Tesla contre BYD: Qui domine réellement le marché mondial des véhicules électriques ?

BYD dépasse Tesla en volume mondial de BEV

Avec l’année 2025 terminée, il est devenu clair que BYD (BYDDF) a dépassé Tesla (TSLA ) dans son propre domaine, les ventes de BEV (véhicules électriques à batterie).

Cela résulte d’un mouvement de pincement : les ventes de BEV de BYD ont augmenté de 28 % au cours de l’année, atteignant 2,25 million de voitures dans le monde ; pendant ce temps, les ventes de Tesla ont reculé de 9 % à 1,64 million de véhicules, marquant la deuxième année de contraction des ventes.

En apparence, cela pourrait poser problème à Tesla, tant à l’entreprise qu’à son action, car une grande partie du discours autour de la société repose sur sa position de leader mondial de la technologie et des ventes de véhicules électriques.

C’est particulièrement vrai pour la valorisation de l’entreprise. En se basant sur le ratio P/E (prix/bénéfice) de Tesla de 302, comparé au ratio également élevé mais moins extrême de 60 pour BYD, une grande partie de la capitalisation boursière de Tesla intègre une forte croissance et des attentes futures qui pourraient être remises en question en 2026.

Pourquoi les ventes de véhicules de Tesla ont diminué en 2025

La baisse des ventes de Tesla a été la plus marquée au quatrième trimestre 2025, avec seulement 418 227 livraisons de véhicules pour le trimestre (434 000 véhicules produits), soit une diminution de 16 % d’une année sur l’autre.

Un marché clé d’où provient la baisse est l’Europe, où chaque pays, à l’exception de la Norvège, a enregistré une baisse des ventes en 2025, les cas les plus graves étant la Suède (-66,9 %), la Belgique (-53,1 %), l’Allemagne (-48,4 %), les Pays‑Bas (-44,5 %) et la France (-37,5 %).

En comparaison, les ventes en Chine n’ont diminué que de 5 % d’une année sur l’autre, et les ventes aux États‑Unis ont reculé de 9 %.

Ces résultats assez sombres sont le produit de la conjonction de plusieurs tendances. La première concerne un aperçu des incitations fiscales pour les VE et des politiques vertes.

Par exemple, la France a mis en place de nouvelles règles pour son « bonus écologique » qui ont disqualifié le Model 3 Highland d’origine chinoise. Et même les ventes en Norvège ont été stimulées par un prochain changement des incitations fiscales qui devrait également faire chuter les ventes de VE.

Par ailleurs, toutes les ventes de VE aux États‑Unis ont chuté de 41 % lorsque l’administration Trump a supprimé le crédit d’impôt fédéral de 7 500 $. Dans ce contexte, Tesla s’en est plutôt bien sorti, gagnant des parts de marché sur le marché américain des VE, passant de 43,1 % à 56,7 %.

Un autre facteur derrière la baisse des ventes de Tesla a été le réalignement politique d’Elon Musk en faveur de Trump, une décision largement perçue négativement par une partie des acheteurs de VE et des consommateurs de Tesla, qui ont tendance à être plus libéraux politiquement.

Bien que ce ne soit pas un problème majeur, l’interdiction par la Chine des voitures à poignées rétractables, à partir de janvier 2027, pourrait également amener certaines personnes à remettre en question un achat immédiat.

Enfin, l’absence de lancement de modèle significatif depuis la sortie du Cybertruck a éliminé la possibilité d’enthousiasme pour un nouveau design ou d’entrée dans un nouveau segment du marché automobile.

Ventes vs Revenus

Malgré la baisse des ventes de voitures, le chiffre d’affaires total de Tesla n’a pas diminué, illustrant la diversification croissante de l’entreprise.

Cela s’explique par le fait que d’autres marchés, comme le stockage d’énergie, constituent une part croissante de l’activité de l’entreprise. Les 45,7 GWh déployés en 2025 devraient continuer à croître rapidement, doublant d’ici 2027 à 86,6 GWh et atteignant 140,3 GWh d’ici 2029.

Ainsi, bien que la croissance des ventes de voitures soit bien moins prometteuse qu’il y a quelques années, l’entreprise dans son ensemble pourrait continuer à croître. Et cela sans tenir compte du potentiel de nouveaux produits comme les robots ou les voitures autonomes/robotaxis.

BYD domine le segment des hybrides

Cela ne veut pas dire que BYD n’est pas une entreprise impressionnante non plus, avec son activité hors BEV.

Par exemple, l’entreprise vend encore plus d’hybrides rechargeables que de BEV, et propose une gamme beaucoup plus large de voitures, des modèles d’entrée de gamme à bas coût aux véhicules de luxe.

Source: EV-Volumes

BYD est également active dans le secteur du stockage d’énergie ; par exemple, en 2025, elle a conclu un accord pour une installation de stockage de batteries de 15,1 GWh avec la Saudi Electricity Company (SEC).

Tesla vs BYD: Stratégie, Échelle et Rentabilité

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Pour répondre à la question de savoir si Tesla peut retrouver sa première place dans les ventes de BEV, nous devons diviser en deux questions différentes :

1. L’avantage de BYD est-il durable ?
2. Tesla se soucie-t-il même de le faire ?

Trajectoire de BYD

La première réponse est que BYD pourrait disposer d’un avantage durable en matière de ventes de voitures conventionnelles sur le marché mondial. Tout d’abord, elle propose plusieurs modèles beaucoup moins chers, ce qui augmente les ventes unitaires, même si cela est finalement moins rentable.

Ainsi, le marché d’Europe du Sud, d’Amérique latine, d’Asie du Sud‑Est et la partie la plus basse du marché automobile dans les économies développées pourraient simplement acheter de façon permanente beaucoup plus de BYD que de Tesla, surtout que les batteries s’améliorent désormais au point que les BEV ne sont plus un produit de luxe.

Les hybrides aident également les clients dans les climats froids ou soucieux de l’anxiété d’autonomie, apportant une profondeur supplémentaire au réseau de ventes de BYD et aux économies d’échelle pour la production automobile.

Combiné à l’arrivée relativement récente de BYD sur la plupart des marchés, comme en Europe, l’entreprise dispose de beaucoup d’espace pour continuer à croître. Elle régionalise également sa production avec des usines automobiles en Hongrie et au Brésil, par exemple, ce qui aide à contourner toute opposition locale et les tarifs contre les voitures fabriquées en Chine.

Ainsi, BYD pourrait rester le plus grand vendeur en nombre total de voitures vendues, même si le profit qui en découle pourrait être plus comparable à celui de Tesla.

Changement stratégique de Tesla au‑delà des ventes automobiles

Les objectifs de Tesla n’ont jamais été uniquement de devenir un constructeur automobile de premier plan, mais d’accélérer la tendance à l’électrification et à la numérisation. À cet égard, la tâche est en quelque sorte accomplie sur le marché automobile.

Dans une certaine mesure, le secteur à forte intensité de capital de la fabrication automobile n’est probablement plus le plus attrayant pour Elon Musk. À la place, la domination mondiale des marchés de la conduite autonome, du stockage d’énergie et de la robotique semble être l’avenir de l’entreprise.

Par ailleurs, les activités de fabrication et commerciales partagées avec d’autres entreprises de Musk, comme xAI, ou peut‑être un jour même Starlink et SpaceX (SPCX ), pourraient être importantes pour l’avenir de l’entreprise.

Cela a conduit à cette situation étrange où, pour Tesla, constructeur automobile, les ventes de voitures ne sont peut‑être plus l’indicateur le plus pertinent.

Cela ne veut pas dire que le lancement d’un modèle bon marché, ou d’un camion Tesla Semi tant attendu, ne pourrait pas relancer la croissance de l’activité automobile de l’entreprise. Mais au final, cela pourrait être quelque peu hors de propos dans le cadre global, et les voitures particulières de Tesla pourraient devenir simplement l’une des nombreuses lignes d’activité du conglomérat Tesla.

En soi, cela pourrait expliquer le manque apparent d’intérêt de Tesla à défendre son titre de marque #1 des VE, avec une stratégie axée sur les marges, le segment du luxe et la prouesse technologique, plus pertinente pour la société dans son ensemble, même au détriment de la seule marque automobile.

L’autonomie comme principal catalyseur à long terme de Tesla

De plus, si les voitures autonomes deviennent effectivement courantes bientôt, la marque du robotaxi importera beaucoup moins, car celui qui contrôle la technologie de conduite autonome capturera de toute façon la majeure partie du marché automobile.

Les prévisions de Musk concernant ses robotaxis, si elles sont exactes, signifieraient qu’il a peu à s’inquiéter de l’avenir des ventes de voitures Tesla, car la vente de robotaxis conçus spécifiquement, qui sont également moins chers à fabriquer en théorie (2 places), sera comme un tsunami sur les ventes de voitures classiques.

Bien sûr, les prévisions de Musk ont tendance à être très optimistes en ce qui concerne les échéances. Par exemple, l’événement « We, Robot » de l’entreprise a même eu lieu en octobre 2024, et l’arrivée massive de robotaxis et de robovans était attendue comme « imminente » depuis lors.

Ainsi, les actionnaires de Tesla pourraient vouloir rester prudemment optimistes quant à la direction à long terme de l’entreprise sur le plan technologique, tout en restant méfiants face à la volatilité du cours de l’action à court terme.

Source: X

Perspectives d’investissement Tesla (TSLA)

Actuellement, l’industrie de la conduite autonome s’éloigne de la solution consensuelle des LIDAR (« laser radar ») + caméras, vers uniquement la caméra. Cela permet de supprimer la dépendance aux LIDAR coûteux et imite la façon dont un conducteur humain analyse la route.

Ce changement est principalement motivé par le rythme extrêmement rapide d’amélioration du raisonnement IA et du soi‑disant « edge computing » : calculer un trajet de conduite sûr directement à l’aide du matériel du véhicule, sans connexion supplémentaire à un serveur externe.

Cette orientation profite grandement à Tesla, qui a longtemps été le seul défenseur de cette stratégie.

Alors que l’entreprise a collecté un ordre de grandeur de données supplémentaire provenant de sa flotte, elle pourrait être la première à atteindre la conduite autonome « véritable », au‑delà des limites « géorepérées » imposées aux solutions comme Waymo (partie de Google/Alphabet (GOOG ) (GOOGL )).

Source: ARK Invest

Jusqu’en 2025, le lancement du Full Self-Driving (FSD) de Tesla était une annonce perpétuellement « bientôt » puis retardée, découlant d’attentes non tenues de 2018 et menant à des critiques sévères.

Cependant, cela a changé lorsque le Texas a accordé à Tesla Robotaxi un permis d’exploiter un service de covoiturage en août 2025, suite à un essai à Austin depuis juin. Pour l’instant, un employé de Tesla reste à bord en tant que moniteur de sécurité.

Il est difficile de dire si 2026 sera le moment où la conduite entièrement autonome deviendra le nouveau moteur de croissance chez Tesla, mais les actionnaires de l’entreprise l’espéreront certainement.

(Vous pouvez lire plus d’informations sur Tesla dans son rapport d’investissement dédié.)

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