Wat is opties handelen – Alles wat je moet weten

Opties zijn een van de meest dynamische soorten handelsinstrumenten die beschikbaar zijn. Ze kunnen worden gebruikt om te speculeren op de richting en volatiliteit van aandelenkoersen (of andere activaprijzen), en om andere posities te hedgen of aan te vullen.

This post explains what options are, how they work, and how they can be used to profit regardless of market conditions.

Hoe opties werken

Een optie is een derivaat. Simpel gezegd zijn derivaten contracten die hun waarde ontlenen aan een ander financieel instrument, vaak een onderliggend instrument genoemd. Een optiecontract geeft de houder het recht, maar niet de verplichting, om het onderliggende instrument tegen een specifieke prijs in de toekomst te kopen of verkopen.

Put- en callopties

Putopties geven hun houder het recht om het onderliggende effect tegen een specifieke prijs te verkopen, vóór of op een bepaalde datum in de toekomst.

Callopties geven hun houder het recht om het onderliggende effect tegen een specifieke prijs te kopen, vóór of op een bepaalde datum in de toekomst.

Opties die op elk moment vóór de  expiry date kunnen worden uitgeoefend, zijn ‘American options.’ Opties die alleen op de expiry date kunnen worden uitgeoefend, zijn ‘European options.’

Terminologie van opties handelen

Before going further, it’s worth noting the following terms that are used in the option market:
Spotmarkt

De markt voor de onderliggende effecten/instrumenten.

Spotprijs

De huidige prijs van het onderliggende instrument.

Uitoefenprijs

Een optie geeft de houder het recht om (calloptie) of (putoptie) het onderliggende instrument te kopen of verkopen tegen de uitoefenprijs van de optie.

Intrinsieke waarde

De intrinsieke waarde van een optie is het bedrag dat zou worden gerealiseerd als deze wordt uitgeoefend tegen de huidige spotprijs.

In the money

Een optie is in the money als deze intrinsieke waarde heeft. Callopties zijn in the money als de spotprijs boven de uitoefenprijs ligt. Putopties zijn in the money als de uitoefenprijs boven de spotprijs ligt.

At the money

Als de uitoefenprijs van een optie gelijk is aan de huidige spotprijs, is de optie at the money.

Out the money

Als een optie geen intrinsieke waarde heeft, is deze out the money.

Premie
De premie is de prijs die je betaalt om een optie te kopen.

Voorbeeld van opties handelen

Een aandeel wordt verhandeld tegen $100. Je koopt een calloptie op het aandeel met een uitoefenprijs van $110 die over drie maanden vervalt. De premie die je betaalt is $2.

Deze optie geeft je het recht om het aandeel te kopen tegen $10 meer dan de huidige prijs – dus is hij momenteel out of the money en heeft geen intrinsieke waarde.

Als de spotprijs stijgt naar $110, zal de optie at the money zijn. Als de spotprijs bij expiratie $110 is, verloopt de optie waardeloos. Je verliest dan de $2 premie.

Als de spotprijs $112 bereikt, zal de optie in the money zijn, met een intrinsieke waarde van $2. Je kunt je optie uitoefenen om het aandeel voor $110 te kopen en het vervolgens op de spotmarkt voor $112 te verkopen, waardoor je $2 winst realiseert. Echter, op dit niveau breek je alleen even, omdat je oorspronkelijk $2 betaalde om de optie te kopen.

Als de spotprijs $115 bereikt, kun je een winst van $5 realiseren door de optie uit te oefenen en het aandeel te verkopen. Je nettowinst zal $3 zijn nadat je de $2 premie die je al hebt betaald, hebt afgetrokken.

Kopen versus verkopen van opties

Een lange optiepositie geeft je het recht om het onderliggende instrument te kopen of verkopen tegen de uitoefenprijs. Of je nu een putoptie of een calloptie koopt, je risico is beperkt tot de premie die je betaalt.

Het short gaan op opties, ook wel het schrijven van opties genoemd, is heel anders. Wanneer je een optie schrijft, is je winst beperkt tot de premie die je ontvangt, terwijl je neerwaartse risico onbeperkt is.

Als je een putoptie schrijft, is je maximale neerwaartse risico gelijk aan de uitoefenprijs min de premie die je ontvangt. Als je een calloptie schrijft, is je potentiële neerwaartse risico onbeperkt.

De risico’s van geschreven optieposities kunnen worden gecompenseerd door een overeenkomstige positie in het onderliggende effect aan te houden. Een geschreven call wordt gehedged met een lange positie, terwijl een geschreven put wordt gehedged met een korte positie. Een geschreven optiepositie die gehedged is, wordt een gedekte positie genoemd, terwijl een ongehedgede positie bekend staat als een naked positie.

De twee soorten opties, puts en calls, en het feit dat je opties kunt kopen of schrijven, geven je vier potentiële posities:

• Long call – je zult winst maken als de spotprijs bij expiratie hoger is dan de uitoefenprijs plus de premie.
• Short call – je zult winst maken als de spotprijs onder de uitoefenprijs plus de premie blijft.
• Long put – je zult winst maken als de spotprijs bij expiratie lager is dan de uitoefenprijs min de premie.
• Short put – je zult winst maken als de spotprijs boven de uitoefenprijs min de premie blijft.

Dit zijn de vier mogelijkheden voor een enkele optiepositie. Echter, wanneer je meer dan één optiepositie combineert of opties combineert met een positie in het onderliggende effect, zijn de mogelijkheden eindeloos.

Hoe opties worden uitgeoefend

Het eenvoudigste proces voor het uitoefenen van een optie is als volgt:

• Putoptie — Als de optiehouder de optie uitoefent, koopt de optieverkoper het onderliggende effect van de houder tegen de uitoefenprijs. Dus kan de optiehouder eerst de effecten op de spotmarkt moeten kopen.
• Calloptie — Als de houder van een calloptie de optie uitoefent, moet de optieverkoper de effecten aan de houder verkopen tegen de uitoefenprijs. De optiehouder kan vervolgens de effecten op de spotmarkt verkopen of ze behouden.

Het daadwerkelijke proces van het uitoefenen van opties varieert sterk. Wanneer opties op een beurs worden verhandeld, treedt de beurs vaak op als tussenpersoon wanneer de optie wordt uitgeoefend. Sommige opties worden in contanten afgerekend, waarbij alleen de intrinsieke waarde van de optie wordt overgedragen. Het uitoefenen van een grondstofoptie kan fysieke levering inhouden, wat logistieke factoren zoals transport en opslag toevoegt aan het proces. In de praktijk vermijden de meeste handelaren het uitoefenen van opties door ze vóór de vervaldatum te verkopen.

Optiepremies en geïmpliceerde volatiliteit

De theoretische waarde (premie) van een optie wordt berekend met behulp van een van verschillende zeer ingewikkelde formules. Je kunt een online optiecalculator hier raadplegen. Het berekenen van een optie vereist de volgende variabelen:

• Spotprijs
• Uitoefenprijs
• Tijd tot expiratie
• Rentevoet
• Verwachte dividenden (indien relevant)
• Type (Amerikaans of Europees)
• Geïmpliceerde volatiliteit

De eerste zes van deze zeven variabelen zijn eenvoudig. De zevende, geïmpliceerde volatiliteit, is onderhevig aan vraag en aanbod. Geïmpliceerde volatiliteit weerspiegelt de hoeveelheid volatiliteit die de markt verwacht. Hoe hoger de geïmpliceerde volatiliteit, hoe hoger de premie, en omgekeerd. Wanneer de verwachte volatiliteit stijgt, neemt de vraag naar opties toe en daarmee ook de premies.

De ‘Greeks’

In tegenstelling tot bijna elk ander financieel instrument zijn opties niet-lineair. Dit betekent dat er geen vaste verhouding is tussen de verandering in de waarde van een optie en de verandering in de waarde van het onderliggende instrument. Bijvoorbeeld, de gevoeligheid van de waarde van een optie voor de prijs van het onderliggende effect neemt toe wanneer de spotprijs de uitoefenprijs nadert. Opties verliezen ook waarde naarmate de vervaldatum nadert.

De ‘Greeks’ zijn een reeks kwantificeerbare factoren die worden gebruikt om aan te geven hoe gevoelig de premie van een optie is voor de spotprijs, tijd, rentetarieven en volatiliteit.

Delta is een maat voor de gevoeligheid van een optiepremie voor een verandering in de spotprijs. De delta wordt doorgaans vastgelegd als een waarde tussen -1 en 1. Als een calloptie op een aandeel een delta van 0,5 heeft, zal de waarde met 0,5% stijgen als de spotprijs met 1% stijgt.

De delta kan worden gebruikt om de omvang van een optiehedge te berekenen. Met het bovenstaande voorbeeld kunnen 100 callopties worden gehedged door 50 aandelen short te verkopen.

Voor callopties ligt de delta van een at the money optie dicht bij 0,5; voor out the money opties nadert de delta 0 naarmate de spotprijs daalt, en voor in the money opties nadert de delta 1 naarmate de spotprijs stijgt. Putopties hebben negatieve waarden die naar -1 naderen wanneer de spotprijs daalt.

Gamma weerspiegelt de gevoeligheid van de delta van een optie voor veranderingen in de spotprijs. Gamma neemt toe wanneer de spotprijs de uitoefenprijs nadert.

Theta geeft de gevoeligheid van de waarde van een optie voor tijd aan. De theta-waarde is de waarde die een optie elke dag verliest, ervan uitgaande dat de spotprijs niet verandert. Theta, ook wel tijdsverval genoemd, neemt toe naarmate de vervaldatum van de optie nadert.

De laatste twee meetwaarden, vega en rho, worden minder vaak gebruikt. Vega geeft de gevoeligheid van een optiewaarde voor veranderingen in volatiliteit aan. Rho weerspiegelt de gevoeligheid van een optie voor veranderingen in rentetarieven.

Opties verhandelen

Opties kunnen op talloze manieren worden gebruikt. Wanneer je een lange of korte positie inneemt met een gewoon instrument, doe je slechts een richtingsweddenschap. Met opties kun je speculeren op richting, volatiliteit, timing en de omvang van spotprijsbewegingen.

De volgende zijn slechts enkele van de manieren waarop opties kunnen worden gebruikt:

• Speculeren op de richting waarin spotprijzen zullen bewegen.
• Handelen met hefboom – optiepremies zijn een fractie van de spotprijs, wat betekent dat je meer blootstelling krijgt met dezelfde hoeveelheid kapitaal.
• Speculeren op volatiliteit met of zonder een richtingsvisie.
• Een positie in het onderliggende effect hedgen.
• Een inkomstenstroom genereren door opties te schrijven.
• Winst maken met een lange aandelenpositie terwijl de aandelenprijs consolideert. Je kunt callopties verkopen terwijl je je aandelenpositie als hedge gebruikt. Dit staat bekend als covered call writing.

Optiehandelsstrategieën

Covered call writing is slechts een van de vele verschillende optiehandelsstrategieën. De volgende zijn enkele van de andere populaire optiehandelsstrategieën die kunnen worden gebruikt om winst te maken in een breed scala aan marktomstandigheden.

Straddle

Een straddle bestaat uit een put- en een calloptie met dezelfde uitoefenprijs. Een lange straddle zal winstgevend zijn als de spotprijs stijgt of daalt meer dan de som van de twee premies. Handelaren gebruiken lange straddles wanneer ze geloven dat de prijs van een activum zich op een keerpunt bevindt, of dat de volatiliteit zal stijgen.

Strangle

Een strangle is vergelijkbaar met een straddle, behalve dat de calloptie een hogere uitoefenprijs heeft dan de putoptie. Dit maakt een lange strangle-positie iets goedkoper, maar de spotprijs moet verder bewegen voordat de strategie winstgevend wordt.

Spread

Als je een call spread koopt, koop je een calloptie en verkoop je een andere calloptie met een hogere uitoefenprijs. De premie die je ontvangt door de calloptie te verkopen, compenseert gedeeltelijk de premie die je voor de andere call hebt betaald. Een spread heeft beperkte winstgevendheid maar is een effectieve manier om te profiteren van een matige stijging van de prijs van een activum.

Een lange put spread bestaat uit een lange put en een korte put met een lagere uitoefenprijs. Dit is een effectieve manier om te profiteren van een matige daling van de prijs van een activum.

Collar

Een collar bestaat uit een lange out of the money putoptie en een korte out of the money calloptie. Op de aandelenmarkt worden collars gebruikt om de neerwaartse kant van een lange aandelenpositie te beschermen. De premie die wordt ontvangen voor de geschreven call compenseert gedeeltelijk de premie die voor de putoptie is betaald.

Een zero-costs collar is zo gestructureerd dat de premie die wordt verdiend door een call te schrijven, de volledige premie voor de put compenseert. Dit betekent dat de onderliggende positie zonder kosten wordt gehedged, hoewel de upside wordt begrensd.

Kalenderspread

Een kalenderspread bestaat uit twee identieke opties met verschillende leveringsmaanden. Een handelaar kan een call schrijven die eerst vervalt en een identieke call kopen die later vervalt. De waarde van de geschreven call zal snel afnemen, terwijl de waarde van de verafgelegen call gevoeliger zal zijn voor veranderingen in volatiliteit. De strategie zou winstgevend zijn als de volatiliteit stijgt of als de spotprijs stijgt na de eerste vervaldatum.

Butterfly spread

Een butterfly-strategie combineert een lange spread met een korte spread om te profiteren van dalende volatiliteit of een spotprijs die binnen een smal bereik blijft.

Als je een call butterfly spread positie inneemt, koop je één in the money calloptie, verkoop je twee at the money callopties en koop je één out the money calloptie. Je maximale winst wordt behaald als de spotprijs gelijk is aan de uitoefenprijs van de geschreven opties bij expiratie.

Een lange put spread bestaat uit putopties met dezelfde uitoefenprijzen en heeft hetzelfde uitbetalingsprofiel.

 Iron Condor

Een iron condor is vergelijkbaar met een butterfly spread, maar bestaat uit een korte put spread en een korte call spread met vier verschillende uitoefenprijzen. Deze strategie is het meest winstgevend als de spotprijs tussen de twee geschreven optie-uitoefenprijzen vervalt. Iron condors hebben een beperkt neerwaarts risico, waardoor ze een populaire strategie zijn voor het genereren van inkomsten.

 Conclusie

Opties openen een nieuwe wereld van mogelijkheden voor handelaren. Naast richtingsweddenschappen kun je speculeren op de omvang van een prijsbeweging, op stijgende of dalende volatiliteit, en op de timing van een prijsbeweging.

Opties brengen wel hun eigen risico’s met zich mee, en het handelen in opties moet zorgvuldig worden benaderd. Het is raadzaam om eerst op papier te handelen totdat je een zeer goed begrip van opties en risicobeheer hebt.