Comment le trading décentralisé libère le véritable potentiel des titres tokenisés

La plus grande promesse des jetons de sécurité est un accès plus facile aux investisseurs et la possibilité pour les investisseurs de négocier des titres et des actifs historiquement illiquides. Néanmoins, malgré l’essor des échanges de jetons de sécurité, la grande majorité des titres symbolisés ne sont toujours négociés nulle part, ne respectant pas la promesse de liquidité.

Dans cet article, nous examinons les raisons pour lesquelles les échanges centralisés ne conviennent pas à de nombreux émetteurs de jetons et comment le trading décentralisé via des protocoles de tenue de marché automatisés peut libérer tout le potentiel des jetons de sécurité.

Importance de la liquidité

Pour les investisseurs, l'une des principales caractéristiques des instruments financiers est leur liquidité, ce qui facilite leur achat ou leur vente. Les actifs très liquides, comme les actions Tesla ou le Bitcoin, attirent l'attention des investisseurs grâce au risque réduit qu'ils présentent, grâce à la possibilité de les vendre rapidement à tout moment. Par ailleurs, les obligations à impact, émises pour financer l'économie verte, la construction d'infrastructures et la lutte contre la pauvreté dans les pays en développement, gèlent souvent les capitaux pendant 15 à 20 ans, ce qui limite considérablement le public potentiel de leurs acheteurs. 

Malheureusement, la majorité des entreprises existantes ne sont pas liquides. Selon La Banque Mondiale, il existe environ 150 millions d’entreprises dans le monde, dont, selon OCDESeules 41,000 0.027 entreprises sont cotées en bourse, soit XNUMX %. Cela rend la grande majorité des entreprises peu attractives pour les investisseurs, les privant d'un accès suffisant aux capitaux. C'est la principale inefficacité du marché, qui empêche les entreprises et l'économie de se développer à leur rythme naturel.

Le transfert des actions de l'entreprise vers une blockchain est censé résoudre ce problème, car ce système simplifie considérablement toutes les opérations, y compris les transactions. Cependant, la liquidité des security tokens n'a pas été aussi rapide que prévu, car les restrictions à la négociation de la plupart des titres ne sont pas simplement techniques ; elles sont également légales. C'est pourquoi les security tokens n'ont pas encore pleinement exploité leur potentiel.

Le trading décentralisé peut être l’instrument qui aidera les sociétés émettrices de jetons à enfin accéder à la liquidité. Grâce à cela, ils pourront réaliser tout le potentiel de leurs security tokens, ce qui, à son tour, augmentera leur attractivité financière.

La différence entre les entreprises privées et publiques

Les entreprises publiques sont celles qui sont cotées en bourse (Amazon, Apple, etc.). En gros, les entreprises privées font tout le reste - ceux qui ne sont pas négociés publiquement.

Le problème des sociétés privées réside dans la limitation légale des possibilités d'investissement. Cela signifie que seuls certains types d'investisseurs peuvent le faire, la loi limitant le nombre de personnes physiques ou morales, les types d'investisseurs et le montant des capitaux pouvant être levés. Ce problème peut être partiellement résolu par les investissements internationaux : même une société privée peut attirer un grand nombre d'investisseurs si elle lève des fonds dans le monde entier et se conforme aux législations nationales en matière de placement privé. 

Le deuxième inconvénient, le plus important, des sociétés privées est que les échanges de leurs actions sont généralement assez limités. Dans n’importe quel pays, pour pouvoir être cotée en bourse, l’entreprise doit devenir publique. Par conséquent, les actions de sociétés privées ne sont négociées que par un petit cercle de courtiers et d’institutions financières.

Le trading privé via des courtiers ou des institutions financières rencontre de nombreux problèmes et n'est en général pas suffisant. Il y a deux raisons à cela :

1. Découverte d'une contrepartie. Trouver quelqu'un à qui vous pouvez acheter ou vendre des titres est assez difficile car cela nécessite une recherche manuelle parmi toutes les populations viables de votre pays. 
2. Les médiateurs habituels facilitant les transactions sur les actions de sociétés privées sont les courtiers qui agissent en tant que teneurs de marché. Le problème est apparu après l’avènement du commerce électronique : les marges bénéficiaires de ces intermédiaires ont considérablement diminué, de sorte qu’il n’est plus rentable de travailler avec des entreprises plus petites. Pour cette raison, la liquidité des émetteurs à petite capitalisation s’est détériorée, non seulement pour les sociétés privées mais aussi pour celles cotées. Même le lancement d'une introduction en bourse est devenu plus difficile, car les petites sociétés publiques avec une capitalisation boursière inférieure à cent millions de dollars -  ce qui représente en fait une énorme capitalisation boursière -  ont perdu leur attrait pour les teneurs de marché.

Compte tenu de tous les défis et limites des sociétés privées, la question logique est la suivante : pourquoi les sociétés privées qui souhaitent accroître l’attractivité des investissements et créer des liquidités ne deviendraient-elles pas publiques ? 

Le problème est le prix. Rendre publique l’information nécessite une divulgation très coûteuse, qui implique la préparation de piles de documents et la réalisation d’audits. Viennent ensuite les exigences en matière de reporting : elles incluent des rapports et des audits continus, de sorte que les entreprises doivent conserver leur personnel comptable et juridique. Le prix de l’inscription lui-même est également élevé. Généralement, les bourses exigent qu'une entreprise procède à la cotation par l'intermédiaire d'agents de cotation ou de banquiers d'investissement qui facturent un certain pourcentage du produit de la collecte de fonds en plus d'une provision très généreuse. Tout bien considéré, le seuil pour réaliser une introduction en bourse est très élevé.

En raison de tout ce qui précède, les entreprises, y compris les émetteurs de jetons de sécurité, sont confrontées à un dilemme de liquidité : elles sont limitées à la fois en termes de négociabilité de leurs actions et de possibilité de devenir une société cotée en bourse.

Comment le trading décentralisé résout-il ce problème ?

On pense souvent au trading décentralisé dans le contexte des plateformes d'échange décentralisées, comme Uniswap. Cependant, la plupart des gens ignorent qu'il ne s'agit pas de véritables plateformes d'échange au sens classique du terme, comme le NYSE ou le CoinbaseIl s'agit plutôt de protocoles de tenue de marché automatisée décentralisée. Dans ce cas, ce ne sont pas les bourses qui sont remplacées, mais les courtiers-négociants qui font office de teneurs de marché, reliant acheteurs et vendeurs. Travailler avec des petites entreprises n'est pas avantageux pour les courtiers-négociants, car ils doivent financer le personnel juridique et comptable ; mais ce point est vide pour les protocoles AMM, qui ne sont qu'un morceau de code exécuté sur la blockchain. Ainsi, même une entreprise dont la capitalisation boursière ne dépasse pas 100,000 XNUMX $ peut être servie. Il ne reste donc que les protocoles AMM, une alternative plus pratique aux courtiers-négociants, qui pourraient être utilisés par la majorité des entreprises privées.

Le trading décentralisé résout le problème de liquidité, car il évite l'introduction en bourse de l'entreprise ; les transactions décrites restent des échanges P2P privés, effectués entre un investisseur et un pool de liquidités. Il n'existe aucun opérateur ou bourse centralisé où la cotation est effectuée, et les règles de trading conventionnelles ne sont pas appliquées.

Clause de non-responsabilité

Le trading décentralisé ne dispense pas l'entreprise de fournir aux investisseurs potentiels toutes les informations nécessaires sur son activité afin qu'ils puissent prendre une décision éclairée. Dans certains pays, le simple fait qu'un nombre important de personnes détiennent des actions suffit à déclencher l'obligation d'introduction en bourse. Mais même dans ce cas, vous n'aurez pas à passer par la procédure complexe d'introduction en bourse.

Conclusion

Les échanges décentralisés via des protocoles de tenue de marché automatisés peuvent considérablement accroître l’attractivité des investissements des entreprises privées, réduisant ainsi les inégalités d’accès au capital et augmentant l’efficacité de l’économie en dirigeant les liquidités vers des secteurs où elles peuvent générer de meilleurs rendements.