État des jetons de sécurité 2023 – Utilisation réelle: Obligations publiques et adoption institutionnelle

Tout comme nous chez Securities.io, l’équipe derrière Security Token Advisors (STA) croit fermement à l’avenir des titres numériques ou « jetons de sécurité ». À cette fin, STA publie pour la troisième année consécutive son rapport complet « State of Security Tokens ». Ici, nous examinons quelques-unes des principales conclusions à retenir, dans ce qui constitue le deuxième volet d’une série en trois parties.

Utilisation réelle

Les jetons de sécurité ont depuis longtemps dépassé le stade de concept. Au cours des dernières années, cette classe d’actifs potentiellement révolutionnaire a posé les bases nécessaires pour soutenir un avenir où l’adoption sera généralisée, aboutissant à divers premiers exemples d’utilisation réelle tant dans le secteur public que privé. Dans son rapport, STA met en avant plusieurs de ces exemples.

Obligations publiques

Diverses banques d’investissement à travers le monde ont commencé à s’essayer aux jetons de sécurité, déterminant comment la classe d’actifs peut être exploitée au bénéfice d’elles-mêmes et de leurs clients – rien n’illustre mieux cela que l’émission d’obligations publiques. STA répertorie les exemples suivants, parmi d’autres, comme illustrations notables.

Société Générale

• Obligation couverte de 100 M€ tokenisée en 2019
• Obligation couverte de 40 M€ tokenisée en 2020
• Produit structuré de 5 M€ tokenisé en 2021

Santander

• Obligation tokenisée de 30 M$ en 2019

Banque européenne d’investissement (BEI)

• Obligation de 100 M€ à tokeniser en 2023

Il est important de noter que les émissions ci‑dessus sont principalement des « tests ». Cela est particulièrement souligné avec Société Générale , qui a choisi d’expérimenter une approche différente pour chacune de ses tentatives de tokenisation. Alors que sa première obligation a été émise sur le réseau Ethereum, sa deuxième a été réglée avec une CBDC émise par la Banque de France, et sa troisième a été directement enregistrée sur la blockchain Tezos.

Un autre exemple d’effort répété peut être observé chez Santander, qui a récemment poursuivi ses premières initiatives en s’associant à Agrotoken pour émettre des prêts tokenisés adossés à des produits agricoles tels que le soja, le maïs et le blé.

Par ailleurs, le dernier exemple provient de la BEI et de son partenariat récemment annoncé avec Goldman Sachs (GS ), visant à tokeniser une obligation de 100 M€ sur 2 ans dans les mois à venir. Cet effort sera le premier du genre à se dérouler sur GS DAP – la plateforme sur mesure construite par Goldman Sachs pour faciliter la tokenisation d’actifs réels – et le deuxième de la BEI.

Avec plusieurs grandes banques clairement satisfaites des premiers résultats de leurs obligations tokenisées, comme le montrent les initiatives ultérieures, il n’y a aucune raison de penser que les jetons de sécurité vont disparaître. Ils sont là, les efforts sont considérés comme un succès, et la nouvelle se répand.

Pour en savoir plus sur les efforts de tokenisation mentionnés ci‑dessus, vous pouvez consulter le rapport de STA.

Adoption institutionnelle & fonds privés

Bien qu’il soit prometteur de voir des sociétés cotées en bourse et des cabinets d’investissement comme Goldman Sachs développer leurs propres plateformes de tokenisation, STA souligne que ce sont les fonds privés qui constituent « le fruit à portée de main du côté de la tokenisation des actifs institutionnels des marchés financiers ». Voici des exemples, avec les suivants en tête.

• Hamilton Lane (HLNE )
• WisdomTree Asset Management
• Franklin Templeton
• KKR

Parmi toutes les entreprises impliquées dans les jetons de sécurité à ce jour, peu ont égalé l’intérêt manifesté par Hamilton Lane. STA note que non seulement Hamilton Lane a investi dans une bourse spécialisée dans les jetons de sécurité, connue sous le nom d’ADDX, mais elle a également utilisé la plateforme pour tokeniser son propre « Global Private Assets Fund (GPA Fund) » – chaque action étant prise dans le but de faire progresser le secteur et sa présence en Asie.
Par ailleurs, les efforts de Hamilton Lane se poursuivent aux États‑Unis grâce à un partenariat stratégique avec Securitize. STA souligne que ce partenariat est notable en raison de l’intention des deux parties de tokeniser trois fonds privés. Ceux‑ci offriraient une exposition aux actions directes, au crédit privé et aux transactions secondaires. Lors de l’annonce initiale, il a été noté que le partenariat marquait la « …convergence de quatre tendances importantes » – chacune pointant vers un avenir prometteur pour les jetons de sécurité.

1. Les investissements alternatifs du marché privé ont historiquement surpassé les marchés publics.
2. Les investisseurs individuels recherchent un accès à de meilleures opportunités d’investissement.
3. La croissance des cabinets d’investissement sera de plus en plus tirée par les investisseurs individuels.
4. Les changements technologiques et structurels ont permis aux investisseurs individuels d’accéder à des produits auparavant réservés aux investisseurs institutionnels.

Dans un troisième exemple où Hamilton Lane montre la voie dans le secteur des jetons de sécurité, STA attire l’attention sur son partenariat avec Provenance et Figure Technologies. Ici, Hamilton Lane émet « …trois nouvelles classes d’actions natives de la blockchain dans le Hamilton Lane Private Assets Fund (PAF) organisé en vertu de l’Investment Company Act de 1940 ».

Chacun de ces exemples provient d’une même entreprise, et d’autres sont annoncés chaque jour à travers le monde. STA pourrait avoir raison en affirmant que les fonds privés sont un « fruit à portée de main », mûr à être récolté.

STA note que, bien que cela ne soit pas couvert dans son rapport, l’un des efforts les plus influents en matière de tokenisation de titres provient de SPiCE VC et de ses multiples fonds.

Mot de la fin

Les exemples cités ci‑dessus ne représentent qu’une petite partie d’une liste croissante d’efforts de tokenisation impliquant des jetons de sécurité. Si l’on doit retenir un enseignement de ceux‑ci, c’est que le secteur dans son ensemble a le potentiel de transformer le marché. À cet égard, STA indique qu’elle s’attend à ce que la tokenisation des obligations devienne « un segment puissant en 2023 et 2024 ». En fait, STA va jusqu’à affirmer qu’« il est très possible que l’industrie voie une émission d’obligations tokenisées de plus d’un milliard de dollars », au cours des 12 prochains mois.

Avec cette perspective en tête, il serait prudent pour les investisseurs partageant cette conviction de surveiller de près les entreprises (Securitize, Vertalo, INX, etc.) et les blockchains (Ethereum, Tezos, PolyMesh, Symbol, etc.) qui rendent ces émissions possibles, chacune cherchant à se positionner dans le secteur.