Naviguer dans la tempête: Comment l’or et l’argent sont devenus les bouées de sauvetage incontournables dans cette folle traversée du marché

Institutional investors have been aggressively buying into gold and silver lately, while wholesalers and producers, relaxed by years of mediocre demand, suddenly found themselves in the FOMO mode. The sudden upheaval created sharp swings — something that can be described as panic-driven exits and last-resort selling.

Crise d’identité de l’or: De l’actif couvert à la réserve de valeur autonome

D’une part, ce n’est pas une idée nouvelle d’investir dans des valeurs refuges, car pendant la majeure partie de l’histoire de l’humanité et de l’économie mondiale, le étalon-or existait. D’autre part, l’or a clairement perdu son attrait d’investissement au début des années 2000, et ce souvenir reste très fort. En d’autres termes, les raisons de cette forte volatilité résident dans le fait que le paradigme concernant l’or change fondamentalement. Le simple fait que de nombreuses personnes regroupent souvent l’or et l’argent indique l’existence de ce biais, en réalité. Mais il s’avère que nous avons maintenant deux groupes d’investisseurs. Un groupe estime que, en général, l’or est principalement un métal précieux et, de ce point de vue, compte tenu de la faible demande de métaux précieux due à la faiblesse de l’économie mondiale, il a crû, il peut donc servir de couverture. L’autre groupe, qui se développe, adopte une approche complètement différente, affirmant que l’on n’investit pas dans l’or uniquement pour réaliser un profit à un moment donné et récupérer plus de dollars plus tard. Imaginez: vous investissez dans l’or simplement parce que vous investissez dans l’or.
Cela dit, il est important de distinguer clairement l’investissement dans l’or et l’argent. En fait, l’or doit être séparé de toutes les autres matières premières. Il semble que les raisons de la croissance de l’or et de l’argent, bien qu’elles se recoupent à bien des égards, restent profondément différentes. Comme nous l’avons déjà mentionné, nous percevons l’argent comme une sorte de pari anti‑inflationniste, mais il reste tout de même un pari sur une certaine croissance de l’économie mondiale et du PIB mondial. L’or, quant à lui, ne se préoccupe pas vraiment de la croissance, mais il réagit fortement aux pics ponctuels des anticipations d’inflation.

Des dollars à l’or: Un changement de paradigme de portefeuille au milieu de l’incertitude mondiale

Il existe des paradigmes selon lesquels vous préférez conserver les dollars comme la monnaie la plus pratique et liquide au monde. Dans dix ans, votre objectif est d’obtenir davantage de dollars, déduction faite de l’inflation. « Valeur refuge » signifie essentiellement que vous voulez que vos dollars soient investis dans quelque chose capable de résister à la tempête, toute sorte de tempêtes à venir, pour ainsi dire — comme une guerre économique, des turbulences, des troubles politiques, ou tout autre événement majeur et inattendu. Mais l’histoire de l’or ne porte pas sur votre autoprotection, c’est‑à‑dire la façon dont vous allez l’investir, en attendant un type de rendement qui récompense votre patience. Il s’agit du fait que vous pouvez garder votre argent en dollars, ou le garder en euros. C’est une logique compréhensible. Vous pouvez le garder dans d’autres devises pour votre commodité de dépense. Mais imaginez qu’il existe une logique où vous pouvez placer votre argent dans l’or. Où garez‑vous votre voiture — dans la rue sombre ou dans un garage ? Vous préférez votre garage, n’est‑ce pas ? C’est aussi simple que cela. Point final.

L’inflation n’est pas le seul risque auquel les investisseurs sont confrontés actuellement. Dans le cas de l’argent, ce risque est assez évident et, comme je l’ai déjà indiqué, il s’agit de la récession et de la stagnation de l’économie mondiale — à peu près la même raison pour laquelle nous investissons dans l’or. Le plus important, les fortes baisses ne surviennent pas sans rebond, et, en général, il est assez logique qu’elles se produisent de temps à autre. Mais en même temps, si nous parlons de l’or à la différence de l’argent, nous constatons l’émergence d’un nouveau paradigme, avec un certain nombre de grands investisseurs affirmant que l’or est un incontournable intemporel dans un portefeuille. Certains vont plus loin — à savoir que l’or, en général, n’est qu’une autre forme de monnaie. C’est pourquoi, d’ailleurs, l’or est la seule matière première négociable sur les marchés des changes comme substitut d’une unité monétaire.

Vous pouvez détenir plusieurs devises dans votre portefeuille — euros, dollars ou francs suisses. Imaginez qu’une partie de votre portefeuille puisse simplement être libellée en or. Parce que tout ce qui concerne la guerre commerciale ressemble à la boîte de Pandore. Vous pouvez l’ouvrir, mais vous ne pouvez pas la refermer facilement. Et, comme pour d’autres exercices similaires, pour ainsi dire, tôt ou tard cela pourrait imploser. Ainsi, la principale leçon de ce rallye en cours est que le marché comprend cela, je n’utiliserai donc pas le terme « bulle ». Il existe un léger rhume qui, s’il n’est pas traité, peut évoluer en inflammation pulmonaire et se terminer très mal. Et maintenant, de nombreux signes indiquent que l’économie mondiale est au point d’inflexion où ce « rhume » innocent, sous la forme d’une dette publique américaine qui s’accélère rapidement, pourrait se transformer en maladie chronique « incurable ».

Pas seulement un métal précieux: Pourquoi le rôle industriel de l’argent suscite une ruée mondiale

Passons maintenant à une brève discussion sur les récents événements concernant l’argent. Je crois que la volatilité de l’argent est largement due à l’incertitude quant à la durabilité d’une telle croissance spectaculaire. De nombreux traders craignent légitimement que ce bouleversement ne se termine par une correction brutale inattendue, où personne n’aura le temps de réagir. Ainsi, le principal risque pour l’argent est que les prévisions de croissance économique soutenue, essentiellement déclenchées par l’ère du QE, ne resteront probablement pas stables. J’ai tendance à considérer que cette idée est particulièrement pertinente pour l’or. La situation de l’or n’est pas la même, car de nombreux investisseurs commencent à percevoir l’or comme une nouvelle composante irremplaçable de leurs portefeuilles.

Dans l’ensemble, la demande industrielle mondiale et les besoins de couverture grèvent la production, et au cours des prochaines semaines, la hausse des prix semble avoir de bonnes chances de se poursuivre. Vous ne pourrez probablement pas trouver beaucoup d’offre à acheter si vous essayez de rejoindre cette course au sommet. Une hausse aussi rapide d’une matière première qui a été activement maintenue à bas prix pendant des décennies montre une perte de repère. Certaines grandes banques détenaient d’énormes positions courtes nues sur l’or et l’argent, pensant que ce qui se passe n’est qu’une pure spéculation. Cela signifie qu’elles ont parié, au moins, sur le fait que les prix de l’argent (peut-être pas ceux de l’or, d’accord) resteraient bas, mais elles n’avaient pas l’argent dans leurs livres pour couvrir ces paris si le prix continuait à augmenter.

Un point important à considérer ici. Une fois les ventes forcées terminées — approximativement au début du mois de novembre — la rareté physique a commencé à dominer l’agenda, de sorte que l’argent a maintenant maintenu ses prix plus élevés d’environ 50 $ et plus, même si actuellement ils sont légèrement inférieurs. Si la confiance dans « l’argent papier » (tout ce qui n’est pas des lingots d’argent) s’effondre — je cite cela comme une hypothèse, pas comme mon scénario de base — un re‑prixage structurel de l’argent commencera.

Pour compléter le tableau, je mentionnerais ici une hausse inhabituelle de la demande provenant de l’Inde ces dernières semaines, qui a mis à mal l’offre de lingots disponibles pour le commerce à Londres. La demande provenant des ETF adossés à l’argent a encore amplifié cet effet. Ces déséquilibres synchronisés ont créé une urgence à expédier des lingots d’argent — vers New York plus tôt cette année, puis — vers Londres, les traders augmentant leurs paris que l’offre du métal pourrait être affectée par les tarifs américains. Cette idée a déclenché de fortes désalignements entre les deux places de marché et a exercé une pression sur les producteurs d’argent.

En tout cas, l’argent est un investissement solide. Si vous souhaitez investir dans les métaux et la croissance industrielle en général, notre conseil est très simple — allez‑y et faites‑le. L’erreur courante consiste à considérer l’argent comme un substitut de l’or. Il est plus exact de voir l’argent principalement comme un métal industriel. Ainsi, tout prendra sa place.

Conclusion finale. Quelques mots sur la religion

La « réinvention » de l’or est certainement due à un changement de paradigme d’investissement. Et ce paradigme d’investissement repose sur une base religieuse. Autrement dit, êtes‑vous prêt à changer votre état d’esprit ? En d’autres termes, la nécessité d’inclure de l’or dans votre portefeuille dépend de votre perception. Il n’y a pas de réponse unique, aucune décision uniformément correcte. Certes, il existe certaines lois économiques, comme le fait que lorsque les taux d’intérêt baissent, les prix des obligations augmentent. Ainsi, si nous croyons que les taux d’intérêt diminueront progressivement, il est judicieux de soutenir une certaine narration d’investissement.

Ce qui se passe actuellement dépend de la façon dont vous percevez le monde qui vous entoure. Et c’est pourquoi je pense que acheter de l’or à la suite d’un engouement n’est pas mon idée. Mais acheter de l’or en se basant sur l’hypothèse de plus en plus répandue que le monde change réellement — peut en soi constituer une idée d’investissement valable.