La blockchain se développera grâce à la régulation

Les hausses spectaculaires des cryptomonnaies exposent le besoin de régulation

2017 a mis en lumière le secteur des cryptomonnaies, le Bitcoin ayant grimpé de plus de 2000 % en quelques mois, suivi par plusieurs autres cryptomonnaies, pour ensuite s’effondrer fortement par la suite.

Cette hausse a été saturée d’ICO (offres initiales de pièces), dont beaucoup ont ensuite été considérées comme des offres de titres non enregistrées – une étiquette qui a posé problème aux émetteurs de jetons, car elle impliquait l’obligation de se conformer aux lois traditionnelles sur les valeurs mobilières. Ainsi, certains projets ont été condamnés à des amendes de plusieurs millions de dollars, tandis que d’autres ont pu échapper à la qualification de « valeur mobilière » en convainquant les autorités de régulation que leur jeton avait une « utilité » sur une plateforme et ne constituait pas un investissement dans leur entreprise avec l’attente d’un profit.

Plusieurs projets ont utilisé cette tactique pour lancer des ICO, et beaucoup d’entre eux n’étaient légitimement pas des titres. Mais beaucoup étaient des fraudes, et les investisseurs ont perdu des millions en essayant de faire la distinction entre les deux.

Avançons rapidement jusqu’en 2021, et le besoin d’une supervision réglementaire de la technologie blockchain pour les marchés financiers est devenu encore plus évident. Avec des points d’entrée de cryptomonnaies plus robustes et des échanges décentralisés permettant à quiconque d’émettre un jeton et de créer un marché liquide via des pools de liquidité, l’accès à ce marché non régulé est plus vaste que jamais, et les investisseurs institutionnels sont découragés d’explorer cette facette de la technologie blockchain.

Les titres numériques sont le point de départ d’une utilisation conforme de la blockchain

Les titres numériques sont la solution que les investisseurs avertis attendaient, offrant les avantages transactionnels de la technologie blockchain tout en bénéficiant des garanties des réglementations sur les valeurs mobilières. En essence, c’est un aperçu du futur où les jetons pourront rendre les marchés de capitaux plus transparents et plus liquides, et tout cela commence avec les titres privés.

Les classes d’actifs qui étaient difficiles d’accès sont désormais de plus en plus disponibles pour tous les investisseurs, quel que soit leur lieu géographique ou leurs contacts personnels. En suivant les procédures KYC et en respectant les exigences réglementaires telles que la vente aux investisseurs accrédités, les émetteurs de titres numériques peuvent profiter d’une technologie révolutionnaire tout en offrant un accès sécurisé aux opportunités d’investissement.

Ce processus est alimenté par des courtiers-négociants enregistrés (comme Atlas One Digital Securities), qui peuvent tokeniser des actions privées et les distribuer à un grand nombre d’investisseurs. À l’avenir, il est probable qu’il y aura plusieurs réseaux on‑chain et off‑chain parmi les courtiers‑négociants du monde entier, créant davantage de liquidité pour les investisseurs et facilitant l’accès au marché.

Aujourd’hui, la majorité de la liquidité se trouve sous forme d’ATS, ou systèmes de négociation alternatifs. Ce sont des bourses régulées qui permettent aux investisseurs particuliers d’échanger des titres numériques de manière conforme à la réglementation.

Les leaders actuels dans ce domaine sont INX Digital Securities (qui a récemment fait l’histoire en lançant la première IPO on‑chain au monde sur Ethereum) ainsi que tZERO (qui répertorie divers titres numériques sur sa plateforme, allant d’actions de startups à des jetons adossés à l’immobilier).

Il existe également une dimension décentralisée à ce marché en pleine expansion. IXSwap, basé à Singapour (lancé par l’équipe d’InvestaX), crée une plateforme décentralisée permettant aux investisseurs d’échanger entre portefeuilles whitelistés. R3, le fournisseur technologique de la blockchain Corda, a également annoncé son intérêt pour la création d’une solution décentralisée pour la finance.

Le whitelistage de portefeuilles n’est rien de plus que des contrats intelligents déterminant quels portefeuilles sont autorisés par la loi à détenir certains titres. Lorsqu’un portefeuille est whitelisté, il peut détenir les jetons du contrat.

Cela pose les bases d’un répertoire mondial de portefeuilles whitelistés, qui peuvent ensuite être vérifiés par des systèmes de négociation décentralisés (et centralisés), et permettre davantage de liquidité pour les titres numériques.

La régulation est au cœur du succès de la blockchain

L’élément central du succès et de la croissance à long terme des marchés financiers basés sur la blockchain (y compris les cryptomonnaies, la DeFi et les NFT) est la régulation. Les titres numériques sont la première étape pour prouver que tant qu’un cadre réglementaire solide est en place, la technologie blockchain peut apporter une valeur considérable aux marchés financiers mondiaux et aux institutions.

Les courtiers‑négociants comme Atlas One veillent à ce que seuls les investisseurs éligibles (et KYC‑és) détiennent des titres, en plus de mener une due diligence sur les transactions. De plus, les investisseurs peuvent bénéficier d’une couche de protection grâce aux vérifications de pertinence des courtiers‑négociants, qui évaluent si l’investissement convient aux besoins et à la tolérance au risque de l’investisseur.

Plusieurs entreprises liées aux cryptomonnaies subissent une pression accrue des régulateurs pour qualifier leurs produits de titres. Notamment, le « Lending Program » de Coinbase a été considéré comme offrant des titres (c’est‑à‑dire des obligations) aux investisseurs, ce qui a conduit l’application de cryptomonnaie cotée en bourse à désactiver cette fonctionnalité. Bien que cela représente un obstacle important pour l’entreprise, à long terme cela incitera les acteurs de la DeFi à évaluer leur besoin de collaborer avec des acteurs régulés du secteur, tels que les courtiers‑négociants de titres numériques capables d’émettre des titres à revenu fixe conformes sur la chaîne.

Certains pourraient soutenir que les entités régulées telles que les courtiers‑négociants agissant comme gardiens des listes blanches ne constituent pas un modèle décentralisé. Bien que cela soit vrai, ce modèle est bien plus décentralisé que le modèle actuel de finance centralisée reposant sur un petit nombre d’échanges. Un réseau de milliers de courtiers‑négociants, d’échanges et d’autres entités régulées créera un marché conforme pour les titres privés soutenus par la technologie blockchain. Lorsque les participants au marché respectent les lois sur les valeurs mobilières, les investisseurs bénéficient d’une plus grande transparence et d’une meilleure protection.