Los Titanes de la Estabilidad: Un vistazo a las 3 principales stablecoins

Las criptomonedas son conocidas por ser instrumentos de inversión volátiles, con sus precios fluctuando ampliamente. Los considerables saltos y caídas en los precios de las criptomonedas impiden que se utilicen para bienes y servicios en la vida cotidiana. Aquí es donde entran en juego las stablecoins.

Es un tipo de activo cripto cuyo valor está vinculado a otro activo, como una moneda fiduciaria o una materia prima, para estabilizar su precio. De esta manera, a diferencia de Bitcoin, Ether y otras altcoins, el precio de una stablecoin se mantiene estable de acuerdo con el activo que la respalda.

Normalmente, la entidad detrás de una stablecoin crea una “reserva” donde almacena de forma segura la cesta de activos que respaldan la stablecoin. Estos fondos sirven como colateral para la stablecoin, lo que significa que cada vez que un titular de stablecoin desea retirar sus tokens, se toma una cantidad equivalente de activo de la reserva.

Sin embargo, no existe un solo tipo de stablecoin, ya que diferentes stablecoins utilizan distintas estrategias para lograr la estabilidad de precios.

Un tipo de stablecoin está respaldado por activos del mundo real como fiat, la moneda emitida por gobiernos como dólares o euros. Un tipo más complejo de stablecoin está colateralizado por otras criptomonedas. Las stablecoins colateralizadas utilizan una variedad de activos como fiat, metales preciosos, cripto y otras inversiones como bonos como respaldo. Luego está una stablecoin algorítmica que no está colateralizada en absoluto; en su lugar, las monedas se queman o se crean para mantener el valor de la moneda alineado con el precio objetivo.

Esto muestra que las stablecoins vienen en una variedad de formas. Gracias a su estabilidad, las stablecoins se utilizan como medio de intercambio o reserva de valor. Como tal, pueden usarse en el sector de finanzas descentralizadas (DeFi), que está creciendo rápidamente, así como para ofrecer un refugio frente a la volatilidad cuando el mercado está en caída.

Sin embargo, las stablecoins no están exentas de inconvenientes. En primer lugar, las stablecoins no son realmente estables, ya que muchas de ellas han perdido su paridad en ocasiones. Además, los inversores necesitan pruebas de reservas. También, si las reservas se almacenan con un tercero, como un banco, se genera riesgo de contraparte. Esto plantea dudas sobre las reclamaciones de colateral de la stablecoin. La naturaleza centralizada de la stablecoin también presenta el riesgo de censura. Por ejemplo, USDC ha congelado transacciones varias veces a petición de las autoridades.

Aún así, con el tiempo, las stablecoins se han vuelto tremendamente populares, y han surgido muchas opciones en esta categoría en crecimiento, cuya capitalización total de mercado actualmente se sitúa en casi 126,7 mil millones de dólares, según CoinGecko.

Sin embargo, la popularidad de las stablecoins ha llamado la atención de los reguladores de todo el mundo, que ahora están tomando medidas para regularlas. Los legisladores estadounidenses, en particular, no las apoyan. Más recientemente, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de EE. UU. impulsó un proyecto de ley para establecer un marco regulatorio federal para las stablecoins, preservando la autoridad de los reguladores estatales.

Tether (USDT)

Una de las primeras, más famosas y más grandes stablecoins es Tether (USDT). Lanzado en 2014, USDT se llamó originalmente Realcoin y fue creado por el desarrollador de software Craig Sellars, el CFO de Bitfinex Giancarlo Devasini y Philip Potter, un ex ejecutivo de Bitfinex.

Tether se lanzó originalmente en la capa Omni de Bitcoin, pero desde entonces se ha expandido a varios protocolos, incluidos Ethereum — que tiene la mayor oferta de USDT, TRON, EOS, Solana, Bitcoin Cash, Liquid Network, Algorand y SLP.

El propósito principal de USDT es mantener su valor de 1 $ en todo momento. Sin embargo, ha experimentado algunas fluctuaciones de precio a lo largo de los años. En julio de 2018, USDT alcanzó un máximo histórico (ATH) de 1,32 $, y cayó hasta 0,57 $ en marzo de 2015. Las oscilaciones de precio ocurren cuando la demanda del token cambia, lo que sucede durante los mercados bajistas y alcistas. A pesar de algunas desviaciones menores, USDT generalmente se mantiene cerca de 1 $.

El USDT de Tether no tiene una oferta máxima conocida, ya que se emiten nuevas monedas en función de la demanda de los usuarios y de las reservas que posee Tether.

USDT es una de las criptomonedas más valiosas en general por capitalización de mercado de $83.86 mil millones, su mayor y 3 veces más que la stablecoin siguiente. Con esto, USDT continúa dominando el espacio de stablecoins, con su capitalización de mercado aumentando un 26.4 % en 2023 hasta ahora.

De hecho, surgió como uno de los mayores ganadores desde que la pandemia de COVID‑19 sacudió al mundo en 2020, cuando su capitalización de mercado era apenas 4,2 mil millones de dólares. El activo vinculado al USD se volvió más atractivo para quienes buscaban opciones financieras alternativas en medio del colapso económico.

Al momento de escribir, la stablecoin representa más del 41 % de todo el volumen de negociación de criptomonedas, con poco más de 13,13 mil millones de dólares, lo que la convierte en la cripto más negociada del mercado.

USDT se creó realmente para reducir la fricción de mover moneda real a través del ecosistema cripto. Hoy en día, USDT se utiliza principalmente para estacionar fondos, comerciar cripto, enviar fondos a través de fronteras y mover dinero entre intercambios rápidamente para aprovechar oportunidades de arbitraje cuando el precio de la cripto difiere entre dos intercambios.

Sin embargo, este camino no estuvo exento de desafíos. Tether Ltd., la empresa que emite USDT, estuvo involucrada en una batalla legal de 22 meses con el Fiscal General de Nueva York (NYAG) por acusaciones de que el intercambio cripto Bitfinex, una empresa hermana de Tether, intentó encubrir un déficit de 850 millones de dólares usando fondos de Tether. Tether y Bitfinex resolvieron el caso en febrero de 2021 por 18,5 millones de dólares.

En ese momento, también acordó presentar informes trimestrales de las reservas de USDT durante los siguientes dos años, lo que muestra que la reserva de Tether contiene una mezcla de efectivo, equivalentes de efectivo (fondos del mercado monetario, bonos del Tesoro de EE. UU.), bonos corporativos, préstamos, papeles comerciales y otras inversiones, incluidas monedas digitales.

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USD Coin (USDC)

En segundo lugar está USD Coin, una stablecoin lanzada conjuntamente por el proveedor de servicios financieros Circle y el intercambio cripto Coinbase en 2018 a través del Consorcio Centre. Al igual que Tether, USDC está vinculada al USD y respaldada por activos reales emitidos por una entidad centralizada. En cuanto a su composición de reservas, USDC posee efectivo y bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo.

Centre es quien desarrolla la tecnología y el marco de gobernanza de USDC. Fue fundada en 2017 por David Puth, y a finales del mismo año recaudó 20 millones de dólares en una ronda de financiación inicial y luego otros 20 millones en una ronda de financiación de riesgo a finales de 2018 liderada por Digital Finance Group, según Crunchbase. Mientras tanto, Circle y Coinbase emiten la stablecoin.

En 2021, Circle anunció planes para cotizar en bolsa mediante una fusión SPAC de 4,5 mil millones de dólares con Concord Acquisition Corp, justo después de cerrar una ronda de financiación de 440 millones de dólares que involucró a FTX, Digital Currency Group y Fidelity Management and Research Company.

Con una capitalización de mercado de 26,6 mil millones de dólares, USDC representa casi el 21 % del mercado de stablecoins, en comparación con la participación de más del 66 % de USDT. A diferencia de USDT, la capitalización de mercado de USDC ha caído un 40,5 % este año, aunque sigue superior a los 450 millones de dólares en la primera mitad de 2020.

El valor de USDC está vinculado 1:1 con el dólar estadounidense, lo que significa que los titulares pueden canjear 1 USD coin por 1 $ en cualquier momento. USDC puede generarse enviando USD a la cuenta bancaria del emisor del token e interactuando con el contrato inteligente en la cadena de bloques que se desee usar.

Y cuando un usuario canjea la stablecoin por 1 $, el equipo elimina permanentemente la cantidad correspondiente de USD coin de la circulación, y los fondos de las reservas se transfieren a la cuenta bancaria del cliente. Los fondos que respaldan USDC se mantienen en cuentas con instituciones financieras reguladas en EE. UU.

USDC está disponible en múltiples cadenas de bloques públicas, incluidas Ethereum, Tron, Solana, Algorand, Stellar, Hedera y L2 Optimism. El token también es interoperable con todas las funciones de las cadenas de bloques públicas en las que reside, incluidos los contratos inteligentes. De hecho, USDC es la stablecoin clave en el mundo DeFi.

Aunque está diseñada para mantener un valor estable, el precio de USDC se disparó a un máximo de 1,19 $ en mayo de 2019 y alcanzó un mínimo de 0,877647 $ en marzo de 2023. Este mínimo se debió al colapso del Silicon Valley Bank, donde Circle tenía bloqueados 3,3 mil millones de dólares. En ese momento, se pensó que esos fondos podrían perderse para siempre. Sin embargo, el problema se resolvió finalmente con la intervención de la Reserva Federal.

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Dai (DAI)

A diferencia de las otras dos stablecoins, DAI es un activo cripto descentralizado y sin confianza que fue creado por la empresa blockchain MakerDAO en diciembre de 2017.

Para generar DAI, la criptomoneda nativa de Ethereum, Ether, se deposita como colateral en los Maker Vaults. Esto permite que DAI se acuñe y entre en circulación. Así, los usuarios bloquean su ETH y reciben DAI a cambio, y para canjear, deben devolver la cantidad de DAI más una pequeña comisión de interés que les permite retirar su ether bloqueado.

Es el Maker Protocol el que permite generar DAI y está gobernado por una organización autónoma descentralizada (DAO) llamada MakerDAO (MKR), creada en 2014 por el emprendedor danés Rune Christensen. Con DAI, los usuarios pueden prestar, pedir prestado e invertir en varios protocolos, aplicaciones y servicios.

El proyecto ha recaudado 54,5 millones de dólares en siete rondas de financiación de inversores, incluidos a16z, Paradigm Capital Management, Dragonfly Capital Partners, Placeholder, Iconium, Bloccelerate, Walden Bridge Capital, 1confirmation y Polychain Capital.

La tercera stablecoin más grande tiene una capitalización de mercado de 4,16 mil millones de dólares, una disminución respecto a los 5 mil millones a principios de este año pero un aumento respecto a aproximadamente 100 millones en 2020. En comparación con USDT y USDC, DAI solo representa un escaso 3,3 % de la cuota de mercado de stablecoins.

El token ERC20 está vinculado al USD, lo que significa que el precio de DAI suele mantenerse en la marca de 1 $, pero los cambios en la oferta y la demanda lo han hecho subir hasta 1,14 $ en septiembre de 2020 y bajar hasta 0,8819 $ en marzo de 2023.

Para mantener su paridad con el dólar estadounidense, DAI se basa en un “mecanismo de retroalimentación de tasa objetivo” (TRFM), bajo el cual, si el valor cae por debajo de 1 $, el TRFM aumenta para devolver el precio a la paridad original. Esto hace que los poseedores de DAI obtengan beneficios, lo que lleva a un aumento de la demanda de la stablecoin.

Más recientemente, la comunidad del protocolo de préstamos MakerDAO votó para introducir la Tasa de Ahorro Mejorada de DAI (EDSR), que podría aumentar temporalmente la tasa de interés que los poseedores de DAI pueden ganar hasta un 8 % para impulsar la demanda de la stablecoin. Esto ocurre después de que la DSR se incrementara al 3,49 % en junio de 2023, pese a que los inversores solo depositaron 306 millones de dólares, menos del 7 % del suministro total.

Además de esto, la plataforma ha tomado varias medidas, incluido respaldar cada vez más a DAI con activos que generan rendimiento. En marzo de este año, Maker incrementó sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. a 1,25 mil millones de dólares, desde apenas 500 millones, para aumentar su exposición a “bonos de alta calidad” y activos del mundo real.

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Final Word

Curiosamente, el sector de las stablecoins se ha reducido casi un 8 % hasta alcanzar un mínimo de dos años, a pesar de que el mercado cripto aumentó alrededor de un 50 % a 1,2 billones de dólares en 2023, según el investigador CCData. Esto podría deberse a que los inversores están rotando fuera de las stablecoins y hacia activos cripto que se aprecian, como Bitcoin y Ether, así como al aumento de las tasas de interés, lo que encarece mantener la riqueza en stablecoins.

Sin embargo, los desarrollos en el sector de las stablecoins continúan. Hace poco, Palau, un país compuesto por unas 340 islas en el Océano Pacífico, anunció que está realizando una prueba de una stablecoin respaldada por USD en el libro mayor XRP de Ripple.

En general, las stablecoins continúan viendo expansión y crecimiento en su uso y adopción, y el futuro se muestra prometedor para estos activos cripto, especialmente las principales stablecoins; USDT, USDC y DAI.