Asset digitali
La Federal Reserve approva il conto di pagamento per Kraken Financial
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Kraken Financial Gains Access to the Federal Reserve
L’industria degli asset digitali ha trascorso gran parte di un decennio operando ai margini del sistema finanziario tradizionale. Per la maggior parte di questa storia, il rapporto tra gli exchange di criptovalute e la Federal Reserve è stato definito dalla distanza e, a volte, da contenziosi aperti. Tuttavia, il recente annuncio della Federal Reserve Bank of Kansas City riguardo a Kraken Financial ha modificato fondamentalmente questa traiettoria. Concedendo a Kraken un conto a scopo limitato, la Fed ha segnalato che l’era dell’esclusione totale sta finendo, sostituita da un’inclusione sfumata e basata sul rischio.
Per capire perché ciò sia importante, è necessario prima comprendere cosa rappresenta Kraken Financial. A differenza dell’exchange al dettaglio con cui la maggior parte degli utenti interagisce, Kraken Financial è una Special Purpose Depository Institution autorizzata dal Wyoming. Questa specifica autorizzazione è stata ideata dai legislatori del Wyoming per risolvere il problema che Kraken ha ora superato: l’impossibilità delle società crypto di detenere riserve in USD e spostare denaro senza fare affidamento su una catena di banche intermediarie. Questa manovra è un sottoprodotto della crescente tendenza delle società crypto a richiedere la trasformazione in banche per ottenere indipendenza operativa.
What Is a Federal Reserve Limited Purpose Account?
Il conto limitato di Kraken è essenzialmente un conto master “snello”. Fornisce un accesso controllato all’infrastruttura di pagamento della Federal Reserve escludendo al contempo diversi privilegi bancari chiave. Come esplorato nella nostra analisi approfondita del piano della Fed per i conti master “snelli”, questi strumenti sono progettati per colmare il divario per gli innovatori fintech senza esporre la banca centrale a rischi eccessivi.
Con questa struttura, Kraken Financial può:
- Accedere a servizi di pagamento selezionati della Federal Reserve per il regolamento delle transazioni
- Mantenere saldi direttamente presso la Federal Reserve
- Ridurre la dipendenza dalle banche commerciali intermediarie
- Ridurre il rischio di controparte legato ai partner bancari privati
Tuttavia, il conto esclude specificamente diversi benefici disponibili per le banche tradizionali:
- Guadagnare interessi sui saldi di riserva (IORB)
- Accesso alla finestra di sconto della Federal Reserve
- Partecipazione completa a tutti i servizi bancari della Federal Reserve
Custodia Bank and the Fight for Federal Reserve Access
Il percorso verso l’approvazione di Kraken è stato tracciato dall’attrito legale generato da Custodia Bank. Per anni, l’industria ha osservato Custodia mentre cercava un conto master, solo per essere rifiutata dalla Fed di Kansas City. Tale rifiuto ha portato a una battaglia legale di alto profilo che ha messo in discussione se la Fed abbia la discrezione di negare conti a banche statali legalmente autorizzate.
Mentre la battaglia di Custodia per un conto master della Fed continua nei tribunali d’appello, Kraken sembra aver trovato un punto medio. La disponibilità della Fed a concedere un conto limitato, di prova di un anno, suggerisce che la banca centrale si stia spostando da una politica di rifiuto totale verso una politica di sperimentazione controllata. Questa è un’implementazione diretta del quadro proposto dai funzionari della Fed che hanno sostenuto una nuova era di innovazione nei pagamenti, in cui la Fed rimane il guardiano ma consente ai nuovi fornitori di tecnologia di accedere sotto stretta supervisione.
Federal Reserve Access Tiers Explained
La Fed utilizza un sistema a livelli per valutare chi ottiene l’accesso ai suoi servizi. Comprendere dove si colloca Kraken in questa gerarchia è essenziale per valutare l’impatto sul mercato:
Tier 1: Include istituzioni assicurate a livello federale, come le banche commerciali tradizionali, che ricevono l’accesso più semplificato.
Tier 2: Istituzioni che non sono assicurate a livello federale ma sono soggette a supervisione prudenziale federale a livello della holding.
Tier 3: Include istituzioni come Kraken che non sono assicurate a livello federale e sono soggette solo a supervisione a livello statale, richiedendo il più alto livello di scrutinio da parte della Fed.
Stato di prova: Il conto di Kraken è approvato per un periodo iniziale di un anno per monitorare la conformità e la gestione del rischio prima di un eventuale status permanente.
Poiché Kraken è nel Tier 3, la Fed ha applicato il più alto livello di scrutinio. L’approvazione include restrizioni specifiche adattate al modello di business di Kraken. Questo periodo di prova funge da caso di test per l’intera industria. Se Kraken operasse senza incidenti, potrebbe portare all’integrazione permanente degli SPDIs crypto nel sistema di pagamento nazionale.
| Caratteristica | Conto bancario tradizionale | Conto limitato di Kraken | Exchange crypto standard |
|---|---|---|---|
| Accesso Fedwire | Diretto e illimitato | Diretto ma limitato | Attraverso banca intermedia |
| Interessi sulle riserve | Sì (tasso IORB) | No | N/A |
| Finestra di sconto | Disponibile per liquidità | Non disponibile | N/A |
| Rischio di controparte | Basso (Diretto Fed) | Basso (Diretto Fed) | Alto (dipendenza da banca privata) |
| Supervisione normativa | OCC / FDIC / Fed | Fed / WY Div. of Banking | State MTL / FINCEN |
How Kraken’s Fed Access Could Impact the Crypto Market
L’effetto immediato di questo sviluppo è una riduzione massiccia dell’attrito operativo per i clienti istituzionali di Kraken. Quando un investitore istituzionale desidera trasferire milioni di dollari su un exchange, tipicamente fa affidamento sulla velocità del sistema bancario. Eliminando la banca intermedia, Kraken può regolare le transazioni fiat con la stessa velocità della Fed stessa.
Su scala più ampia, questo stabilisce un precedente per altre società di asset digitali. Attualmente esiste un database pubblico di società che cercano l’accesso alla Fed, inclusi nomi come Anchorage Digital e Paxos. Il successo di Kraken fornisce una tabella di marcia per queste aziende. Se più banche native crypto otterranno conti limitati, l’industria diventerà effettivamente immune alle tendenze di de-banking che hanno caratterizzato gran parte del 2023 e del 2024.
Inoltre, questo sviluppo ha implicazioni significative per il mercato delle stablecoin. Uno dei principali rischi delle stablecoin ancorate al dollaro è il luogo in cui è detenuto il denaro sottostante. Se gli emittenti di stablecoin potranno eventualmente detenere le loro riserve in conti a scopo limitato direttamente presso la Fed, la sicurezza di questi asset aumenterebbe esponenzialmente, poiché sarebbero supportati dalla fonte ultima di liquidità in USD anziché da una banca commerciale privata.
“Come sappiamo, il panorama dei pagamenti sta evolvendo attivamente. Durante questa trasformazione, l’integrità e la stabilità del sistema di pagamenti degli Stati Uniti rimangono la nostra priorità.” — Jeff Schmid, President, Federal Reserve Bank of Kansas City.
Public Companies Bridging Crypto and Traditional Banking
L’approvazione per Kraken evidenzia una tendenza crescente delle società crypto istituzionali che cercano di eliminare i rischi bancari di terze parti. Sebbene Kraken rimanga privata, altre entità quotate in borsa si stanno posizionando come gateway primari per la prossima ondata di finanza digitale regolamentata.
Coinbase Global, Inc.: A Public Proxy for Crypto Banking
Coinbase (COIN ) rimane il proxy principale per il mercato degli asset digitali negli Stati Uniti. In qualità di exchange quotato più grande, ha investito capitali significativi nella costruzione di una barriera normativa che include servizi di custodia per la maggior parte dei Bitcoin e Ethereum ETF spot.
COIN Grafico dei prezzi
È notevole che Coinbase abbia un vantaggio distintivo poiché gestisce Coinbase Asset Management e detiene varie licenze bancarie e fiduciari internazionali. Man mano che la Federal Reserve si avvicina al modello di conto “snello” dimostrato da Kraken, Coinbase è ampiamente considerata un candidato leader per l’integrazione futura dei pagamenti federali. Ogni svolta normativa nel settore, come l’approvazione di Kraken, convalida la strategia a lungo termine che Coinbase ha adottato per passare da un exchange al dettaglio a un fornitore di infrastrutture finanziarie a tutto tondo.
Considerazione per gli investitori:
- Garantire l’accesso diretto alle infrastrutture di pagamento della Fed riduce significativamente il rischio di “de-banking” per il settore crypto.
- Il regolamento diretto tramite Fedwire/FedNow aumenta l’efficienza operativa e riduce il rischio di controparte per gli attori istituzionali.
- Questa approvazione pilota fornisce una chiara tabella di marcia normativa per altri grandi attori come Coinbase, Paxos e Anchorage.
- A lungo termine, questo apre la strada alle stablecoin supportate da riserve detenute direttamente presso la Federal Reserve, migliorando la sicurezza degli asset.
Why Kraken’s Fed Approval Could Reshape Crypto Banking
La notizia dalla Fed di Kansas City è più di un semplice aggiornamento amministrativo; è un segnale che la Federal Reserve riconosce la permanenza dell’economia degli asset digitali. Creando una corsia specifica e limitata per le istituzioni crypto, la Fed sta cercando di sfruttare l’efficienza delle nuove tecnologie di pagamento come FedNow mantenendo un controllo rigoroso sul sistema monetario.
Per l’utente medio, il cambiamento potrebbe essere invisibile, ma per la stabilità dei mercati crypto è un miglioramento a livello fondamentale. Il percorso futuro richiederà un attento equilibrio tra innovazione e supervisione, ma per la prima volta nella storia del settore, un’azienda nativa crypto è ufficialmente all’interno della casa della banca centrale. Questo riequilibrio del panorama finanziario suggerisce che il futuro del banking non sarà definito dall’esclusione delle crypto, ma dalla loro integrazione controllata e trasparente.
