denkt dat Bitcoin een bodem heeft bereikt. Hayes zei onlangs: “Iedereen die failliet kon gaan, is failliet gegaan”. Terwijl hij sprak met podcaster en crypto-voorstander Scott Melker, beschuldigde de derivatenhandelaar de centrale leners van Bitcoin voor het huidige ‘rommeltje.’ Gezien het feit dat de Bitcoin die deze “grootste meest onverantwoordelijke entiteiten” in de berenmarkt hebben verkocht, nu op is, is de markt letterlijk op zijn bodem, waardoor een herstel mogelijk is. On-chain-gegevens bevestigen dat de meeste speculanten de ruimte hebben verlaten, zoals weerspiegeld in de Bitcoin Long-term Holder-voorraad, die op zijn hoogste niveau in de geschiedenis zit.

BTC/USD-prijsgrafiek. Bron: Messari

De voormalige uitvoerend directeur, nu blogger, legde uit dat wanneer centrale leners in financiële moeilijkheden verkeren en hun deposito’s moeten aflossen, hun eerste stap meestal is om leningen terug te roepen. Zo is het deze keer, maar Hayes denkt dat er niet genoeg financiële reserves waren om hen effectief te redden van faillissement, waarbij hij Three Arrows Capital en Alameda Research aanhaalde als bedrijven die hun Bitcoin voor liquiditeit hebben opgemaakt.

De Amerikaanse schatkistmarkt wordt voorspeld om binnenkort in te storten

Hayes’ opmerkingen weerspiegelden zijn blogpost van 9 december, waarin hij uitlegde dat de huidige markttoestand het resultaat is van een destructieve cyclus waarin centrale leners handelaren dwingen om hun leningen terug te betalen. De geklemde entiteiten liquideren hun posities om de eisen te kunnen nakomen. Zodra deze mainstream-leners klaar zijn met de korte-termijnleningen, gaan ze op zoek naar onderpand voor leningen om meer fondsen te herwinnen.

De crypto-investeerder was ook vastbesloten dat het monetaire beleid van de Amerikaanse Federale Reserve zal leiden tot een defecte schatkistmarkt ergens volgend jaar. Hayes stelt dat zodra dit gebeurt, de federale geldpers weer zal gaan draaien en crypto en andere risicovolle activa hoger zullen schieten. Tot die tijd moeten crypto-investeerders zich neerleggen bij de harde omstandigheden na het faillissement van FTX.

De recessietest van Bitcoin kan al in 2024 komen

De Bitcoin-voorstander adviseerde verder dat, hoewel het activum een herstel in 2023 kan laten zien, de echte test de recessie zal zijn – een die hij voorspelde voor 2024, wat mogelijk een “generatiecollaps” kan veroorzaken. Hij betoogde dat Bitcoin de extreme inflatie in deze omgeving moet overtreffen om zijn nut te bewijzen.

Terwijl sommigen denken dat degene die zijn uitgestoten, al zijn uitgestoten, theoretiseren anderen dat het huidige weer zal aanhouden totdat het traditionele financiële landschap een langetermijnaccumulatiefase bevordert die de beren kan omdraaien. Het laatste scenario impliceert het uitblijven van de heersende negatieve sentiment, die zelfs heeft standgehouden toen Bitcoin met 65% onder zijn prijs aan het begin van het jaar handelde.

Een jaar om te vergeten voor stieren en langetermijnhandelaren

Het BTC/USD-paar is beperkt tot onder de $18.500 voor meer dan zes weken sinds 8 november, met de dichtstbijzijnde opmars die leidt tot een afwijzing rond $18.320. De terugkeer naar $16.400 op maandag onderstreept de staat van korte-termijninstabiliteit rond de Bitcoin-prijs. Een waarnemer die de MVRV-ratio bekeek, opperde in een snelkoppeling op CryptoQuant dat er meer pijn voor houders kan komen in de komende dagen.

Bitcoin-historische prijsgrafiek. Bron: Messari

Blockchain-gegevens en -intelligentieplatform Glassnode observeerde in een update van 8 december dat de huidige markt vergelijkbaar is met de cyclus van 2018. In de twaalf maanden voorafgaand aan de update, registreerde de markt $213 miljard aan gerealiseerde verliezen die aan Bitcoin-investeerders werden toegeschreven (tegenover $455 miljard aan gerealiseerde winst) volgens gegevens van de analytics en inzichten. De observatie vertaalt zich in een relatief kapitaalverlies van 46,81% van de winst van de stiermarkt in vergelijking met een equivalent ratio van 0,486 aangepast tot 47,86%.

Door de 10-jarige weergave van Bitcoins die op en van exchanges worden verplaatst, observeerde on-chain-marktintelligentieprovider Santiment in een post van 22 december dat het aantal munten op exchanges op zijn laagste niveau (1,2M BTC) sinds november 2018 zit. Ondertussen volgt het volume van munten op exchanges in zelfopslag een historisch hoogtepunt van 18,2M BTC. Vroeg deze week wees Reflexivity Research’s Will Clemente erop dat het percentage van de Bitcoin-voorraad dat wordt gecontroleerd, tot 17% is gestegen dit jaar – een bemoedigend cijfer, gezien het feit dat het activum slechts een dozijn jaar oud is. Het aantal actieve ontwikkelaars in het Bitcoin-ecosysteem is echter gedaald dit jaar vanwege een reeks factoren, waaronder slechte marktprestaties.

Crypto-hacks en DeFi-exploits

Het komende jaar heeft zich aangediend als een jaar dat veel reguleringen zal introduceren in de ruimte om consumenten te beschermen tegen marktmanipulatie. Niettemin ligt een grotere bedreiging in DeFi-exploits. Een post van 22 december van AP News detailleerde dat Noord-Koreaanse hackers tot nu toe dit jaar ongeveer 800 miljard won ($626 miljoen) in crypto en andere virtuele activa hebben gestolen. Ongeveer 100 miljard won ($78 miljoen) kwam van lokale slachtoffers. In totaal hebben deze hackers illegaal digitale activa ter waarde van 1,5 biljoen won ($1,2 miljard) verkregen sinds 2017, volgens een rapport van de nationale inlichtingendienst van het land.

Een ander rapport schat dat $4,3 miljard aan totale omzet is gekoppeld aan crypto-gerelateerde scams, waarvan 97% van de daadwerkelijk gestolen fondsen via gedraineerde DeFi-protocollen zijn verkregen. Aanvallen op cross-chain-bruggen hebben tot verliezen van $1,4 miljard geleid, aangevoerd door de Ronin-hack van Axie Infinity, waarbij bijna $600 miljoen werd afgetapt. Nog eens $320 miljoen werd weggevaagd in de Wormhole-crypto-brug, terwijl ongeveer $100 miljoen werd gestolen van het Mango Markets-platform.

Token Terminal-gegevens laten zien dat meer dan $2,5 miljard aan verliezen is opgeteld door exploits die cross-chain-bruggen hebben gericht sinds 2020. Gegevens van de marktintegriteitsplatform Solidus Labs laten zien dat meer dan 117.000 scam-tokens zijn gelanceerd tussen januari en het einde van november. Het rapport van het marktbewakingsteam vond ook dat bijna 2 miljoen beleggers slachtoffer zijn geworden van hacks die verband houden met rug pull-tokens. Beveiligingsexperts waarschuwen dat dergelijke aanvallen een gewoon verschijnsel zullen blijven in 2023, aangezien er geen oplossing is voor de kwetsbaarheid van deze bruggen. Laatstgenoemde is bijna inherent, aangezien de beveiliging van bruggen ook afhankelijk is van de beveiliging van de blockchain-netwerken die ze bedienen.

zkEVM-ontwikkelingen: Het ontbrekende stuk in blockchain-infrastructuur

Het realiseren van een volledig functionele zero-knowledge Ethereum Virtual Machine (zkEVM)-oplossing met de macht om nog meer potentieel te ontgrendelen in termen van smart contract-portabiliteit buiten aangepaste uitvoeromgevingen, is het uiteindelijke doel voor actief-bouwende ecosystemen die Ethereum als basisnetwerk gebruiken. Dit is te wijten aan de geroemde mogelijkheid van deze virtuele machines om veilig te schalen bij lage transactiekosten en snellere finaliteit te bereiken. Een doorbraak in deze richting kan potentieel de lage doorvoer en hoge tarieven van Ethereum opheffen.

Naast het elimineren van tekortkomingen zoals uitval, censuur en exploits die voortkomen uit riskante compromissen op het gebied van beveiliging, zullen EVM-compatibele ZK L2’s een lange weg gaan in het bevorderen van crypto-adoptie. Momenteel heeft Ethereum in zekere zin de uitvoering overgedragen aan snellere en goedkopere layer-2-oplossingen. Na de succesvolle samenvoeging hebben verschillende teams, waaronder Polygon, Scroll, ConsenSys en Matter Labs, stappen ondernomen om dit doel te verwezenlijken. Echter, het leveren van een optimale ontwikkelaarservaring is de grootste uitdaging op deze weg, hoewel enkele praktische implementaties van de technologie zijn bereikt. Laatst week bracht blockchain-infrastructuurfirma ConsenSys haar zkEVM-netwerk uit voor privé-bèta-testen in afwachting van het begin van de gebruikersaanmelding volgende maand.

Ethereum-co-founder Vitalik Buterin over het komende jaar

De reeks industrie-schokkende gebeurtenissen die zijn gevolgd op de crash van Terra, hebben redelijkerwijs geleid tot een afkeer van digitale activa, vooral onder nieuwe deelnemers. Gebeurtenissen van vergelijkbare omvang zijn eerder gezien, zonder twijfel – Mt Gox in 2014 is een voorbeeld – maar geen enkele heeft plaatsgevonden in het midden van een overwegend rode markt. In een interview van 19 december deelde Ethereum-co-founder Vitalik Buterin zijn gedachten over het jaar en wat er in petto zit voor Ethereum-volgers in het komende jaar.

Samenvattend zijn opmerkingen dat er nog veel ruimte is voor innovatieve geesten om te verkennen, wees Buterin op drie gebieden die op lange termijn lonend kunnen zijn in de conversatie met Bankless Show’s David Hoffman. Het eerste van de drie die hij aanwees, is de ontwikkeling van betrouwbare wallet-oplossingen, wat een kans is om teams op te bouwen en tegelijkertijd bijdraagt aan de algehele massale adoptie. Buterin erkende ook het modelleren van een stablecoin die niet wordt beïnvloed door inflatie, die hij revolutionair achtte in de zin van een reddingslijn voor beleggers tijdens dergelijke perioden. Ten derde, stelde de programmeur dat Ethereum toepassingen moet vinden in inlogsystemen om de internetwereld te verstoren die momenteel wordt gecontroleerd door grote technologie-‘overheren’ zoals Google.

Stablecoin-dominantiegrafiek. Bron: TradingView

De groeiende dominantie van stablecoins – drie van de top 10 cryptocurrencies per marktkapitaal zijn stablecoins – is weliswaar tanend op het moment, maar kreeg vorige maand niettemin aandacht. Integendeel, de spotlight lag op deze projecten, die sinds maart gemiddeld netto maandelijkse kapitaaluitstroom van tussen de $4 en $8 miljard hebben geregistreerd. Binance USD (BUSD), Tether (USDT) en USD Coin (USDC) dragen bij aan een cumulatief marktkapitaal van $128 miljard, wat een aandeel van ongeveer 15% vertegenwoordigt. De dominantie van stablecoins bereikte een piek van bijna 20% kort na de FTX-debacle, maar is enigszins gedaald in overeenstemming met de consolidatie van de cryptomarkt

Geen opluchting voor miners

Het verhaal van de ellende van miners is ook consistent gebleven, zelfs buiten de VS. Deze week meldden de voormalige aantrekkelijke mijnbouwcentra in Noord-Noorwegen en Zweden dat ze in crisis verkeren vanwege energietarieven die onlangs zijn gestegen tot recordhoogte. Europese miners in deze regio’s sluiten af, slechts een paar maanden nadat ze waren opgericht, nu het wintersseizoen arriveert. De huidige elektriciteitstarieven in Noord-Noorwegen liggen gemiddeld bijna vier keer hoger dan het gemiddelde tarief van de afgelopen drie jaar, volgens gegevens van Nordpool, terwijl in Zweden de prijzen driemaal zo hoog zijn als nu.

Historische ontwikkeling van elektriciteitstarieven in Europa

De stijgende tarieven zijn gedeeltelijk te wijten aan de seizoenswisseling (lage temperaturen) die de energievraag heeft verhoogd. Weinhoudende winden hebben de elektriciteitsproductie beperkt, zoals in Duitsland en het VK, terwijl vertragingen in onderhoudsactiviteiten in Frankrijk, Zweden en Finland de ellende hebben verergerd. Kryptovault is een van de mijnbouwbedrijven die zijn miners hebben uitgeschakeld in de hoop de activiteiten te hervatten wanneer de omstandigheden gunstig zijn. Elektriciteitstarieven zullen waarschijnlijk hoog blijven in Zuid-Europa in 2023, maar de verwachting is dat de energiesituatie voor Noord-Noorwegen zal verbeteren.

ASIC-vloot telling. Bron: Glassnode

Meer dan ooit is het niveau van schuld van Bitcoin-miners een sleutelfactor in het bepalen van welke bedrijven de berenmarkt en de gecombineerde effecten van een vijandige omgeving doorstaan. Een rapport van 23 december van Hashrate Index identificeerde Core Scientific als de grootste schuldenaar met “$1,3 miljard aan verplichtingen op de balans per 30 september”, gevolgd door Marathon Digital. Samen hebben openbare miners een gat van ongeveer $4 miljard aan verplichtingen – het merendeel wordt toegeschreven aan de top 10 schuldenaren met een cumulatief bedrag van $2,6 miljard.

Openbare mijnbouwbedrijven verplichtingen. Bron: Hashrate Index

Mijnbouwbedrijven die overleven op onhaalbare hefboomwerking zijn uitgebrand. Compute North en, meer recent, Core Scientific hebben een faillissementsaanvraag ingediend bij het faillissementshof. Ondertussen hebben sommigen de mijnbouwlocaties van deze gestreste miners en activa verkocht tegen forse kortingen.

In Canada volgde de provincie Brits-Columbia de provincies Quebec en Manitoba in het instellen van beperkingen op crypto-mijnbouw om elektriciteit te behouden vanwege de hoge vraag. De minister van Energie, Mijnen en Koolstofarme Innovatie, Josie Osborne, kondigde de schorsing aan van nieuwe aansluitingen voor Bitcoin-miners op het net. BC Hydro, een door de staat bezit elektriciteitsbedrijf, zal geen stroomaanvragen van miners in overweging nemen voor de komende 18 maanden. Bestaande mijnbouwbedrijven en die die zijn aangesloten op BC Hydro, zullen niet worden beïnvloed.

Beursnieuws

Misschien wel de meest voor de hand liggende verschuiving na het faillissement van FTX is FUD gevolgd door een lichte toename van de marktaandeel van Binance, Coinbase en andere beursbedrijven. Gegevens samengesteld door The Block laten zien dat het marktaandeel van Binance is gestegen van 59,92% in januari tot 78,43% op het moment van schrijven, ondanks angst over de prijs en aanduiding van zijn BNB-token. De beurs sloot november af met $505,62 miljard aan maandelijkse beursvolume, goed voor een overweldigend marktaandeel van 75,13%. Het gerapporteerde cijfer daalde echter met 45,74% in vergelijking met november 2021, toen de beurs een maandelijkse omzet van $931,83 miljard registreerde.

Beursverhandelde volumes. Bron: The Block

Coinbase en Kraken hebben soortgelijke dalingen in handelsvolume gezien, wat de berenmarkt benadrukt. Het marktaandeel van het duo is ook toegenomen in november van respectievelijk 9,23% en 3,83% tot 9,68% en 3,83% op 21 december. Buiten de marktdominantie hebben de aandelen van de beurzen over het algemeen slecht gepresteerd. Het aandeel van Coinbase, COIN, daalde tot een nieuw historisch dieptepunt van $33 op 22 december, vanaf meer dan $250 op de eerste handelsdag van het jaar. Sinds de beursgang heeft het aandeel van Coinbase 89% van zijn waarde verloren, maar dat heeft sommige beleggers niet afgeschrikt. Laatst week kocht ARK Invest een aanzienlijk deel van de aandelen van de beurs (ter waarde van 11,9 miljoen) naast die van Tesla, terwijl het laatste naar zijn jaarlijkse dieptepunt daalde.

Eerder deze maand plaatste CEO Brian Armstrong een tweet waarin stond dat de beurs op weg is om het jaar af te sluiten met een daling van 50% in omzet in vergelijking met 2021. De daling is in overeenstemming met de verwachte jaarlijkse omzetcijfers voor veel beurzen, aangezien er een opvallende afkeer is. Toch hebben sommigen hun beschikbare instrumenten voor handelaren blijven uitbreiden. Deze week lanceerde Kraken een Pro-suite met “de nieuwste technologie om latentie te verminderen en piekvraag aan te kunnen” voor marktdeelnemers met geavanceerde handelskennis. De beurs meldde dat het nieuwe functies zal blijven integreren in het Pro-product, waarbij aanvragen van klanten in overweging worden genomen. In een recent interview wierp WazirX VP Rajagopal Menon licht op de slechte staat van de Indiase beurzen, terwijl hij erkende dat sommige mogelijk zullen falen om de test van overleving te doorstaan.

Securities.io wenst u prettige feestdagen.