Investir dans les réalisations du prix Nobel – Crises financières

Historique du prix Nobel

Le prix Nobel est la récompense la plus prestigieuse du monde scientifique. Il a été créé conformément au testament de M. Alfred Nobel pour décerner un prix « à ceux qui, au cours de l’année précédente, ont apporté le plus grand bénéfice à l’humanité » en physique, chimie, physiologie ou médecine, littérature et paix.

Un sixième prix a été créé plus tard pour les sciences économiques par la banque centrale suédoise, officiellement appelé le Prix en sciences économiques, souvent mieux connu sous le nom de prix Nobel d’économie.

La décision d’attribuer le prix revient à plusieurs institutions académiques suédoises.

Préoccupations liées à l’héritage

La décision de créer le prix Nobel est venue à Alfred Nobel après qu’il eut lu son propre nécrologue, suite à une erreur d’un journal français qui avait mal compris la nouvelle du décès de son frère. Intitulé « Le marchand de la mort est mort », l’article français critiquait Nobel pour son invention d’explosifs sans fumée, dont la dynamite était la plus célèbre.

Ses inventions ont eu une influence majeure sur la guerre moderne, et Nobel a acheté une immense aciérie pour en faire un important fabricant d’armements. En tant que chimiste, ingénieur et inventeur, Nobel a réalisé qu’il ne voulait pas que son héritage soit celui d’un homme connu pour avoir fait fortune grâce à la guerre et à la mort d’autrui.

Prix Nobel

De nos jours, la fortune de Nobel est placée dans un fonds investi pour générer des revenus afin de financer la Fondation Nobel ainsi que la médaille en or vert plaquée, le diplôme et la récompense monétaire de 11 millions de SEK (environ 1 million de dollars) attribuée aux lauréats.

Source: Britannica

Souvent, l’argent du prix Nobel est partagé entre plusieurs lauréats, notamment dans les domaines scientifiques où il est courant que 2 ou 3 figures majeures contribuent ensemble ou en parallèle à une découverte révolutionnaire.

Au fil des ans, le prix Nobel est devenu LE prix scientifique, cherchant à équilibrer découvertes théoriques et très pratiques. Il a récompensé des réalisations qui ont jeté les bases du monde moderne, comme la radioactivité, les antibiotiques, les rayons X, ou la PCR, ainsi que des sciences fondamentales comme la source d’énergie du soleil, la charge de l’électron, la structure atomique, ou la superfluidité.

Comprendre les banques

Des structures similaires aux banques modernes sont au cœur du développement économique depuis au moins la Renaissance et même sous une forme quelconque à l’Antiquité. Leur rôle économique a toutefois fait l’objet de vifs débats depuis leur invention.

Une vision ancienne considérait l’usure comme un péché important, produisant de l’argent à partir d’argent au lieu d’un travail « honnête ».

Parallèlement, la banque a souvent été centrale pour la prospérité économique et l’influence internationale de régions comme l’Italie de la Renaissance, la Flandre de l’Âge d’or ou l’Empire britannique, le centre financier se déplaçant souvent (ou enrichissant ?) vers la nation la plus puissante d’une époque.

Les banques ont également souvent provoqué et amplifié des crises financières, le krach de 1929 et la Grande Dépression étant un exemple de faillites bancaires entraînant de graves difficultés économiques durant près d’une décennie.

En 2022, le Prix en sciences économiques, ou prix Nobel d’économie, a été attribué à des chercheurs qui ont étudié le rôle des banques dans l’économie et les crises financières. Leurs découvertes ont grandement contribué à éviter la répétition de la Grande Dépression lors des crises financières ultérieures.

Source: Nobel Prize

Ce que font les banques

La plupart des gens ne comprennent pas très bien le fonctionnement des banques dans l’économie. Essentiellement, ce sont des institutions où vous déposez votre argent, obtenez des prêts et retirez des liquidités. Mais la provenance et la destination de l’argent restent souvent floues.

Fonction principale des prêts

Au cœur du système bancaire se trouve une vérité économique : pour que l’économie fonctionne, elle a besoin d’investissements à long terme dans des domaines tels que le logement, la machinerie, les ressources humaines, la technologie, etc.

Ces investissements sont idéalement financés en canalisant l’épargne des particuliers et des entreprises pour les financer. L’octroi de prêts crée de la valeur économique en apportant du capital à ceux qui en ont besoin, au bon moment.

Source: Geeks For Geeks

Cela crée toutefois une tension parce que les épargnants considèrent leurs économies et leurs investissements comme quelque chose qu’ils souhaitent pouvoir mobiliser immédiatement.

Parallèlement, les entreprises et les propriétaires de logements ont besoin de plusieurs années pour rembourser, et ne peuvent pas rembourser instantanément le prêt qu’ils ont contracté.

Si les emprunteurs étaient contraints de rembourser leurs prêts à tout moment, cela interromprait tout investissement à long terme.

Mais en même temps, les épargnants ne voudraient pas prêter leur capital s’ils ne pouvaient pas y accéder rapidement. Cela réduirait le revenu qu’ils peuvent tirer de leurs économies, décourageant potentiellement l’accumulation de capital dans la société.

Les économistes Douglas W. Diamond et Philip H. Dybvig ont démontré dans un article de 1983 que les banques offrent une solution optimale au problème du décalage temporel entre épargnants et emprunteurs.

Une solution naturelle

Les banques résolvent le décalage des horizons temporels en acceptant les dépôts de nombreux épargnants à la fois et en les regroupant.

Grâce à ce grand pool d’épargne fusionné, les retraits individuels peuvent être effectués sans exiger le remboursement anticipé d’un emprunteur particulier.

C’est pourquoi, dès que l’interdiction légale des prêts à intérêt est levée, les banques ou institutions financières similaires émergent naturellement comme intermédiaires entre épargnants et emprunteurs. Des familles de marchands puissantes comme les Médicis italiens aux corporations bancaires mondialisées d’aujourd’hui.

Source: Britannica

Fonctions économiques supplémentaires

Une autre fonction importante des banques est l’évaluation de la solvabilité. Les banques disposent des ressources et sont en position de recueillir davantage de données sur les emprunteurs que la plupart des épargnants et détenteurs de capital ne pourraient le faire seuls.

Ils possèdent également la main‑d’œuvre, les compétences et l’incitation à suivre les investissements dans le temps, en surveillant leur évolution.

Cela permet aux banques d’agir comme des gardiens et de viser à optimiser l’utilisation des prêts vers de bons investissements. Cela aide aussi à réduire la quantité de mauvais investissements et à éviter les faillites, qui sont coûteuses pour la société dans son ensemble.

Les banques créent de l’argent

Diamond et Dybvig ont également expliqué comment les banques créent de l’argent qui n’existait pas auparavant.

Les banques convertissent essentiellement l’argent d’épargne à court terme existant en un investissement à long terme nouvellement créé.

Lorsqu’un épargnant retire une partie de son argent, il le fait à partir des revenus générés par les profits de l’investissement à long terme. Ainsi, d’une certaine manière, l’argent retiré n’aurait pas existé sans le prêt accordé par la banque.

Du moment que les investissements sont sains et que le prêt peut être remboursé, le montant total d’argent et de richesse dans le système économique augmente.

Source: Nobel Prize

Une solution qui engendre de nouveaux problèmes

Le problème pour les banques est que, bien qu’elles puissent répondre à toutes les demandes de remboursement des épargnants dans des circonstances normales, elles ne détiennent qu’une fraction de leurs passifs sous forme de liquidités disponibles. La majeure partie de l’argent est bloquée dans des investissements à long terme.

Cela n’est généralement pas un problème, sauf si une rumeur (justifiée ou non) commence à circuler selon laquelle la banque gère mal ces investissements à long terme.

Les épargnants craignent alors que certaines de leurs économies puissent être perdues s’ils sont exposés à ces mauvais résultats d’investissement. En conséquence, beaucoup d’entre eux pourraient vouloir retirer leur argent de la banque d’un seul coup.

Ce phénomène s’appelle une « ruée bancaire », où la banque est contrainte de récupérer les prêts tôt, entraînant une interruption prématurée des investissements à long terme. Cela provoque souvent des pertes et la vente d’actifs précieux en dessous de leur vraie valeur.

Source: Nobel Prize

Ainsi, la rumeur d’une crise bancaire peut devenir une prophétie auto‑réalisatrice. La simple rumeur de pertes sur les investissements peut créer une ruée bancaire, qui engendre de réelles pertes.

Ce qui aggrave encore la situation, c’est que seuls les premiers épargnants à se précipiter à la banque seront remboursés en cas de véritables problèmes. Il existe donc une incitation inhérente à paniquer en premier.

Le problème du système de réserves fractionnaires

Dans le système bancaire moderne à réserves fractionnaires, les banques prêtent plus que leurs dépôts, tant qu’elles maintiennent un pourcentage minimum d’actifs en réserve.

Cela rend les banques encore plus cruciales dans le processus de création monétaire pour soutenir l’économie.

En conséquence, même des pertes modérées sur les sommes investies peuvent mettre en danger l’argent des épargnants, et donc la réputation de la banque.

Le besoin d’une intervention étatique

Les inquiétudes des épargnants concernant les banques individuelles peuvent être justifiées. Toute limitation du montant qu’ils peuvent retirer peut déclencher une ruée bancaire ou ralentir l’ensemble de l’économie.

Diamond et Dybvig proposent la solution d’une garantie de dépôt de l’État. En agissant comme « prêteur en dernier ressort », l’État offre une garantie bien plus forte sur les dépôts des épargnants que n’importe quelle banque ou entreprise privée ne pourrait le faire.

Cela élimine le risque de ruée bancaire dès le départ, que les rumeurs de pertes sur les investissements de la banque soient vraies ou non.

Source: Source: Wall Street Mojo

Tirer des leçons des crises financières

Diamond et Dybvig ont expliqué le rôle des banques dans la stimulation de l’économie et ont offert une solution pratique pour résoudre le problème séculaire des ruées bancaires.

Cela revêt une importance cruciale, les ruées bancaires étant peut‑être le déclencheur le plus fréquent de graves récessions économiques dans l’histoire.

Leur contribution à la science économique a été complétée par l’étude des crises financières de Ben Bernanke.

Dans un article de 1983, Ben Bernanke a porté une attention particulière aux causes profondes de la Grande Dépression qui a dévasté les États‑Unis et l’économie mondiale dans les années 1930.

La Grande Dépression a vu la production industrielle américaine chuter de 46 % et le chômage grimper à 25 %. Le sans‑abri, les difficultés économiques générales et même la famine ont touché la population des économies développées.

Source: Britannica

Il est donc compréhensible que l’un des principaux objectifs de la science économique ait été d’analyser la Grande Dépression et de déterminer quelles politiques mettre en œuvre pour empêcher qu’elle ne se reproduise jamais.

Pas assez d’argent ?

Jusqu’aux travaux de Bernanke, le consensus général était que la Grande Dépression aurait pu être évitée en imprimant davantage d’argent pour combattre la déflation.

Bernanke soutient que, bien que cette vision soit en grande partie correcte, elle n’explique pas la gravité ni la durée exceptionnelle de la Grande Dépression. Au lieu de cela, il argue que l’effondrement de nombreuses banques a entraîné la perte de la capacité à canaliser le capital vers des investissements productifs.

Ce qui rend la Grande Dépression exceptionnelle, c’est qu’elle a commencé en 1929 comme un krach boursier suivi d’une récession, pour rapidement évoluer en 1930 en une crise bancaire généralisée.

Cela concernait non seulement certaines banques qui prenaient trop de risques, mais le système dans son ensemble. Cinquante pour cent des banques américaines ont fermé leurs portes en trois ans, principalement à cause des ruées bancaires.

La faillite de certaines banques a suscité des craintes que d’autres puissent également être en danger, déclenchant un effet domino. Plus les banques font faillite, plus les ruées bancaires se multiplient, entraînant davantage de défaillances dans une boucle auto‑entretenue.

Source: Britannica

Ce niveau de risque a contraint les banques à conserver des actifs en liquidités ou à ne prêter qu’à des projets à court terme. Cela a créé des difficultés financières pour les entreprises, soudainement incapables de financer leurs investissements, ainsi que pour les agriculteurs et les ménages.

Parce qu’il n’y avait pas d’argent pour financer des investissements productifs à long terme, le chômage a fortement augmenté et les bénéfices n’ont pas pu se redresser, créant la pire dépression économique de l’histoire, au lieu d’une simple récession « normale ».

Les crises bancaires entraînent un déclin économique

Jusqu’aux recherches de Bernanke, la perception parmi les économistes était que la faillite bancaire des années 1930 était causée par le ralentissement économique.

Il a démontré au contraire que ce sont les faillites bancaires elles‑mêmes qui ont aggravé la récession et l’ont transformée en Grande Dépression. Loin d’être une conséquence, elles en sont la cause première.

Un facteur aggravant supplémentaire était la perte de connaissances sur les emprunteurs. Les banques défaillantes ne suivaient pas les investissements ni ne transmettaient suffisamment de données sur leurs emprunteurs pour qu’ils soient évalués correctement par les banques survivantes.

Cela a entraîné 2 problèmes :

• Les investissements productifs ne trouvent pas de financement, réduisant l’activité économique globale.
• Des investissements de mauvaise qualité peuvent obtenir des prêts par erreur, entraînant la perte de capitaux dont d’autres secteurs de l’économie ont désespérément besoin.

Un argument solide soutenant la théorie de Bernanke est que l’économie aurait du mal à se redresser pendant des années.

Au moins, jusqu’à ce que le gouvernement mette en place des mesures fortes pour prévenir d’autres ruées bancaires, permettant au système bancaire de reprendre ses fonctions de prêt de capital à des investissements à long terme et de suivi des emprunteurs.

Perspectives économiques façonnant la politique

La nouvelle compréhension que c’est la crise bancaire qui a provoqué la Grande Dépression a changé la vision des décideurs lors des crises financières.

Les conclusions de Bernanke ont montré que l’impression de monnaie pour stimuler l’économie pouvait être insuffisante. Si les banques sont laissées à faire faillite en masse, cela n’arrêtera pas les dommages causés par l’interruption des investissements à long terme, ni la perte de connaissances sur les emprunteurs.

Cela a créé le cadre moderne de gestion des crises financières : non seulement l’extension de la garantie de dépôt par le gouvernement, mais aussi des actions proactives pendant les crises.

Bernanke est devenu président de la Réserve fédérale des États‑Unis de 2006 à 2014, supervisant la réponse à la crise financière de 2008.

Réglementation bancaire résolue ?

Bien que utiles, les découvertes récompensées par ce prix Nobel ne répondent pas entièrement à la question de créer des réglementations bancaires « parfaites ». Par exemple, la garantie de dépôt évite les ruées bancaires, mais crée également des incitations pour les banques à s’engager dans des spéculations risquées.

Si tout se passe bien, les employés et actionnaires des banques encaisseront le profit. Si tout se passe mal, les contribuables paieront la facture.

Un risque similaire est que, après avoir sauvé la banque, l’argent des contribuables puisse être utilisé pour verser des bonus excessivement élevés aux employés et à la direction de la banque.

Par ailleurs, même si les ruées bancaires sont évitées, cela ne dit rien sur le niveau d’endettement et de levier qui est sain dans l’économie, ni sur le moment où il devient excessif.

Ainsi, d’autres analyses économiques et réglementaires sont nécessaires pour réduire le risque de crises financières et leurs conséquences.

Investir dans les banques

La banque est la pierre angulaire du système financier. C’est également un secteur très cyclique, avec parfois des hauts et des bas brutaux, comme la crise financière de 2008 ou le déclenchement de la pandémie de COVID‑19, comme nous l’avons décrit dans « Les 5 pires effondrements bancaires de l’histoire des États‑Unis ».

C’est aussi un secteur très rentable, offrant souvent des dividendes généreux et d’autres formes de distribution de profits à ses actionnaires, comme les rachats d’actions.

Vous pouvez investir dans les banques via de nombreux courtiers, et vous pouvez consulter nos recommandations pour les meilleurs courtiers aux États‑Unis, Canada, Australie, Royaume‑Uni, et de nombreux autres pays sur securities.io.

Si vous n’êtes pas intéressé par le choix de banques spécifiques, vous pouvez également vous tourner vers des ETF financiers et bancaires comme le Themes Global Systemically Important Banks ETF (GSIB), le SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE), ou le iShares Global Financials ETF (IXG), qui offrent une exposition plus diversifiée pour capitaliser sur les actions bancaires.

Ou vous pouvez consulter notre liste des « 10 plus grandes banques des États‑Unis ».

Actions bancaires

1. JPMorgan Chase & Co.

JPMorgan Chase & Co. (JPM.USD.SW ), institution financière multinationale américaine, est la plus grande banque des États‑Unis en termes d’actifs nationaux et de capitalisation boursière. Elle opère à l’échelle mondiale, offrant une gamme de services allant de la banque d’investissement et la gestion d’actifs à la banque privée et commerciale. L’histoire de la banque remonte à 1799 avec la création de la Bank of the Manhattan Company.

JPMorgan Chase est un acteur clé de la banque d’investissement mondiale et fait partie de l’indice S&P 500. La filiale comprend de nombreuses fusions et acquisitions importantes, incluant des banques historiques comme Chase Manhattan Bank, J.P. Morgan & Co., et Bank One.

Source: The Brand Hopper

Elle maintient un bilan robuste « Fortress Balance Sheet » et est considérée comme systématiquement importante par les autorités de régulation en raison de sa taille et de son influence sur les marchés financiers.

2. Goldman Sachs Group Inc.

Goldman Sachs Group, Inc. (GS ), fondée en 1869, est une institution financière mondiale de premier plan dont le siège se trouve à New York. Elle propose une vaste gamme de services financiers à travers ses segments : Global Banking & Markets, Asset & Wealth Management, et Platform Solutions.

Cela fait de la banque un prestataire de services financiers premium plutôt qu’une banque générale, avec des activités destinées aux investisseurs particuliers et de détail, telles que les prêts personnels et les hypothèques.

Les services de la société s’adressent à une clientèle diversifiée, incluant des entreprises, des institutions financières, des gouvernements et des particuliers, couvrant des domaines tels que le conseil financier pour les fusions, acquisitions et restructurations, les activités d’exécution client, la gestion d’actifs, le conseil en patrimoine et les solutions d’investissement.

Goldman Sachs propose également des solutions innovantes via son segment Platform Solutions, offrant des cartes de crédit et du financement point‑of‑sale ainsi que des services aux clients corporatifs et institutionnels.

L’histoire étendue de l’entreprise et son engagement envers l’innovation financière l’ont établi comme un acteur pivot du secteur des marchés de capitaux, soulignant son rôle de maillon systémique dans le paysage financier mondial.

Il est également souvent décrit (selon qui, positivement ou négativement) comme une corporation très influente avec de nombreuses connexions politiques.