Qu’est‑ce qu’un STO ? Guide de l’offre de jetons de sécurité et avantages

D’un point de vue juridique, on peut soutenir que la plupart des Initial Coin Offerings (ICOs) étaient, en fait, des Security Token Offerings (STOs).

Le test Howey

Le test Howey définit une « valeur mobilière » comme possédant les attributs suivants:

Tout contrat, transaction ou schéma selon lequel (a) une personne investit de l’argent ou tout autre bien de valeur, (b) dans une entreprise commune, (c) et s’attend à des profits, (d) principalement grâce aux efforts d’autrui.

Alors que Singapour a historiquement montré des signes de ne pas suivre exactement la même définition d’une valeur mobilière, la majorité du monde suit la définition et l’interprétation des États‑Unis.

Cas d’utilisation potentiels

Si vous envisagez une offre de jetons, un STO est le véhicule approprié pour une grande variété d’actifs. Cette structure est idéale pour la tokenisation de l’immobilier ou d’autres actifs du monde réel, ainsi que pour les titres traditionnels et les entreprises. Lorsqu’elle s’applique aux actions d’entreprise, on parle souvent d’« Equity Token Offering » ou de « ETO ».
La polyvalence du STO s’étend à la tokenisation de fonds de capital-risque, de programmes d’incubation, et même de matières premières comme les métaux précieux ou le pétrole. En essence, si l’objectif est d’offrir des droits de partage des bénéfices dans une entité commerciale, un STO fournit le cadre juridique nécessaire.

Avantages d’un STO

Il existe de nombreux avantages à réaliser un STO comparé aux méthodes traditionnelles ou aux ICO non régulés. Principalement, les jetons de sécurité peuvent offrir une liquidité 24 h/24 et la fractionnalisation d’actifs, tels que l’immobilier, qui étaient auparavant illiquides ou difficiles à diviser. D’un point de vue opérationnel, ils sont généralement plus simples et plus rentables à lancer qu’une introduction en bourse traditionnelle (IPO).
De plus, les STO offrent aux investisseurs une plus grande transparence et une certitude juridique supérieure au modèle ICO. Parce que les fonctionnalités de conformité — telles que la connaissance du client (KYC) et les contrôles anti‑blanchiment (AML) — sont « intégrées » au jeton même, la gestion de la base d’investisseurs devient nettement plus facile. Cette structure permet aux émetteurs de lever des fonds de manière conforme à des exemptions spécifiques de la SEC (par exemple, Reg CF, Reg A+).

Inconvénients d’un STO

Malgré les avantages, la mise en œuvre d’un STO comporte des obstacles spécifiques. Les émetteurs doivent naviguer dans une structuration fiscale minutieuse et sont souvent confrontés à des configurations d’entreprise complexes nécessitant des conseils juridiques spécialisés. Par conséquent, la conformité exige un investissement initial important auprès de cabinets d’avocats réputés.
De plus, ces offres sont soumises à des réglementations strictes concernant la transférabilité des actifs. Cela inclut souvent des limitations à la revente, comme une période de blocage de 12 mois pour certaines exemptions. Selon la structure juridique spécifique choisie, le nombre d’investisseurs peut également être plafonné (par exemple, 99 investisseurs pour certains fonds privés), ce qui peut limiter l’ampleur de la levée de fonds.

Résumé

La mise en œuvre d’un STO nécessite davantage de diligence juridique et d’entreprise qu’un ICO non régulé, mais les bénéfices sont une incertitude juridique réduite et la capacité de lever des fonds de manière conforme. En suivant une stratégie conseillée par un conseiller juridique compétent, votre STO peut lever des capitaux sans mettre en péril l’avenir des fondateurs ou de l’entité juridique elle-même.