BitGo annonçait une action en justice après l’abandon du rachat par Galaxy en 2022

Galaxy Digital (GLXY ) avait annoncé en 2021 son intention d’acquérir BitGo (BTGO ) pour environ 1,2 milliard de dollars américains en actions et en numéraire. Quelque quinze mois plus tard, en août 2022, Galaxy a annoncé la résiliation de l’accord d’acquisition.

Le différend s’est aggravé lorsque BitGo a annoncé son intention d’engager une action en justice et de réclamer au moins 100 millions de dollars. Galaxy estimait pour sa part qu’aucune indemnité de rupture n’était due. Il s’agissait des positions des parties en août 2022, et non d’une obligation de paiement établie par un tribunal.

Que s’était-il passé ?

Galaxy souhaitait initialement acquérir une plateforme établie de conservation d’actifs numériques afin de regrouper ses services aux investisseurs institutionnels au sein d’un guichet unique.

L’accord comportait des conditions que BitGo devait remplir. Galaxy affirmait que BitGo n’avait pas remis, au 31 juillet 2022, les états financiers audités de 2021 conformes aux exigences contractuelles. Galaxy invoquait ce motif pour résilier l’accord sans verser d’indemnité.

BitGo contestait cette version. Ses représentants juridiques qualifiaient la tentative de lui imputer la responsabilité d’« absurde » et déclaraient : « BitGo a jusqu’ici respecté ses obligations, notamment la remise de ses états financiers audités ».

Les difficultés antérieures

L’opération avait déjà pris du retard, et ses conditions avaient été modifiées en mars 2022. La résiliation annoncée en août était donc précédée de plusieurs mois d’incertitude.

L’acquisition était liée au projet de réorganisation de Galaxy en société du Delaware, suivi d’une cotation aux États-Unis. L’examen de la SEC relevait de ce processus, et non d’une simple immatriculation d’entreprise dans cet État. Les conditions révisées augmentaient le nombre d’actions destinées aux actionnaires de BitGo, en invoquant la croissance de son activité ; la valeur de la contrepartie dépendait toutefois aussi du cours de l’action. L’accord était prolongé et prévoyait, dans certains cas de non-réalisation, une indemnité de 100 millions de dollars versée par l’acquéreur au vendeur. Cette reverse break fee était soumise aux conditions du contrat, et non automatiquement due à chaque retrait de Galaxy.

Les conséquences

BitGo jugeait la résiliation de l’accord d’acquisition injustifiée et annonçait donc des démarches judiciaires. Galaxy contestait l’obligation de payer. Aucune des deux affirmations ne constituait, à elle seule, une décision de justice.

BitGo présentait alors sa position en ces termes : « Nous entendons demander des comptes à Galaxy Digital devant la justice pour avoir résilié l’accord et refusé de verser les 100 millions de dollars promis en mars 2022 afin d’obtenir notre accord à sa prolongation. Selon nous, l’accord ne devait pas expirer avant le 31 décembre 2022. Galaxy nous a communiqué ces deux décisions le vendredi précédent. »

Les perspectives à l’époque

L’opération avait été annoncée pendant la hausse du marché des cryptoactifs de 2021. De nombreuses valorisations d’entreprises avaient ensuite chuté, ce qui pouvait rendre l’acquisition moins attrayante pour Galaxy. C’était une interprétation économique, non une preuve de ses motivations ou de son droit de résilier.

Galaxy avait également enregistré de lourdes pertes en 2022 et son action avait fortement reculé. En août 2022, l’issue de la demande de BitGo portant sur au moins 100 millions de dollars restait incertaine. Cette incertitude historique ne décrit pas la situation juridique actuelle du différend.