Top 10 des actions d’assurance avec de solides performances

Lent et stable

Dans le secteur financier, l’assurance est un segment relativement « en­nuyeux ». Elle est loin des spéculations du « Loup de Wall Street » ou du « Big Short ». Elle n’est pas non plus associée au style de vie glamour des banquiers d’investissement. Elle reste néanmoins un secteur absolument gigantesque, représentant pas moins de 9,4 % du PIB total parmi les pays de l’OCDE.

L’idée centrale de l’assurance est de payer un certain prix contre des événements incertains, en répartissant les risques moyens entre des millions de personnes, et pour la compagnie d’assurance de calculer correctement ce risque afin de percevoir une petite prime pour fournir ce service. Cela rend la qualité de la gestion très importante dans l’assurance, où une évaluation solide des risques et une gestion prudente des actifs l’emportent sur des comportements plus risqués.

Le caractère ennuyeux du secteur de l’assurance peut être un atout pour les investisseurs à la recherche d’un refuge sûr et de rendements réguliers. Cela signifie que l’assurance est généralement considérée comme à croissance lente et plus sûre que la plupart des autres secteurs financiers.

Dans cet article, nous examinerons certaines actions d’assurance affichant une solide performance historique sur une longue période, reflétant la qualité de leur stratégie et de leur gestion.

Top 10 des actions d’assurance avec de solides performances

1. UnitedHealth Group Incorporated

UNH Graphique du prix

L’une des plus grandes compagnies d’assurance santé aux États‑Unis, elle assure près de 40 millions de personnes : plus de 26 millions d’actifs et 13 millions sous Medicare et retraite.

Elle fournit également des services de santé via Optum, Optum Health offrant des soins de santé directs à 103 millions de personnes grâce à 70 000 médecins. Optum Rx et Optum Insight proposent des services de soins pharmaceutiques et des analyses de données aux professionnels et organisations de santé.

Cela porte le nombre total de personnes desservies par UnitedHealth (UNH ) Group à 149 millions.

Source: United Health

L’entreprise propose de nombreux types d’assurance santé, du Medicare et Medicaid à l’assurance privée ; les employeurs offrent des assurances dentaire, de vision et d’accident.

L’entreprise anticipe une croissance à long terme de 13 % à 16 % du bénéfice par action. En partie, cela est soutenu par les rendements élevés du capital investi, et en partie par le nombre croissant de personnes nécessitant des soins supplémentaires en raison du vieillissement de la population.

Le cours de l’action UnitedHealth a multiplié par 1000 depuis 1985, dividendes non compris. En raison de sa taille massive, une telle croissance explosive pourrait ralentir à un moment donné, mais elle constitue néanmoins une action très stable soutenue par l’une des plus grandes entreprises des États‑Unis.

2. Chubb Limited

CB Graphique du prix

Chubb est le plus grand assureur mondial de biens et de responsabilité (P&C) en fonction de la capitalisation boursière. Le P&C concerne principalement les entreprises commerciales et nécessite souvent un haut niveau d’expertise technique et des offres personnalisées, couvrant tous les risques, de l’environnement au crime, médical, ferroviaire, aérien, agricole, bâtiment, etc.

Chubb est exclusivement un assureur sans autre ligne d’activité.

Source: Chubb

En pratique, Chubb est comme un conglomérat de compagnies d’assurance, rassemblant :

• P&C à l’échelle mondiale
• Le plus grand assureur de lignes commerciales aux États‑Unis et l’un des plus grands au niveau mondial.
• Réassurance P&C (offrant une protection financière à d’autres assureurs).
• Un assureur vie axé sur l’Asie.

Le P&C représente 57 % de l’activité totale. L’entreprise est active dans 54 pays, et 42 % de l’activité est réalisée depuis les États‑Unis.

Source: Chubb

L’action Chubb a été une détention très réussie pour ses actionnaires, son cours ayant multiplié par 20 depuis 1995, dividendes non compris. L’entreprise a également fait preuve d’une grande prudence avec son portefeuille d’investissements, 86 % étant investis dans des titres à revenu fixe.

Source: Chubb

Cela reflète l’approche conservatrice de l’entreprise, mais c’est également un élément que les investisseurs doivent garder à l’esprit lorsqu’ils évaluent l’action dans le contexte de la hausse des taux d’intérêt.

3. The Cigna Group

CI Graphique du prix

Cigna est un grand groupe d’assurance santé divisé en 2 segments :

• Cigna Healthcare : le segment d’assurance, avec 14 millions d’utilisateurs.
• EverNorth Health Services : ils sont utilisés par 60 % des plans de santé américains pour des services tels que l’assistance à la fertilité, le formulaire numérique, programmes de vaccination, les soins à domicile/télémédecine, ou stratégies de maîtrise des coûts.
  • Ces services sont essentiels à la digitalisation des soins de santé et aident Cigna à améliorer les traitements, réduire les coûts, collecter des données et stimuler la croissance de l’ensemble du groupe.

Source: Cigna

Cigna influence les soins de santé de 180 millions de personnes aux États‑Unis et à l’étranger. En raison de la large portée de ses services de santé, Cigna bénéficie de la croissance globale des dépenses de santé aux États‑Unis. Elle cible également des secteurs à forte croissance comme l’assurance des employés du gouvernement américain et la pharmacie spécialisée.

Cigna Insurance a dépassé son secteur, avec un chiffre d’affaires croissant à un TCAC de 7,1 % entre 2018 et 2021, contre 3,5 %. Associé à un rachat agressif d’actions (plus de la moitié du flux de trésorerie disponible), cela a permis à l’entreprise de viser un TCAC de 10 à 13 % du bénéfice par action, en plus d’un dividende croissant.

Source: Cigna

Compte tenu du schéma persistant de croissance additive de l’action Cigna, la performance de 20 fois depuis 1995 n’est probablement pas un hasard, mais quelque chose que Cigna pourrait continuer à réaliser à l’avenir, du moins pendant un certain temps.

4. Humana Inc.

HUM Graphique du prix

Humana est un fournisseur d’assurance santé axé sur la population senior. C’est le principal prestataire de soins primaires pour les seniors, le premier fournisseur de soins à domicile, et le 4^e plus grand gestionnaire d’avantages pharmaceutiques.

L’activité de l’entreprise repose sur le vieillissement de la population, avec 1 résident sur 5 aux États‑Unis atteignant l’âge de la retraite d’ici 2030.

Humana occupe une position de leader et bénéficie d’un fort avantage concurrentiel sur Medicare Advantage, une alternative aux services Medicare standards, offrant souvent une couverture plus étendue en échange d’un réseau de médecins et prestataires de soins plus limité. L’entreprise estime qu’en 2030, 60 % des utilisateurs de Medicare seront inscrits à Medicare Advantage.

Source: Humana

En plus de coûts plus bas et d’un plus grand choix de traitements, les soins « basés sur la valeur » de Humana offrent des résultats de santé nettement meilleurs, incluant moins de temps d’hospitalisation et moins de visites aux urgences.

Humana se développe également en fournissant des soins directement via ses cliniques senior CenterWell, où plus de la moitié des patients sur de nouveaux marchés ne sont pas initialement des patients Humana. Il faut environ 3 à 4 ans pour qu’un nouveau CenterWell atteigne le seuil de rentabilité à partir de son investissement initial. L’entreprise possède plus de 350 sites CenterWell, employant plus de 9 000 médecins et thérapeutes.

Source: Humana

Le cours de l’action de l’entreprise a multiplié par 20 depuis 2004 et devrait continuer à croître grâce à l’expansion de CenterWell et aux solides dynamiques de marché sous‑jacentes.

5. The Allstate Corporation

ALL Graphique du prix

Allstate est une compagnie d’assurance spécialisée dans l’assurance biens et responsabilité. Elle couvre donc les véhicules, les habitations, l’assurance‑vie et l’assurance locataire. En pratique, la majeure partie de l’activité de l’entreprise se situe dans l’assurance automobile et l’assurance biens.

Source; Allstate

L’entreprise a récemment subi des pertes en raison d’événements météorologiques sévères (ouragans, incendies, tornades, etc.), entraînant une perte ponctuelle de 2,1 milliards de dollars. Elle cherche à augmenter la croissance de son activité automobile et à optimiser ses coûts pour redevenir rentable.

Des rendements plus élevés des investissements grâce à la hausse des rendements obligataires réduisent également les pertes. De plus, l’entreprise a augmenté ses tarifs de 16,9 % en 2023.

Allstate est une action d’assurance qui a connu des difficultés entre les années 1990 et 2010, mais qui a depuis fortement surperformé, le cours de l’action ayant multiplié par 5 depuis 2011.

Compte tenu que les pertes récentes étaient dues à des événements météorologiques extrêmes, cela ne porte pas atteinte à la réputation de l’entreprise en tant que compagnie d’assurance solide avec un bon historique et un accent sur la rentabilité. L’entreprise offre également un rendement de dividende supérieur à 3 %.

6. Markel Group Inc.

MKL Graphique du prix

Markel est un assureur spécialisé couvrant des risques que d’autres compagnies d’assurance refusent de couvrir. Cela lui confère un avantage et une position unique sur le marché de l’assurance, avec un accès à des marchés de niche que d’autres grandes entreprises choisissent d’ignorer.

Par exemple, elle assure l’industrie des sciences de la vie pour des aspects tels que la responsabilité des essais cliniques, l’industrie du transport maritime, les obligations contractuelles du marché de la construction, ou même l’assurance d’événements pour mariages, fêtes, etc.

Source: Markel

Une autre caractéristique unique de Markel est la façon dont elle gère sa trésorerie disponible. Toutes les compagnies d’assurance ont accès à un « float » très important, c’est‑à‑dire le montant d’argent collecté sur les contrats d’assurance mais pas encore distribué en cas de sinistre. La plupart des assureurs investissent ce fonds dans des obligations sûres et à faible rendement. Au contraire, Markel investit environ un tiers de ses actifs dans des actions cotées en bourse, reproduisant ainsi la stratégie de Berkshire Hathaway (BRK.A ) (BRK-B ) de Warren Buffett pour augmenter les rendements et proposer des offres d’assurance plus compétitives.

Ainsi, Markel est à la fois une compagnie d’assurance et une société holding, détenant parmi ses principales participations Berkshire Hathaway elle‑même ainsi que de nombreuses autres entreprises via son segment Markel Venture.

Au deuxième trimestre 2023, les investissements de Markel ont rapporté jusqu’à 1/4^e de l’ensemble des primes acquises provenant de l’activité d’assurance.

Les rendements étonnants de Berkshire Hathaway sont en partie dus au génie de Buffett et à son utilisation du float d’assurance pour fournir un capital abondant.

Cela rend Markel intéressant pour les investisseurs recherchant une entreprise similaire mais à une échelle beaucoup plus petite et une compagnie d’assurance fortement axée sur des niches spécialisées.

7. W. R. Berkley Corporation

WRB Graphique du prix

Berkley est un assureur actif sur le marché de l’assurance pour les individus à très haut patrimoine net et les entités commerciales. Il opère via un réseau de 50 petites compagnies d’assurance différentes, avec des spécialisations telles que le risque cyber, l’offshore, le pétrole et le gaz, l’agrobusiness, les sciences de la vie, le sport, l’industriel, etc…

Le portefeuille est assez diversifié, avec un accent sur les responsabilités. Berkley est également actif dans la réassurance, en se concentrant sur l’assurance de responsabilité.

Source: Berkley

L’entreprise a fait croître son activité, avec des primes en hausse constante et un bénéfice net record en 2022.

L’entreprise est particulièrement prudente pour éviter les événements catastrophiques rares et a réussi à limiter son exposition à des événements tels que les ouragans, la crise financière de 2009 ou les tremblements de terre bien mieux que le reste de l’industrie de l’assurance.

L’entreprise est également active dans l’assurance des startups, les considérant comme des entreprises en croissance avec des primes d’assurance croissantes au fil du temps, même si les deux à trois premières années sont beaucoup plus modestes et représentent une légère perte pour l’assureur.

L’accent de Berkley sur le marché des très hauts patrimoines a porté ses fruits, le cours de l’action ayant multiplié par 100 depuis 1974. Grâce à son réseau diversifié et international d’entreprises d’assurance, il est probable qu’elle continue de bien performer, s’inscrivant dans une longue tradition de faible volatilité et d’activité rentable.

8. Loews Corporation

L Graphique du prix

Loews est une société holding diversifiée, active dans l’assurance (biens et responsabilité – P&C), mais aussi dans l’emballage plastique (Altium), les pipelines de pétrole et de gaz (Boardwalk) et les hôtels (11 hôtels détenus, 12 en coentreprise, 2 gérés et 4 en cours de développement). Néanmoins, l’activité d’assurance constitue la plus grande partie du groupe et représente 10,8 milliards de dollars sur une capitalisation boursière de plus de 14 milliards de dollars.

Source: Loews

Le float et les investissements de Loews sont principalement en liquidités ou à court terme, réduisant son exposition aux pertes potentielles liées à la hausse des taux d’intérêt. L’entreprise réduit activement son nombre total d’actions, principalement en redistribuant de l’argent aux actionnaires.

Le cours de l’action de Loews a multiplié par 10 depuis 1988, une performance relativement bonne, reflétant la nature stable et à croissance lente du groupe. L’entreprise se concentre sur des investissements sûrs et une gestion conservatrice de son float, ce qui en fait un bon choix pour les investisseurs recherchant performance et sécurité.

9. RenaissanceRe Holdings Ltd.

RNR Graphique du prix

RenaissanceRe (RNR ) est un fournisseur mondial de réassurance, notamment en P&C. En tant que tel, il transfère le risque des contrats existants, réduisant le risque pour les assureurs individuels. Cela ressemble aux grandes banques qui écrivent des dérivés financiers, sauf qu’elles se concentrent davantage sur la réduction des risques que sur la maximisation des profits.

Renaissance a connu une forte croissance depuis 2014, augmentant son Prime Brute Souscrite (GPW) de 1,6 milliard de dollars à 9,2 milliards de dollars.

Source: RenaissanceRe

RenaissanceRe a récemment entrepris l’acquisition de Validus Re, un réassureur avec une activité de 2,7 milliards de dollars, ce qui augmenterait la taille de RenaissanceRe de 30 %. L’entreprise est active dans la plupart des principaux secteurs de l’assurance, y compris les biens, la responsabilité et les spécialisations. Cette acquisition placera RenaissanceRe parmi les cinq plus grands réassureurs, juste derrière Berkshire Hathaway.

Source: RenaissanceRe

L’action RenaissanceRe a multiplié par 10 depuis 2000. Avec l’augmentation de nouveaux risques liés à la géopolitique ou à la pandémie, la demande de réassurance ne disparaît pas et devrait assurer un schéma de croissance stable pour l’entreprise.

10. Unum Group

UNM Graphique du prix

Unum est une compagnie d’assurance spécialisée dans l’assurance‑vie et l’assurance contre les maladies ou les accidents.

L’entreprise assure 45 millions de travailleurs et leurs familles et a aidé plus de 348 000 personnes à reprendre le travail, versant 8 milliards de dollars d’indemnités en 2022. Elle est le leader de l’assurance invalidité aux États‑Unis et au Royaume‑Uni.

Source: Unum

L’entreprise a connu une croissance spectaculaire d’année en année à la sortie de la pandémie, le bénéfice par action augmentant de 43 % au début de 2023. Un autre moteur de croissance pour l’entreprise a été la poussée croissante de l’ESG en faveur de politiques RH plus socialement responsables. À l’avenir, la croissance du bénéfice par action devrait se situer entre 8 % et 12 %.

Compte tenu du type d’activité d’assurance que couvre Unum (invalidité, assurance‑vie), si elle a réussi à traverser la pire pandémie d’un siècle, elle devrait pouvoir rester rentable à l’avenir.

L’action de l’entreprise a connu quelques années très volatiles, notamment en raison du crash pandémique de 2020, d’où elle s’est redressée en multipliant par 3. Elle se négocie également à un prix très bas si l’on mesure le ratio cours/bénéfice.