Le FMI achève deux examens du programme du Salvador et débloque $138 million

Le Conseil exécutif du Fonds monétaire international a achevé les deuxième et troisième examens dans le cadre de l’arrangement Extended Fund Facility du Salvador, autorisant un décaissement immédiat de SDR 101,96 million (environ US$138 million), le Fonds l’a indiqué dans Communiqué de presse n° 26/316 le 1 octobre 2026.

L’arrangement EFF de 40 mois du Salvador a été approuvé le 26 février 2025, avec un accès total équivalent à SDR 1 033,92 million (environ US$1,4 milliard). Les autorités salvadoriennes ont donné leur accord pour la publication du rapport du personnel.

Performance du programme et dérogations liées au Bitcoin

Le FMI a indiqué que l’activité économique a dépassé les prévisions, soutenue par des améliorations continues de la sécurité et une confiance croissante des investisseurs, alors que les déséquilibres macroéconomiques continuent d’être corrigés. La consolidation budgétaire a progressé largement conformément aux objectifs du programme, et les objectifs de réserves et de liquidité ont été atteints confortablement, selon le Fonds. Il a souligné d’importants progrès dans les réformes du secteur financier, la transparence budgétaire et les réformes LBC/FT, ainsi que le transfert de la majorité de la propriété et du contrôle du portefeuille électronique gouvernemental Chivo à un opérateur privé.

Certains critères de performance n’ont pas été remplis, notamment en ce qui concerne l’accumulation de Bitcoin. Le Conseil a accordé des dérogations pour les critères manqués, sur la base de mesures correctives solides et d’engagements renouvelés des autorités. Le Fonds a déclaré qu’aucune accumulation supplémentaire de Bitcoin n’est prévue au‑delà des dons documentés.

À l’avenir, le programme continuera de se concentrer sur le renforcement de la viabilité budgétaire, la reconstruction des marges de manœuvre externes, le renforcement de la résilience du secteur financier, l’avancement des réformes de gouvernance et de transparence, ainsi que le soutien à une croissance plus forte et plus inclusive. Les réformes des retraites et de la fonction publique seront poursuivies après les retards antérieurs, et les efforts se poursuivront pour réduire l’implication de l’État dans les activités liées au Bitcoin, renforcer la réglementation et la gouvernance des crypto‑actifs, et améliorer la transparence des avoirs en crypto‑actifs du secteur public.

Déclaration de Katz sur les priorités fiscales et financières

Dan Katz, premier directeur adjoint et président de la discussion du Conseil, a déclaré que le programme « produisait des bénéfices tangibles », avec une croissance du PIB réel dépassant les prévisions, des résultats sociaux en amélioration, des marges budgétaires et externes qui se renforcent, et des spreads souverains qui diminuent nettement. Il a indiqué que des défis de mise en œuvre subsistent dans certains domaines et que la mise en œuvre décisive du programme ainsi qu’une planification de contingence solide restent essentielles face à une incertitude externe accrue.

Katz a déclaré que la consolidation budgétaire soutenue reste essentielle pour placer la dette publique sur une trajectoire clairement descendante et protéger l’ancre de la dette. Atteindre des excédents primaires plus élevés nécessitera, selon lui, des améliorations supplémentaires de l’administration des recettes, le maintien de la maîtrise des dépenses et des réformes opportunes des retraites et de la fonction publique. Il a ajouté que les efforts doivent se poursuivre pour renforcer la gestion des finances publiques, reconstituer les marges de liquidité du gouvernement et améliorer les opérations de trésorerie et de gestion de la dette afin d’éviter de futurs glissements, et que la protection des dépenses sociales prioritaires reste indispensable pour soutenir une nouvelle réduction de la pauvreté.

Concernant la résilience externe et du secteur financier, Katz a indiqué que l’accumulation de réserves doit se poursuivre parallèlement aux efforts visant à maintenir des marges de liquidité bancaire adéquates. La surveillance et la réglementation des institutions financières doivent être renforcées, y compris pour les coopératives et les institutions financières publiques, afin de permettre une expansion prudente du crédit privé, a-t-il déclaré. La stabilité financière sera également soutenue par de nouvelles réductions du lien souverain‑banque et par la mise en œuvre des recommandations restantes de l’évaluation des sauvegardes, notamment la modernisation de la loi organique de la banque centrale, selon la déclaration, qui a également souligné la nécessité d’améliorer la qualité et la rapidité des statistiques du secteur extérieur.

En matière de gouvernance, Katz a indiqué que les priorités doivent se concentrer sur l’amélioration du reporting fiscal et du secteur public, le renforcement de la transparence de la propriété bénéficiaire, le renforcement des déclarations d’actifs, et l’amélioration de l’efficacité des cadres anti‑corruption et LBC/FT. Ces efforts doivent être complétés par des mesures visant à combler les lacunes d’infrastructure et de compétences, à attirer les investissements et à soutenir une croissance tirée par le secteur privé, a-t-il déclaré.

“L’implication de l’État dans les activités liées au Bitcoin est en cours de démantèlement tandis que les réglementations connexes sont renforcées,” a déclaré Katz. Il a qualifié le transfert de la majorité de la propriété et du contrôle de Chivo à un opérateur privé d’étape bienvenue et a indiqué que l’exposition résiduelle du secteur public devait être entièrement éliminée. La priorité doit être donnée à l’amélioration de la transparence et de la divulgation des avoirs en crypto‑actifs du secteur public ainsi qu’à l’amélioration des cadres réglementaires, de supervision et de gouvernance pour les fournisseurs de crypto‑actifs, notamment par le biais d’amendements à la Loi sur l’émission d’actifs numériques, a-t-il ajouté.

Historique du programme et indicateurs économiques

L’approbation du 26 février 2025 a permis un décaissement initial de 86,16 MDS (environ 113 M$ US), avec un accès équivalent à 360 % du quota. L’arrangement devait catalyser un soutien financier multilatéral supplémentaire pour un ensemble de financement global de plus de 3,5 Mds $ US sur la durée du programme. Dans le cadre du programme, le solde primaire devait s’améliorer de 3 ½ % du PIB sur trois ans, reposant initialement sur une rationalisation de la masse salariale tout en protégeant les dépenses sociales et d’infrastructure prioritaires. Le programme a également traité les risques liés au projet Bitcoin, notamment en rendant l’acceptation du Bitcoin volontaire et en limitant l’engagement du secteur public aux activités, transactions et achats liés au Bitcoin.

Le Conseil a terminé le premier examen le 27 juin 2025, permettant un décaissement de 86,16 MDS (environ 118 M$ US) et portant le total des décaissements au titre de l’arrangement à 172,32 MDS (environ 231 M$ US). Dans le cadre de cet examen, une nouvelle loi sur la viabilité budgétaire a été adoptée, un décret présidentiel limitant les exceptions à la loi sur les marchés publics a été publié, des informations financières sur les plus grandes entreprises publiques ont été rendues publiques, et les informations sur les marchés publics ont été rendues plus accessibles.

Les indicateurs économiques sélectionnés publiés avec les documents d’examen estiment une croissance du PIB réel de 3,9 % en 2025, avec des prévisions de 4,5 % en 2026 et de 4,0 % en 2027. L’inflation moyenne des prix à la consommation est estimée à 0,3 % en 2025 et projetée à 2,7 % en 2026 et 2,1 % en 2027. Les réserves internationales brutes sont estimées à 4 814 M$ US en 2025 et projetées à 5 346 M$ US en 2026 et 6 172 M$ US en 2027.

La dette brute du secteur public non financier est estimée à 87,6 % du PIB en 2025 et projetée à 85,0 % en 2026 et 89,2 % en 2027, le tableau précisant que les chiffres de 2027 incluent la reconnaissance des intérêts courus mais non payés aux fonds de pension privés, soit 2,3 Mds $ US. Le solde primaire est estimé à un excédent de 1,9 % du PIB en 2025, avec des prévisions de 2,9 % en 2026 et 3,7 % en 2027. Le solde du compte courant est estimé à un déficit de 3,5 % du PIB en 2025, avec un déficit projeté de 4,8 % en 2026. Le tableau indique que les sources sont la Banque centrale de réserve du Salvador, le Ministère des Finances et les estimations du personnel du FMI.