Informe de UK Finance Comparte Opiniones sobre la Tokenización de Valores

In a recent informe, UK Finance shared its thoughts on the tokenization of securities and how it believes the UK banking and finance industry should approach/leverage the technology moving forward.  It is noted that the report was put together with the goal of answering the following questions.

1. ¿Cuál es la posición del Reino Unido hoy?
2. ¿Por qué importa la tokenización (y la posición del Reino Unido al respecto)?
3. ¿Cuáles son los próximos pasos para el Reino Unido?

Este informe es particularmente notable, ya que UK Finance “…es la voz colectiva de la industria bancaria y financiera”.  En el Reino Unido, esta voz colectiva representa a más de 300 firmas, lo que significa que sus opiniones y hallazgos proporcionan una visión valiosa del consenso general sobre la tokenización y no el de una sola firma.  Dicho esto, a continuación se presenta una breve visión general de los hallazgos compartidos a lo largo del informe.

La representación digital de activos financieros reales mediante tecnología de registro distribuido (DLT) o blockchain, es lo que comúnmente se denomina ‘tokenización’.  También es un proceso cada vez más reconocido como un enfoque preparado para transformar el panorama financiero existente.  En su informe, UK Finance deja claro que cree que, aunque el mercado de la tokenización aún está emergiendo, con emisiones tokenizadas formando solo una pequeña fracción de los valores tradicionales, el Reino Unido tiene una oportunidad de convertirse en un centro global para esta industria.

Posición Hoy

El Reino Unido ha mostrado una promesa modesta en el área de la tokenización, a pesar de la percepción de que podría estar rezagado respecto a otras jurisdicciones.  Aunque pueda retrasarse en la emisión de valores tokenizados, esta no es la única medida de progreso.  Otros factores, como reformas legales y regulatorias, una infraestructura de mercado adecuada y el apoyo gubernamental, son críticos para la adopción de la tokenización.  UK Finance deja claro que cree que el Reino Unido puede ponerse al nivel de sus pares si continúa generando impulso y no permite que el progreso se estanque.

Un ejemplo de este progreso incluye el reciente aprovechamiento de la experiencia del Reino Unido en emisiones digitales significativas, como el primer bono digital en libras esterlinas emitido por el Banco Europeo de Inversiones (EIB) en Luxemburgo en enero de 2023.  La emisión exitosa de los valores digitales denominados en libras reveló una clara demanda del mercado que solo está destinada a crecer.

En general, el informe destaca algunos habilitadores clave que permitirán al Reino Unido ponerse al día y superar a otras naciones visionarias al establecer lo siguiente,

• claridad legal
• claridad regulatoria
• infraestructura de mercado confiable
• apoyo gubernamental

Más allá de los habilitadores clave enumerados arriba, se señala que el Reino Unido puede aprender de los ejemplos establecidos por otras naciones.  En el extranjero, ha habido un aumento en el número y la variedad de emisores y en el valor de la emisión de bonos digitales, a pesar de representar menos del 1 % de los $20,6 billones emitidos en instrumentos de renta fija a largo plazo en 2021.  Los actores clave en este espacio incluyen Singapur, Hong Kong, Suiza, Francia, Alemania y Luxemburgo, cada uno de los cuales cuenta con regulaciones claras para atraer iniciativas públicas y privadas.

Mientras tanto, en el Reino Unido, las empresas fintech han participado en transacciones piloto de deuda, con ejemplos notables que incluyen la prueba de concepto exitosa de Santander y NatWest para un valor tokenizado emitido en una blockchain pública en febrero de 2022.  Otras actividades similares por parte de la entidad británica de JP Morgan, DBS Bank, HQLAX, Fnality, Goldman Sachs (GS ) y UBS también se han llevado a cabo.

¿Por qué es importante?

En la actualidad, el Reino Unido es un centro financiero líder a escala global.  Si esto debe mantenerse, muchos creen que la adopción y promoción de la tokenización es esencial.  Las estimaciones del impacto de la tokenización en los mercados financieros varían, pero hay un consenso creciente sobre su potencial transformador, con proyecciones que sugieren que los activos digitales podrían representar entre el 5 % y el 10 % de los activos globales para 2030, con valores tokenizados pendientes entre $4 – $5 billones.
La tokenización está preparada para desbloquear una variedad de beneficios, incluyendo,

• Desbloqueo de capital y habilitación de la fraccionalización
• Facilitar el comercio, aumentando la liquidez de los activos y potencialmente liberando capital atrapado
• Fraccionalización, permitiendo a los inversores comprar porciones de activos, ampliando la accesibilidad
• Mejora de la gestión de riesgos al facilitar liquidaciones de transacciones simultáneas e instantáneas, reduciendo el riesgo de contraparte, bancarrota y desempeño.

Sin embargo, la tokenización también introduce nuevos riesgos asociados con la tecnología, como errores de negociación, preocupaciones de ciberseguridad y riesgos operativos derivados de una pobre interoperabilidad entre plataformas DLT.  A pesar de estos riesgos potenciales, generalmente se consideran muy superados por los beneficios que se pueden obtener.

Las eficiencias operativas derivadas de la tokenización son de gran valor para los participantes del mercado, con análisis previos que indican que “…el uso generalizado de DLT en la UE podría resultar en ahorros de costos anuales de hasta EUR 4 mil millones en el área de informes y ‘varios miles de millones’ en el mercado europeo de derivados con el tiempo en relación con la compensación, liquidación, gestión de colaterales y otras funciones intermedias.”

Estos no son solo escenarios potenciales; proyectos piloto exitosos ya han demostrado estos beneficios.  Por ejemplo, la Autoridad Monetaria de Hong Kong señaló una reducción del tiempo de liquidación de cinco días a un día al emitir un bono verde tokenizado, mientras que la Bolsa de Singapur informó una reducción del 60 % del tiempo de liquidación en su plataforma de emisión de bonos habilitada por blockchain.  Como se mencionó anteriormente, estas mejoras en el proceso de liquidación son posibles porque las transacciones tokenizadas requieren menos intermediarios.  Esto significa que el proceso de liquidación puede ejecutarse instantáneamente mientras se adhieren a procedimientos de cumplimiento automatizados, además de ofrecer un proceso de incorporación simplificado y costos reducidos de servicio de activos.

Si bien es fácil identificar los beneficios que la tokenización puede ofrecer, la respuesta de por dónde empezar es algo más compleja.  Con ese fin, UK Finance considera que los bonos tokenizados son el “fruto al alcance de la mano”; un punto de partida óptimo para familiarizarse con la tecnología y demostrar su potencial.

Algunos inversores, consultados por UK Finance, ven un mercado para activos privados tokenizados como capital privado, deuda y productos de fondos, siendo la tokenización de fondos del mercado monetario una oportunidad atractiva.  Aunque la industria podría iniciar con valores como bonos, el consenso sugiere que el potencial completo de la tokenización surgirá con productos más complejos como el inmobiliario, que padecen de baja liquidez y dependencia de una variedad de intermediarios.  Transformar activos ilíquidos como el inmobiliario en tokens puede fraccionar la inversión directa en propiedades, mejorando la liquidez, ampliando la base de inversores y aumentando la eficiencia de las transacciones mientras se reducen los costos.  Por último, los contratos inteligentes permiten un procesamiento simplificado, incluyendo cumplimiento, verificación de documentos y negociación, minimizando las posibilidades de error y reduciendo la necesidad de intervención manual.

¿Qué sigue?

Para que se realice el potencial completo de la tokenización, UK Finance cree que es necesario un alineamiento entre el gobierno y la industria en torno a una hoja de ruta estratégica.  Esto garantizará que la industria de servicios financieros del Reino Unido siga siendo competitiva a medida que el mercado de valores tokenizados continúe evolucionando.

UK Finance anticipa que el mercado de valores tokenizados podría evolucionar a través de diversas estructuras, como “aislada”, “interconectada” y, finalmente, “universal”.  Inicialmente, los participantes de la industria experimentarían con libros contables aislados para demostrar el valor de la tecnología.  Gradualmente, estos libros aislados pasarían a un ecosistema interconectado y, finalmente, se expandirían a una estructura universal.

A corto plazo, el informe indica que el gobierno y la industria deben apoyar la estructura de mercado aislada mientras se preparan para libros contables más interconectados o universales.  Cabe destacar que países como Singapur, Suiza y Luxemburgo ya han generado impulso en este modelo.

Para mantenerse al día y posicionarse como líder global en tokenización, el Reino Unido necesita cumplir tres misiones, según el informe: permitir la innovación y experimentación respaldadas por certeza legal y regulatoria; fomentar un mercado digital del Reino Unido próspero promoviendo la interoperabilidad y la innovación segura a gran escala; y convertirse en líder de normas globales para el mercado de valores tokenizados.

Las siguientes recomendaciones son realizadas por UK Finance para el gobierno del Reino Unido, los reguladores, la comunidad legal del Reino Unido y otros participantes del mercado para asegurar que se alcancen estas misiones.

1. Mejorar la comprensión del estatus legal y el tratamiento de los valores tokenizados en el Reino Unido; proporcionar claridad sobre las reformas regulatorias necesarias para apoyar un mercado de valores tokenizados;
2. Garantizar la neutralidad tecnológica de las reformas regulatorias, al tiempo que se sea sensible a las características de tecnologías y despliegues particulares;
3. Un sandbox patrocinado por el gobierno, como el FMI Sandbox, sería un foro ideal para tales exploraciones.

Si se logran, se espera que estas misiones impulsen bucles de retroalimentación positivos, clarifiquen el estatus legal de los valores tokenizados, permitan que la comunidad legal asesore a los clientes con comodidad y fomenten la participación de la industria.

Palabra Final

Al igual que muchas naciones, si el Reino Unido juega bien sus cartas, podría potencialmente iniciar una revolución en los mercados financieros mediante la aceptación y adopción de la tokenización de valores.  Como resultado, UK Finance cree que actualmente existe una oportunidad significativa para que el Reino Unido impulse sus mercados de capital.

Sin embargo, señala que un “ecosistema de apoyo” es crucial para desbloquear los beneficios ofrecidos mediante tecnologías DLT y blockchain, y que es necesaria una acción concertada para promover la experimentación, establecer estándares de interoperabilidad e iniciar las reformas legales y regulatorias requeridas.

De manera alentadora, UK Finance señala que ya se está llevando a cabo una participación activa entre el gobierno del Reino Unido, los reguladores y la industria en las reformas regulatorias necesarias, y que el trabajo continúa en el FMI Sandbox y en las disposiciones legales sobre la tokenización de valores.

En general, si el informe tuviera que enfatizar un punto, sería este: el futuro de los mercados financieros está, de hecho, a la mano, y el momento de actuar es ahora.

Para leer el informe de UK Finance en su totalidad, haga clic AQUÍ.